輝立研究部快訊

4月8日 (星期一)

眾安在綫(6060)
解構：
眾安在綫(6060)2023年度業績扭虧為盈，實現股東股東應佔淨溢利為40.78億元人民幣，相較於2022年股東應佔淨虧損11.12億元人民幣改善了人民幣51.9億元人民幣，主要歸因於投資收益改善帶來保險分部利潤的改善，以及眾安國際不再為公司附屬公司並入賬列為合營公司後確認一次性投資收益37.84億元人民幣。公司去年出具122.34億張保單，實現總保費295億元人民幣，同比增長24.7%。按總保費計，眾安保險穩居中國財險行業第九名，市場份額進一步提升，為中國前十大財險公司中增長最快的公司，並且在國內互聯網財險市場份額為24.4%，排名第一。眾安在線的保險業務劃分為四大板塊，分別是健康、數字生活、消費金融、汽車等四大生態。在健康生態，去年實現總保費98.06億元人民幣，增長9.2%；綜合成本率為87.2%，較2022年末下降1.4個百分點。數字生活生態實現總保費125.6億元人民幣，增長41.6%，主要受益於電商行業的蓬勃增長，航旅業務的強勁復甦，以及包括寵物險在內的創新業務的爆發性增長。消費金融生態實現總保費55.5億元人民幣，增長22.5%。汽車生態實現總保費15.8億元，增長24.7%。其中新能源車險總保費大幅增長196%.2023年，公司的承保綜合成本率為95.2%，實現連續三年承保盈利，其中綜合賠付率為56.8%，綜合費用率為38.4%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$13.50，目標價$15.00，止蝕價$12.80

永利澳門(1128)
解構：
2023年，永利澳門（01128）經營收益總額增加330.0%至242.7億（港元．下同），股東應佔純利為11.7億元，而2022年為淨虧損73.4億元。事實上，由於澳門於2022年年底及2023年年初解除大流行相關的旅遊限制後，娛樂場收益增加至的191.1億（佔經營收益總額的78.7%）。其中，貴賓賭枱收益增加625.4%至45.0億元，貴賓賭枱轉碼總額增加274.2%至的1,291.2億元；中場賭枱收益增加384.4%至178.8億元，中場賭枱投注總額增加354.6%至883.2億元。角子機收益增加172.0%至13.4億元，角子機投注總額增加182.4%至359.9億元。另一方面，非娛樂場收益淨額（包括客房、餐飲以及零售及其他收益）增加164.6%至51.6億元（佔經營收益總額的21.3%）。隨著澳門將持續發展成為世界級旅遊勝地，加上位處全球最大的潛在博彩客戶及遊客集中地之一，預料可繼續為公司創造投資及發展的機遇。
策略：
買入價$7.51，目標價$8.08，止蝕價$7.00

研究部三月研究報告回顧
2023年前三季度（1-9月），公司營業總收入為3995.55億元(人民幣，下同)，同比增加8.53%；營業總成本為3934.80億元，同比增加8.83%；營業利潤為64.86億元，同比增長4.16%；其中歸屬於母公司股東的淨利潤為49.43億元，同比增長4.54%。基本每股收益為1.43元，同比增長4.54%。其中公司第三季度實現營業總收入為1320.29億元，同比增長16.93%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為14.36億元，同比增長30.03%，主要是由於國內政策端較為積極，地產和新能源兩部分較強，使銅庫存一直保持低位，對銅價形成一定支撐。......更多

品牌服飾與鞋類正進入補貨週期

2024年預計將是OEM產業的復甦之年，因為品牌服飾與鞋類正進入補貨週期。市場分析預測銷售量將在中等個位數至低雙位數的成長範圍內實現反彈。全球運動服飾經營商，包括Nike和Adidas，他們的庫存週轉天數已分別減少3天和22天，這顯示出庫存水準正逐漸回歸正常。

