輝立研究部快訊

7月17日 (星期三)

信達生物(1801)
解構：
信達生物(1801)主要從事開發、生產和銷售腫瘤、代謝及心血管(CVM)、自身免疫、眼科等重大疾病領域的創新藥物，已建立起一條豐富的產品管線，涵蓋一系列創新藥物形式（包括單克隆抗體、多特異性抗體、免疫細胞因子、ADC、細胞治療及小分子藥等），並已打造符合全球品質標準的全面集成生物製藥平台，集研發、臨床開發、化學、製造和控制（CMC）及商業化能力於一體。信達生物的商業化產品已增至十款，並持續新增適應症及擴大NRDL覆蓋範圍，進一步提升用藥可及性。截至今年3月底，集團有3個品種的新藥上市申請(NDA)在國家藥品監督管理局(NMPA) 審評中，5個新藥分子進入III期或關鍵性臨床研究，另外還有18個新藥品種已進入臨床研究。於2023年，集團的產品收入同比強勁增長38.4%至57.28億元人民幣；今年第一季度，集團共取得總產品收入超過17億元人民幣，同比取得超60%的強勁增長。得益於廣闊的適應症潛力、醫保覆蓋和完備的准入渠道等優勢，集團整體產品組合持續保持快速增長態勢。展望未來，集團將策略性聚焦於發揮現有產品組合及持續擴大的後期管線的潛力。在腫瘤領域，集團預計氟澤雷塞及他雷替尼兩款創新產品今年將獲批，為NSCLC患者提供精準靶向治療手段。腫瘤領域外，集團在過去數年戰略性布局綜合產品管線，涵蓋CVM、自身免疫及眼科等疾病領域，相信能進一步抬升公司可持續和多樣化的長期成長空間。特別在CVM領域，集團擁有多款高市場潛力的後期產品管線。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$39.00，目標價$42.00，止蝕價$37.50

和而泰(002402.SZ)
解構：
公司為國內智控器龍頭之一，以家電與工具智控器起家，逐步拓展至汽車電子、智慧家居、射頻晶片與儲能等領域形成“3+3”産業布局。2023公司實現收入75.07億元，同比+25.85%，歸母淨利潤3.31億元，同比-24.3%，主要系公司處于發展階段，市場開拓等費用增長較快。在電動工具領域，公司進入TTI、博世、HILTI、泉峰與大葉等多個頭部客戶供應體系，公司的智慧家居業務有望持續穩步增長。在汽車電子和儲能領域，公司手握充足訂單，近期又新增多個訂單，預計將加速增長。2024年一季度，公司實現收入19.82億元，同比增長20.51%，歸母淨利潤0.97億元，同比增長18.06%。訂單充足帶動經營情况明顯好轉，公司盈利能力有望逐步改善。
策略：
買入價￥10.03，目標價￥11.70，止蝕價￥9.10

研究部六月研究報告回顧
恒安國際截至2023年12月底止年度（FY2023），收入237.68億元（人民幣．下同），按年上升5.1%，優於市場預期。年內，經營利潤大幅上升38.6%至39.78億元（FY2022：28.69億元）。儘管人民幣兌美元及港幣匯率於年內的持續貶值導致公司的稅後營運匯兌出現虧損1.5億元，但其金額已較2022的稅前營運匯兌虧損的9.0億元大幅減少83.6%。......更多

政策+資本風頻起，智能駕駛汽車將迎來快速發展期

近期智能駕駛汽車領域的政策頻發：1）2024年6月4日，根據《關于開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知》，工業和信息化部、公安部、住房城鄉建設部、交通運輸部等四部門組織對首次集中申報的方案進行了初審和擇優評審，研究確定了9個進入試點�......更多

根據芝商所的美聯儲觀察工具顯示，美聯儲9月將降息25個基點的概率為93.3%，降息50個基點概率為6.7%。綜合來看，交易員押注美聯儲將於9月降息概率達到100%。
國際貨幣基金組織（IMF）發佈最新《世界經濟展望報告》，維持對全球經濟增速的預期，預計全球經濟將分別在2024年和2025年錄得3.2%和3.3%的增幅。IMF將中國今年經濟增長預測上調至5%，較4月預測高出0.4個百分點。美國經濟今年增速預期下調0.1個百分點至2.6%，歐元區經濟增速預期上調0.1個百分點至0.9%。IMF稱，全球去通脹化動能正在放緩，使貨幣政策正常化變得更加複雜。

