輝立研究部快訊

4月30日 (星期二)

中教控股(839)
解構：
中教控股(839)主要於中國提供職業教育，其於中國的成員學校2023/24學年全日制在校生約24.8萬人。於截至2024年2月29日止六個月，集團實現主營收入32.84億元人民幣，相較截至2023年2月28日止六個月增加18.3%，主要由於國內市場的在校學生人數及生均收入增長，帶動國內市場分部的主營收入同比增長19.2%至31.79億元人民幣。集團淨利潤增加14.7%至11.88億元人民幣；EBITDA則增加19.8%至19.27億元人民幣。董事會建議派付中期股息每股18.77分人民幣；其往績股息率及預期股息率均達到8%。集團現有學校如重慶學校、江西學校、海南學校等正持續加大基礎設施建設投入，持續對現有校園進行升級，新增現代化圖書館、多功能教學樓、綜合運動館、藝術中心等。同時，亦進行擴建工作，其中，廣東省的肇慶學校的新校區三期建設進行順利；山東學校在當地政府的大力支持下，於煙台市正式開始建設新校區。新校區一期規劃面積700餘畝，計劃於24/25學年投入使用。山東學校新校區擁有優越的地理位置和優美的自然環境，將有益於滿足環渤海經濟區、黃河三角洲高效生態經濟區、山東半島藍色經濟區和膠東半島高端產業聚集區對人才的需求，未來將與中教控股成員學校位於成渝雙城經濟圈、粵港澳大灣區、海南自貿區三大產業集群的校區形成區域聯動，促進職業教育一體化、現代化發展。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.34，目標價$4.75，止蝕價$4.12

復宏漢霖(2696)
解構：
復宏漢霖（02696）近日公布，公司的150mg/瓶規格HLX02（注射用曲妥珠單抗）獲FDA批准用於，包括輔助治療HER2過表達乳腺癌；治療HER2過表達轉移性乳腺癌；及治療HER2過表達轉移性胃腺癌或胃食管交界腺癌，其於美國獲批的商品名為HERCESSI。據此，HLX02（注射用曲妥珠單抗）成為公司首個獲FDA批准於美國上市的產品。於中國境內，該藥品於2020年8月獲國家藥品監督管理局（NMPA）批准上市，其新增60mg/瓶規格的補充申請(sNDA)亦已於2021年8月獲NMPA批准。於境外，150mg/瓶規格Zercepac（注射用曲妥珠單抗）於2020年7月獲歐盟委員會（EC）批准於歐盟上市，其新增60mg/瓶、420mg/瓶規格的補充申請亦已於2021年獲EC批准。除公司的HLX02（注射用曲妥珠單抗）外，於全球範圍內上市的曲妥珠單抗包括Roche公司的Herceptin、Amgen公司的Kanjinti、Pfizer公司的Trazimera等。2023年度，曲妥珠單抗於全球範圍內的銷售金額約為35.94億美元。隨著本次獲批，預料將進一步推進公司國際化佈局的進程，並提升公司產品的國際影響力。
策略：
買入價$16.78，目標價$18.66，止蝕價$15.44

研究部三月研究報告回顧
2023年前三季度（1-9月），公司營業總收入為3995.55億元(人民幣，下同)，同比增加8.53%；營業總成本為3934.80億元，同比增加8.83%；營業利潤為64.86億元，同比增長4.16%；其中歸屬於母公司股東的淨利潤為49.43億元，同比增長4.54%。基本每股收益為1.43元，同比增長4.54%。其中公司第三季度實現營業總收入為1320.29億元，同比增長16.93%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為14.36億元，同比增長30.03%，主要是由於國內政策端較為積極，地產和新能源兩部分較強，使銅庫存一直保持低位，對銅價形成一定支撐。......更多

“以舊換新”靴子落地，車市或迎小陽春

事件：4月26日，商務部、財政部等七部門聯合印發《汽車以舊換新補貼實施細則》，明確補貼範圍、標準、申領流程和監督管理要求。自《細則》印發之日至2024年12月31日期間，報廢國三及以下排放標準燃油乘用車或2018年4月30日前註冊登記的新能源乘用車，並購買符合......更多

美國財政部預期，第二季發債額為2430億美元，較1月估計約多410億美元，主要是1月時對3月底現金的估計較高。財政部估計，第二季末的現金有7500億美元。美國發債額對債息可能有影響，分析員期望財政部周三公布的發債細節，可助市場判斷消息對債息的影響。
內媒報道，人民銀行、發改委、工信部、民政部日前聯合發布通知，將普惠養老專項再貸款試點擴大至全國，期限由本月底延伸至今年底。再貸款試點支持範圍亦擴大，由原本以養老機構為主，延伸至公益、普惠型養老機構營運、居家社區養老服務、合資格長者產品製造等項目。採取「先貸後借」方式，本月起金融機構先自行決定發放貸款，每季再由人行按合格貸款本金，提供再貸款資金。普惠養老專項再貸款試點上限400億元人民幣，利率1.75厘，期限1年，可展期2次。截至3月底，再貸款餘額18億元。

