聯想集團(992)
解構：
聯想集團(992)憑藉多元化的服務增長引擎和轉型戰略的有效執行,有助緩解目前企業基建市場所面對的挑戰,並加快核心業務的復甦,令其收入連續三個季度實現環比增長.於截至2023年12月31日止第三財政季度,集團實現收入157億美元,環比第二財政季度增長9%,股東應佔溢利大幅增長35%.在2024國際消費電子展（CES）上,集團展示了超過40種全新的人工智能設備及解決方案,進一步推進「AI for All」的願景.集團正致力加快設備的人工智能創新,以創造差異化,從硬件擴展至零部件及軟件,包括聯想的AI Core 芯片、Yoga Creator Zone及AI Now解決方案.至於基礎設施方案業務集團,則有望受益於基礎設施領域最重要的趨勢之一 —混合式人工智能,其對公有雲和私有雲的多元化和均衡參與使基礎設施方案業務集團能夠實現「AI for All」的願景.至於方案服務業務集團,則將在數字工作場所、混合雲和可持續發展解決方案領域推出新的人工智能原生服務及人工智能嵌入式服務,旨在滿足企業客戶對人工智能技術不斷增長的需求,同時透過在個人電腦及基礎設施產品提供高附加值支持服務,以保障其核心業務.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.6，目標價$10.7，止蝕價$9.1
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維他奶國際(345)
解構：
於2023/2024財政年度中期期間，儘管原材料成本持續高企，維他奶國際（00345）收入下跌7%，但公司的毛利率仍由47.7%上升至50.5%，股東應佔溢利亦增加15%。以固定匯率計算，收入在去年相對較高的基數下減少了3%，主要由於中國內地客戶預期2022年10月價格上漲，而提早在2022年9月下達訂單。撇除匯率影響及於上一個中期期間所獲得的2019冠狀病毒病疫情相關政府補貼，經營溢利及股東應佔溢利分別增加15%及99%。中國內地為溢利增長的主要動力，由於中期期間重整組織架構以及有效分配開支和控制經營成本，經營溢利以當地貨幣計算錄得44%增長，相當於經營溢利率10%。香港業務持續穩定增長，儘管豆奶及即飲茶的人均消耗水平在香港持續高企，收入仍增加4%，原因是核心業務堅實的基礎，加上燕麥奶及氣泡茶等產品創新的強勁動力，為業務帶來額外增長。展望財政年度下半年，公司預期將繼續專注提升銷售執行力度及恢復收入增長，同時控制成本並提高整體營運效率。就中長期而言，公司對以植物為本的可持續食品及飲品的增長潛力以及擴展核心產品和制定加速增長策略方面的能力充滿信心，預計在所有業務中有序實現結構性目標盈利能力，並逐步擴大業務規模。
策略：
買入價：$7.18 目標價：$7.86 止蝕價：$6.80
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國泰航空(293.HK) - 業務指標向好，財務數據持續改善
國泰航空此前公佈2023年半年業績，上半年錄得營收435.93億（港元，下同），同比+135%，恢復至2019年同期的81.4%（其中客運收入和貨運收入恢復值分別為73.6%和108%）；營業成本369.57億元，為2019上半年的72.4%；錄得應占溢利42.68億元，同比大幅扭虧（2022年同期為虧損49.99億），亦大幅超過2019年上半年的13.47億元，對應基本每股盈利約61.5港仙。其中，應占溢利的一部分來源於期內確認了一筆19億元的一次性非現金收入：國航於2023年1月完成A股增發，國泰航空在國航的持股量被攤薄（從18.13%降至16.26%），視作為出售國航部分股份。......更多
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試點開始，智能網聯汽車關注度提升 事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能...... 更多
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- 亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)周一表示，美國經濟與就業市場興旺，聯儲局沒有急切減息的壓力。博斯蒂克今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有貨幣政策投票權，他在一份預先發表的演說稿內稱，個人估計FOMC今年內減息兩次是合適的做法。
- 中國全國人大會議周二開幕。路透根據其看到的中國一份官方工作報告稱，中國2024年經濟增長預期目標為5%左右，居民消費價格漲幅目標3%左右。報道指，中國2024年將安排新增地方政府專項債發行3.9萬億元(人民幣．下同)，比上年的3.8萬億增加1000億元。
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- 國際財經
- 有「末日博士」稱號、經濟學家魯賓尼(Nouriel Roubini)預測，今年美國經濟將繼續保持活力，但這個消息對股市可能不利。魯賓尼表示，經濟「不着陸」的可能性是切實存在的，即經濟增長高於潛在水平，且通脹仍具粘性，但有個矛盾現象是，經濟好消息可能對市場反而是壞消息，因為這意味聯儲局不會像人們預期的那樣早那樣多的減息。
- 彭博引述知情人士透露，一些中國最大型保險公司就萬科(02202)的債務風險發出提醒。知情人士稱，至少有兩家外包年金投資管理、總部北京的保險公司，在上周晚些時候告知其外部投資組合管理人，要密切關注萬科的信用風險。他們說，一家壽險公司也告知其養老基金管理人要限制敞口。
- 碧桂園(02007)在官微表示，今日召開月度集團管理會議，圍繞近期宏觀市場、保交付及保經營工作、下一步發展策略等進行了分析並提出要求。會議表示，保交付，一直是碧桂園必須牢牢守住的底線。資料顯示，2023年全年碧桂園累計交付超60萬套房屋，累計交付面積7162萬平方米，範圍涉及全國31省249個城市，交付量在第三方榜單上居於首位。
- 主要巿場
- 內地股市靠穩，上證指數最多跌19點或0.64%，低見3007點後有買盤承接，大市回升，最多升13點或0.44%，高見3040點，全日收市報3039點，升12點或0.41%，成交4617.28億元人民幣。深成指最多升51點或0.55%，高見9486點後出現沽壓，一度倒跌74點或0.79%，低見9359點，全日收市報9438點，升3點或0.04%，成交6153.76億元。市場交投暢旺，兩市成交合計增至約1.08萬億元，為連續4日超過1萬億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連續兩日上揚，突破4萬點大關，再創歷史新高。日經平均指數最多升403點或1.01%，高見40314點，全日收市報40109點，升198點或0.5%。
- 美股高位整固，道指周一低開118點，曾跌174點，報38913點，之後跌勢減緩；標指一度下挫0.19%，納指最多回落0.47%。美市收市，道指跌97點或0.25%，報38989點；標指反覆回吐0.12%，報5130點；納指挫0.41%，報16207點。
- 環球綜評
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- 市場觀望美國就業數據、聯儲局主席鮑威爾在國會發言、歐洲央行議息結果，以及中美兩國政治緊張等消息，美元匯價周一靠穩，兌歐羅受壓。美匯指數一度升0.1%，至103.963；歐羅漲0.25%，至1.0868美元。
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<黃金> 交易商揣測美國聯儲局6月開始減息，牽動國際金價上揚，紐約期金升穿每盎斯2100美元，創下紀錄新高。紐約4月期金周一收市升30.6美元或1.46%，每盎斯報2125.65美元，是1974年合約開始交易以來最高水平，並連續兩個交易天創下紀錄新高。......
