輝立研究部快訊

6月4日 (星期二)

先聲藥業(2096)
解構：
先聲藥業(2096)主要從事研發、生產和商業化藥品，專注治療領域包括腫瘤疾病、中樞神經系統疾病及自身免疫疾病。集團高度重視並致力於創新藥研發，聚焦更有效、堅持差異化，已進入商業化階段的創新藥共六款﹕先必新、科賽拉、恩度、恩維達、艾得辛、先諾欣。於截至2023年12月31日止年度，創新藥收入佔比達72%。集團神經系統領域產品組合布局不斷提升，先必新患者滲透率持續提高，惠及患者超100萬人，覆蓋約5,000家醫療機構。腫瘤領域產品組合以臨床價值為導向，不斷加速在肺癌、消化道腫瘤、婦科腫瘤的布局。自身免疫領域方面,艾得辛持續惠及中國類風濕關節炎患者，在傳統DMARDs領域進一步鞏固領導地位。集團不斷提升生產能力及效率，以適應創新2.0發展戰略。2023年12月20日，海南先聲藥業獲NMPA批准生產科賽拉，順利實現地產化，目前已具備商業供貨條件。江蘇先盛生物醫藥（原料藥生產基地）從立項到竣工僅用時12個月，遠超行業平均水平，現已具備生產條件，正在快速推進重點品種的生產轉移和工藝驗證。集團又已達成多項戰略合作，以拓展產品管線及覆蓋的疾病領域，包括與泰州邁博藥業就恩立妥訂立合作協議，據此獲得該產品於中國內地的獨家商業化權益；與嘉興安諦康生物科技就創新藥ADC189訂立合作協議，獲得該產品在中國於流行性感冒適應症的獨家商業化權益，進一步強化了集團在抗感染領域的產品布局；與香港康乃德生物醫藥就創新藥樂德奇拜單抗訂立獨家許可與合作協議，獲得在大中華地區開發、生產和商業化該產品所有適應症的獨家權利。研發方面，集團在聚焦的治療領域已建立起一條逾60款新藥品種的創新產品管線，現正就15種創新藥開展註冊性臨床研究。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.95，目標價$6.50，止蝕價$5.65

祥鑫科技(002965.SZ)
解構：
公司為一家汽車零部件企業，產品包括輕量化車身結構件及組件、熱交換系統精密部件、底盤系統部件等，新能源汽車衝壓模具&結構件和儲能設備模具&結構件為公司核心業務，公司與廣汽埃安、比亞迪等國內頭部新能源車企長期穩定合作。動力電池結構件產品受寧德時代、比亞迪、國軒高科等國內頭部電池企業認可。儲能領域，公司是華為、寧德時代、億緯鋰能、Enphase Energy、FENECON等國內外龍頭企業供應商。除此之外，公司還前瞻佈局低空經濟相關業務，未來有望成為新增長極。2024年公司實現營收15.71億元，同比+36.81%，實現歸母淨利潤1.21億元，同比+47.76%，淨利率7.7%，同比+0.57個百分點。
策略：
買入價￥33.10，目標價￥39.16，止蝕價￥30.00

研究部五月研究報告回顧
信義光能是全球最大的太陽能光伏玻璃製造商，是行業雙寡頭之一。收益主要來自太陽能光伏玻璃銷售及光伏電站運營業務，兩者分別貢獻總收入的88.5%和11.2%（以2023年年報資料計），以及毛利潤的71%和29%。......更多

2024年第一季：智能手機市場的高階化趨勢

隨著2024年第一季的結束，全球智能手機市場再次證明了其持續的成長動能和技術演進的快速步伐。根據Counterpoint Research的數據，全球智能手機出貨量年增6%，而總收入更是年增7%，達到首季歷史新高。這項成績的取得，主要得益於新興市場的強勁需求以及高端設�......更多