國際財經
- 日圓滙價由34年低位突然急速反彈，日本財務省負責外滙事務的副大臣神田真人表明，現時不會評論是否曾干預滙市。路透引述交易員消息指，看到日本銀行業出售美元、買日圓托市。
- 新華社報道，中國船舶集團將為卡塔爾能源公司，建造18艘27.1萬立方米超大型LNG(液化天然氣)運輸船，創下全球最大單筆造船訂單紀錄。雙方簽約儀式周一在北京舉行。LNG運輸船是運載零下163攝氏度LNG的海上超級冷凍車，是世界上最難建造的船型之一，被譽為造船業皇冠上的明珠之一。
- 中國音數協遊戲工委發布報告稱，3月內地遊戲市場收入234.17億元人民幣，按月跌5.86%，按年升7.18%。當中，手機等移動裝置遊戲市場銷售收入169.53億元，按月跌7.13%，按年升8.75%。客戶端遊戲市場收入55.28億元，按月跌2.02%，按年跌0.39%。內地自主研發遊戲在海外市場銷售收入14.27億元，按月跌5.98%，按年升11.34%。
主要巿場
- 內地股市上升，上證指數最多跌8點或0.26%，低見3080點，在低位有買盤吸納，大市轉升，最多升31點或1.01%，高見3119點，全日收市報3113點，升24點或0.79%，成交5549.19億元人民幣。深成指高開高走，隨後升幅擴大，最多漲254點或2.69%，高見9718點，全日收市報9673點，漲209點或2.22%，成交6562.12億元。市場交投暢旺，兩市成交合計增逾一成至1.21萬億元。
- 亞太區股市上升，市場觀望聯儲局本周公布的議息結果。南韓股市升逾1%，韓國首爾綜合指數收報2687點，升31點或1.17%。日本昭和之日假期休市。
- 美國聯儲局本周二召開一連兩日的議息會議，投資者保持審慎態度，美股周一反覆造好，道指高開42點後，升幅曾擴至166點，高見38406點，尾段一度轉跌24點，低見38215點；標指最多升0.46%，納指曾漲0.59%，納指與標指盤中亦一度溫和回落。美市收市，道指漲146點或0.38%，報38386點；標指升0.32%，報5116點；納指進賬0.35%，報15983點。
環球綜評

美元指數曾升穿106，高見106.08，尾市跌約0.3%，報105.66。英鎊兌美元升穿1.25，尾市報1.2559，升幅約0.6%。

市場觀望聯儲局本周政策會議，以及周五美國公布4月非農業就業數據，美元偏軟，利好金價表現，紐約期金連升日數延伸至第3個交易日，現貨金則反覆偏淡。紐約期金收市升10.5美元或0.45%，每盎斯報2357.7美元。...... 更多

銀輪股份 (002126.SZ)
研究報告: 銀輪股份(002126.SZ) : 目標價24.50元人民幣。銀輪股份是一家專業研發、製造和銷售各種熱交換器及尾氣後處理等產品的國家級高新技術企業。目前公司是中國內燃機標準化技術委員會熱交換器行業標準的牽頭制訂單位，建有國家級企業技術中心、省級重點企業研究院、省級工程實驗室和國家級博士後科研工作站。公司在浙江、上海、湖北、山東等地建有生產基地和研發中心、並在北美、歐洲等地建有生產基地和研發分中心。公司主要產品有：新能源汽車熱管理相關的高低溫水箱、Chiller(電池深冷器)、電池冷卻板、電機冷卻器、電控冷卻器、前端冷卻模組、PTC加熱器等，廣泛應用於汽車、工程機械、農業機械、壓縮機、風力發電、火車機車、輪船等熱交換及尾氣後處理領域。公司深耕熱管理超40年，以商用車業務起家，近年來乘用車及新能源客戶占比持續提升，逐步超過商用車。2023年公司的商用車及非道路/乘用車/數位與能源業務板塊營收分別達45.16/54.28/6.96億元，同比+11.7%/+51.2%/+37%。主要源於：一、23年國內汽車市場低開高走，後半年需求逐步釋放，產銷量均創新高；二、戰略客戶配套份額和整體占比持續提升；三、海外佈局效果初顯，波蘭與墨西哥工廠均已開始投產，且墨西哥工廠已於23Q4實現盈虧平衡。公司的國內/國外營收同比+32.64%/+21.38%，分別占總營收77.58%/22.42%。公司的新能源汽車業務2023年營收35.84億元，占總營收比重提升至33%，營收同比增長108%，高於行業增速。根據年報，23年公司實現營收110.18億元，同比+29.93%，歸母淨利潤6.12億元，同比+59.71%，業績表現亮眼，創歷史新高。2023年公司毛利率達到21.57%，同比+1.73個百分點，歸母淨利率達到5.56%，同比+1.04個百分點。盈利能力提升得益於公司持續推進承包經營、推動卓越效益經營體建設，提高各經營體積極性；商用車及非道路/乘用車板塊毛利率分別達24.4%/17.3%，同比+2.1/+2.4個百分點。期內公司國際客戶訂單呈明顯加速，共獲得國際訂單25.88億元，在總體新獲訂單61.06億元中占比42%。墨西哥於2023年二季度投產，主要生產供北美客戶的新能源汽車空調箱、冷卻模組、液冷板等熱管理產品；波蘭工廠於2023年10月份首批HVAC產品開始生產發運交付，開始投產，配套北美客戶德國工廠以及捷豹路虎批量車型，後期將陸續建成熱泵板換、儲能液冷機組、電池液冷板等產能，配套更多歐洲本地客戶。24年4月公司發佈公告，將在北美投資8400萬建立北美銀輪總部，以配合墨西哥工廠快速服務國際戰略客戶需求，海外佈局正在加速。此外國內四川宜賓工廠、陝西西安工廠已投產，公司現正積極籌建安徽合肥工廠，國內外工廠的陸續投產和產能爬坡持續完善公司全球化佈局。

市況分析：亞太區股市上升，市場觀望聯儲局本周公布的議息結果。南韓股市升逾1%，韓國首爾綜合指數收報2687點，升31點或1.17%。日本昭和之日假期休市。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。