輝立研究部快訊

7月29日 (星期一)

中國龍工(3339)
解構：
國家發改委、財政部日前印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，安排3000億元左右超長期特別國債資金加力支持大規模設備更新與消費品以舊換新。相較於此前的設備更新和以舊換新系列政策，本次措施資金額度更大、資金來源明確、中央出資比例提高，預計政策效果將更好和更快顯現。中國龍工(3339)主要從事銷售輪式裝載機、挖掘機、叉車及壓路機、滑移裝載機等工程機械，可望受惠設備更新措施.集團發出了盈喜，預期2024年上半年純利將大幅增加，純利將介乎4.1億元至4.61億元人民幣，相較去年同期增長33%至50%，主要由於提質控本工作取得成效，產品綜合毛利率同比有所提升，以及金融資產產生的淨收益同比增長。展望未來,國內市場方面，隨著地方政府專項債、超長期特別國債等各項政策逐步落地，保障性住房、城中村改造和「平急兩用」公共基礎設施建設的加快推進，有望拉動基建投資，進而影響工程機械國內需求上升。海外市場方面，隨著中國工程機械品牌認可度和影響力持續提升，中國工程機械產品憑借過硬的品質、更高的性價比、更短的交貨週期，展現出強大的競爭力，中國工程機械企業海外營收規模和市場佔有率有望進一步提升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.52，目標價$1.65，止蝕價$1.45

龍源電力(916)
解構：
第三季度風電裝機有望回暖，需求啓動在即。近期風電需求催化較多，行業景氣度上行。短期看，國內海風項目開始啓動，廣東項目開工時間點提前至8月；中長期看，國內各地深遠海規劃及競配項目陸續釋放（上海深遠海規劃29.3GW+廣西競配項目6.5GW），爲“十五五”需求奠定基礎。同時，歐洲央行減息及原材料降價帶動項目內部收益率邊際改善，由於此前規劃量大，同時本土供應存在缺口，國內海纜、塔樁廠商出口訂單有望提升。龍源電力是中國最早開發風電的專業化公司，自2015年以來，持續保持世界第一大風電運營商地位。目前，龍源電力已成為一家以開發運營新能源為主的大型綜合性發電集團，擁有風電、光伏、生物質、潮汐、地熱和火電等電源項目，業務分佈於國內32個省區市以及加拿大、南非、烏克蘭等國家。截至2023年底，公司控股裝機容量為35593.67兆瓦，其中風電控股裝機容量27754.39兆瓦，火電控股裝機容量1,875.00兆瓦，光伏等其他可再生能源控股裝機容量5964.28兆瓦。
策略：
買入價$7.26，目標價$8.00，止蝕價$6.55

研究部六月研究報告回顧
恒安國際截至2023年12月底止年度（FY2023），收入237.68億元（人民幣．下同），按年上升5.1%，優於市場預期。年內，經營利潤大幅上升38.6%至39.78億元（FY2022：28.69億元）。儘管人民幣兌美元及港幣匯率於年內的持續貶值導致公司的稅後營運匯兌出現虧損1.5億元，但其金額已較2022的稅前營運匯兌虧損的9.0億元大幅減少83.6%。......更多

政策+資本風頻起，智能駕駛汽車將迎來快速發展期以舊換新政策升級，加碼支持汽車更新需求

7月25日，國家發改委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知。涉及汽車行業的包括了老舊營運貨車報廢更新、新能源公交車更新、汽車......更多

外電引述消息人士稱，蘋果新人工智能(AI)功能推出時間將較預期為遲，無法趕及與新一代iPhone與iPad同步推出。根據報道，蘋果原定在9月推出新一代iPhone與iPad時，一併推出新AI功能，但最新決定是在10月更新軟件時才啟用新AI功能。
上交所發布通知，決定自8月19日起調整「滬港通」交易訊息披露機制。調整後，各「滬股通」交易日收盤後，公布當日「滬股通」成交總額及總成交宗數、ETF成交總額、前十大成交活躍證券名單及其成交總額，並按月度、年度公布前述數據的滙總情況。每季第5個「滬股通」交易日公布上季末單隻證券的「滬股通」投資者合計持有數量。

國際財經
- 美國財長耶倫估計，要完成過渡至低碳經濟，全球須由現在直至2050年，每年投放3萬億美元融資。有關金額遠高於目前水平。耶倫又稱，發達國家於2022年為發展中國家投放1160億美元，40%來自跨國發展銀行(MDB)。
- 彭博引述知情人士稱，中國在考慮將高頻交易費提高至少9倍，以幫助遏制一些被監管機構認為威脅到中國股市公平性的量化交易策略。知情人士透露，中國證監會和交易所就相關草案徵求一些市場參與者的意見。根據草案，達到高頻交易門檻的買賣指令收費標準擬從0.1元人民幣提高到至少1元。
- 國家統計局公布，上半年，全國規模以上工業企業利潤總額3.51萬億元人民幣，按年增長3.5%，增速比首5個月加速0.1個百分點。單計6月份，規模以上工業企業利潤按年增3.6%，增速比5月份加快2.9個百分點。
主要巿場
- 內地股市靠穩，上證指數最多升12點或0.43%，高見2899點後乏力再上，一度重拾跌勢，最多跌11點或0.39%，低見2875點，尾段出現承接，大市拗腰回升，全日收市報2890點，升4點或0.14%，成交2754.43億元人民幣。深成指高開高走，最多升142點或1.69%，高見8617點，全日收市報8597點，升122點或1.45%，成交3306.58億元。兩市成交合計增至6061億元。總結上周，滬指累計跌91點或3.07%。
- 亞太區股市個別發展，市場關注美國周五公布的通脹數據。日本股市連跌8日，創逾3個月新低。日經平均指數今日一度升返38000點樓上，最多升236點，高見38105點後受壓回軟，最多跌258點，低見37611點，全日收市報37667點，跌202點或0.53%。日股上周累跌2396點或5.98%，連跌兩周。
- 美國個人消費開支平減指數（PCE）數據大致符合預期，反映通脹受控，市場對聯儲局最快9月開始減息的憧憬更鞏固，美股周五（26日）早段顯著上揚，道指高開205點後，迅即飆818點，高見40753點；美市收市，道指大升654點，報40589點；標指漲1.11%，報5459點；納指抽高1.03%，報17357點。
環球綜評

