輝立研究部快訊

2月15日 (星期四)

福萊特玻璃(6865)
解構：
福萊特玻璃(6865)主要從事生產和銷售各種玻璃產品，包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃。2023年，集團業績可謂漸入佳境。於第一季度，由於光伏玻璃的各項成本均處於高位運行，集團整體盈利水平有所壓縮。到了第二季度，隨着主要原材料和燃料端價格適度回落，集團盈利水平有所改善。到了第三季度，集團光伏玻璃新增產能釋放，導致銷量增長，帶動營業收入和利潤上升，經營活動產生的現金流量情況亦大幅改善。為滿足未來需求，集團持續擴大光伏玻璃產能以鞏固行業領先地位，截至2023年6月30日止，其現有產能為日熔化量20,600噸，國內除了現有的嘉興，安徽生產基地外，也在加快建設南通等生產基地產能的擴張，將使集團繼續保持市場佔有率的領先優勢。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$13.80，目標價$15.30，止蝕價$13.00

中國中免(1880)
解構：
公司是全球最大的旅遊零售運營商，是中國唯一的全牌照免稅售運營商，2021年占全球旅遊零售行業市場份額的24.6%。公司以免稅為核心，發展中國的旅遊零售業務，擁有全國最多的免稅店（約200家店鋪）。公司大部分收入來自向客戶出售免稅（63%）及有稅商品（36%）。2022年，美蘭T2免稅店開業、中免旗下海口國際免稅城獲批，至此免稅經營面積相比2019年成倍增長，不斷優化和升級離島免稅的供給水平，吸引更多品牌入駐，共同做大海南離島免稅市場。2023年業績快報顯示： 2023 年公司實現營收 675.76 億元人民幣，同比+24.15%，實現歸母淨利潤 67.17 億元，同比+33.52%。公司與京滬兩大核心機場更新免稅協議後盈利能力得到大幅提振，另外其市內免稅政策也是未來業績催化劑。
策略：
買入價$72.60，目標價$87.00，止蝕價$65.40

中國重汽 (3808.HK) - 盈喜超預期，市占創新高
中國重汽為中國領先重型卡車製造商之一，專營研發及製造重型卡車、輕卡以及客車及相關主要總成及零部件。重型卡車乃公司的主要產品，產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸、物流、礦山、鋼鐵及化工等行業的客戶群。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

2024年春運單日全社會跨區域人員流動量首次超過3億人次。2024年綜合運輸春運工作專班資料顯示，2月13日，全社會跨區域人員流動量30139萬人次，環比增長5.9%，比2023年同期增長18.2%，比2019年同期增長25.8%。
美聯儲理事巴爾表示，美聯儲縮表平穩運行；FOMC需要看到更多不錯的通脹資料，然後才降息；CPI資料表明，美國通往2%通脹目標之路可能會顛簸不平；完全支持FOMC貨幣政策正常化。美聯儲古爾斯比則表示，通脹率可能會高一點，但仍有可能達到2%；不支持等通脹率達到2%再降息；美聯儲的通脹目標是基於PCE，而不是CPI。

國際財經
- 歐元區2023年第四季度GDP修正值同比增長0.1%，環比持平，均與預期及初值一致；季調後就業人數環比增加0.3%，預期及前值均為0.20%；同比增加1.3%，預期增1.1%，前值增1.3%。
- 據統計，截至目前至少有35家券商發佈業績預告、快報或未經審計財報，其中，近八成券商淨利潤呈現增長態勢，9家券商淨利潤下滑。相比于部分頭部券商表現不及預期或小幅下滑，中小券商的業績彈性足，呈現大幅增長，甚至有多達7家券商淨利潤或翻倍。
- 春節假期以來，海南旅遊火爆，進出島門戶之一海南機場集團旗下美蘭機場持續保持客流高峰，機場預計返程客流頂峰出現在大年初七（2月16日）。2月10日至13日（大年初一到初四），美蘭機場累計執行航班2593架次，累計運送旅客44.98萬人次，單日客流均保持在11萬人次以上的高位運行。2月14日大年初五，美蘭機場預計執飛航班655架次，預計運送旅客11.84萬人次。
主要巿場
- 日經225指數跌0.69%，報37703.32點。
- 週三（2月14日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.4%報38424.27點，標普500指數漲0.96%報5000.62點，納指漲1.3%報15859.15點。賽富時漲2.88%，英特爾漲2.39%，領漲道指。臉書漲2.86%，特斯拉漲2.55%。中概股普遍上漲，數海資訊漲515.07%，嘉楠科技漲31.79%。中概新能源汽車股全線上漲，蔚來汽車漲5.19%，小鵬汽車漲5.39%，理想汽車漲1%。
- 週三國內A股因假期休市。
環球綜評

美元指數14日下跌0.23%，收於104.723。截至紐約匯市尾市，1歐元兌換1.0728美元，高於前一交易日的1.0701美元；1英鎊兌換1.2561美元，低於前一交易日的1.2574美元。 1美元兌換150.56日元，低於前一交易日的150.87日元；1美元兌換0.8857瑞士法郎，低於前一交易日的0.8881瑞士法郎；1美元兌換1.3546加元，低於前一交易日的1.3585加元；1美元兌換10.5249瑞典克朗，低於前一交易日的10.5969瑞典克朗；離岸人民幣創近三個月新低後收復7.23，一度漲超百點。