國際財經
- 特朗普表示，“特朗普經濟學”等同於“低利率和稅收”；若當選總統，考慮邀請摩根大通CEO戴蒙擔任財政部長；在11月大選之前，美聯儲應該避免降息。
- 國內最大汽車經銷商提前鎖定面值退市。A股廣匯汽車昨日尾盤跌停，報0.87元/股，已連續19個交易日低於1元，即便今日漲停，收盤價也無法回到1元/股上方，提前鎖定面值退市。與此同時，廣匯轉債也已跌停報收，有可能成為迄今為止首個觸及面值退市標準的高評級可轉債。
- 近日有消息稱，交易所正就高頻交易差異化收費方案徵求部分市場機構意見，有外資機構擔憂收費標準不一致。滬深交易所相關負責人表示，將堅持內外資一致的原則，公平對待所有市場參與機構，在充分評估測算的基礎上完善相關收費機制，增強高頻量化交易監管的針對性。
主要巿場
- 日經225指數漲0.2%報41275.08點。
- 週二（7月16日），美國三大股指全線收漲，道指漲1.85%報40954.48點，標普500指數漲0.64%報5667.2點，納指漲0.2%報18509.34點。其中，道指、標普500指數均創歷史收盤新高。聯合健康集團漲6.49%，卡特彼勒漲4.28%，領漲道指。英偉達跌1.62%，特斯拉漲1.55%。中概股多數上漲，能鏈智電漲66.43%，中進醫療漲18.39%。中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲5.83%，小鵬汽車漲6.49%，理想汽車漲1.46%。
- 週二（7月16日），大盤全天走勢分化，滬指尾盤艱難收紅，雙創指數集體反彈。盤面上，下午盤科技股漲勢開始擴散，寒武紀錄得20%漲停，多只果鏈權重高位震盪後繼續大漲新高，汽車、黃金則保持活躍態勢。全天個股漲跌互半，TMT開始帶動場內情緒回暖。截至收盤，上證指數漲0.08%報2976.3點，深證成指漲0.86%，創業板指漲1.39%，科創50漲2.26%；A股全天成交6464.9億元，環比略增。
環球綜評

週二（7月16日），紐約尾盤，美元指數跌0.03%報104.23，非美貨幣表現分化，歐元兌美元漲0.05%報1.0899，英鎊兌美元漲0.05%報1.2975，澳元兌美元跌0.38%報0.6734，美元兌日元漲0.14%報158.34，美元兌瑞郎跌0.23%報0.8937，離岸人民幣對美元跌151個基點報7.2892。

市況分析：週二（7月16日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.84%報2473.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.77%報31.485美元/盎司。...... 更多

攜程集團 (9961.HK)
研究報告: 攜程集團(9961.HK) : 目標價480.00港元。攜程集團（09961）是國內領先的一站式旅行服務提供商，提供包括住宿預訂、交通票務、旅遊度假和商旅管理服務，目前運營的品牌矩陣主要包括：攜程，去哪兒，Trip.com和天巡。公司在今年首季度取得了強勁的業績，主要是受惠於國內外業務繼續呈現強勁增長態勢。其中，國內酒店和機票預訂同比均增長超過20%，出境酒店和機票預訂同比增長超100%。公司旗下國際OTA平台（Trip.com）的總收入，更錄得同比增長約80%。2024年第一季度，攜程的淨營業收入為119億元（人民幣．下同），同比上升29%，環比上升15%，主要歸因於季節性影響。淨利潤為43億元，相比2023年同期淨利潤為34億元，相比上季度淨利潤為13億元。經調整EBITDA為40億元，相比2023年同期為28億元，相比上季度為29億元。2024年第一季度經調整EBITDA利潤率為33%，相比2023年同期為31%，相比上季度為28%。期內，攜程的住宿預訂營業收入為45億元，同比上升29%，主要得益於住宿預訂的增長，環比上升15%；交通票務營業收入為50億元，同比上升20%，主要得益於交通票務訂單的增長，環比上升22%；旅遊度假業務營業收入為8.3億元，同比上升129%，主要得益於旅遊度假業務預定的增長，環比上升25%；商旅管理業務營業收入為5.11億元，同比上升15%，主要得益於商旅訂單的增長，但環比下降19%，除了季節性影響，受春節假期影響，第一季度企業客戶的出行活動普遍相對溫和。今年第一季度，攜程的營業成本為22億元，同比上升37%，環比上升11%，與淨營業收入的增長趨勢基本保持一致，佔淨營業收入的19%；產品研發費用為31億元，同比上升16%，環比上升7%，主要由於產品研發人員相關費用的增加，佔淨營業收入的26%；銷售及營銷費用為23億元，同比上升32%，主要由於相關銷售和營銷活動費用的增加，環比保持穩定，佔淨營業收入的19%；一般及行政費用為9.31億元，同比上升4%，環比上升7%，佔淨營業收入的8%。根據內地文旅部公布數據顯示，端午節3日假期（8日至10日）期間，全國國內旅遊出遊合計1.1億人次，按年增長6.3%；國內遊客出遊總花費403.5億元，按年多8.1%。有分析報告指，端午節假期內地旅遊需求持續，遊客人數及旅遊收入分別恢復至疫情前2019年的117.1%及102.6%，五一勞動節假期則分別為128.2%及113.5%。人均消費按年增長，回復至疫情前的87.7%，但今年五一勞動節假期為88.5%，人均消費增長勢頭較五一勞動節減弱，這可能由於假期太短，因此增長趨勢有所放緩。另一方面，端午節出境遊繼續回升，每日跨境流量將恢復至疫情前85.6%，而五一勞動節假期的數字為80%。攜程股價在今年5月中旬一度高見452.2元，其後跟隨大市回落，到7月初在100天線附近似乎覓得支持並出現裂口上升，預料今年暑期國內旅遊市場保持穩步增長。今年是中國重新開放後第一個正常化的夏季，受到免簽證政策、大部分航班恢復，可候短線回吐買入，博股價升穿今年高位，中期目標480港元。

市況分析：日經225指數漲0.2%報41275.08點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。