輝立研究部快訊

4月22日 (星期一)

中遠海控(1919)
解構：
2023年，中遠海控（01919）收入為1754.48億元（人民幣．下同），按年降幅55.1%；股東應佔利潤為238.60億元，按年降幅78.3%。資產負債率較期初下降約3.02個百分點至47.40%，現金及現金等價物餘額1,811.13億元，經營活動現金淨流入人民幣226.12億元，在財務結構的持續優化下，有效平抑了市場週期波動影響，展現出穩中提質的強勁韌性。期內，公司陸續開闢了歐洲－南美東航線和多條RCEP成員國航線，升級了遠東－非洲航線，並推出了肯尼亞－莫桑比克、地中海－北非等多條支線服務；同時，還加快了秘魯錢凱碼頭建設，簽署了埃及蘇科納碼頭部分股權收購協議。可以預期，公司將持續不斷地將新興市場、區域市場快速上升機遇有效轉化為公司自身高質量發展新動能。
策略：
買入價$8.90，目標價$9.80，止蝕價$8.44

研究部三月研究報告回顧
2023年前三季度（1-9月），公司營業總收入為3995.55億元(人民幣，下同)，同比增加8.53%；營業總成本為3934.80億元，同比增加8.83%；營業利潤為64.86億元，同比增長4.16%；其中歸屬於母公司股東的淨利潤為49.43億元，同比增長4.54%。基本每股收益為1.43元，同比增長4.54%。其中公司第三季度實現營業總收入為1320.29億元，同比增長16.93%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為14.36億元，同比增長30.03%，主要是由於國內政策端較為積極，地產和新能源兩部分較強，使銅庫存一直保持低位，對銅價形成一定支撐。......更多

品牌服飾與鞋類正進入補貨週期

2024年預計將是OEM產業的復甦之年，因為品牌服飾與鞋類正進入補貨週期。市場分析預測銷售量將在中等個位數至低雙位數的成長範圍內實現反彈。全球運動服飾經營商，包括Nike和Adidas，他們的庫存週轉天數已分別減少3天和22天，這顯示出庫存水準正逐漸回歸正常。

參�......更多

中國證監會發佈5項資本市場對港合作措施，一是放寬滬深港通下股票ETF合資格產品範圍。二是將REITs納入滬深港通，擬總體參照兩地股票和ETF互聯互通制度安排，將內地和香港合資格的REITs納入滬深港通標的，進一步豐富滬深港通交易品種。三是支持人民幣股票交易櫃檯納入港股通。四是優化基金互認安排，擬推動適度放寬互認基金客地銷售比例限制，允許香港互認基金投資管理職能轉授予與管理人同集團的海外資產管理機構，進一步優化基金互認安排。五是支持內地行業龍頭企業赴香港上市。
全球對沖基金巨頭橋水的在岸中國對沖基金增加對中國股票和債券的敞口，此前風險資產反彈推動其第一季度回報率達到6.4%，超過多數本地競爭對手。另一家外資資管巨頭Ashmore將中國列為其新興市場基金的投資首選，將基金的26%分配給中國，將印度的比例削減至12%。

