輝立研究部快訊

6月7日 (星期五)

ASM太平洋(522)
解構：
ASM太平洋(522)今年第一季度新增訂單總額按季增長17%至32億港元（4.09 億美元），訂單對付運比率升至一以上.於2024年3月31日，集團的未完成訂單總額保持穩定，約為8.49億美元。集團兩個分部的新增訂單總額均較2023年第四季度有所增加，其中，半導體解決方案分部新增訂單總額的按季增長主要由低基數效應推動；表面貼裝技術解決方案分部的新增訂單總額經過2023年下半年放緩後，已開始趨於穩定，主要由汽車及工業終端市場所推動。先進封裝繼續成為集團的亮點。集團擁有業界最全面的先進封裝解決方案，可以服務多種應用的方案，因而處於領先地位以把握來自生成式人工智能及高性能計算（HPC）應用不斷增長的需求。今年第一季度，集團繼續獲得來自垂直整合製造商及外判半導體裝嵌及測試客戶用於邏輯應用的TCB訂單。集團預期於第二季度及以後將獲得更多來自此領先晶圓代工客戶及其供應鏈合作夥伴應用於晶片到基底的TCB訂單.此外，關於晶片到晶圓（C2W）應用，集團最近向該晶圓代工客戶交付了下一代超微間距TCB工具，以作共同開發之用，並對未來數季繼續將獲得晶片到晶圓TCB訂單充滿信心。在高頻寬記憶體（HBM）方面，集團的TCB工具已於一間領先的高頻寬記憶體公司投入生產，應用於12層堆疊，並已向另一間高頻寬記憶體客戶交付了演示工具，未來還有更多工具亦在生產籌劃之中。此外，隨著高頻寬記憶體行業的最新發展，TCB因其高性價比，成為了12層、16層及以上堆疊要求的首選解決方案.集團對其TCB解決方案在精確度、處理薄或者大的晶片的能力以及深厚的工藝認知方面的優勢保持信心。隨著邏輯及高頻寬記憶體應用加速採用TCB，使集團處於有利地位。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$99.50，目標價$110.00，止蝕價$95.00

鹽湖股份(000792.SZ)
解構：
公司擁有中國最大的可溶鉀鎂鹽礦床——察爾汗鹽湖，氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲量均居全國首位。其中，鉀肥為公司“現金牛”業務，現具有鉀肥產能500萬噸，中國排名第一，全球排名第六。鋰鹽方面，公司現有產能1+2萬噸碳酸鋰，4萬噸鋰鹽一體化項目預計於2024年年底投產，遠期產能規劃超過10萬噸，規模優勢凸顯。24Q1公司實現營業收入27.2億元，歸母淨利潤為9.34億元。
策略：
買入價￥16.70，目標價￥19.10，止蝕價￥15.00

恒安國際 (1044.HK) - FY2023業務仍錄得穩健增長、高端高毛利產品持續增長
恒安國際創立於1985年，是目前國內最大的生活用紙和婦幼衛生用品製造商，旗下擁有安爾樂、心相印、七度空間、安兒樂四枚中國馳名商標，衛生巾、紙尿褲、生活用紙三大主導產品在國內市佔率名列前茅。......更多

2024年第一季：智能手機市場的高階化趨勢

隨著2024年第一季的結束，全球智能手機市場再次證明了其持續的成長動能和技術演進的快速步伐。根據Counterpoint Research的數據，全球智能手機出貨量年增6%，而總收入更是年增7%，達到首季歷史新高。這項成績的取得，主要得益於新興市場的強勁需求以及高端設�......更多

