輝立研究部快訊

5月31日 (星期五)

小米集團(1810)
解構：
小米集團(1810)2024年第一季度收入及盈利均實現顯著增長，期內實現總收入755億元人民幣，同比增長27%，經調整淨利潤創歷史新高，達65億元人民幣，增長100.8%，其中包括智能電動汽車等創新業務費用23億元人民幣。整體毛利率達到22.3%，同比提升2.8個百分點。截至2024年3月31日的現金儲備為1273億元人民幣，增長34.7%，可支持核心業務及新業務持續發展。集團也積極在公開市場回購股票，今年以來截至4月22日的股票回購金額達22.5億港元，超過2023年購回股份的總價值。集團持續推進於2023年10月宣布的「人車家全生態」集團戰略，今年第一季度的全球智能手機出貨量達到4060萬台，增長33.7%，排名穩居全球前三，市佔率為13.8%。截至2024年3月31日，其全球月活躍用戶數再創歷史新高，達到6.58億，同比增長10.6%；其AIoT平台已連接的IoT設備（不包括智能手機、平板及筆記本電腦）數增至7.86億，增長27.2%.2024年3月28日，集團正式發布首款智能電動汽車Xiaomi SU7系列，定位為「C級高性能，生態科技轎車」。截至2024年4月30日，Xiaomi SU7系列累計鎖單量達到88,063輛。截至2024年5月15日，Xiaomi SU7系列累計交付新車已達到10,000輛。集團持續發力端側大模型，聚焦大模型輕量化部署，並推進端雲結合。同時積極將AI融入業務運營，將AI與用戶場景需求相結合，全面賦能「人車家全生態」戰略。在個人用戶場景下，將AI大模型與小米澎湃OS深度融合，提供實時字幕、文生圖、AI寫真等多種功能；在智能汽車場景下，將AI融入智能駕駛、智能座艙的研發及應用中；在智能家居場景下，智能家庭思考中樞Xiaomi HyperMind進一步提升用戶體驗。同時也在新零售、智能製造等方面積極運用AI技術，提升企業經營效率。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$17.00，目標價$18.50，止蝕價$16.30

現代牧業(1117)
解構：
2023年內，現代牧業（01117）錄得銷售收入134.58億元（人民幣．下同），同比增長9.5%。其中原料奶銷售收入達102.64億元，同比增長3.2%。新業務板塊錄得收入達31.95億元，同比增長35.9%。於去底，在中國內地投資及營運合共42個牧場公司，飼養共450,562頭乳牛，同比增長11.2%。年內，公司錄得成乳牛的年化單產平均每頭為12.6噸，同比增加3.3%。年總產奶量達258.8萬噸，同比增加9.5%。產奶量的提升受益於有效的畜群管理、一代代改善乳牛基因以及更多奶牛達泌乳高峰期。公司預期至2025年，奶牛存欄可達至50萬頭以上，爭取年產鮮奶達360萬噸的目標。在原料奶核心業務與產業鏈新業務形成有機協同下，預料公司整體業務可持續穩健發展。
策略：
買入價$0.79，目標價$0.87，止蝕價$0.72

中遠海控 (1919.HK) - 紅海局勢持續緊張運價有望抬升
中遠海控(01919.HK)是中遠海運集團航運及碼頭經營主業上市旗艦企業和資本平臺。公司佈局全球航線，國際航線多達263餘條，掛靠全球144個國家和地區594個港口，自營運力約300萬標準箱；港口方面，公司運營及管理全球224個集裝箱泊位，年總設計處理能力1.41億標準箱；公司旗下SynCon Hub 平臺為客戶提供數位供應鏈一站式服務。......更多

2024年第一季：智能手機市場的高階化趨勢

隨著2024年第一季的結束，全球智能手機市場再次證明了其持續的成長動能和技術演進的快速步伐。根據Counterpoint Research的數據，全球智能手機出貨量年增6%，而總收入更是年增7%，達到首季歷史新高。這項成績的取得，主要得益於新興市場的強勁需求以及高端設�......更多

美國紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)表示，預計通脹要到2026年初才能下降至2%的聯儲局目標，認為聯邦公開市場委員會(FOMC)無須等到通脹回落至2%才減息，目前局方在調整貨幣政策上並不存在緊迫性。
人民銀行回覆路透查詢稱，該行高度關注當前債券市場變化及潛在風險，必要時會進行賣出低風險債券，包括國債操作。人行在回覆有關「央行國債交易問題」時指出，當前債券市場無風險資產需求較大，銀行存款受債券價格上漲預期影響向債市分流，進一步擴大安全資產需求。在人行發聲後，表現強勁的超長債快速調整，30年國債收益率從日低一度上行約3.5個基點，同期限國債期貨尾盤跳水。

