輝立研究部快訊

2月16日 (星期五)

神州控股(861)
解構：
神州控股(861)自2018年聚焦大數據科技戰略以來，已逐漸形成以大數據產品及方案為核心、軟件及運營服務為場景、信創及傳統服務為渠道的業務發展格局。集團基於圖技術和時空大數據能力，以釋放數據要素價值為導向，深耕數字城市、數字供應鏈、金融科技等領域。2023 年上半年，面對複雜嚴峻的市場環境，集團本體業績逆勢增長，期內整體收入66.77億元人民幣，毛利11.09億元人民幣，核心業務歸屬於母公司股東之溢利2.33億元人民幣，同比增長11%。2023年上半年整體簽約54.03億元人民幣，同比增長36%；已簽未銷76.95億元人民幣，同比增長26%，充足的在手訂單和項目商機將對未來業績增長起到明顯拉動作用。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.25，目標價$2.50，止蝕價$2.15

特步國際(1368)
解構：
特步主品牌持續聚焦專業跑步領域，研發及營銷資源傾斜，另一方面，更是融入中國文化的少林、XDNA等新產品的推出，有望推動品牌年輕化及品牌升級。近日公佈的2023Q4運營情況顯示：23Q4特步主品牌全管道零售流水同比增長30%+，零售折扣降約7折；23全年特步主品牌全管道零售流水同比增長20%+，管道存貨周轉恢復至4-4.5個月，預計年底帳面庫存有望回落20億以下，為24年打下良好基礎。新品牌（索康尼&邁樂，蓋世威&帕拉丁）延續強勁增長勢頭，預計全年總收入增長翻倍。公司多元化品牌矩陣日益完善，有望逐漸步入高回報期。
策略：
買入價$3.75，目標價$4.40，止蝕價$3.40

中國重汽 (3808.HK) - 盈喜超預期，市占創新高
中國重汽為中國領先重型卡車製造商之一，專營研發及製造重型卡車、輕卡以及客車及相關主要總成及零部件。重型卡車乃公司的主要產品，產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸、物流、礦山、鋼鐵及化工等行業的客戶群。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

自城市房地產融資協調機制出臺後，國有六大銀行、多家股份行等陸續行動，目前六大行至少獲取、對接超8200個項目。
多家機構去年第四季度美股持倉出爐，華爾街積極買入微軟、蘋果、英偉達等七家科技巨頭，做多上述美股是目前最擁擠的交易。具體來看，減肥藥成為一批對沖基金新寵；中概股和消費類股票則成為一些知名的另類投資對沖基金重點關注對象；“股神”巴菲特大幅減持蘋果股票引人注目；橋水大幅加倉英偉達和禮來；《大空頭》原型和加拿大最大養老基金增持京東和阿裡巴巴。

國際財經
- 歐洲央行行長拉加德表示，近期資料持續顯示經濟活動疲軟，經濟活動疲軟在各個領域普遍存在，從建築和製造業到服務業。歐洲央行將繼續採取資料為依據的方法。歐洲央行需要更多資料來顯示通脹率將達到2%。
- 為有效緩解春運返程航班緊張等相關問題，國家民航局已同意增加海南運力，有關航司正在報送計畫。
- 城鎮房屋體檢、房屋養老金、房屋保險三項制度試點工作正在加快推進。住建部部長倪虹此前指出，要努力提高住房建設標準，打造“好房子”樣板，為老房子“治病”，研究建立房屋體檢、養老金、保險三項制度，為房屋提供全生命週期安全保障。
主要巿場
- 日經225指數上漲1.21%，報38157.94點。
- 週四（2月15日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.91%報38773.12點，標普500指數漲0.58%報5029.73點，納指漲0.3%報15906.17點。沃爾格林聯合博姿漲3.48%，雪佛龍漲3.43%，領漲道指。穀歌跌2.16%，特斯拉漲6.22%。中概股多數上漲，萬國資料漲11.35%，達達集團漲11.35%。中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲1.33%，小鵬汽車漲1.78%，理想汽車漲1.66%。
- 週三國內A股因假期休市。
環球綜評

週四（2月15日），紐約尾盤，美元指數跌0.44%報104.27，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.42%報1.0773，英鎊兌美元漲0.29%報1.2602，澳元兌美元漲0.51%報0.6525，美元兌日元跌0.44%報149.93，美元兌瑞郎跌0.65%報0.8800，離岸人民幣對美元漲48個基點報7.2178。

市況分析：週四（2月15日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.59%報2016.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.6%報22.97美元/盎司。...... 更多