參�......更多

國務院副總理何立峰與美國財長耶倫舉行會談。何立峰表示：“我們這次會面，主要任務就是要落實兩國元首會晤和通話達成的重要共識，進一步深入討論中美以及全球經濟金融領域的重要問題，並且就中美經濟關係中的一些重點關切做出妥善的回應。”美國財長耶倫在廣州參加了中國美國商會主辦的活動，並對美國在華企業發表了講話，再次強調反對中美“脫鉤”。
對於地震所造成影響，臺積電方面表示，雖然部分廠區的少數設備受損並影響部分產線生產，主要機台包含所有極紫外（EUV）光刻設備皆無受損。在地震發生後10小時內，晶圓廠設備的復原率已超過70%，新建的晶圓廠的復原率更已超過80%。但仍有消息稱，此次地震對臺積電第二季財季的影響約6000萬美元，對此，臺積電錶示，該消息“非臺積電發佈”。

國際財經
- 美國3月非農就業報告大超市場預期。3月季調後非農就業人口增30.3萬人，為2023年5月以來最大增幅，預期增20萬人，前值從增27.5萬人修正為增27.0萬人。美國3月失業率3.8%，預期3.9%，前值3.9%。
- 中證協近日啟動證券公司2024年度壓力測試工作。此次壓力測試包括綜合壓力測試和場外衍生品業務壓力測試兩部分。衍生品業務測試中，中證協調研了券商如何應對場外衍生品業務出現大幅資金流出的情況，並調研了券商多空收益互換業務的存續規模以及給定壓力情景下的風險情況。此外，與往年類似，中證協要求券商對公司雪球產品進行敲入壓力測試。
- 經文化和旅遊部數據中心測算，清明假期全國國內旅遊出遊1.19億人次，按可比口徑較2019年同期增長11.5%；國內遊客出遊花費539.5億元，較2019年同期增長12.7%。
主要巿場
- 日經225指數跌1.96%報38992.08點，個股方面，東京電子跌超5%，基恩士跌超4%，迅銷、軟銀集團跌超2%，豐田汽車、三菱日聯金融、索尼跌超1%。
- 週五（4月5日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.8%報38904.04點，標普500指數漲1.11%報5204.34點，納指漲1.24%報16248.52點。本周，道指跌2.27%，標普500指數跌0.95%，納指跌0.8%。卡特彼勒漲2.58%，賽富時漲2.55%，領漲道指。臉書漲3.21%，特斯拉跌3.63%。中概股漲跌不一，盛豐物流漲14.2%，阿特斯太陽能跌7.5%。中概新能源汽車股漲跌互現，蔚來汽車跌2.22%，小鵬汽車跌0.27%，理想汽車漲0.67%。
- 週三（4月3日），A股弱勢震盪，創業板指跌超1%，市場量能有所萎縮。科技股普遍回調，AI方向繼續領跌，週期股則再度上漲。截止收盤，上證指數收跌0.18%報3069.3點，深證成指跌0.44%報9544.77點，創業板指跌1.08%報1840.41點，科創50跌1.56%，北證50跌0.95%，萬得全A跌0.48%，萬得雙創跌1.42%。市場成交額9226.7億元，北向資金實際淨賣出22.75億元。本周，上證指數漲0.92%，深證成指漲1.53%，創業板指漲1.22%。
環球綜評

週五（4月5日），紐約尾盤，美元指數漲0.07%報104.2968，周跌0.2%。非美貨幣多數下跌，歐元兌美元持平報1.0837，周漲0.43%；英鎊兌美元跌0.07%報1.2635，周漲0.08%；澳元兌美元跌0.12%報0.658，周漲1%；美元兌日元漲0.19%報151.6255，周漲0.19%；美元兌加元漲0.34%報1.359，周漲0.33%；美元兌瑞郎漲0.07%報0.902，周漲0.01%；離岸人民幣對美元漲30個基點報7.2472，本周累計漲103個基點。

