輝立研究部快訊

7月18日 (星期四)

歐康維視生物(1477)
解構：
歐康維視生物(1477)是一家中國眼科醫藥平台公司，致力於識別、開發和商業化同類首創或同類最佳的眼科療法，以滿足中國眼科醫療的巨大需求缺口。集團目前擁有12個已上市產品，包括核心產品優施瑩。在商業化方面，集團正積極拓展醫院覆蓋，加快產品入院，深度挖掘埃美丁，適利達等生命力強的產品的商業潛力，因此實現了收益的快速增長，於2023年度錄得總收入2.46億元人民幣，同比增長55%。集團目前已完成全國10,120家醫院覆蓋，其中覆蓋三級醫院1,558家。生產方面，集團在蘇州工廠的重心主要放在產品的中試及驗證批生產，並持續進行從其他工廠轉移至蘇州工廠的產品的生產。在研發方面，集團擁有眼前及眼後段25種藥物資產，建立起了完整的眼科藥物產品線，其中5款產品正處於III期臨床試驗，涵蓋所有主要的眼睛前部及後部疾病，產品布局完善，梯度合理，令集團繼續保持目前中國眼科藥物處於III期臨床數量最多的眼科藥企之一。展望未來，集團將加快現有產品的商業增長，尤其是核心產品優施瑩，使整體銷售收入上一個新的台階。基於銷售收入的提升和成本控制，將進一步改善公司的財務狀況，為早日實現盈利打下基礎。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.10，目標價$7.50-7.90，止蝕價$6.80

洛陽鉬業(3993/603993)
解構：
洛陽鉬業是全球領先的銅、鉬、鎢、鈮生産商，第一大鈷生産商，亦是巴西領先的磷肥生産商，主營業務板塊包括剛果（金）銅鈷、中國鉬鎢、巴西鈮磷三大礦山業務以及IXM貿易業務，形成了“礦山+貿易”的發展模式。公司分別于2017年和2020年收購的TFM項目和KFM項目，在2023年陸續投産，銅鈷産能大幅增長，預計將貢獻業績。隨著加息周期逐步進入尾聲，預計銅價將得到支撑。
策略：
買入價$6.90，目標價$8.00，止蝕價$6.20 (買入價￥8.30，目標價￥9.60，止蝕價￥7.50)

研究部六月研究報告回顧
恒安國際截至2023年12月底止年度（FY2023），收入237.68億元（人民幣．下同），按年上升5.1%，優於市場預期。年內，經營利潤大幅上升38.6%至39.78億元（FY2022：28.69億元）。儘管人民幣兌美元及港幣匯率於年內的持續貶值導致公司的稅後營運匯兌出現虧損1.5億元，但其金額已較2022的稅前營運匯兌虧損的9.0億元大幅減少83.6%。......更多

政策+資本風頻起，智能駕駛汽車將迎來快速發展期

近期智能駕駛汽車領域的政策頻發：1）2024年6月4日，根據《關于開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知》，工業和信息化部、公安部、住房城鄉建設部、交通運輸部等四部門組織對首次集中申報的方案進行了初審和擇優評審，研究確定了9個進入試點�......更多

美聯儲發佈經濟狀況褐皮書。據褐皮書顯示，大多數地區的經濟活動在近期保持了輕微到適度的增長速度，7個地區報告經濟活動有一定程度的增加，5個地區表示經濟活動持平或下降。由於即將到來的選舉、國內政策、地緣政治衝突和通貨膨脹的不確定性，預計未來六個月的經濟增長將放緩。
據商務部消息，7月17日，商務部副部長表示，將一視同仁支持內外資企業參與大規模設備更新和消費品以舊換新，以及相關政府採購和專案投資等。

國際財經
- 阿斯麥（ASML)第二季度總營收62.4億歐元，環比增長18%，同比下滑9.6%；淨利潤15.78億歐元，環比增長28.92%；毛利率保持在51.5%。阿斯麥預計三季度總營收67億-73億歐元，毛利率為50%至51%，均低於市場預期。
- 財政部公告，企業在2024年1月1日至2027年12月31日期間發生的專用設備數位化、智能化改造投入，不超過該專用設備購置時原計稅基礎50%的部分，可按照10%比例抵免企業當年應納稅額。
- iPhone後殼訂單將轉移？產業鏈人士透露，iPhone的玻璃後蓋主要是伯恩光學和藍思科技在做，富士康暫未從事該項業務，其他公司有嘗試涉足該業務。
主要巿場
- 日經225指數跌0.43%，報41097.69點。
- 週三（7月17日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.59%報41198.08點，續創歷史新高，標普500指數跌1.39%報5588.27點，創4月30日以來最大單日跌幅，納指跌2.77%報17996.92點，創2022年12月以來最大跌幅。聯合健康集團漲4.45%，強生公司漲3.67%，領漲道指。英偉達跌6.64%，特斯拉跌3.14%。中概股普遍下跌，碩迪生物跌14.15%，比特小鹿跌7.69%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌6.12%，小鵬汽車跌3.85%，理想汽車跌2.82%。
- 週三（7月17日），大盤全天延續震盪分化行情，滬深300錄得7連陽，北證50爆量大漲。盤面上，下午盤大資金借道ETF“劑量”加大，4只主流滬深300ETF均創下3月5日以來天量。晶片、工業母機板塊略有脈衝，AI及消費電子則持續下挫。全天個股漲少跌多，高位股集體遭遇拋壓兌現。截至收盤，上證指數跌0.45%報2962.85點，深證成指跌0.47%，創業板指漲0.01%，北證50大漲7.2%。A股全天成交6880.6億元，環比略增。
環球綜評