美國通脹數據符合預期，未有改變市場對於聯儲局9月減息揣測，美元匯價變動不大，美國債息輕微下滑。美匯指數跌0.04%至104.29。美國10年期國庫券孳息率跌5.4基點，2年期國庫券孳息率跌5.6基點。

美國生產價格溫和，市場對聯儲局減息揣測保持高企，美國債息偏軟，牽動現貨金從3周低位回升。紐約期金收市升1.2%，每盎斯報2381美元。...... 更多

德賽西威 (002920.SZ)
研究報告: 德賽西威(002920.SZ) : 目標價107.00元人民幣。公司是國際領先的移動出行科技公司之一，深度聚焦于智慧座艙、智慧駕駛和網聯服務三大領域的高效融合，持續開發高度集成的智慧硬體和領先的軟體演算法。2023年中國座艙、智駕網域控制站市場，公司的市場佔有率分別為17.3%、25.0%，均排名第二。2024年一季度營收延續高增長趨勢，新產品、新客戶實現突破：2024Q1公司實現營業收入56.48億元，同比增長41.78%，得益於下游市場的加速開拓與客戶結構優化營收，延續高增長趨勢；實現歸母淨利潤3.85億元，同比增長16.41%，實現扣非歸母淨利潤3.71億元，同比增長27.23%。2023年，公司獲得新專案訂單年化銷售額突破245億元，其中智慧座艙新專案訂單年化銷售額均突破150億元，智慧駕駛新專案訂單年化銷售額突破80億元。新產品、新客戶的突破，支撐公司業績高速增長。根據中國汽車工業協會發佈資料，2024Q1我國乘用車產量同比增長6.54%，公司營收同比增長41.78%，超越行業35pct，強勁的業績增長主要得益于存量客戶銷量高增長，疊加增量端新客戶、新專案落地後銷量的快速爬坡。公司專注于智慧駕駛整體解決方案，把握時代趨勢賦能汽車智慧化：截至2023年，公司的智慧駕駛業務保持了高速增長勢頭。全年實現了44.85億元的營業收入，同比增長74.43%。此外，公司的新專案訂單年銷售額突破80億元。隨著智慧駕駛技術的廣泛應用，特別是以城市NOA等高級智慧駕駛功能的規模化商用，公司預計智慧駕駛業務將繼續保持高速增長。多年來，公司在汽車智慧化領域進行了深入耕耘。在業務端，公司的智慧座艙和智慧駕駛產品在技術、品質、市場和規模等方面處於領先地位，並逐步進入了放量階段。此外，公司與英偉達等頂級晶片製造商的合作經驗豐富，受益於晶片產品的快速反覆運算。公司有望與頭部晶片公司合作，拓展到更多智慧化前沿領域。在研發方面，公司持續投入高水準的研發資金。2024Q1研發費用 5.23億元，同比增長同時積極打造全球研發體系，保持產品競爭力，根基持續穩固。在市場方面，公司已經進入了歐洲、東南亞、日本和北美等國際市場，並不斷拓展全球市場，為未來的發展創造更多機會。從行業來看，百度今年5月公佈的第一季度財報顯示，“蘿蔔快跑”供應的自動駕駛訂單約82.6萬單，同比增長25%。在武漢，目前蘿蔔快跑的服務面積已超過3000平方公里，覆蓋770萬人口，已成為全球最大的無人駕駛服務區。根據Apollo智慧駕駛微信公眾號，百度首批交付蘿蔔快跑的第六代無人車，計畫年內在武漢完成千台無人車的部署。政策推動自動駕駛朝著大規模的城市級應用發展。6月初，按照《關於開展智慧網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知》有關工作安排，工業和資訊化部等四部門組織專家評審，研究確定了首批9個進入試點的聯合體。7月1日，工業和資訊化部等五個部門公佈了《智慧網聯汽車“車路雲一體化”應用試點城市名單的通知》，確定了20個城市（聯合體）為智慧網聯汽車“車路雲一體化”應用試點城市，有望加快完善車路一體化基礎設施，為自動駕駛城市化落地保障護航。據工信部公開資料，截至2023年底，全國共建設17個國家級測試示範區、7個車聯網先導區、16個智慧城市與智慧網聯汽車協同發展試點城市。而公司為百度Apollo首批成員，並參與百度BCU、DuerOS的共同研發，有望借力智慧駕駛行業新一輪增長機遇，實現快速放量。儘管因國內車企價格競爭持續升溫，公司作為上游供應鏈企業盈利能力承壓，2024年第一季度毛利率同比下降1.75%，淨利率同比下降1.37%。預計隨著規模效應的顯現，公司的盈利能力有望逐步企穩回升。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價107元人民幣。

市況分析：亞太區股市個別發展，市場關注美國周五公布的通脹數據。日本股市連跌8日，創逾3個月新低。日經平均指數今日一度升返38000點樓上，最多升236點，高見38105點後受壓回軟，最多跌258點，低見37611點，全日收市報37667點，跌202點或0.53%。日股上周累跌2396點或5.98%，連跌兩周。......更多

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