輝立研究部快訊

3月11日 (星期一)

中電華大科技(85)
解構：
中電華大科技（00085）之集成電路設計業務涵蓋智能卡及安全芯片之設計及應用系統開發，產品主要覆蓋身份識別、金融支付、政府公共事業、電信、物聯網及智能網聯車應用領域。而截至2023年6月底止六個月之收入為18.07億（港元．下同），按年上升55.9%；股東應佔溢利為5.53億元，按年上升172.1%。受惠於主要產品平均銷售價格較去年同期有所提升，加上產品結構的優化和有效的成本控制，整體毛利率較2022年同期有所上升。2023年上半年全球集成電路市場需求保持平穩，國內集成電路產能緊缺的情況逐步緩解。在物聯網及智能網聯車安全芯片應用市場推廣的成效亦逐漸浮現，eSIM芯片、智能網聯車安全芯片及高端SIM芯片的銷售量較2022年同期也有所上升。另一方面，集成電路芯片市場供求關係開始逐步逆轉，行業競爭加劇，導致智能卡芯片銷售價格開始逐步下降。然而，受2022年集成電路產能持續緊缺導致的智能卡芯片產品供不應求的影響，公司部份主要產品2023年第一季度的銷售價格仍然高企，導致期內售出產品的平均銷售價格仍按年有所提升。基於國內集成電路芯片市場廣泛的應用需求，在智能網聯車、智能製造等行業對安全芯片需求不斷上升的情况下，部份創新領域的安全芯片需求將逐步增大，預料會為公司的安全芯片業務帶來增長契機。
策略：
買入價$1.62，目標價$1.80，止蝕價$1.48

江西銅業 (358.HK) - 2023Q3營業收入穩固增長下半年銅價或將回升
江西銅業 (358.HK) 是中國大型陰極銅生產商及品種齊全的銅加工產品供應商。多元化的業務包括銅、金、銀、鉛、鋅、鎢、錸、碲等多品種礦業開發，在中國、秘魯、哈薩克、阿富汗等國建立了礦業基地，並擁有四家在產冶煉廠，五座在產礦山，八家現代銅材加工廠。此外，公司擁有上市公司恒邦股份44.48%的股份。......更多

新一輪以舊換新政策或提振市場情緒

事件：近日國務院常務會議召開，鼓勵汽車等消費品以舊換新，於3月1日通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新，開展汽車等消費品以舊換新，形成更新換代規模效應。

點評�......更多

國家統計局公佈數據顯示，2月份，全國CPI環比上漲1%，漲幅比上月擴大0.7個百分點；同比由上月下降0.8%轉為上漲0.7%，自2023年9月以來首次正增長，且漲幅超出市場預期的0.4%。核心CPI同比上漲1.2%，為2022年2月以來最高漲幅。豬肉價格在連續下降9個月後首次轉漲。2月PPI環比下降0.2%，降幅與上月相同；同比下降2.7%，降幅略有擴大。機構指出，2月CPI同比重新回正、PPI同比略有回踩，均包含春節因素的影響。
美國勞工部發佈報告顯示，美國2月非農就業人口增加27.5萬人，遠超預期的20萬人，但1月數據從此前的35.3萬人大幅下修至22.9萬人。同時，去年12月數據也由33.3萬人下修至29萬人。2月失業率升至3.9%，創2022年1月來新高，預期為持平於3.7%。平均時薪同比升4.3%，預期4.4%，前值4.5%；環比升0.1%，預期升0.3%，前值升0.6%。美國2月非農就業報告強化美聯儲6月降息預期。

國際財經
- 美國國會通過2024財年六項撥款法案，為部分聯邦政府部門提供運轉至9月底的資金，避免此前通過的臨時撥款法案資金8日到期而造成政府部門“停擺”。法案將遞交美國總統拜登簽署生效。
- 近日，全球領先的人工智慧晶片製造商英偉達（NVDA.US)的創始人兼首席執行官黃仁勳在一次公開演講中指出，人工智慧（AI)的未來發展與儲能緊密相連。
- 藥明康德再拋出10億元回購A股股份方案，回購價格不超過83.33元/股，回購完成之後全部予以註銷並減少註冊資本。
- 工信部部長金壯龍表示，今年將全面取消製造業領域外資准入限制措施，也準備試點開放互聯網數據中心等增值電信業務。適度超前建設5G、算力等資訊設施。強化5G演進，支持5G-A發展，加大6G技術研發力度。
主要巿場
- 日經225指數漲0.23%報39688.94點。
- 週五（3月8日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.18%報38722.69點，標普500指數跌0.65%報5123.69點，納指跌1.16%報16085.11點。英特爾跌4.66%，波音跌2.23%，領跌道指。英偉達跌5.55%，特斯拉跌1.85%。中概股多數上漲，大全新能源漲8.51%，滿幫集團漲7.32%。中概新能源汽車股漲跌不一，蔚來汽車漲0.61%，小鵬汽車漲0.9%，理想汽車跌0.36%。本周，道指跌0.93%，標普500指數跌0.26%，納指跌1.17%。
- 週五（3月8日），A股早盤震盪整理，市場量能有所收窄；午後三大指數集體震盪攀升，題材股全面反彈，創業板指、深證成指盤中均漲逾1%，北向資金明顯“加倉”。截止收盤，上證指數收漲0.62%報3046.02點，深證成指漲1.1%報9369.05點，創業板指漲0.97%報1807.29點，科創50指數漲1.13%報803.2點，北證50指數漲0.5%。市場成交額8666.6億元，北向資金實際淨買入60億元。本周，上證指數累計上漲0.63%，深證成指、創業板指分別累計下跌0.7%、0.92%。
環球綜評