中遠海運國際 (517.HK)
研究報告: 中遠海運國際(517.HK)目標價4.40港元。中證監早前召開2024年系統工作會議，強調要推動將市值納入央企、國企的考核評價體系，又研究從訊息披露等角度加大對低估值上市公司的約束，大力推進投資端改革，推動保險資金長期股票投資，改革試點加快落地。在市況持續起伏不定下，順應政策導向揀「中特估」概念股依然是相對可取。根據去年中期業績顯示，中遠海運國際（00517）持有淨現金逾六十億（港元．下同），而市值只有約五十多億，明顯是偏低水平。事實上，中遠海運國際的核心業務是航運服務業，主要包括船舶貿易代理服務、保險顧問服務、船舶設備及備件供應、塗料生產和銷售，以及船舶燃料及相關產品貿易及供應業務。回顧去年上半業績，整體收入下跌10%至16.21億元，主要由於塗料及一般貿易的分部收入下跌。毛利上升8%至3.43億元，主要由於塗料分部毛利率及保險顧問的分部收入上升。股東應佔溢利上升103%至3.36億元，主要由於利息收益及應佔一家合營企業的溢利大幅上升。每股基本及攤薄盈利上升110%至22.69港仙，派中期股息每股22.5港仙（ 2022年：11港仙）。按業務劃分，來自航運服務業的收入為 14.49億元（2022年：15.16億元），同比下跌4%，主要由於塗料生產和銷售業務收入錄得同比下跌所致。航運服務業的所得稅前溢利為2.65億元（2022年：1.66億元，經重列），同比上升60%。其中，來自船舶貿易代理的分部收入同比上升7%至3637萬元（2022年：3407.2萬元）；分部所得稅前溢利為2590萬元（2022年：2162萬元），同比上升20%。期內，新造船交付量共4艘（2022年：7艘），累計13.66萬載重噸（2022年：54.34萬載重噸）。代理新造船訂單共27艘（2022年：21艘），累計221.57萬載重噸（2022年：106.35萬載重噸）。另外，代理二手船買賣共13艘（2022年：14艘），累計93.17萬載重噸（2022年：52.61萬載重噸）。來自保險顧問服務的分部收入為7687.0萬元（2022年：5645.30萬元），同比上升36%；分部所得稅前溢利為5786.1萬元（2022年：4185.2萬元），同比上升38%，主要受惠於業務品種逐步擴大，內地業務擴張，加上保賠險及特戰險費率的上漲，以及開發了新的業務及客戶所取得的成果。來自船舶設備及備件的分部收入為9.07億元（2022年：8.98億元），同比增長1%，由於業務量保持平穩。分部所得稅前溢利為5657.20萬元（2022年：5220.70萬元），同比上升8%，主要受惠於利息收益增加及匯兌虧損淨額減少。來自塗料的分部收入為4.29億元（2022年：5.28億元），同比減少19%，分部所得稅前溢利為1.25億元（2022年：4993.30萬元），同比增加151%，主要由於應佔中遠佐敦的溢利大幅上升，加上其毛利率大幅改善所致。一般貿易的分部收入為1.71億元（2022年：2.88億元），同比下降40%，主要是由於瀝青銷售量同比下跌45%至33,144噸（2022年：60,175噸）。分部所得稅前溢利為335.8萬元（2022年：1291.3萬元），同比下降74%。期內，應佔浙江四兄繩業的溢利為129.2萬元（2022年：118.60萬元），同比上升9 %。從行業來看，由於地緣問題持續緊張，有機會令商品市場出現動蕩，對全球經濟發展和商品貿易帶來挑戰，隨著消費者開始減少高額商品支出，集運需求大幅放緩，同時新船下水量大增，預計2023年將交付總計250萬標準箱的新船，約佔現有運力9.2%，接近疫情前水平。乾散貨運市場方面，全球乾散貨貿易嚴重依賴全球工業活動，消費需求疲軟和利率上升抑制了西方國家的投資活動及工業生產，各大經濟體對主要原材料貨種的需求增幅有限，市場表現較為疲軟。油運市場方面，逆全球化下全球油運貿易重構，海運量增加與航距拉長驅動油運貿易需求相對積極。供給端方面，油輪老齡化嚴重，船廠船台空位趨緊疊加環保約束，新船運力交付數量有限，總體運價維持高位，市場預期樂觀。新造船市場方面，市場穩定向好，延續復蘇態勢，影響長遠的國際減排政策逐步清晰，新一輪綠色低碳船舶的市場週期特徵正在形成，克拉克森資料顯示，今年上半年44%的新船訂單來自替代燃料船舶。由於中遠海運國際的手頭現金非常充裕，截至去年底止持有60.74億元現金，而且並無任何銀行借貸，單計上半年公司的銀行存款的利息收入就高達1.18億元。過去幾年業績是不過不失，但穩健的財務狀況加上每年保持高派息水平，確實具有相當的防守性。可耐心候回吐時吸納，中線先上望4.4元。

市況分析：日經225指數上漲1.21%，報38157.94點。......更多

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