週一美股交易再度出現嚴重異常行情，包括伯克希爾哈撒韋、巴裏克黃金、蒙特利爾銀行等在內的多只紐交所股票一度跌近100%並暫停交易。紐約證券交易所隨後報告稱，問題源於統一證券行情協會發佈的價格區間，該協會是各大交易所共同提供即時股票報價的組織，其週一早些時候報告了一次技術故障，導致切換到災難恢復中心。分析人士認為，這個技術問題或與美國將結算時間更改為T+1相關。紐交所表示，低價買入巴菲特公司股票的交易無效。
蘇州發佈樓市新政“16條”，全市範圍內不再審核購房資格；實施換購住房個稅退稅優惠；實施購房契稅補貼，對“賣舊買新”的實施分層次購房契稅補貼。在蘇州市購買或擁有合法產權住房且實際居住的非蘇州戶籍人員，可以申請辦理落戶；取消首套房和二套房個人住房貸款利率下限。

國際財經
- 歐佩克+正式同意將“自願減產措施”延長至2024年底，將“集體性減產措施”延長至2025年結束。不過主要成員國將在2024年10月份開始縮減自願減產規模。歐佩克+聲明顯示，歐佩克+將在2025年實現3972.5萬桶/日的產量。歐佩克+同意將阿聯酋2025年的產量配額從現在的290萬桶/日提高到351.9萬桶/日。沙特能源部長表示，可以在必要時暫停、或逆轉（石油減產）進程。
- 國際航空運輸協會（IATA）提高2024年全球航空業利潤預測，預計今年航空業將實現總計305億美元的利潤，高於2023年的274億美元。
- 乘聯會秘書長崔東樹發文稱，4月中國自主車企在海外部分地區銷量初步統計達到18.4萬，同比增長57%，環比下降12%，1-4月的中國海外市場自主品牌銷量72萬臺，同比增長57%。
- 5月財新中國製造業PMI錄得51.7，較4月上升0.3個百分點，為2022年7月來最高，顯示製造業生產經營活動擴張加速。生產指數升至2022年7月來新高，新訂單指數在擴張區間小幅下行，新出口訂單指數明顯放緩當仍位於臨界點上方。
主要巿場
- 日經225指數收盤漲1.13%報38923.03點。個股方面，日立漲近3%，三菱日聯金融漲超2%，東京電子、三菱商事、三井住友金融集團、迅銷漲近2%。多只汽車股午後走低，馬自達汽車跌超3%，豐田汽車跌近2%。
- 週一（6月3日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.3%報38571.03點，標普500指數漲0.11%報5283.4點，納指漲0.56%報16828.67點。週一早間多只股票異動並停牌，但對大盤影響甚微。雪佛龍跌2.99%，陶氏跌2.72%，領跌道指。遊戲驛站漲21%，波音漲超4%，伯克希爾哈撒韋漲0.62%。英偉達漲4.9%，再創收盤新高，臉書漲2.28%。中概股多數下跌。新能源汽車股漲跌不一，蔚來汽車跌1.02%，小鵬汽車跌2.29%，理想汽車漲0.94%。
- 週一（6月3日），A股三大指數漲跌互現，滬指震盪走低，創業板指表現強勢，全市場逾4400股下跌。上證指數收跌0.27%報3078.49點，深證成指漲0.07%報9370.5點，創業板指漲0.79%報1819.46點，科創50指數漲0.97%報750.43點。市場成交額8336.5億元。板塊方面，半導體產業鏈活躍，記憶體、光刻機方向漲幅居前，PCB概念股拉升，銅高速連接器概念逆勢上漲，豬肉股午後二次拉升，傳媒股延續反彈。
環球綜評

週一（6月3日），紐約尾盤，美元指數跌0.54%報104.0608，非美貨幣集體上漲，歐元兌美元漲0.53%報1.0904，英鎊兌美元漲0.52%報1.2806，澳元兌美元漲1.85%報0.6689，美元兌日元跌0.8%報156.073，美元兌加元跌0.02%報1.3627，美元兌瑞郎跌0.71%報0.8957，離岸人民幣兌美元漲117個基點報7.2518。

市況分析：週一（6月3日），貴金屬期貨集體上漲，COMEX黃金期貨收漲1.09%報2371.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲1.45%報30.88美元/盎司。...... 更多