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 三花智控 (002050.CH)
研究報告: 三花智控 (002050.CH): 目標價人民幣28.59元。三花智控是一家全球領先的生産和研發製冷空調控制項元件和零部件的OEM廠商，公司主營産品包括：1）四通換向閥、電子膨脹閥、電磁閥、微通道換熱器、Omega泵等，主要應用於空調、冰箱、冷鏈物流、洗碗機等領域；2）熱力膨脹閥、儲液器、電子膨脹閥、電子水泵等，主要應用在傳統燃油車、混合動力車及純電動車等乘用車熱管理領域。公司成立於1994年，2005年於深交所上市。公司發起人張亞波父子三人是公司的實際控制人合計占公司約46%的股份，持股較爲集中，股權結構穩定。2012年公司收購德國亞威科進入洗碗機、咖啡機、洗衣機等白色家電零部件市場。2015年和2017年通過定向增發注入大股東的微通道業務和汽車零部件業務，2022 年，公司汽零業務下新增三個汽零生產基地。至此，公司形成了國內國外兩大市場（分區域），家電零部件和汽車熱管理零部件兩大板塊（分行業），收入占比61.5%/38.5%（2023H年數據）；製冷/微通道/汽車零部件/亞威科四大業務單元（分産品），公司收入從200年的1.34億元增長至2022年的213.48億元，年化複合增長率達29%。公司 2022 年毛利率和淨利率分別為 26.08%和12.22%，同比均有所上漲，2023 前三季度毛利率和淨利率分別為 27.49%和 11.58%，同比分別增長 2.36/1.01pct，原因系公司高毛利產品占比提升、規模效應增強、美元升值帶動匯兌收益、海運費回落所致。經過三十多年的發展，三花智控已在全球製冷空調智控元器件市場中確立了行業領先地位，公司的電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥、微通道換熱器、Omega泵等産品市場佔有率位居全球第一；截止閥、車用熱力膨脹閥、儲液器市場份額居全球前列。電子膨脹閥、四通換向閥、微通道換熱器、截止閥的全球市占率分別爲39%，49%，30%，35%。同時，公司專注於新能源汽車空調及熱管理産品的研發，成爲首家獲得美國《汽車新聞》PACEAWARD大獎的中國企業。總部在浙江紹興，三花智控注重拓展全球版圖，分別在美國、墨西哥、波蘭、泰國建立了海外工廠以覆蓋海外市場。公司與松下、大金、三菱、東芝、日立、富士通、LG、三星、開利、特靈、約克、格力、美的、海爾等世界著名製冷空調廠商形成了穩定的合作關係，幷成爲法雷奧、馬勒、大"886;、奔馳、寶馬、沃爾沃、特斯拉、通用、比亞迪、蔚來等國際汽車整車和零部件巨頭的供應商。持續的研發投入形成的産品競爭力，客戶基數不斷擴大，爲公司收入增長奠定了較好的基礎。此外，全球化佈局方面，已在美國、波蘭、墨西哥、越南、印度等地建立了海外生產基地，具備全球交付能力。受益於海外生産基地的建設以及營銷網絡的鋪設，海外訂單量保持增長，海外收入近年來的增速超過20%，占比逐步提升至總收入一半，2022年公司國外業務收入占比46.5%。1月3日，三花智控公司公告，近日公司及控股子公司先途電子與杭州錢塘新區管理委員會簽訂《三花智控未來產業中心專案投資協議書》，計畫投資≥50億元用於建設先途智慧變頻控制器生產基地專案、機器人機電執行器和網域控制站研發及生產基地專案。該協議的落實有利於公司擴大製冷空調電器零部件和汽車零部件業務規模，提升公司在暖通家電以及汽車熱管理領域的綜合競爭實力，同時機器人伺服機電執行器集成專案的開展有利於公司提高綜合競爭力，充分受益于機器人產業化浪潮，賦能長期業績增長。此外，公司在汽車領域的積累有助於快速切入機器人產業鏈，看好隨著機器人量產與應用放量，為公司業績增長持續注入動力。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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