輝立研究部快訊

5月23日 (星期四)

高偉電子(1415)
解構：
高偉電子(1415)是電子移動設備的精密光學模組供應商，主要從事設計開發、生產製造及銷售各類模組及系統集成產品，應用於國際知名品牌客戶的智慧手機、多媒體平板電腦、智能駕駛及其他移動終端。隨著自動駕駛、生物醫療、智慧城市等應用的快速發展，市場對高精度光學傳感器的需求正在不斷增長，未來產品可應用的場景也日趨多變。就當前市場應用狀況的速率而言，精密光學領域正逐漸成為眾多前沿科技應用領域至關重要的組成部分，為高偉電子帶來新的市場及業務機會。高偉電子正着力培育汽車激光雷達達業務，激光雷達(LiDAR)的應用場景涵蓋車載、機器人、智慧城市等領域，其中汽車領域為現時激光雷達最大的應用市場。激光雷達因兼備在可視範圍、精準度及可靠性等方面的優勢，正持續成為自動駕駛技術中重要的組成部分，以及成為自動駕駛技術發展的核心推動力。根據Yole Intelligence發布的2023年全球車載激光雷達市場與技術報告顯示，全球汽車激光雷達市場規模預計將由2022年的3.32億美元持續增長為2028年的46.5億美元，其中，家庭乘用車2022年至2028年間的複合年增長率將達到69%。此外，擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）、混合現實（MR）及微顯示等新興領域極具發展潛力。根據國際數據有限公司的預測，全球增強現實及虛擬現實(AR/VR)的市場規模在將由2023年的138億美元成長至2026年的509億美元，AR/VR市場規模的五年複合年增長率（CAGR）預計將達到32.3%，在領導廠商新產品的市場效應下，預期2024的出貨量將持續高速增長。集團面向高速成長的新領域，將繼續致力於深化現有客戶合作、拓展新客戶族群、豐富產品品項、加速提升製程自動化、加強製程能力、優化內部效率、充分挖掘團隊綜合潛力，以提高對客戶的服務及附加價值並著眼於長遠的產品及業務規劃。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$21.20，目標價$23.50，止蝕價$20.00

中航高科(600862)
解構：
中航高科是航空工業控股的複合材料上市平臺，公司2019年剝離房地產業務，專注新材料行業，綜合毛利率也從2016年的19.05%提升至2023年的36.75%。航空裝備賽道景氣，帶動了公司的營收和利潤的增長。2024年第一季度，公司實現總營收13.17億元，同比增長5.22%，歸母淨利潤為3.51億元，同比增長4.94%，毛利率同比增加0.7ppts至41.2%。未來民用飛機航空複合材料需求有望快速增長，國內碳纖維市場供不應求。公司作為國內龍頭航空預浸料生產商，是國產飛機C919的供應商，擁有體量優勢。
策略：
買入價￥19.50，目標價￥22.40，止蝕價￥18.00

天立國際 (1773.HK) - 規範政策進一步清晰．綜合教育服務收益增長強勁
天立國際（01773）於2002年成立，乃中國西部地區綜合教育服務運營商，提供綜合教育管理及多元化服務。天立除了所在地四川省佈局外，其學校遍佈內蒙古、山東、河南、貴州、江西、浙江、雲南、甘肅、安徽、廣西、廣東、陝西、上海、重慶及湖北的36座城市。......更多

“以舊換新”靴子落地，車市或迎小陽春

事件：4月26日，商務部、財政部等七部門聯合印發《汽車以舊換新補貼實施細則》，明確補貼範圍、標準、申領流程和監督管理要求。自《細則》印發之日至2024年12月31日期間，報廢國三及以下排放標準燃油乘用車或2018年4月30日前註冊登記的新能源乘用車，並購買符合......更多

中國民用機場協會發佈電動垂直起降航空器（eVTOL）起降場相關標準，這是我國首部針對電動垂直起降航空器起降場的技術規範，對eVTOL起降場的物理特性、障礙物限制、場址選擇、結構設計、專用設施設備等諸多技術參數進行了明確闡釋。
美聯儲會議紀要顯示，決策者擔心通脹下降進展不足，認為需要花更多時間才會有信心降息，暗示繼續保持高利率的觀望狀態應持續更久，多名決策者有意一旦通脹風險重燃就進一步加息。美聯儲利率期貨顯示，美聯儲在9月前降息的可能性約為59%，略低於會議紀要公佈前的水準。且在12月前第二次降息的幾率為50%，低於當日早些時候的54%。

