輝立研究部快訊

7月16日 (星期二)

和黃醫藥(13)
解構：
和黃醫藥(013)通過在中國提高創新藥銷售以及在海外與合作夥伴共同推動產品進入市場的均衡戰略，同時專注於管線推進和進一步的商務開發，以致力實現建立自給自足可持續業務。集團上周在上海舉辦研發日交流，高級管理團隊分享公司的研發策略和願景。此外，管理團隊還分享和黃醫藥豐富且創新的候選藥物管線中的部分項目的最新進展，包括Syk 抑制劑索樂匹尼布（sovleplenib）用於治療免疫性血小板減少症的 ESLIM-01 III 期研究，以及用於治療溫抗體型自身免疫性溶血性貧血的 ESLIM-02 II/III 期研究；索凡替尼（surufatinib）用於治療胰腺導管腺癌的 II/III 期研究；以及 IDH1 / IDH2 抑制劑 HMPL-306 用於治療急性髓系白血病的 RAPHAEL III 期研究。其他藥物方面,基於成功的FRESCO-2研究，集團完成了呋喹替尼在美國、歐洲和日本的上市許可申請提交。繼取得美國FDA批准用於三線治療晚期結直腸癌後，集團將繼續與武田合作尋求呋喹替尼在全球更多新的市場上市。在中國，集團還基於FRUTIGA研究提交了二線胃癌的新藥上市申請。呋喹替尼全球銷售和基於FRUTIGA研究的二線胃癌國內審批進展，將成為集團未來的新增長動力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$29.00，目標價$32.00，止蝕價$27.50

潤邦股份(002483.SZ)
解構：
公司主營業務爲物料搬運備、船舶配套裝備和海洋工程裝備等高端裝備業務，以及環保業務(危廢醫廢處置)。受益于高端裝備業務同比增長，公司經營性活動産生的現金流逐漸改善。2024Q1公司營收14.12億元，同比增長21.88%；歸母淨利潤實現0.62億元，同比增長48.45%。公司的物料搬運裝備新訂單充裕，船舶配套裝備業務和海洋工程裝備業務也有望受益于行業景氣度的抬升。
策略：
買入價￥4.45，目標價￥5.20，止蝕價￥4.00

研究部六月研究報告回顧
恒安國際截至2023年12月底止年度（FY2023），收入237.68億元（人民幣．下同），按年上升5.1%，優於市場預期。年內，經營利潤大幅上升38.6%至39.78億元（FY2022：28.69億元）。儘管人民幣兌美元及港幣匯率於年內的持續貶值導致公司的稅後營運匯兌出現虧損1.5億元，但其金額已較2022的稅前營運匯兌虧損的9.0億元大幅減少83.6%。......更多

政策+資本風頻起，智能駕駛汽車將迎來快速發展期

近期智能駕駛汽車領域的政策頻發：1）2024年6月4日，根據《關于開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知》，工業和信息化部、公安部、住房城鄉建設部、交通運輸部等四部門組織對首次集中申報的方案進行了初審和擇優評審，研究確定了9個進入試點�......更多

國家統計局公佈數據顯示，2024上半年我國GDP同比增長5%，其中一季度增長5.3%，二季度增長4.7%。上半年，固定資產投資同比增長3.9%，房地產開發投資下降10.1%。6月份，社會消費品零售總額同比增長2%，規模以上工業增加值增長5.3%。6月城鎮調查失業率為5%。
美聯儲主席鮑威爾表示，不會就“降息時間節點釋放任何信號”。滯後性意味著，美聯儲可以在通脹匯率至2%之前就降息。政策具有限制性，但限制性的程度並不極其突出。近期數據增強對通脹（將繼續朝著目標2%回落）的信心。存在“通脹回落至2%同時又不會造成就業市場痛苦”的可能。美聯儲“高估了”美國經濟正常化的速度。

國際財經
- 日本政府相關人士稱，日本正在探討將新的溫室氣體減排目標定為2035年度較2013年度“減排60~66%”。現行的目標是2030年度減少46%。
- 中國央行此前宣佈擬設立3000億元保障性住房再貸款。專家認為，新工具仍採用“先貸後借，按季操作”模式，即金融機構先發放貸款，下一季度再向央行申請再貸款資金，會有一個季度時間差，目前看後續貸款投放有望進一步加快。
- 國家統計局：上半年，新能源汽車產配套產品充電樁、汽車用鋰離子動力電池產量分別增長25.4%、16.5%；光伏主要原材料多晶矽、單晶矽、太陽能工業用超白玻璃產量同比分別增長55.4%、43.6%、42.8%。
主要巿場
- 日經休市。
- 週一（7月15日），美國三大股指小幅收漲，道指漲0.53%報40211.72點，再創歷史收盤新高，標普500指數漲0.28%報5631.22點，納指漲0.4%報18472.57點。卡特彼勒漲3.06%，高盛集團漲2.66%，領漲道指。特斯拉漲1.78%，蘋果漲1.67%。特朗普媒體科技集團漲31.37%。中概股普遍下跌，阿特斯太陽能跌11.17%，BOSS直聘跌7.33%。中概新能源汽車股全線下跌，蔚來汽車跌4.83%，小鵬汽車跌4.86%，理想汽車跌3.2%。
- 週一（7月15日），大盤低開分化後，下午盤振幅進一步收窄，創業板指領跌。盤面上，午後市場乏善可陳，上海國資概念在錦江線上5板提振下獲資金關注帶動補漲，汽車股則被賽力斯連續回調拖進泥潭。全天僅900股上漲，個股整體跌幅有限但做多動能嚴重不足。截至收盤，上證指數漲0.09%報2974.01點，深證成指跌0.59%，創業板指跌0.63%。A股全天成交6050.6億元，環比再度收窄。
環球綜評