週三（7月17日），紐約尾盤，美元指數跌0.48%報103.73，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.37%報1.0939，英鎊兌美元漲0.27%報1.3010，澳元兌美元跌0.07%報0.6729，美元兌日元跌1.32%報156.26，美元兌瑞郎跌1.15%報0.8834，離岸人民幣對美元漲172個基點報7.2721。

市況分析：週三（7月17日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.19%報2463.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.98%報30.52美元/盎司。...... 更多

攜程集團 (9961.HK)
研究報告: 攜程集團(9961.HK) : 目標價480.00港元。攜程集團（09961）是國內領先的一站式旅行服務提供商，提供包括住宿預訂、交通票務、旅遊度假和商旅管理服務，目前運營的品牌矩陣主要包括：攜程，去哪兒，Trip.com和天巡。公司在今年首季度取得了強勁的業績，主要是受惠於國內外業務繼續呈現強勁增長態勢。其中，國內酒店和機票預訂同比均增長超過20%，出境酒店和機票預訂同比增長超100%。公司旗下國際OTA平台（Trip.com）的總收入，更錄得同比增長約80%。2024年第一季度，攜程的淨營業收入為119億元（人民幣．下同），同比上升29%，環比上升15%，主要歸因於季節性影響。淨利潤為43億元，相比2023年同期淨利潤為34億元，相比上季度淨利潤為13億元。經調整EBITDA為40億元，相比2023年同期為28億元，相比上季度為29億元。2024年第一季度經調整EBITDA利潤率為33%，相比2023年同期為31%，相比上季度為28%。期內，攜程的住宿預訂營業收入為45億元，同比上升29%，主要得益於住宿預訂的增長，環比上升15%；交通票務營業收入為50億元，同比上升20%，主要得益於交通票務訂單的增長，環比上升22%；旅遊度假業務營業收入為8.3億元，同比上升129%，主要得益於旅遊度假業務預定的增長，環比上升25%；商旅管理業務營業收入為5.11億元，同比上升15%，主要得益於商旅訂單的增長，但環比下降19%，除了季節性影響，受春節假期影響，第一季度企業客戶的出行活動普遍相對溫和。今年第一季度，攜程的營業成本為22億元，同比上升37%，環比上升11%，與淨營業收入的增長趨勢基本保持一致，佔淨營業收入的19%；產品研發費用為31億元，同比上升16%，環比上升7%，主要由於產品研發人員相關費用的增加，佔淨營業收入的26%；銷售及營銷費用為23億元，同比上升32%，主要由於相關銷售和營銷活動費用的增加，環比保持穩定，佔淨營業收入的19%；一般及行政費用為9.31億元，同比上升4%，環比上升7%，佔淨營業收入的8%。根據內地文旅部公布數據顯示，端午節3日假期（8日至10日）期間，全國國內旅遊出遊合計1.1億人次，按年增長6.3%；國內遊客出遊總花費403.5億元，按年多8.1%。有分析報告指，端午節假期內地旅遊需求持續，遊客人數及旅遊收入分別恢復至疫情前2019年的117.1%及102.6%，五一勞動節假期則分別為128.2%及113.5%。人均消費按年增長，回復至疫情前的87.7%，但今年五一勞動節假期為88.5%，人均消費增長勢頭較五一勞動節減弱，這可能由於假期太短，因此增長趨勢有所放緩。另一方面，端午節出境遊繼續回升，每日跨境流量將恢復至疫情前85.6%，而五一勞動節假期的數字為80%。攜程股價在今年5月中旬一度高見452.2元，其後跟隨大市回落，到7月初在100天線附近似乎覓得支持並出現裂口上升，預料今年暑期國內旅遊市場保持穩步增長。今年是中國重新開放後第一個正常化的夏季，受到免簽證政策、大部分航班恢復，可候短線回吐買入，博股價升穿今年高位，中期目標480港元。

市況分析：日經225指數跌0.43%，報41097.69點。......更多

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