國際財經
- 英偉達第一財季調整後每股收益6.12美元，預期5.65美元；營收260.44億美元，預期246.5億美元；淨利潤148.81億美元，預期129億美元。數據中心收入226億美元，預期211.3億美元。遊戲收入26億美元，預期26.2億美元。毛利潤率78.9%，預期77%。預計第二財季營收280億美元，上下浮動2%，市場預期為268億美元。英偉達宣佈1拆10拆股，2024年6月7日生效。將季度現金股票分紅提高150%，至拆股後每股0.01美元。英偉達美股盤後漲超5%。
- 世界銀行發佈最新《2024年碳定價發展現狀與未來趨勢》年度報告顯示，2023年碳定價收入達到創紀錄的1040億美元。
- 自國務院3月份印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》以來，全國至少已有27個省（區、市）印發省級方案，地市層面也在逐級落實。如何消除制約企業開展設備更新的難點堵點？專家表示，行業協會要加強政策宣傳解讀，同時為緩解部分企業設備更新內生動力不足的問題，財稅支持需要更加精准有力，可出臺具有短期針對性的稅收優惠政策，避免稅收優惠政策造成永久性會計差異。
- 上海市浦東新區公佈18項促進生物醫藥科技創新和高質量發展政策舉措，旨在加快推進浦東生物醫藥產業世界級產業集群建設。
主要巿場
- 日經225指數跌0.85%報38617.10點。
- 週三（5月22日），美國三大股指小幅收跌，道指跌0.51%報39671.04點，標普500指數跌0.27%報5307.01點，納指跌0.18%報16801.54點。陶氏跌2.22%，安進跌1.73%，領跌道指。特斯拉跌3.48%，穀歌跌0.83%。中概股多數下跌，海川證券跌29.44%，萬國數據跌13.87%。中概新能源汽車股多數下跌，蔚來汽車持平，小鵬汽車跌0.11%，理想汽車跌0.91%。
- 週三（5月22日），A股震盪攀升，光伏產業鏈午後崛起，個股批量漲停，創業板同步沖高；房地產板塊則出現沖高回落。上證指數收漲0.02%報3158.54點，深證成指漲0.12%報9693.05點，創業板指漲0.88%報1877.93點，科創50指數漲0.9%報754.97點。市場成交額8343.5億元。上漲板塊還包括，衛星導航，銅高速連接器，Mini LED題材，輔助生殖概念股；醫藥、白酒、家電、黃金、海運、油氣、有色金屬板塊表現不振。
環球綜評

週三（5月22日），紐約尾盤，美元指數漲0.26%報104.93，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.29%報1.0823，英鎊兌美元漲0.07%報1.2719，澳元兌美元跌0.69%報0.6619，美元兌日元漲0.4%報156.80，美元兌瑞郎漲0.52%報0.9157，離岸人民幣對美元跌82個基點報7.2549。

市況分析：週三（5月22日），國際貴金屬期貨大幅收跌，COMEX黃金期貨跌1.8%報2382.3美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.39%報30.99美元/盎司。...... 更多

綠城服務 (2869.HK)
研究報告: 綠城服務(2869.HK) : 目標價5.34港元。公司的主要業務為在中國提供住宅物業服務，提供的服務種類包括物業服務、園區服務、諮詢服務及科技服務四類業務。2023年，公司核心效益改善，實現營業收入173.9億元，同比增長17.1%；基於公司提質增效的成果，綜合毛利率同比增加0.6個百分點至16.8%，其中物業管理服務毛利率同比提升0.9個百分點至13.0%，管理費用率同比下降0.4個百分點至7.3%；核心經營利潤12.96億元，同比增長32.1%，核心業務的盈利能力持續提升；歸母淨利潤為6.05億元，同比增長10.6%，歸母淨利潤增速低於核心經營利潤增速主要因大幅計提對金融工具及其他資產的減值撥備。公司重視股東回報，2023年內以1.4億元回購4434萬股；全年每股派息15港仙，對應派息率為73%，保持行業內較高派息率，反映重視股東回報。：2023年，公司回款能力明顯改善，貿易及其他應收款同比增長6.0%，低於收入增速；住宅物業收繳率同比提升1.9個百分點至95.2%。基於回款提升，截至2023年末，公司經營性現金流淨額同比增長106.5%至14.4億元，較淨利潤覆蓋倍數達2.0倍；現金及現金等價物同比增長8.3%至45.3億元。由此可見，公司的經營性現金流大幅改善，盈利品質也呈現有效提升。截至2023年末，公司在管面積和儲備面積分別為4.48和3.72億平米，分別同比+16.7%和-2.0%，儲備面積下滑主要因公司主動退出非核心城市及存在交付風險的儲備。2023年公司新拓年飽和營收43.2億元，剔除2022年信達悅合作因素來看同比略增，其中非住業態占比46.9%，同比提升3.4個百分點。公司積極提質增效，推進非住業態轉型，深耕優質大客戶，和城市新區管委會/建設投資公司、城市國資委、地區城投、交投等具有土地開發資源的優質客戶深度合作，在產業園區、企業總部、商業綜合體、交通樞紐等綜合型等高價值量、高服務門檻專案上均有突破，扎實推進非住轉型。從行業來看，在經歷了過去兩年的行業收並購熱潮後，企業規模擴張需求得到一定釋放，導致當下物業管理行業並購市場熱度持續下降。2023年以來，行業並購市場難覓亮點，行業整體規模增速有所放緩。儘管行業增速變緩，2024年，物業行業將向高品質方向精進，回歸服務本質，逐漸發展成地產之外的獨立行業。經歷了許多挑戰和變革，行業正朝著智慧化、綠色可持續發展和個性化管理的方向發展。同時，隨著國家政策推動房地產行業實現軟著陸，新發個人住房貸款利率持續降低，2024年3月，新發企業貸款加權平均利率為3.75%，比上月低1個基點，比上年同期低22個基點；新發個人住房貸款利率為3.71%，比上月低15個基點，比上年同期低46個基點。這是自有公開記錄以來，新發個人住房貸款利率首次低於新發企業貸款加權平均利率是促進購房需求釋放的重要舉措之一，物業管理行業的熱度有望隨之水漲船高。儘管公司針對金融工具及其他資產計提減值撥備短期拖累歸母淨利潤表現，公司核心業務物業管理服務的規模穩健增長、盈利能力和盈利品質持續改善，預計可支撐公司在手現金、派息保持穩中有增。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價5.34港元。

市況分析：日經225指數跌0.85%報38617.10點。......更多

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