國際財經
- 路透引述一份文件稱，沙特阿拉伯計劃最多出售國營石油企業沙特阿美(Saudi Aramco)的0.7%股權，涉及金額最多為131億美元(1021.8億港元)。根據該文件，沙特準備向投資者發售15.45億股沙特阿美，相當於已擴大後股本的0.64%，每股作價介乎26.7至29里亞爾。投資者可以開始提交其心目中的配股價及認購數量。
- 中國商務部新聞發言人何亞東表示，中國補貼政策符合世貿組織規則，不存在世貿組織所規定的禁止性補貼，中國產品性價比高、競爭力強，是充分市場競爭的結果，而不是靠政府補貼。
- 商務部、海關總署、中央軍委裝備發展部聯合發布公告，決定對部分航空航天、船舶領域的特定模具等裝備及軟件、技術，超高分子量聚乙烯纖維相關物項實施出口管制，將於7月1日起正式施行。商務部新聞發言人表示，對特定模具、特種纖維材料等相關物項實施出口管制是國際通行做法。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數低開7點後有買盤吸納，大市一度回升10點或0.33%，高見3121點，惟隨後沽壓復現走低，最多跌25點或0.82%，低見3085點，全日收市報3091點，跌19點或0.62%，成交3184.75億元人民幣。深成指最多升26點或0.28%，高見9441點後受壓，大市反覆下跌，最多跌48點或0.52%，低見9366點，全日收市報9384點，跌30點或0.32%，成交4048.13億元。兩市成交合計7233億元。
- 因投資者擔憂聯儲局推遲減息，推高美國債息，亞太區股市跟隨下滑。日本股市連跌3日，日經平均指數收報38054點，跌502點或1.3%。
- 大型軟件公司Salesforce今季收入預測令投資者失望，加上輝達(Nvidia)股價顯著回落，美股周四進一步受壓，道指低開73點後，跌幅最多擴大至440點，見38000點，收市回落幅度縮至330點或0.86%，報38111點；標指挫0.6%，收報5235點；以科技股為主的納指跌1.08%，收報16737點。
環球綜評

美國經濟數據欠佳，美元匯價周四偏軟。美匯指數在亞洲交易時段曾升至105.18，是5月14日以來最高位；美市升勢明顯縮窄。

美元下跌，加上美國10年期債息回落至4.6厘以下，都帶動金價向上。現貨金一度升穿每盎司2350美元，較早時報2342.24美元，升幅逾0.1%。紐約期金升逾0.1%。...... 更多

水晶光電 (002273.SZ)
研究報告: 水晶光電(002273.SZ) : 目標價16.00元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2023年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 50.76 億元，年複合增長率為 17.1%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到6 億元，年複合增長率為 13%。2023年，公司實現營業收入50.76億元，同比+16.01%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤6.00億元，同比+4.15%。2023年在消費電子市場需求疲軟，公司營業收入逆勢同比增長。其中，光學元器件、薄膜光學面板業務分別同比增長21.1%、17.8%。公司毛利率提升0.9ppts至27.8%；其中，光學元器件業務、薄膜光學面板毛利率分別同比提升4.5ppts、3.4ppts。公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長65%。期間費用率合計同比增長1.1ppts，主要是配合大客戶開發新項目研發投入增加。銷售費用率相對穩定，約為1.4%；管理費用率約為7%，同比下降1.2ppts。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。2023年公司HUD出貨量超20萬台，ARHUD國內市場佔有率排名第一。同時，公司積極完善車載業務客戶結構，取得捷豹路虎的HUD項目，成為第一個進入海外主流整車品牌的中國HUD Tier1企業；新進吉利、東風嵐圖、長安馬自達等多家主機廠，並獲得十餘個定點項目。AR/VR業務方面，公司在AR/VR領域佈局長達15年之久，聚焦反射、衍射光波導技術開發。除整機模組一體化解決方案HUD之外，公司還供應HUD、激光雷達、攝像頭中的光學元器件等，也為車載光學板塊的毛利率提供了支撐。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：因投資者擔憂聯儲局推遲減息，推高美國債息，亞太區股市跟隨下滑。日本股市連跌3日，日經平均指數收報38054點，跌502點或1.3%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。