市況分析：週三（2月14日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.11%報2005美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.22%報22.425美元/盎司。...... 更多

中遠海運國際 (517.HK)
研究報告: 中遠海運國際(517.HK)目標價4.40港元。中證監早前召開2024年系統工作會議，強調要推動將市值納入央企、國企的考核評價體系，又研究從訊息披露等角度加大對低估值上市公司的約束，大力推進投資端改革，推動保險資金長期股票投資，改革試點加快落地。在市況持續起伏不定下，順應政策導向揀「中特估」概念股依然是相對可取。根據去年中期業績顯示，中遠海運國際（00517）持有淨現金逾六十億（港元．下同），而市值只有約五十多億，明顯是偏低水平。事實上，中遠海運國際的核心業務是航運服務業，主要包括船舶貿易代理服務、保險顧問服務、船舶設備及備件供應、塗料生產和銷售，以及船舶燃料及相關產品貿易及供應業務。回顧去年上半業績，整體收入下跌10%至16.21億元，主要由於塗料及一般貿易的分部收入下跌。毛利上升8%至3.43億元，主要由於塗料分部毛利率及保險顧問的分部收入上升。股東應佔溢利上升103%至3.36億元，主要由於利息收益及應佔一家合營企業的溢利大幅上升。每股基本及攤薄盈利上升110%至22.69港仙，派中期股息每股22.5港仙（ 2022年：11港仙）。按業務劃分，來自航運服務業的收入為 14.49億元（2022年：15.16億元），同比下跌4%，主要由於塗料生產和銷售業務收入錄得同比下跌所致。航運服務業的所得稅前溢利為2.65億元（2022年：1.66億元，經重列），同比上升60%。其中，來自船舶貿易代理的分部收入同比上升7%至3637萬元（2022年：3407.2萬元）；分部所得稅前溢利為2590萬元（2022年：2162萬元），同比上升20%。期內，新造船交付量共4艘（2022年：7艘），累計13.66萬載重噸（2022年：54.34萬載重噸）。代理新造船訂單共27艘（2022年：21艘），累計221.57萬載重噸（2022年：106.35萬載重噸）。另外，代理二手船買賣共13艘（2022年：14艘），累計93.17萬載重噸（2022年：52.61萬載重噸）。來自保險顧問服務的分部收入為7687.0萬元（2022年：5645.30萬元），同比上升36%；分部所得稅前溢利為5786.1萬元（2022年：4185.2萬元），同比上升38%，主要受惠於業務品種逐步擴大，內地業務擴張，加上保賠險及特戰險費率的上漲，以及開發了新的業務及客戶所取得的成果。來自船舶設備及備件的分部收入為9.07億元（2022年：8.98億元），同比增長1%，由於業務量保持平穩。分部所得稅前溢利為5657.20萬元（2022年：5220.70萬元），同比上升8%，主要受惠於利息收益增加及匯兌虧損淨額減少。來自塗料的分部收入為4.29億元（2022年：5.28億元），同比減少19%，分部所得稅前溢利為1.25億元（2022年：4993.30萬元），同比增加151%，主要由於應佔中遠佐敦的溢利大幅上升，加上其毛利率大幅改善所致。一般貿易的分部收入為1.71億元（2022年：2.88億元），同比下降40%，主要是由於瀝青銷售量同比下跌45%至33,144噸（2022年：60,175噸）。分部所得稅前溢利為335.8萬元（2022年：1291.3萬元），同比下降74%。期內，應佔浙江四兄繩業的溢利為129.2萬元（2022年：118.60萬元），同比上升9 %。從行業來看，由於地緣問題持續緊張，有機會令商品市場出現動蕩，對全球經濟發展和商品貿易帶來挑戰，隨著消費者開始減少高額商品支出，集運需求大幅放緩，同時新船下水量大增，預計2023年將交付總計250萬標準箱的新船，約佔現有運力9.2%，接近疫情前水平。乾散貨運市場方面，全球乾散貨貿易嚴重依賴全球工業活動，消費需求疲軟和利率上升抑制了西方國家的投資活動及工業生產，各大經濟體對主要原材料貨種的需求增幅有限，市場表現較為疲軟。油運市場方面，逆全球化下全球油運貿易重構，海運量增加與航距拉長驅動油運貿易需求相對積極。供給端方面，油輪老齡化嚴重，船廠船台空位趨緊疊加環保約束，新船運力交付數量有限，總體運價維持高位，市場預期樂觀。新造船市場方面，市場穩定向好，延續復蘇態勢，影響長遠的國際減排政策逐步清晰，新一輪綠色低碳船舶的市場週期特徵正在形成，克拉克森資料顯示，今年上半年44%的新船訂單來自替代燃料船舶。由於中遠海運國際的手頭現金非常充裕，截至去年底止持有60.74億元現金，而且並無任何銀行借貸，單計上半年公司的銀行存款的利息收入就高達1.18億元。過去幾年業績是不過不失，但穩健的財務狀況加上每年保持高派息水平，確實具有相當的防守性。可耐心候回吐時吸納，中線先上望4.4元。

市況分析：日經225指數跌0.69%，報37703.32點。......更多

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