國際財經
- 今年3月，美國房價再次創下歷史新高。房利美、房地美、Zillow和高盛預測2024年美國房價漲幅為3%~5%。美國房產市場供不應求，是房價持續上漲的根本原因。目前有權威人士預測房產仲介費將從6%降到3%以下，這將大大降低房產買賣的交易成本。
- 特斯拉美國官網顯示，特斯拉Model Y價格下調至42990美元，Model Y長續航版價格下調至47990美元，Model Y高性能版價格下調至51490美元，較此前價格均下調2000美元。特斯拉Model S價格下調至72990美元，Model S Plaid價格下調至87990美元，較此前價格均下調2000美元。特斯拉Model X價格下調至77990美元，Model X Plaid價格下調至92990美元，較此前價格均下調2000美元。
- 公募基金行業費率改革第二階段舉措全部落地。證監會制定發佈《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》，自7月1日起正式實施。以靜態數據測算，公募基金年度股票交易傭金總額降幅將達38%；前兩階段費率改革舉措每年累計可為投資者節約成本約200億元。據悉，首次股票交易傭金費率調降準備工作將於7月1日前完成。第三階段相關改革措施預計將於2024年底前推出，規範基金銷售環節收費及其他配套改革措施正在穩步推進中。
- 滬深港交易所就擴大滬深港通ETF範圍達成共識。此次ETF標的優化主要包含兩個方面：一是降低ETF納入規模要求；二是下調ETF指數權重占比要求。滬深交易所擬對相關業務規則進行修訂，並分別向市場公開徵求意見。下一步，滬深港交易所將抓緊做好滬深港通ETF標的擴大相關業務和技術準備工作，預計上述優化措施正式實施需要三個月左右準備時間。
主要巿場
- 日經225指數跌2.66%報37068.35點，創2022年9月以來最大跌幅。
- 週五（4月19日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.56%報37986.4點，標普500指數跌0.88%報4967.23點，納指跌2.05%報15282.01點，標普500指數和納指均錄得連續第六日下跌。美國運通漲6.23%，沃爾格林聯合博姿漲3.7%，領漲道指。英偉達跌10%，特斯拉跌1.92%。中概股多數下跌，嘉楠科技跌18.25%，理想汽車跌9.6%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌5.13%，小鵬汽車跌3.42%，理想汽車跌9.6%。本周，道指漲0.01%，標普500指數跌3.05%，納指跌5.52%，標普500指數和納指均錄得周線三連跌。
- 週五（4月19日），大盤全天窄幅震盪，午後縮量橫盤，雙創指數調整幅度較大。盤面上，午後部分資金嘗試風格切換，光刻機、量子技術、新型城鎮化概念均出現明顯異動，同期黃金等週期股有所回落，但整體量能不濟，指數未見明顯波動。全天個股漲少跌多，個股份化極大。截至收盤，上證指數跌0.29%報3065.26點，深證成指跌1.04%，創業板指跌1.76%，北證50跌1.95%。A股全天成交8654.3億元，環比略減；北向資金淨賣出近65億元。本週三大指數漲跌不一，滬指累漲1.52%，深成指漲0.56%，創業板指跌0.39%。
環球綜評

週五（4月19日），紐約尾盤，美元指數跌0.05%報106.1136，周漲0.09%。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.12%報1.0656，周漲0.14%；英鎊兌美元跌0.52%報1.237，周跌0.64%；澳元兌美元跌0.02%報0.642，周跌0.62%；美元兌日元持平報154.637，周漲0.94%；美元兌加元跌0.12%報1.375，周跌0.18%；美元兌瑞郎跌0.2%報0.9106，周跌0.42%；離岸人民幣對美元跌14個基點報7.2509，本周累計漲164個基點。

