輝立研究部快訊

5月28日 (星期二)

中手游(302)
解構：
中手游(302)結合自身優勢IP資源，堅持深耕「IP資源－自主研發與聯合研發－全球發行－自有IP運營－國風元宇宙平台」的IP遊戲生態體系，在IP遊戲研發及全球發行、自有IP運營和國風元宇宙平台三大業務版塊持續發力，專注打造IP遊戲精品及傳播中華優秀文化的優質內容。集團全心投入遊戲研發工作，並通過將生成式人工智能（AIGC）技術革新應用於遊戲研發，切實降低了遊戲研發成本，提升了研發效率。在自有IP營運方面，集團深度布局《仙劍奇俠傳》IP的全產業鏈合作，覆蓋遊戲、影視、動漫、內容文學、音樂、衍生品及實景娛樂等領域，並聯手相關領域的頂尖合作夥伴共同打造仙劍IP宇宙。影視方面，《仙劍奇俠傳四》和《仙劍奇俠傳六》兩部仙劍IP影視劇已分別在愛奇藝平台和騰訊視頻正式播出。在仙劍IP在動漫的開發方面，集團已與企鵝影視達成戰略合作，共同製作《仙劍奇俠傳一》及《仙劍奇俠傳三》的動畫番劇。在仙劍IP衍生品的開發方面，集團與泡泡瑪特持續合作，繼2022年合作推出首款盲盒系列《仙劍奇俠傳中國傳統節日系列手辦》後，於2023年再次推出第二款盲盒系列《仙劍奇俠傳中國傳統樂器系列手辦》進行全球發售。在國風元宇宙平台方面，基於技術創新和AIGC方面的應用，《仙劍世界》中創建的虛擬世界將為玩家帶來巨大的沉浸感和真實感的提升。未來將會適配多終端來提高終端觸達，目前已經支持了移動端、PC端和雲端，後續會繼續推出VR/MR版本和主機版本。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.45，目標價$1.60，止蝕價$1.35

華潤燃氣(1193)
解構：
2023年，華潤燃氣（01193）營業額較2022年同期增長7.3%至1012.7億（港元．下同），股東應佔利潤按年增長10.4%至52.2億，全年擬派股息115.69仙，派息率50.3%。年內，之總天然氣銷量較去年同期增長8.1%至387.8億立方米，其中工業銷氣量201.1億立方米，增長7.2%，佔公司銷氣量的51.9%；商業銷氣量82.1億立方米，增長9.0%，佔公司銷氣量的21.2%；而居民銷氣量則增長11.1%至94.4億立方米，佔公司銷氣量的24.3%。公司在中國運營的城市燃氣項目平均氣化率由2022年同期的58.2%上升至59.3%。此外，公司去年新增簽約項目3個，註冊項目8個，新增項目拓展經營區域4,057平方公里，城市燃氣主業規模進一步擴大。年內，綜合服務營業額增長27.0%至40.4億元，分部溢利增長19.0%至13.7億元，剔除匯率波動影響，綜合服務營業額和分部溢利分別增長33.3%和24.9%。公司在燃氣供應基礎上，創造綠電、冷熱、光儲充、能碳管理等業務與主業融合發展的機會，料可進一步實現可持續發展。
策略：
買入價$28.30，目標價$31.90，止蝕價$26.65

中遠海控 (1919.HK) - 紅海局勢持續緊張運價有望抬升
中遠海控(01919.HK)是中遠海運集團航運及碼頭經營主業上市旗艦企業和資本平臺。公司佈局全球航線，國際航線多達263餘條，掛靠全球144個國家和地區594個港口，自營運力約300萬標準箱；港口方面，公司運營及管理全球224個集裝箱泊位，年總設計處理能力1.41億標準箱；公司旗下SynCon Hub 平臺為客戶提供數位供應鏈一站式服務。......更多

2024年第一季：智能手機市場的高階化趨勢

隨著2024年第一季的結束，全球智能手機市場再次證明了其持續的成長動能和技術演進的快速步伐。根據Counterpoint Research的數據，全球智能手機出貨量年增6%，而總收入更是年增7%，達到首季歷史新高。這項成績的取得，主要得益於新興市場的強勁需求以及高端設�......更多

