輝立研究部快訊

5月8日 (星期三)

美圖公司(1357)
解構：
美圖(1357)早在2010年已開始投入AI技術，並成立專為提升計算機視覺能力和AI能力的美圖影像研究院（MT Lab）。在2023年6月，集團發布了自主研發的生成式AI大模型「奇想智能」(MiracleVision)，支持諸如文生圖、圖生圖以及圖生視頻等生成式AI功能。此外，集團應用中的大部分圖片和視頻編輯功能，比如面部調整和虛擬化妝，也都運用到面部識別、圖像分割和視頻增強等AI技術。目前，集團的用戶每天通過其應用處理數億張圖片和視頻，其中約83%的內容處理是基於AI功能實現。集團的跨平台應用程序－美圖設計室，在 2023年的收入已超過1億元人民幣，同比大幅增長了229.8%。據介紹，美圖設計室擁有廣泛的AI功能，使傳播者能夠通過非常簡單的步驟生成高質量的數字內容，如商品海報。同時，美圖設計室也提供了用戶完善生成內容精確性所需要的功能。除了傳播者外，大型電子商務平台、廣告代理機構、快消集團的市場營銷人員和設計師也將使用美圖設計室納入了他們的設計工作流程。在2024年，集團將繼續增強美圖設計室在視頻內容方面的能力，基於MiracleVision的模型能力以及增強協作能力，進一步提高產品效率並擴大目標用戶群。除了通過研發建立自己的AI能力之外，在2023年集團還開始圍繞著生成式AI進行少數股權投資和收購的布局，以進一步提升未來十年的AI能力。例如，集團於今年2月宣布收購Zcool Network Technology Limited（站酷網）及其子公司「站酷」。站酷是中國內地最大的視覺設計師在線社區，註冊用戶超過1,700萬，同時運營著「站酷海洛」（也與Shutterstock, Inc.合作），是中國最大的版權圖片和視頻交易平台。集團認為與站酷合作，兩家公司之間有巨大的協同效應。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.35，目標價$3.70，止蝕價$3.15

傑瑞股份(002353.SZ)
解構：
公司是國內民營油氣設備及服務龍頭，是唯一實現成套渦輪壓裂設備商業化銷售的公司，主營業務為高端裝備製造、油氣工程及油氣田技術服務、環境治理、新能源領域等。2023年公司實現收入139.12億元，同比增長21.94%，實現歸母淨利潤24.54億元，同比增長9.33%。其中，國外收入65.18億元，同比增長60.57%，占比達46.85%，海外毛利率同比提升3.18pct，反映公司在海外市場的競爭力繼續提升。全球油氣市場處於復蘇週期，受益油氣公司勘探開發意願和資本開支加大，油服裝備新增+更新需求有望逐步釋放。
策略：
買入價￥31.20，目標價￥37.50，止蝕價￥28.00

研究部三月研究報告回顧
2023年前三季度（1-9月），公司營業總收入為3995.55億元(人民幣，下同)，同比增加8.53%；營業總成本為3934.80億元，同比增加8.83%；營業利潤為64.86億元，同比增長4.16%；其中歸屬於母公司股東的淨利潤為49.43億元，同比增長4.54%。基本每股收益為1.43元，同比增長4.54%。其中公司第三季度實現營業總收入為1320.29億元，同比增長16.93%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為14.36億元，同比增長30.03%，主要是由於國內政策端較為積極，地產和新能源兩部分較強，使銅庫存一直保持低位，對銅價形成一定支撐。......更多

“以舊換新”靴子落地，車市或迎小陽春

事件：4月26日，商務部、財政部等七部門聯合印發《汽車以舊換新補貼實施細則》，明確補貼範圍、標準、申領流程和監督管理要求。自《細則》印發之日至2024年12月31日期間，報廢國三及以下排放標準燃油乘用車或2018年4月30日前註冊登記的新能源乘用車，並購買符合......更多

中國央行連續第18個月增持黃金儲備，累計增持1016萬盎司，按區間均價測算，合計增持金額約1450億元。數據顯示，截至4月末，中國黃金儲備規模為7280萬盎司，環比增加6萬盎司。受地緣政治不確定性等因素影響，當前各國央行對配置黃金意願均較為強烈。世界黃金協會數據顯示，今年一季度全球官方黃金儲備淨增加290噸，創歷史新高。
亞洲多國打響“貨幣保衛戰”。韓國央行公佈數據顯示，截至4月底，韓國外匯儲備規模為4132.6億美元，環比減少59.9億美元，創近19個月以來最大降幅。韓國央行表示，外匯儲備縮水是因採取市場穩定措施。海外投資機構認為，韓國央行至少動用逾30億美元外匯儲備干預匯市，穩定韓元匯率。