近期監管正在制定程式化交易細化政策，但目前尚未定稿。昨日，一則關於“滬市股票程式化交易最新監控關注要點”的消息在投資圈熱傳。其中顯示，滬市將重點監控“全天累計秒內撤單超過500次”“全天撤單筆數/委託筆數，占比超50%”兩種程式化交易情形。不過，多家一線量化私募相關人士表示，未收到前述相關明確規定的通知。
歐洲央行如期降息25個基點，將主要再融資利率下調至4.25%，關鍵存款利率下調至3.75%，為2019年9月以來首次降息，成為繼加拿大後G7成員國中第二個降息的央行。歐洲央行正式開啟降息週期。歐洲央行表示，不對任何特定利率路徑做預先承諾。歐洲央行同時上調2024年GDP和通脹預期，GDP增長預期從之前的0.6%上調至0.9%，通脹預期由2.3%上調至2.5%。歐洲央行行長拉加德表示，不能說正在進入降息階段，通脹仍然居高不下，預計將在明年下半年才能降至目標水準。

國際財經
- 歐洲央行正在評估該地區大型銀行如何向私募股權行業提供貸款，以確保在借錢給高負債企業時，它們會定出適當的違約概率，這些企業通常由私募股權基金擁有。
- 馬斯克旗下SpaceX新一代重型運載火箭“星艦”以及飛船集成系統展開第四次試飛。“星艦”飛船在升入地球軌道後返回地球，最終成功濺落在印度洋。SpaceX宣佈，第四次試飛取得成功。“星艦”是迄今全球體積最大、推力最強的運載火箭，總高度約120米，直徑約9米，其終極目標是將人類送上火星。
- 國務院辦公廳印發《深化醫藥衛生體制改革2024年重點工作任務》，從深入推廣三明醫改經驗、進一步完善醫療衛生服務體系、推動公立醫院高質量發展、促進完善多層次醫療保障體系等七方面部署22條具體任務。其中提出，深化醫保支付方式改革，建立動態調整機制；支持國有企業辦醫療機構參與醫聯體；制定發佈第四批鼓勵仿製藥品目錄。
- 在A股從嚴審核IPO的背景下，內地企業尋求赴港上市數量持續增加。據統計，截至5月底，港交所已有21家企業上市，超百家企業在港交所遞交上市申請，內地企業是主力軍，其中，毛戈平、老鋪黃金等多家企業從A股轉戰港股。
主要巿場
- 日經225指數漲0.55%報38703.51點。
- 週四（6月6日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.2%報38886.17點，標普500指數跌0.02%報5352.96點，納指跌0.09%報17173.12點。賽富時漲2.66%，耐克漲1.52%，領漲道指。亞馬遜漲2.05%，特斯拉漲1.68%。遊戲驛站漲47.17%，創5月14日以來最大單日漲幅。中概股漲跌不一，陸金所控股漲8.07%，路特斯科技跌13.36%。中概新能源汽車股多數下跌，蔚來汽車跌6.93%，小鵬汽車持平，理想汽車跌1.39%。
- 週四（6月6日），A股放量走低，小微盤股普跌，題材股多數回調，市場逾4800股下跌，低價股、ST板塊上演批量跌停。截至收盤，上證指數收跌0.54%報3048.79點，深證成指跌0.57%報9340.01點，創業板指跌0.71%報1820.45點，科創50指數跌1.17%報743.23點，市場成交額8472.2億元。黃金股表現出色，航運股逆勢走強、英偉達概念股走強，半導體產業鏈局部活躍，PCB概念股普漲。
環球綜評

週四（6月6日），紐約尾盤，美元指數跌0.19%報104.12，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.2%報1.0890，英鎊兌美元漲0.02%報1.2789，澳元兌美元漲0.29%報0.6667，美元兌日元跌0.32%報155.60，美元兌瑞郎跌0.47%報0.8893，離岸人民幣對美元跌7個基點報7.2597。

市況分析：週四（6月6日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.83%報2395.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.61%報31.46美元/盎司。...... 更多