週五（3月8日），紐約尾盤，美元指數跌0.06%報102.742，周跌1.1%。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.09%報1.0938，周漲0.9%；英鎊兌美元漲0.33%報1.285，周漲1.55%；澳元兌美元漲0.07%報0.6625，周漲1.52%；美元兌日元跌0.66%報147.072，周跌2.03%；美元兌加元漲0.19%報1.3485，周跌0.56%；美元兌瑞郎漲0.01%報0.8777，周跌0.65%；離岸人民幣對美元跌6個基點報7.2008，本周累計漲92個基點。

市況分析：週五（3月8日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨收漲0.97%報2186.2美元/盎司，刷新歷史新高，當周累計漲4.32%，COMEX白銀期貨收跌0.22%報24.525美元/盎司，當周累計漲4.97%。...... 更多

AEON信貸財務 (900.HK)
研究報告: AEON信貸財務(900.HK) : 目標價7.00港元。AEON 信貸財務（00900）主要從事消費金融服務，包括發行信用卡及私人貸款業務、付款處理服務、保險代理及經紀業務，以及於中國內地從事小額融資業務。隨著入境旅客及私人消費的再現，香港經濟於截至2024年2月底止（2023年財政年度）第三季度持續進一步復甦。於2023年年度首九個月整體銷售額較2022年同期增長18.5%，客戶貸款及應收款項總額較2023年2月增長16.8%。整體收入方面，2023年年度首九個月的收入為11.93億（港元．下同），較2022年年度同期增加34.4%。隨著經濟從疫情中逐步復甦，公司針對市場需求推出不同的營銷計劃，因此信用卡循環應收賬款及個人貸款應收賬款餘額持續增加。加上信用卡簽賬購物利率上升，公司錄得利息收入按年增加35.2%至10.05億元。然而，隨著銀行借款增加以應對應收賬款餘額上升以及市場利率上升的影響，期內利息支出按年勁增1.8倍至7640萬元。其平均融資成本從2022年年度的3.6%逐漸增加0.5%至2023年年度首九個月的4.1%。期內淨利息收入9.29億元，較2022年年度首九個月增加29.7%。信用卡消費銷售額大幅增加，但增加的佣金收入被現金回贈獎勵計劃下增加的成本所抵消，也導致期內信用卡發卡業務的徵收費用及佣金錄得減少790萬元至4520萬元。信用卡收單業務方面，由於信用卡收單商戶數量和平均交易規模的增加，徵收費用及佣金較去年同期增加940萬元至3210萬元。透過品牌的建立及各類的營銷活動，信用卡銷售額逐步上升及累積循環信用卡餘額錄得持續增長，令信用卡業務收入按年增加36.1%至9.45億元。收入的顯著增長成功抵銷了借貸成本和減值準備損失上升的影響，分類業績按年增加26.1%至2.95億元。私人貸款方面，隨著投入社交媒體中具個性化的營銷活動，加上開設新分行以及即時貸款的推廣，私人貸款應收款項於2023年11月底的餘額較2022年同期增加33.6%。私人貸款收入按年增加32.6%至2.30億元。然而，由於去年同期的不良資產處置收益、加上融資成本上升和減值準備損失的增加，拖累私人貸款分類業績由去年同期的4810萬元下降1060萬元至3750萬元。另外，由於保險分銷渠道變化後的適應期和市場重新定位，保險中介業務的徵收費用及佣金由去年同期的1910萬元減少至1760萬元。整體而言，公司錄得徵收費用及佣金與去年同期的9490萬元相近。期內，保險中介業務收入為1760萬元，按年減少8.7%或170萬元。分類業績為770萬元，按年減少54.0%或900萬元，其中包括於去年同期確認獲得保險分銷協議下收到的營銷支持款項。經歷高利率環境，以及中國內地房地產市場交易量顯著下降和持續地緣衝突，導致信貸違約個案增加，同時亦削弱預期經濟指標。儘管公司亦已調整信用評估模型以控制信用風險較高的客戶貸款及應收賬款比例，並利用有效的信用風險管理和欺詐檢測工具以遏制信用減值資產的發生。無奈，客戶貸款及應收款項總額仍大幅增加，第三季度能穩定減值虧損及減值撥備增幅，減值虧損及減值撥備由去年同期的1.40億元逐步增加1.24億元至2.64億元。2023年年度首九個月除稅前溢利為3.39億元，按年增加13.3%；除稅後溢利也按年增加12.8%至2.82億元，每股資產淨值為9.4元。展望入境旅遊和私人消費將繼續刺激經濟增長，配合家庭收入的持續改善以及政府的各種支持措施將會提供額外剌激作用，預計本地經濟將持續從去年疫情中的低谷中復甦。預計公司在新的非觸式支付產品和數碼服務將繼續推出，加上強勁的流動資金狀況及資產負債表，可實現持續穩健的業務增長。AEON 信貸財務的預測PB只有不足0.6倍，往績股息率逾8厘，圖表走勢似要突破高位，中線目標先看7.0元。

市況分析：日經225指數漲0.23%報39688.94點。......更多

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