輝立研究部快訊

6月25日 (星期二)

電能實業(0006)
解構：
電能實業(0006)經營多元化的電力和天然氣業務，大部分在規管計劃或長期承購合約下營運，不致受到通脹影響，這樣的業務模式展現出高度抗逆能力。集團在2023年取得強勁業績，所有營運公司的業績均符合預期。按地區劃分，英國是集團最大的營運市場，為集團帶來28.8億港元（2022年:25.17億港元）的溢利貢獻。澳洲業務方面，當地營運公司的業績保持平穩，為集團帶來12.65億港元的溢利貢獻。澳洲市場對可再生能源的需求日益增長，為集團提供廣闊商機，以促進有機增長。加拿大業務亦為集團提供穩定的溢利貢獻，其中，Husky Midstream透過與客戶簽訂長期合約締造良好回報。在新西蘭，Wellington Electricity (WELL) 為集團帶來可觀回報。在泰國，Ratchaburi發電廠的表現及營運水平均超越預期。在中國內地，金灣熱電聯產發電廠在2023年隨著煤價下降而轉虧為盈；大理及樂亭2個風電場合共避免14.52萬公噸碳排放量。在香港，港燈投資總額達266億港元的2019-2023年發展計劃有助港燈由2024年開始提升燃氣發電比例至約70%，支持香港實現減碳願景。政府已就2019-2033年的《管制計劃協議》完成中期檢討，該協議為電力行業提供一個可獲取穩定和可預測回報的機制，以便進行減碳及其他投資。港燈已承諾再投入港幣220億元推行 2024-2028 年的發展計劃，進一步加強減碳策略，推動集團的可持續發展。於2023年12月31日，集團之銀行存款及現金為42.01億港元，淨現金水平為11.4億港元。淨現金狀況有助維持標準普爾A級的信貸評級，而雄厚的營運資金流可確保集團有充足實力收購新業務。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$40.50，目標價$44.50，止蝕價$38.00

灣區發展(737)
解構：
公司是一家主要從事高速公路及基礎建設業務的投資控股公司，運營著珠三角主要城市的高速公路——廣深高速公路，珠江三角洲西岸幹道，沿江高速（深圳段），和新塘立交。2024 年第一季度，灣區發展實現營業收入約人民幣 3.50 億元（+48.9%yoy），稅前利潤約人民幣 1.65 億元（+5.8%yoy），稅後利潤約人民幣 1.41 億元（+7.6%yoy）。公司維持派息率100％，高于同業。
策略：
買入價$1.755，目標價$1.913，止蝕價$1.670

恒安國際 (1044.HK) - FY2023業務仍錄得穩健增長、高端高毛利產品持續增長
恒安國際創立於1985年，是目前國內最大的生活用紙和婦幼衛生用品製造商，旗下擁有安爾樂、心相印、七度空間、安兒樂四枚中國馳名商標，衛生巾、紙尿褲、生活用紙三大主導產品在國內市佔率名列前茅。......更多

2024年第一季：智能手機市場的高階化趨勢

隨著2024年第一季的結束，全球智能手機市場再次證明了其持續的成長動能和技術演進的快速步伐。根據Counterpoint Research的數據，全球智能手機出貨量年增6%，而總收入更是年增7%，達到首季歷史新高。這項成績的取得，主要得益於新興市場的強勁需求以及高端設�......更多

國家發改委等五部門聯合印發《關於打造消費新場景培育消費新增長點的措施》的通知。《措施》提到，鼓勵限購城市放寬車輛購買限制，增發購車指標；通過中央財政和地方政府聯動，安排資金支持符合條件的老舊汽車報廢更新；鼓勵有條件的地方支持汽車置換更新；拓展智能機器人在清潔、娛樂休閒、養老助殘護理、教育培訓等方面功能，探索開發基於人工智慧大模型的人形機器人；加快制定完善預製菜、乳製品產業相關標準；研發融合數字孿生、腦機交互等技術的醫療裝備和健康用品；支持新能源汽車、綠色智能家電等下鄉。
美聯儲向其他美國監管機構出示了一份長達三頁的檔，以闡述對銀行資本改革方案的潛在改動。這番調整將顯著減輕華爾街銀行的負擔。