哈爾濱電氣 (1133.HK)
研究報告: 哈爾濱電氣(1133.HK) : 目標價4.00港元。哈爾濱電氣（01133）是國內規模最大的發電設備製造業之一，2023年實現營業收入288.41億元（人民幣．下同），同比增長17.0%；股東應佔淨利為5.75億元，同比大增482.7%。利潤大幅增長，主要原因是，公司開拓市場取得積極成效，營業收入較2022年同期明顯增長；同時，公司轉讓哈爾濱電氣動力裝備有限公司51%股權，也錄得一次性投資收益。年內，公司發電設備產量為2,693萬千瓦，同比增長76.4%；其中水輪發電機組644萬千瓦，同比增長138.7%；汽輪發電機2,049萬千瓦，同比增長63.0%。電站汽輪機產量1,369萬千瓦，同比增長35.6%。電站鍋爐產量1,516萬千瓦，同比增長8.1%。按收入劃分，其中新型電力裝備157.47億元，同比增長34.06%（當中，煤電設備80.14億元，同比增長17.79%；水電設備34.44億元，同比增長25.09%；核電設備24.90億元，同比增長95.18%；氣電設備11.44億元，同比增長86.35%）；綠色低碳驅動裝備7.03億元，同比下降42.24%；清潔高效工業系統59.05億元，同比增長14.50%；工程總承包與貿易37.93億元，同比下降20.52%；現代製造服務業22.02億元，同比下降30.53%。期內，出口收入為46.62億元，佔營業收入的16.17%，同比減少913萬元，主要出口亞洲、北美洲和歐洲等地區。當中，出口亞洲34.85億元，出口北美洲8.83億元，出口歐洲2.05億元。哈爾濱電氣去年經營業務實現毛利31.20億元，同比增加2.56億元，毛利率為10.82%，同比下降0.8個百分點。整體毛利率同比下降，主要原因是受年度間排產產品結構差異、當期完工產品價格較低影響，以及煤電產品及水電產品毛利率有所下降。另一方面，公司在科技總投入15.84億元，研發投入強度5.53%，並在太陽能光熱發電、新型儲能、節能環保等方面取得較大突破。公司成功簽訂世界單機容量最大扎拉500MW巨型衝擊式水電機組項目、國內單機容量最大的惠州中洞400MW可變速抽水蓄能機組；參建的國家科技重大專項「華能石島灣高溫氣冷堆核電站示範工程」投入商業運行；成功簽訂恒基能邁瓜州、青豫直流、新華博州等太陽能光熱發電項目合同，實現塔式吸熱器系統、蒸汽發生器、熔鹽儲罐等關鍵核心裝備的業績突破；成功簽訂全球最大容量的青海格爾木60MW/600MWh液態壓縮空氣儲能示範項目空氣透平設備合同，實現壓縮空氣儲能領域的新突破。事實上，公司訂單持續錄得高速增長，2023年實現正式合同簽約額435.65億元，同比增長29.53%；其中，新型電力裝備245.90億元，同比增長44.32%（當中，煤電設備139.73億元，同比增長101.66%；水電設備58.73億元，同比增長38.81%；核電設備19.82億元，同比下降41.77%；氣電設備16.87億元，同比下降16.81%）；綠色低碳驅動裝備9.94億元，同比下降27.76%；清潔高效工業系統59.36億元，同比增長23.00%；工程總承包與貿易69.57億元，同比增長22.68%；現代製造服務業50.88億元，同比增長7.8%。新型電力裝備方面：煤電市場形勢持續向好，煤電產業正式合同簽約額大幅提升；抽水蓄能市場保持高速發展態勢，水電產業正式合同簽約額顯著提升。綠色低碳驅動裝備方面，海洋裝備產業訂單亦實現增長。清潔高效工業系統方面，公司在工業石化及泵閥等業務領域訂單業績有所增長，正式合同簽約額穩步提升。工程總承包與貿易方面，公司持續加大海外工程承包市場開發力度，在中亞、南亞等區域取得多項工程承包項目訂單，正式合同簽約額有所提升。展望2024年，國內的能源綠色低碳轉型步伐仍會持續加快，並繼續獲得國家加強統籌謀劃和政策支持，並保持2023年非化石能源快速發展良好勢頭。隨著板塊的勢頭好轉，中線應有力反覆向上突破，中線目標看4.00港元。

市況分析：日經225指數漲0.55%報38703.51點。......更多

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