輝立研究部快訊
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Phillip Home   2月19日 (星期一)

 

歌禮製藥(1672)
解構:
歌禮製藥(1672)主要從事生物醫藥研發,已建立了一個覆蓋廣泛的資產管線,專注於解決病毒性疾病、非酒精性脂肪性肝炎/PBC及腫瘤領域尚未被滿足的全球醫療需求。集團在浙江省紹興市有總建築面積為17,000平方米的製造廠,該廠配備先進的生產設備,具有尖端技術能力,例如熱熔擠出機及高速壓片機,以確保產品的高質量。於2023年,集團在生物醫藥研發方面取得良好進展。在病毒性疾病領域,用於慢性乙肝功能性治癒的ASC22已完成慢性乙肝患者入組,並取得積極期中數據。慢性乙肝仍然在世界範圍內存在大量未被滿足的醫療需求,中國約有8,600萬人感染乙肝病毒,美國約有159萬人感染乙肝病毒。腫瘤產品管線方面,用於rGBM的ASC40已完成首例患者給藥。ASC40是一款選擇性的FASN口服小分子抑制劑,通過阻斷DNL,抑制腫瘤細胞能源供應和擾亂腫瘤細胞膜磷脂組成。根據發表的數據,在中國,膠質母細胞瘤佔膠質瘤的57%,年發病率約為2.85至4.56例/100,000人。據此估算,每年約有40,000至64,000新增膠質母細胞瘤病例。(筆者沒有持有上述股票)
策略:
買入價$1.78,目標價$1.97,止蝕價$1.68
 

皖通高速(600012)
解構:
公司為安徽省唯一的高速公路上市公司,目前擁有9條高速/一級公路/大橋的收費權益,擁有路里程609公里,管理的收費公路總里程達 5,126 公里,多為國家東西向大通道,在安徽省以及全國的公路交通運輸中發揮著重要作用。公司的核心路產合甯高速、宣廣高速、高界高速陸續推進改擴建,經營年限預計得以延長25-30年。23年前三季度公司營收為43.4億元,同比增長9.01%,歸母淨利潤13.51億元,同比增長15.13%。公司近期擬收購六武高速,並承諾收購完成後將分紅比例提高至70%。
策略:
買入價¥12.60,目標價¥13.90,止蝕價¥11.90

中國重汽 (3808.HK) - 盈喜超預期,市占創新高
中國重汽為中國領先重型卡車製造商之一,專營研發及製造重型卡車、輕卡以及客車及相關主要總成及零部件。重型卡車乃公司的主要產品,產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸、物流、礦山、鋼鐵及化工等行業的客戶群。......更多

試點開始,智能網聯汽車關注度提升

事件:2023年11月17日,國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知,總體要求具備量產條件的L3(有條件自動駕駛)、L4(高度自動駕駛)級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為,這標誌智能......更多


  • 美國三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)表示,聯儲局去通脹化過程取得很大進展,但當局仍有更多工作有待完成。戴利的言論暗示,目前不是聯儲局開始減息的合適時機。戴利在一份預先發布的演說中稱,聯儲局應該抗拒盡快減息的誘惑,耐心地等待減息時機出現,同時須預備好在經濟有需要時,作出及時的回應。
  • 中國文化及旅遊局公布,在截至周六為止的農曆新年假期,本地旅遊消費額為6327億元人民幣,較去年同期升47.3%,反映內地民眾的農曆年假旅遊熱潮重返2019年新冠疫情前水平。根據數據,中國本土民眾在上述期間出遊的人數按年升34.3%至4.74億人次。與2019年相比,出遊人次數量上升19%,而消費額則升7.7%。
  • 國際財經
    • 美國亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克稱,聯儲局利率政策可能於夏季走上正常化路徑,但未確定開始減息時間,因為物價仍未明確化。三藩市聯儲總裁戴利說,聯儲局去通脹化過程取得很大進展,但當局仍有更多工作待完成,暗示目前不是開始減息的合適時機。里士滿聯儲總裁巴爾金稱,上周早前發布強於預期的通脹數據,突顯為何決策者希望在減息前看到更多數據。
    • 內地媒體引述數據分析App燈塔專業版數據報道,截至目前,今年春節檔電影票房突破80億元人民幣。數據顯示,《熱辣滾燙》、《飛馳人生2》、《熊出沒·逆轉時空》、《第二十條》暫列檔期票房首4位。
    • 乘聯會秘書長崔東樹表示,目前電動車取代微型轎車趨勢較明顯。前幾年的燃油微型轎車銷量下滑較大,原有的精品微轎下滑更為嚴重,微車市場近期成為電動車的主力市場。崔東樹指出,去年A00級轎車批發數量89.34萬輛,累計跌30%;國內零售數量95.07萬輛,累跌12%。今年1月,A00級轎車批發8.46萬輛,佔批發份額9.68%,批發按年增長2.22倍,按月跌45%;零售按年增長1.27倍,按月跌31%。
  • 主要巿場
    • 內地A股新春假期後今日復市。
    • 美股隔晚上升,其中標指創收市歷史新高,因美國零售銷售數據疲弱,為聯儲局未來數月減息提供理據,亞太區股市跟隨造好。日本股市連升兩日,日經平均指數收報38487點,升329點或0.86%。日股上周累漲4.31%,連升3周。
    • 美國最新公布的生產物價指數(PPI)顯示通脹頑固,美債孳息再次上揚,美股周五反覆受壓,道指低開21點後,曾下滑最多189點,低見38583點,其後一度倒升51點,至38825點;標指最多跌0.6%,短暫失守5000點關;以科技股為主的納指一度挫0.97%。美市收市,道指回吐145點或0.37%,報38627點;標指反覆滑落0.48%,報5005點;納指跌幅縮至0.82%,報15775點。上周累計,道指微跌0.11%,標指下挫0.42%,納指倒退1.34%,三大指數都中止過去5周連升局面。今年初以來累計,標指仍攀升4.9%。
  • 環球綜評
    • 美國通脹數據較預期強勁,聯儲局減息揣測降溫,但市場也憂慮美國經濟前景,相互影響下,美元匯價靠穩。美匯指數最新升0.01%至104.26,上周累升0.2%,連升五周。

