輝立研究部快訊

7月19日 (星期五)

創科實業(669)
解構：
創科實業(669)憑藉在創新充電式技術、嶄新產品開發、卓越營運及駐店營銷措施各方面的競爭優勢,維持業績穩定增長.於2023年,集團所有地區均錄得超越市場的增長,其中,北美業務增長2.9%, 歐洲業務增長高達7.3%;至於其他地區,包括澳洲、拉丁美洲及亞洲則錄得7.6%增長.按業務類別,集團消費者業務類別動力增強,其中, MILWAUKEE的全年銷售增長達10.7%.於2023年,MILWAUKEE推出MILWAUKEE FORGE電池技術,顯著擴大市場領導地位.據介紹,RED LITHIUM MILWAUKEE FORGE電池結合MILWAUKEE超級充電器的電子技術,只需十五分鐘或更短時間即可充電達80%.此嶄新技術可大幅提高用戶的工地生產力,並證明用家是值得以更高價錢獲得更優越的產品.集團開發毛利率較高的創新產品, 為策略性銷售及一般行政開支提供投資資金,進一步推動銷售及毛利率持續增長,形成良性循環.在RYOBI品牌方面,去年下半年全球表現強勁,帶動集團的消費者電動工具業務有所改善.在地板護理及清潔業務方面,經精簡架構及調整該業務的重心後,盈利能力已得到改善,同時開發具潛力的新產品,去年第四季推出了業界首款充電式地毯清洗機HOOVER ONEPWR SMARTWASH.展望未來,集團將繼續利用專注營銷方法以鞏固強勁品牌的組合,為品牌引進新產品類別及將品牌引進乏人問津的市場.拓展地域市場將為未來重點發展,集團長期策略將會積極在美國以外地區建立業務. (筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$98.00，目標價$108.00，止蝕價$92.50

唐山港(601000.SH)
解構：
唐山港主營唐山港京唐港區的礦石、煤炭、鋼材等大宗散雜貨的裝卸堆存等業務，是重要的進口鐵礦石及焦煤接卸港、鋼材輸出港，以及北煤南運主要下水港口之一。2022年河北省港口集團重組整合對區域內港口企業裝卸費率有顯著提升作用。公司盈利能力隨之提升，2023Q1-Q3毛利率提升至49%，位居同行業前列。2023年唐山港收入爲58.45億元，同比增長4.00%；歸母淨利潤爲19.25億元，同比增長13.93%，股利支付率達61.57%。受益于行業整合與現金流充足，預計未來唐山港將繼續高分紅。
策略：
買入價￥4.81，目標價￥5.60，止蝕價￥4.30

研究部六月研究報告回顧
恒安國際截至2023年12月底止年度（FY2023），收入237.68億元（人民幣．下同），按年上升5.1%，優於市場預期。年內，經營利潤大幅上升38.6%至39.78億元（FY2022：28.69億元）。儘管人民幣兌美元及港幣匯率於年內的持續貶值導致公司的稅後營運匯兌出現虧損1.5億元，但其金額已較2022的稅前營運匯兌虧損的9.0億元大幅減少83.6%。股東應佔利潤為28.01億元（FY2022：19.25億元），同比顯著上升45.5%。如扣除營運匯兌虧損，股東應佔利潤同比上升4.3%，主要反映木漿成本下跌及產品升級導致毛利率改善。每股基本盈利為2.415元（FY2022：1.657元）；全年股息為每股1.40元，同比持平。......更多

政策+資本風頻起，智能駕駛汽車將迎來快速發展期

近期智能駕駛汽車領域的政策頻發：1）2024年6月4日，根據《關于開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知》，工業和信息化部、公安部、住房城鄉建設部、交通運輸部等四部門組織對首次集中申報的方案進行了初審和擇優評審，研究確定了9個進入試點�......更多

二十屆三中全會於7月15日至18日在北京舉行，全會審議通過《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》。全會對進一步全面深化改革做出系統部署，強調構建高水準社會主義市場經濟體制，健全推動經濟高質量發展體制機制，構建支持全面創新體制機制，健全宏觀經濟治理體系，完善城鄉融合發展體制機制，完善高水準對外開放體制機制。全會提出，必須更好發揮市場機制作用，創造更加公平、更有活力的市場環境，實現資源配置效率最優化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好維護市場秩序、彌補市場失靈。必須完善宏觀調控制度體系，統籌推進財稅、金融等重點領域改革，增強宏觀政策取向一致性。
國際貨幣基金組織（IMF）表示，美聯儲應該等到2024年底再考慮降息，同時美國政府需要提高稅收以控制不斷增長的聯邦債務，加稅對象包括年收入低於40萬美元的家庭。