上海市發布優化房地產市場政策措施通知，明日起生效。在限購方面，縮短非戶籍居民買樓時所需要繳納社保或個稅年限，由連續5年以上降為3年，新城及南北轉型等重點區域的買樓要求，由連續繳納社保或個稅3年及以上降為2年。非戶籍單身人士可以買樓的區域，擴大至外環內的二手樓。同時取消夫婦離婚後，繼續按離異前家庭擁有單位數目的規定。二孩及以上家庭，不論是否本市戶籍，都可以在現有限購基礎上再買多一個單位，同時放寬按揭時的首個單位認定標準，減少供樓利息負擔。
美國富豪馬斯克支持的人工智能(AI)初創公司xAI完成B輪私募融資，籌得60億美元，估值升至240億美元。xAI表示，今輪融資的主要參與者為Andreessen Horowitz及Sequoia Capital。xAI稱，資金將用作發展AI產品，以及把產品推出市場。

國際財經
- 歐盟成員國政府正式確認新法例，待歐洲議會議長簽署和歐盟刊登在憲報作實，最快下月或7月初生效。法案設定目標到2030年，太陽能電池板、風電、核能、熱泵等綠色能源設備，40%都要用歐盟供應商生產，配套措施包括簡化相關廠房申請許可過程，確保大部分6至9個月內完成審批，又規定政府採購清潔能源產品時不單考慮價格，30%比重是供應商可持續和穩健程度，意味不能依賴單一國家供應。
- 內媒引述知情人士稱，中國證監會轄下有地方證監局要求，A股上市公司上報募集資金使用情況，提交底稿等詳細資料，每項集資都要詳細說明，若改變資金用途需要解釋原因，未使用的資金要說明使用計劃，存疑的資金使用情況要說明具體原因及整改。
- 長城汽車(02333)董事長魏建軍在試駕全新哈弗H6直播中表示，雖然哈弗H6不再是行業銷量冠軍，但不感到後悔，批評銷量下滑因為很多無序和惡意競爭，令汽車業變得混亂，但公司有底線，不會參與。
主要巿場
- 內地股市上揚，上證指數高開高走，午後升幅穩步擴大，以接近全日高位收市，收報3124點，升35點或1.14%，成交3453.84億元人民幣。深成指最多跌49點或0.52%，低見9375點後有買盤吸納，止跌回升，重上9500點關口，最多升86點或0.92%，高見9511點，全日收德國DAX指數報18774點，升81點或0.44%。
- 亞太區股市上揚。日本股市靠穩，日經平均指數高開高走，尾段升幅顯著，以全日高位收市，收報38900點，升253點或0.66%。
- 法國CAC 40指數報8132點，升37點或0.46%。意大利富時MIB指數報34761點，升271點或0.79%。歐洲股市靠穩，法國和德國股市均收高逾0.4%。英股亦因春季銀行假期而暫停買賣，環球金融市場交投淡靜。周一為美國陣亡將士紀念日假期，美股休市。
環球綜評

美元微跌，市場交投淡靜，因美國和英國均處於假期。美元指數較早時報104.59，微跌0.1%。

金價上升，交易員等待美國關鍵通脹數據公布。現貨金高見每盎司2358.34美元，最多曾升約1.1%，較早時報每盎司2350.74美元，升幅0.7%。金價上周初創紀錄新高，一度逼近2450美元。...... 更多

水晶光電 (002273.SZ)
研究報告: 水晶光電(002273.SZ) : 目標價16.00元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2023年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 50.76 億元，年複合增長率為 17.1%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到6 億元，年複合增長率為 13%。2023年，公司實現營業收入50.76億元，同比+16.01%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤6.00億元，同比+4.15%。2023年在消費電子市場需求疲軟，公司營業收入逆勢同比增長。其中，光學元器件、薄膜光學面板業務分別同比增長21.1%、17.8%。公司毛利率提升0.9ppts至27.8%；其中，光學元器件業務、薄膜光學面板毛利率分別同比提升4.5ppts、3.4ppts。公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長65%。期間費用率合計同比增長1.1ppts，主要是配合大客戶開發新項目研發投入增加。銷售費用率相對穩定，約為1.4%；管理費用率約為7%，同比下降1.2ppts。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。2023年公司HUD出貨量超20萬台，ARHUD國內市場佔有率排名第一。同時，公司積極完善車載業務客戶結構，取得捷豹路虎的HUD項目，成為第一個進入海外主流整車品牌的中國HUD Tier1企業；新進吉利、東風嵐圖、長安馬自達等多家主機廠，並獲得十餘個定點項目。AR/VR業務方面，公司在AR/VR領域佈局長達15年之久，聚焦反射、衍射光波導技術開發。除整機模組一體化解決方案HUD之外，公司還供應HUD、激光雷達、攝像頭中的光學元器件等，也為車載光學板塊的毛利率提供了支撐。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：亞太區股市上揚。日本股市靠穩，日經平均指數高開高走，尾段升幅顯著，以全日高位收市，收報38900點，升253點或0.66%。......更多

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