週一（7月15日），紐約尾盤，美元指數漲0.16%報104.26，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.12%報1.0894，英鎊兌美元跌0.13%報1.2970，澳元兌美元跌0.37%報0.6759，美元兌日元漲0.21%報158.12，美元兌瑞郎漲0.16%報0.8958，離岸人民幣對美元跌19個基點報7.2742。

市況分析：週一（7月15日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.28%報2427.4美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.82%報30.905美元/盎司。...... 更多

攜程集團 (9961.HK)
研究報告: 攜程集團(9961.HK) : 目標價480.00港元。攜程集團（09961）是國內領先的一站式旅行服務提供商，提供包括住宿預訂、交通票務、旅遊度假和商旅管理服務，目前運營的品牌矩陣主要包括：攜程，去哪兒，Trip.com和天巡。公司在今年首季度取得了強勁的業績，主要是受惠於國內外業務繼續呈現強勁增長態勢。其中，國內酒店和機票預訂同比均增長超過20%，出境酒店和機票預訂同比增長超100%。公司旗下國際OTA平台（Trip.com）的總收入，更錄得同比增長約80%。2024年第一季度，攜程的淨營業收入為119億元（人民幣．下同），同比上升29%，環比上升15%，主要歸因於季節性影響。淨利潤為43億元，相比2023年同期淨利潤為34億元，相比上季度淨利潤為13億元。經調整EBITDA為40億元，相比2023年同期為28億元，相比上季度為29億元。2024年第一季度經調整EBITDA利潤率為33%，相比2023年同期為31%，相比上季度為28%。期內，攜程的住宿預訂營業收入為45億元，同比上升29%，主要得益於住宿預訂的增長，環比上升15%；交通票務營業收入為50億元，同比上升20%，主要得益於交通票務訂單的增長，環比上升22%；旅遊度假業務營業收入為8.3億元，同比上升129%，主要得益於旅遊度假業務預定的增長，環比上升25%；商旅管理業務營業收入為5.11億元，同比上升15%，主要得益於商旅訂單的增長，但環比下降19%，除了季節性影響，受春節假期影響，第一季度企業客戶的出行活動普遍相對溫和。今年第一季度，攜程的營業成本為22億元，同比上升37%，環比上升11%，與淨營業收入的增長趨勢基本保持一致，佔淨營業收入的19%；產品研發費用為31億元，同比上升16%，環比上升7%，主要由於產品研發人員相關費用的增加，佔淨營業收入的26%；銷售及營銷費用為23億元，同比上升32%，主要由於相關銷售和營銷活動費用的增加，環比保持穩定，佔淨營業收入的19%；一般及行政費用為9.31億元，同比上升4%，環比上升7%，佔淨營業收入的8%。根據內地文旅部公布數據顯示，端午節3日假期（8日至10日）期間，全國國內旅遊出遊合計1.1億人次，按年增長6.3%；國內遊客出遊總花費403.5億元，按年多8.1%。有分析報告指，端午節假期內地旅遊需求持續，遊客人數及旅遊收入分別恢復至疫情前2019年的117.1%及102.6%，五一勞動節假期則分別為128.2%及113.5%。人均消費按年增長，回復至疫情前的87.7%，但今年五一勞動節假期為88.5%，人均消費增長勢頭較五一勞動節減弱，這可能由於假期太短，因此增長趨勢有所放緩。另一方面，端午節出境遊繼續回升，每日跨境流量將恢復至疫情前85.6%，而五一勞動節假期的數字為80%。攜程股價在今年5月中旬一度高見452.2元，其後跟隨大市回落，到7月初在100天線附近似乎覓得支持並出現裂口上升，預料今年暑期國內旅遊市場保持穩步增長。今年是中國重新開放後第一個正常化的夏季，受到免簽證政策、大部分航班恢復，可候短線回吐買入，博股價升穿今年高位，中期目標480港元。

市況分析：休市。......更多

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