哈爾濱電氣 (1133.HK)
研究報告: 哈爾濱電氣(1133.HK) : 目標價4.00港元。哈爾濱電氣（01133）是國內規模最大的發電設備製造業之一，2023年實現營業收入288.41億元（人民幣．下同），同比增長17.0%；股東應佔淨利為5.75億元，同比大增482.7%。利潤大幅增長，主要原因是，公司開拓市場取得積極成效，營業收入較2022年同期明顯增長；同時，公司轉讓哈爾濱電氣動力裝備有限公司51%股權，也錄得一次性投資收益。年內，公司發電設備產量為2,693萬千瓦，同比增長76.4%；其中水輪發電機組644萬千瓦，同比增長138.7%；汽輪發電機2,049萬千瓦，同比增長63.0%。電站汽輪機產量1,369萬千瓦，同比增長35.6%。電站鍋爐產量1,516萬千瓦，同比增長8.1%。按收入劃分，其中新型電力裝備157.47億元，同比增長34.06%（當中，煤電設備80.14億元，同比增長17.79%；水電設備34.44億元，同比增長25.09%；核電設備24.90億元，同比增長95.18%；氣電設備11.44億元，同比增長86.35%）；綠色低碳驅動裝備7.03億元，同比下降42.24%；清潔高效工業系統59.05億元，同比增長14.50%；工程總承包與貿易37.93億元，同比下降20.52%；現代製造服務業22.02億元，同比下降30.53%。期內，出口收入為46.62億元，佔營業收入的16.17%，同比減少913萬元，主要出口亞洲、北美洲和歐洲等地區。當中，出口亞洲34.85億元，出口北美洲8.83億元，出口歐洲2.05億元。哈爾濱電氣去年經營業務實現毛利31.20億元，同比增加2.56億元，毛利率為10.82%，同比下降0.8個百分點。整體毛利率同比下降，主要原因是受年度間排產產品結構差異、當期完工產品價格較低影響，以及煤電產品及水電產品毛利率有所下降。另一方面，公司在科技總投入15.84億元，研發投入強度5.53%，並在太陽能光熱發電、新型儲能、節能環保等方面取得較大突破。公司成功簽訂世界單機容量最大扎拉500MW巨型衝擊式水電機組項目、國內單機容量最大的惠州中洞400MW可變速抽水蓄能機組；參建的國家科技重大專項「華能石島灣高溫氣冷堆核電站示範工程」投入商業運行；成功簽訂恒基能邁瓜州、青豫直流、新華博州等太陽能光熱發電項目合同，實現塔式吸熱器系統、蒸汽發生器、熔鹽儲罐等關鍵核心裝備的業績突破；成功簽訂全球最大容量的青海格爾木60MW/600MWh液態壓縮空氣儲能示範項目空氣透平設備合同，實現壓縮空氣儲能領域的新突破。事實上，公司訂單持續錄得高速增長，2023年實現正式合同簽約額435.65億元，同比增長29.53%；其中，新型電力裝備245.90億元，同比增長44.32%（當中，煤電設備139.73億元，同比增長101.66%；水電設備58.73億元，同比增長38.81%；核電設備19.82億元，同比下降41.77%；氣電設備16.87億元，同比下降16.81%）；綠色低碳驅動裝備9.94億元，同比下降27.76%；清潔高效工業系統59.36億元，同比增長23.00%；工程總承包與貿易69.57億元，同比增長22.68%；現代製造服務業50.88億元，同比增長7.8%。新型電力裝備方面：煤電市場形勢持續向好，煤電產業正式合同簽約額大幅提升；抽水蓄能市場保持高速發展態勢，水電產業正式合同簽約額顯著提升。綠色低碳驅動裝備方面，海洋裝備產業訂單亦實現增長。清潔高效工業系統方面，公司在工業石化及泵閥等業務領域訂單業績有所增長，正式合同簽約額穩步提升。工程總承包與貿易方面，公司持續加大海外工程承包市場開發力度，在中亞、南亞等區域取得多項工程承包項目訂單，正式合同簽約額有所提升。展望2024年，國內的能源綠色低碳轉型步伐仍會持續加快，並繼續獲得國家加強統籌謀劃和政策支持，並保持2023年非化石能源快速發展良好勢頭。隨著板塊的勢頭好轉，中線應有力反覆向上突破，中線目標看4.00港元。

市況分析：日經225指數收盤漲1.13%報38923.03點。個股方面，日立漲近3%，三菱日聯金融漲超2%，東京電子、三菱商事、三井住友金融集團、迅銷漲近2%。多只汽車股午後走低，馬自達汽車跌超3%，豐田汽車跌近2%。......更多

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