國際財經
- 美國財政部將宣佈新的住房舉措，由社區發展金融機構(CDFI)基金管理的新計畫將在未來3年內提供額外1億美元，以支持負擔得起的住房融資。
- 日本政府計畫設立一個專注於經濟安全研究的智庫。該智庫將聚焦於先進技術，包括網路和空間領域，並將為日本政府發展優先事項提供建議。
- 近期，公募基金新發市場回暖之勢愈加明顯。數據顯示，截至6月22日，今年以來全市場新發基金首募規模合計近6500億元，發行規模較去年同期增長逾25%。債券型基金依然是新發市場的“主力軍”；主動權益類基金方面，紅利主題產品的“吸金”效應更為顯著。
- 抖音電商表示，618期間商城GMV同比增長85%，商城訂單量同比增長94%。
主要巿場
- 日經225指數漲0.54%報38804.65點。
- 週一（6月24日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.67%報39411.21點，標普500指數跌0.31%報5447.87點，納指跌1.09%報17496.82點。其中，道指錄得連續第五日上漲，標普500指數和納指均錄得連續第三日下跌。安進漲3.24%，高盛集團漲2.64%，領漲道指。英偉達跌6.68%，特斯拉跌0.23%。中概股普遍上漲，世紀互聯漲13.17%，高途集團漲8.28%。中概新能源汽車股全線上漲，蔚來汽車漲3.14%，小鵬汽車漲2.33%，理想汽車漲3.64%。
- 週一（6月24日），A股低開低走，午後一波反彈走出V型態勢，隨後半導體產業鏈承壓下挫，引發多個題材回調，三大指數收盤均跌逾1%，近5000股下跌。截止收盤，上證指數收跌1.17%報2963.1點，深證成指跌1.55%報8924.17點，創業板指跌1.39%報1731.51點，科創50指數跌2.54%報739.14點，北證50跌3.73%，上證50漲0.21%。板塊上，PCB概念股反復活躍，電力股逆勢上漲，數字貨幣概念股午後異動。
環球綜評

週一（6月24日），紐約尾盤，美元指數跌0.32%報105.49，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.39%報1.0734，英鎊兌美元漲0.31%報1.2685，澳元兌美元漲0.24%報0.6656，美元兌日元跌0.09%報159.64，美元兌瑞郎跌0.14%報0.8929，離岸人民幣對美元漲71個基點報7.2834。

市況分析：週一（6月24日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.69%報2347.2美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.03%報29.605美元/盎司。...... 更多

深圳國際 (152.HK)
研究報告: 深圳國際(152.HK) : 目標價8.00港元。深圳國際（00152）去年實現總收入約205.24億元（港幣．下同），同比上升32%；股東應佔盈利同比上升52%至約19.02億元。營收和盈利上揚，主要由於物流園轉型升級業務中前海住宅項目頤城栖灣里於2023年度竣工交付，確認收入約55億元，並錄得稅後收益15.63億元，以及按會計準則本年度無需確認應佔聯營公司深圳航空之進一步虧損。按業務劃分，物流業務實現收入約18.38億元，同比下跌6%；股東應佔盈利同比下跌63%至約5.32億元。其中，物流園業務的收入同比下跌3%至約15.19億元，主要由於受需求持續低迷及行業競爭激烈等因素影響所致。股東應佔盈利同比下跌63%至約5.24億元，主要由於本年度未經「投建融管」模式獲得物流園項目置入基金之收益。物流服務業務的收入及股東應佔盈利分別同比下跌18%至約3.19億元及9%至約862萬元。港口及相關服務業務的收入同比上升2%至約28.05億元，主要受惠於港口供應鏈業務平穩增長；股東應佔盈利同比下跌 15%至約8,775萬元，主要由於南京西壩港因市場需求下降導致業務量減少所致。然而，通過積極培養新投產運營項目以實現其與南京西壩港之間的良好業務協同，這將有助於公司港口板塊提高運輸效率、提升客戶服務能力、擴大市場份額和降低運營風險。物流園轉型升級業務的收入同比上升至約55.56億元，主要是由於頤城栖灣里項目於本年度完工交付，並確認收入約55億元。股東應佔盈利為約17.46億元，主要來自於頤城栖灣里項目的貢獻；但同比下跌39%，原因為2022年同期因前海商業公司增資擴股錄得收益，而去年度並無該等收益。深圳國際的收費公路業務由持有約 52%權益的深圳高速（其H股：00548 及A股：600548）統籌經營。隨著國內經濟及社會全面恢復正常運行，收費公路車流量去年已恢復增長。然而，受武黃高速特許經營權於2022年12月到期終止的因素影響，路費收入升幅有所收窄。收費公路於去年度實現路費收入59.71億元，同比上升4%；而收費公路業務的淨利潤亦同比上升23%至23.80億元。通過近幾年的實踐探索，深圳國際已將清潔能源發電作為重點發展的領域。截至 2023 年底，公司投資和經營的風力發電項目累計裝機容量達648兆瓦，均為已建成併網項目。另外，公司將有機垃圾處理作為大環保產業下著重發展的細分行業，去年有機垃圾設計處理規模超過 6,900 噸/日，經營模式主要為 BOT 等特許經營方式，為政府客戶提供有機固廢和生活垃圾（包括餐飲垃圾、廚餘垃圾、園林垃圾等）無害化處理，並將處理後的資源化產品銷售給下游客戶。於2023年度，大環保業務實現收入17.98億元，同比下降 11%，主要由於風機銷售下降以及本年度風資源較小導致風力發電收入減少。同時，由於期內藍德環保公司的折舊攤銷費用增加及南京風電公司資產減值等因素影響，致使大環保業務錄得淨虧損約1.30億元（2022 年:淨利潤2.48億元）。展望2024年，公司繼續依託城市配套基礎設施開發運營方面的傳統優勢，圍繞物流、港口、收費公路、大環保四大核心業務，持續提高經營效益，改善盈利水平。深圳國際去年度末期股息為每股0.40元，同比上升56%；往績市盈率只有約8倍多，股息率逾6厘，估值算是便宜，中線上望8.00港元。

市況分析：日經225指數漲0.54%報38804.65點。......更多

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