國際財經
- 歐洲央行維持三大關鍵利率不變，重申再次降息需要更多數據，且不預先承諾特定的利率路徑。歐洲央行指出，內部物價壓力仍然偏大，預計整體通脹在明年仍將高於目標水準。歐洲央行行長拉加德表示，9月降息懸而未決，繼續由數據決定，勞動力市場仍有驚人韌性。
- 上海發文支持大飛機產業鏈發展，目標是到2026年，實現新增投資700億元以上，大飛機產業規模達到800億元左右。
- 7月18日，據環球銀行金融電信協會（Swift）最新發佈的數據，2024年6月，在基於金額統計的全球支付貨幣排名中，人民幣保持全球第四大最活躍貨幣的位置，占比為4.61%，較前一個月的4.47%有所增長。
主要巿場
- 日經225指數跌2.36%，報40126.35點。
- 週四（7月18日），美國三大股指全線收跌，道指跌1.29%報40665.02點，標普500指數跌0.78%報5544.59點，納指跌0.7%報17871.22點。摩根大通跌3.2%，高盛集團跌3.14%，領跌道指。亞馬遜跌2.22%，特斯拉漲0.29%。中概股普遍下跌，比特數字跌9.83%，比特小鹿跌8.62%。中概汽車股全線走低，蔚來汽車跌1.16%，小鵬汽車跌2.79%，理想汽車跌1.03%。
- 週四（7月18日），大盤低開後下探回升，午後漲勢擴大，雙創指數領漲，三大指數均幾乎收於日高。盤面上，大資金在昨日拋售有色板塊後進一步演繹“特朗普交易”，自主可控概念成隱藏主線，光刻機、晶片、軍工、工業母機、信創等分支均有脈衝行情，果鏈及AI概念股受益於大盤回升跌幅收窄。全天個股仍漲少跌多，創業板權重近兩日表現搶眼。截至收盤，上證指數漲0.48%報2977.13點，深證成指漲0.5%，創業板指漲1.25%，北證50跌4.03%。A股全天成交6818.8億元，環比基本持平。
環球綜評

週四（7月18日），紐約尾盤，美元指數漲0.45%報104.19，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.39%報1.0896，英鎊兌美元跌0.5%報1.2945，澳元兌美元跌0.34%報0.6706，美元兌日元漲0.71%報157.36，美元兌瑞郎漲0.49%報0.8877，離岸人民幣對美元跌48個基點報7.2769。

市況分析：週四（7月18日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.49%報2447.9美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.18%報30.02美元/盎司。...... 更多

攜程集團 (9961.HK)
研究報告: 攜程集團(9961.HK) : 目標價480.00港元。攜程集團（09961）是國內領先的一站式旅行服務提供商，提供包括住宿預訂、交通票務、旅遊度假和商旅管理服務，目前運營的品牌矩陣主要包括：攜程，去哪兒，Trip.com和天巡。公司在今年首季度取得了強勁的業績，主要是受惠於國內外業務繼續呈現強勁增長態勢。其中，國內酒店和機票預訂同比均增長超過20%，出境酒店和機票預訂同比增長超100%。公司旗下國際OTA平台（Trip.com）的總收入，更錄得同比增長約80%。2024年第一季度，攜程的淨營業收入為119億元（人民幣．下同），同比上升29%，環比上升15%，主要歸因於季節性影響。淨利潤為43億元，相比2023年同期淨利潤為34億元，相比上季度淨利潤為13億元。經調整EBITDA為40億元，相比2023年同期為28億元，相比上季度為29億元。2024年第一季度經調整EBITDA利潤率為33%，相比2023年同期為31%，相比上季度為28%。期內，攜程的住宿預訂營業收入為45億元，同比上升29%，主要得益於住宿預訂的增長，環比上升15%；交通票務營業收入為50億元，同比上升20%，主要得益於交通票務訂單的增長，環比上升22%；旅遊度假業務營業收入為8.3億元，同比上升129%，主要得益於旅遊度假業務預定的增長，環比上升25%；商旅管理業務營業收入為5.11億元，同比上升15%，主要得益於商旅訂單的增長，但環比下降19%，除了季節性影響，受春節假期影響，第一季度企業客戶的出行活動普遍相對溫和。今年第一季度，攜程的營業成本為22億元，同比上升37%，環比上升11%，與淨營業收入的增長趨勢基本保持一致，佔淨營業收入的19%；產品研發費用為31億元，同比上升16%，環比上升7%，主要由於產品研發人員相關費用的增加，佔淨營業收入的26%；銷售及營銷費用為23億元，同比上升32%，主要由於相關銷售和營銷活動費用的增加，環比保持穩定，佔淨營業收入的19%；一般及行政費用為9.31億元，同比上升4%，環比上升7%，佔淨營業收入的8%。根據內地文旅部公布數據顯示，端午節3日假期（8日至10日）期間，全國國內旅遊出遊合計1.1億人次，按年增長6.3%；國內遊客出遊總花費403.5億元，按年多8.1%。有分析報告指，端午節假期內地旅遊需求持續，遊客人數及旅遊收入分別恢復至疫情前2019年的117.1%及102.6%，五一勞動節假期則分別為128.2%及113.5%。人均消費按年增長，回復至疫情前的87.7%，但今年五一勞動節假期為88.5%，人均消費增長勢頭較五一勞動節減弱，這可能由於假期太短，因此增長趨勢有所放緩。另一方面，端午節出境遊繼續回升，每日跨境流量將恢復至疫情前85.6%，而五一勞動節假期的數字為80%。攜程股價在今年5月中旬一度高見452.2元，其後跟隨大市回落，到7月初在100天線附近似乎覓得支持並出現裂口上升，預料今年暑期國內旅遊市場保持穩步增長。今年是中國重新開放後第一個正常化的夏季，受到免簽證政策、大部分航班恢復，可候短線回吐買入，博股價升穿今年高位，中期目標480港元。

市況分析：日經225指數跌2.36%，報40126.35點。......更多

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