    美國通脹數據較預期強勁,聯儲局5月減息機會下降,國際金價周五造好,但連跌周數延伸至兩周。紐約期金收市升0.5%,每盎斯報2024.1美元。...... 更多

    長江電力 (600900.CH)
    研究報告: 長江電力(600900.CH)目標價29.00港元。長江電力是國內最大的電力上市公司之一,主要從事水力發電業務,還從事投融資、抽水蓄能、智慧綜合能源、新能源和配售電等業務,實際控制人為國務院國資委。公司水資源得天獨厚,運營管理或受託管理6座水電站,包括三峽電站、葛洲壩電站、溪洛渡電站、向家壩電站等長江流域梯級電站。2023 年 1 月,在完成烏東德和白鶴灘水電站資產注入,公司可控裝機容量由 4,559.5 萬千瓦,同比增加57.5%提升至 7,179.5 萬千瓦,全球排名第一。相較於其他電源類型,水電清潔可再生且價格低廉,消納優先順序別較高。雖發電量受來水波動影響,但隨著流域調節水庫增加,梯級水庫聯合優化調度可以平抑來水波動、提高水能利用率、增加發電量。其次,水電電價相較於其他電源相對較低,近些年整體較為穩定,未來隨著市場化改革持續推進,水電電價有上漲可能。另外,火電的上游煤炭價格、風電和光伏等新能源的上游矽料、金屬等原材料價格均會受到宏觀經濟走勢影響,而水電無燃料成本。公司競爭優勢顯著:依託第一大河流長江,公司手握國內最優質的水電資產,築起較高護城河,並且可實現“六庫聯調”,形成水庫群梯級效應,熨平來水波動。公司已經建成了世界水電企業規模最大、功能最全的水情遙測系統,2022年流域梯級電站汛期水情24小時預報精度達95.8%。同時公司具備跨大區電力消納能力。公司梯級電站均為國家能源重點工程和“西電東送”骨幹電源,電能均為跨區跨省遠距離消納,電力外送區域均為東南沿海發達地區,加之水電作為清潔能源本就有優先消納的權利,因而公司基本不存在下游消納限制發電量形成棄水的問題。2013 年以來公司保持穩健增長的態勢,2013-2022年營收和歸母淨利潤從227/91億元增長至521/213億元人民幣,營收和淨利潤CAGR均為10%。公司毛利率2013年以來在57-63%區間,淨利率保持在40-48%間,ROE維持在12-17%區間,處於行業領先地位。公司發佈2023年業績快報,2023年歸母淨利潤273.89億元,同比增長28.53%(調整前)/15.44%(調整後);基本每股收益1.1194元/股,同比增加0.1497元/股,增長15.44%(調整後)。在總體來水偏枯的情況下,公司原有的三峽、葛洲壩、向家壩、溪洛渡四座水電站基本保持發電量的穩定,2023年新並表的烏東德和白鶴灘電站貢獻發電增量,帶來業績增長。2023年公司的各水庫蓄水任務完成,24年六庫聯調帶來的規模效益凸顯,2024年業績有望實現較大幅度增長。長期看,近年在雙碳目標和電力供需偏緊形勢下,市場化電價呈上漲趨勢,水電電價較其他電源明顯偏低,隨著市場化交易比重提升,未來水電電價仍有上漲預期。


    市況分析:美股隔晚上升,其中標指創收市歷史新高,因美國零售銷售數據疲弱,為聯儲局未來數月減息提供理據,亞太區股市跟隨造好。日本股市連升兩日,日經平均指數收報38487點,升329點或0.86%。日股上周累漲4.31%,連升3周。......更多

    本地指數
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    環球指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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