市況分析：週五（4月19日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨收漲0.36%報2406.7美元/盎司，當周累計漲1.37%，COMEX白銀期貨收漲1.29%報28.745美元/盎司，當周累計漲1.46%。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK) : 目標價20.70元人民幣。2023年，國內重卡行業銷量為91萬輛，同比增長36%；工程機械行業銷量為72萬台（其中柴油叉車34.5萬台），同比下滑11%。農業裝備行業銷量為41萬輛，同比下滑22%。儘管國內行業低位運行壓力，濰柴動力（02338）實現了高質量發展，主要指標同比大幅增長。2023年，濰柴動力實現營業收入約為2139.58億元（人民幣．下同），較2022年同期增長22.2%；股東的淨利潤約為90.14億元，較2022年同期增長約83.8%；基本每股收益為1.04元，較2022年同期增長約84.5%。實際銷售收入高於公司於2022年所做的預測，主要是因為2023年重卡行業復甦，行業銷量同比增加，公司相關業務業績受此帶動同比增加。動力系統業務方面，公司2023年銷售各類發動機73.6萬台，同比增長28%；變速器83.8萬台，同比增長42%；車橋74.3萬根，同比增長39%。其中，發動機出口6.6萬台，同比增長21%；M系列發動機出口超5,400台，同比增長33%。商用車業務方面，公司控股子公司陝西重型汽車全年累計銷售重型卡車11.6萬輛，同比增長45%；出口銷量5.2萬輛，同比增長51%。該子公司從傳統工程車為主向標載物流、天然氣、新能源等多元化產品轉型，中高端產品銷量佔比超過30%，市場結構更加均衡。去年發佈全球首款840馬力德龍X600017H燃油牽引車，再次刷新國產卡車動力新高度。高端車型X6000銷量超9,000輛；天然氣重卡銷量超2.67萬輛，同比增長416%。全年度發動機業務為公司貢獻銷售收入約47,852百萬元，同比增長約44.1%，汽車及汽車零部件業務為公司貢獻銷售收入約626.18億元，同比增長約38.0%。農業裝備業務方面，國內農機市場去年出現階段性深度調整，在排放升級、糧食價格等多重因素叠加、農機市場大幅下滑的大背景下，公司農業裝備業務逆勢而上，主要產品市佔率全面提升。公司去年發佈具有自主知識產權的濰柴雷沃P3404-8V大馬力智能拖拉機，整車全電控操縱，綜合作業效率提升30%，綜合燃油消耗降低10%，技術配置屬國內最優之一。全新一代穀神GR80系列收獲機械配置升級，動力強勁、性能優越、體驗舒適，滿足現代農業生產連續作業和跨區作業需求。此外，公司也加快向智慧農業科技系統服務商轉型，發佈中國首個系統性CVT拖拉機智慧農業應用場景解決方案，為終端提供全程託管的農業社會化服務。實現240hp-340hp大馬力CVT系列拖拉機產業化突破，大喂入量收獲機械、電驅精量播種機等關鍵核心技術快速突破，引領農機裝備向大型化、高端化、智能化升級。農業裝備業務於本年度為公司貢獻銷售收入約160.34億元。智慧物流業務方面，公司的海外控股子公司德國凱傲是智慧物流領域的全球領先供應商之一，去年走出通脹及供應鏈問題的影響，實現收入114.3億歐元，創歷史新高。其中，以林德、斯蒂爾為代表的叉車業務實現收入84.8億歐元，以美國德馬泰克為代表的供應鏈解決方案業務實現收入30億歐元。整體而言，智慧物流業務為公司貢獻銷售收入約874.56億元，同比增加約10.8%。公司加速構建「三新」業務新格局，積極提供「雙碳」戰略背景下的濰柴方案。完成重卡、輕卡、客車專用電驅動總成產品開發，電機功率覆蓋50-430kW，功率密度較競品提升20%以上；高集成度六合一控制器，最高效率99%，集成度較競品提升30%；搭載濰柴新能源動力總成的整車電耗較競品低5%，打造純電總成差異化優勢。燃料電池核心技術實現突破，全面領跑氫能賽道。發佈全球首款大功率金屬支撐SOFC商業化產品，熱電聯產效率高達92.55%，創全球最高紀錄，為分佈式能源和微電網提供綠色低碳解決方案；多款燃料電池產品實現批量配套，產品壽命達3萬小時，在氫燃料電池領域實現了核心技術與產業化的全球引領。隨著國內經濟的回暖，叠加出口有效支撐、國家促進消費政策帶動等有利因素影響，預計2024年商用車行業將會保持增長態勢。新能源滲透率不斷提升，智能化電動化加速推進，將為公司「三新」業務發展帶來新的機遇。公司預計2024年銷售收入約2247億至2354億元，比2023年整體再增長約5%至10%。圖表走勢上，公司的股價反覆向上，料中線有望上試20.70元阻力。

市況分析：日經225指數跌2.66%報37068.35點，創2022年9月以來最大跌幅。......更多

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