市況分析：週五（4月5日），國際貴金屬期貨大幅收漲，COMEX黃金期貨收漲1.76%報2349.1美元/盎司，再創歷史新高，當周累計漲4.95%，COMEX白銀期貨收漲1.3%報27.6美元/盎司，當周累計漲10.77%。...... 更多

海底撈 (6862.HK)
研究報告: 海底撈(6862.HK) : 目標價22.00港元。海底撈（06862）去年收入為414.53億元（人民幣．下同），同比增長33.6%；溢利為44.95億元，與去年溢利16.37億元比較，大增2.3倍。由於業績錄得顯著提升，公司亦慷慨派發末期息0.824港元（相當於人民幣0.748元）回饋股東，派息比率達90%。公司的收入主要來自經營海底撈餐廳，佔2023年總收入的94.7%；海底撈餐廳的經營收入從2022年的289.43億元增加35.7%至2023年的392.67億元，主要由於隨著針對新冠肺炎疫情的管控措施取消及經濟復甦，令海底撈餐廳客流量增加，經營環境得到好轉。雖然海底撈餐廳2023年的平均翻檯率為3.8次╱天，同店翻檯率為3.9次╱天，兩者都分別高於2022年整體及同店翻檯率的3.0次╱天及3.1次╱天。全年累計，海底撈餐廳接待超過397.0百萬人次顧客，較2022年增加43.7%。然而，由於優惠增加，顧客人均消費從2022年的104.9元減少至2023年的99.1元。2023年，公司的首要目標是提高在營門店盈利能力與運營效率，因此也放緩了餐廳網絡拓張的速度。截至2023年12月31日，公司共經營1,374家海底撈餐廳，其中中國大陸地區經營1,351家，港澳台地區經營23家；全年新增9家海底撈餐廳，重啟26家前期關停的海底撈餐廳，關閉了32家海底撈餐廳。除海底撈餐廳外，公司旗下亦擁有包括「嗨撈火鍋」、「苗師兄香鍋」、「五穀三餐」、「焰請烤肉舖子」、「漢舍」等品牌，實現火鍋、快餐、烤肉、中式正餐等多種經營業態。有趣的是，去年11月，海底撈員工以「科目三」舞蹈的形式與顧客互動，得到顧客好評，相關互動視頻很快在社交媒體廣泛傳播，視頻在抖音平台獲得點讚量超6,000萬，播放量超50億次，成為一項全球現象級傳播事件。這些活動不僅增加了品牌曝光度，在網絡時代給公司帶來較大流量價值，並及給顧客帶來快樂的理念深入人心。宣傳活動方面，配合「320生日嘉年華」，通過「生日派對+脫口秀+音樂會」的多種直播形式，提供沉浸式的直播體驗，最終實現抖音直播GMV破億，成為抖音平台首個正餐官方直播破億品牌。2023年7月至9月，海底撈與著名IP聯名打造暑期宵夜檔活動，有效提升夜間翻檯率。主要支出方面，原材料及易耗品成本從2022年的129.06億元增加31.3%至2023年的169.46億元；但原材料及易耗品成本佔收入比從2022年的41.6%減少至2023年的40.9%。由於僱員人數增長，員工成本從2022年的102.40億元增加27.3%至2023年的130.40億元；但受惠人效提高以及用工結構優化，員工成本佔收入比從2022年的33.0%減少至2023年的31.5%。租金及相關支出從2022年的人民幣2.74億元增加31.9%至2023年的3.62億元；租金及相關支出佔收入比於2022年及2023年維持相對穩定，2022年及2023年均為0.9%。隨著海底撈的經營利潤率得到改善，股息率將有望逐年遞增；圖表走勢上似呈現突破，且站於250天線之上，首站上望目標22.00港元。

市況分析：日經225指數跌1.96%報38992.08點，個股方面，東京電子跌超5%，基恩士跌超4%，迅銷、軟銀集團跌超2%，豐田汽車、三菱日聯金融、索尼跌超1%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。