國際財經
- 蘋果公司推出全新iPad Air、iPad Pro產品，為其近兩年來首次更新平板電腦產品。在全新iPad Pro上，蘋果採用一種名為M4的蘋果全新晶片。
- 法國汽車業與政府簽署一項戰略協議，力爭到2027年將電動汽車銷量提高四倍。消息人士稱，法國已撥出15億歐元專款，用於2024年通過各種計畫支持電動汽車生產和購買。
- 據文化和旅遊部數據中心測算，2024年“五一”假期，全國國內旅遊出遊合計2.95億人次，同比增長7.6%，按可比口徑較2019年同期增長28.2%；國內遊客出遊總花費1668.9億元，同比增長12.7%，按可比口徑較2019年同期增長13.5%。據商務部商務大數據監測，2024年“五一”假期，全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增長6.8%。
- 4月財新中國服務業PMI為52.5，環比下降0.2個百分點；綜合PMI上升0.1個百分點至52.8，創2023年6月以來新高。
主要巿場
- 日經225指數漲1.57%，報38835.10點。
- 週二（5月7日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.08%報38884.26點，錄得連續第五日上漲，標普500指數漲0.13%報5187.7點，錄得連續第四日上漲，納指跌0.1%報16332.56點。默克漲2.19%，陶氏漲1.75%，領漲道指。特斯拉跌3.76%，英偉達跌1.72%。中概股普遍下跌，小鵬汽車跌6.64%，嗶哩嗶哩跌6.09%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌3.16%，小鵬汽車跌6.64%，理想汽車跌3.32%。
- 週二（5月7日），A股大盤低開後全天縮量窄震，微盤股領漲，科創50則跌幅相對較大。盤面上，午後市場成交進一步萎縮，地產產業鏈下探回升，軍工題材股漲勢擴散至衛星互聯網概念；正丹股份停牌後熱錢暫時性觀望情緒，多數題材出現脈衝回落走勢。全天個股漲跌互半，市場延續雙創板塊個股相較活躍態勢。截至收盤，上證指數漲0.22%報3147.74點，深證成指跌0.08%，創業板指跌0.14%，北證50跌0.44%。A股全天成交9729.7億元，成交額跌破萬億；北向資金淨賣出逾21億元。
環球綜評

週二（5月7日），紐約尾盤，美元指數漲0.27%報105.39，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.13%報1.0755，英鎊兌美元跌0.43%報1.2510，澳元兌美元跌0.42%報0.6597，美元兌日元漲0.5%報154.69，美元兌瑞郎漲0.24%報0.9084，離岸人民幣對美元跌108個基點報7.2252。

市況分析：週二（5月7日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.37%報2322.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.49%報27.48美元/盎司。...... 更多

騰訊音樂 (1698.HK)
研究報告: 騰訊音樂(1698.HK) : 目標價70.00港元。騰訊音樂（01698）是國內的在線音樂與音頻娛樂平台，運營著在國內市場廣受歡迎的創新性音樂產品包括：QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌。2023年在線音樂付費用戶數四個季度淨增總計1,820萬，遠超2022年淨增1,230萬。截至2023年底，公司的曲庫擁有超過2億首音樂和音頻曲目，而且累計超過48萬獨立音樂人在平台發佈了300餘萬首不同類型的歌曲。2023年第四季度，騰訊音樂總收入為68.9億元（人民幣．下同），相比2022年同期下降5.32億元，或同比下降7.2%。主要由於社交娛樂服務和其他服務收入下降所致。在線音樂服務收入增長強勁，部分抵銷了社交娛樂服務和其他服務收入下降的影響。股東應佔淨利潤為13.1億元，同比增長13.5%。非國際財務報告準則下的股東應佔淨利潤為15.8億元，同比增長9.5%。按業務劃分，在線音樂服務收入同比強勁增長41.1%，達到50.2億元，這主要得益於在線音樂訂閱收入的加速增長、以及廣告服務收入和藝人周邊商品銷售收入的增長。其中，在線音樂訂閱收入為34.2億元，同比增長45.3%，主要驅動因素為在線音樂訂閱用戶規模和單個付費用戶人均收入的進一步提升。具體來看，在線音樂付費用戶數同比增長20.6%達到1.067億，單個付費用戶月均收入達到10.7元，實現連續7個季度增長，再創歷史新高。這兩個指標的持續提升主要受益於用戶付費意願提升，以及公司提供了更有吸引力的會員權益、互動的產品功能和豐富優質的音樂內容。廣告業務收入同比增長主要由於公司提供了備受廣告主青睞的多元化產品組合和創新廣告形式。社交娛樂服務和其他服務收入相比2022年同期下降51.6%至18.7億元，這主要是由於公司調整了部分直播互動功能並實施了更嚴格的合規程序，以提升服務及加強風控管理。營業成本同比下降14.6%，下降主要原因是社交娛樂服務收入下降所對應的收入分成成本下降，但部分被版權內容成本和廣告代理成本的增加所抵銷。毛利率從2022年同期的33.0%提升5.3個百分點至38.3%，主要得益於音樂訂閱和廣告服務收入強勁增長，以及原創內容逐漸增加。2023年第四季度和2022年同期的經營開支佔總收入的百分比接近持平，分別為18.4%和18.3%。全年計，騰訊音樂總收入為277.5億元，同比下降2.1%。在線音樂訂閱收入為121.0億元，同比增長39.1%。股東應佔淨利潤為49.2億元，同比增長33.8%。非國際財務報告準則下股東應佔淨利潤為59.2億元，同比增長24.8%。值得留意的是，2023年可以說是騰訊音樂轉型之年。第四季度，公司的在線音樂訂閱收入同比繼續加速增長，訂閱用戶規模和單個付費用戶人均收入持續提升。在線音樂服務的強勁表現不僅減緩了社交娛樂服務面臨的壓力，同時促進了季度淨利潤穩步提升。展望2024年，在內容與平台一體兩翼戰略的驅動下，以及在線音樂業務相對較強的抗週期屬性，加上現場音樂演出復甦的機會，越來越多地舉辦了表演形式各異的線下音樂活動，對公司帶來更多元的發展機會。公司將在5月13日收市後公布首季業績，從圖表走勢上，其股價反覆上試高位；若業績有進一步提升，可繼續逢低收集，料中線有望上試70元。

市況分析：日經225指數漲1.57%，報38835.10點。......更多

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