輝立研究部快訊

8月6日 (星期二)

泰格醫藥(3347)
解構：
泰格醫藥(3347)從事提供臨床試驗技術，以及臨床試驗相關服務及實驗室服務，致力於技術創新和全球拓展，完善和打造一體化研發服務平台，提升端到端的一站式服務能力。集團已建立了藥品和醫療器械兩大一體化研發服務平台，其藥品研發一體化服務平台可提供藥物發現、臨床前開發、IND申報、臨床I至III期試驗、上市註冊、上市後及真實世界研究等在內的全流程、端到端服務。其醫療器械研發一體化服務平台可提供產品設計與研發、臨床前、臨床開發與評價、註冊申報、上市後研究等貫穿醫療器械研發全生命週期的研發服務。根據弗若斯特沙利文報告，集團在中國臨床外包市場份額最大，也是唯一進入全球前十的中國臨床服務提供商。集團全球客戶超過2,800家，包括全球跨國藥企和國內大型製藥企業，中小型創新藥研發企業等，產品覆蓋化藥、生物製品、疫苗、醫療器械等各個類型，以及腫瘤、呼吸、感染、內分泌、血液、神經系統、心血管、皮膚、免疫、消化、代謝、罕見病等在內的絕大部分治療領域。集團持續深化全球布局和服務能力，持續拓展海外業務，以及加速國際化進程。截至2023年12月31日，集團有752個正在進行的藥物臨床研究項目。其中，在境外（主要於南韓、澳洲和美國）進行中的單一區域臨床試驗項目有194個；在北美洲、亞太地區、歐洲及非洲進行中的國際多中心臨床試驗有59個。隨著全球藥物研發需求的逐年增長，預計全球臨床合同研究機構市場規模將由2022年的546.6億美元增至2025年的至699.7億美元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$32.50，目標價$34.50-36.50，止蝕價$30.50

國泰航空(293)
解構：
公司六月載客量創疫情以來單日最高，長途和短途航綫的休閑旅游均表現良好，美國、加拿大、英國和歐洲航線的載客率各均接近90%，上半年收入乘客千米數按年上升 34.9%。貨運需求在淡季不淡，貨運網絡的載貨量較上月增長了3%，幷較去年同期增長了 12%。公司于7月31日回購餘下50%優先股，2019年以來首次計劃派發28億港元的2023年度股息。
策略：
買入價$7.75，目標價$8.73，止蝕價$7.20

研究部七月研究報告回顧
公司2024年第一季度營業收入為101.48億元(人民幣，下同)，同比增長20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.36億元，同比增長57.3%，主要得益於行業上升期，公司主動佈局全球區域市場，持續強化核心競爭力，以完整產業鏈優勢推動期內各板塊主要工作量、收入同比均有所增加。......更多

政策+資本風頻起，智能駕駛汽車將迎來快速發展期以舊換新政策升級，加碼支持汽車更新需求

7月25日，國家發改委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知。涉及汽車行業的包括了老舊營運貨車報廢更新、新能源公交車更新、汽車以舊換新在內的一系列支持政策。

日本財務大臣鈴木俊一表示，對股市下跌表現出強烈關注。股票價格由市場決定，對於政府而言，重要的是平心靜氣做出決定。韓國監管當局稱，將密切監測外匯和股票市場，並將在必要時迅速採取市場穩定措施。韓國央行行長等多個金融監管部門一把手將於今日會面，就穩控股市的綜合方案進行討論。泰國財政部長表示，泰國將在10月份擴大政府股票基金以支持股市。
市場開始定價美聯儲意外提前降息。有債券交易員押注，為防止經濟衰退，美聯儲或將在下一次議息會議前放鬆貨幣政策。有交易員認為，美聯儲在一周內緊急降息25個基點的可能性約為60%。芝商所Fedwatch顯示，市場預計美聯儲9月降息50個基點的概率超過90%。芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，美聯儲將對經濟疲軟的跡象做出反應，但7月的就業報告僅代表“一份數據”，美聯儲不會對單月的疲弱就業數據做出過度反應。

國際財經
- 日本央行6月份政策會議紀要顯示，日本央行委員會成員表示，如果4月提出的經濟活動和物價前景實現，並且潛在通脹上升，日本央行將提高政策利率。多位委員表示，日元近期貶值對物價構成上行風險。
- 美聯儲戴利表示，對在即將召開的9月會議上降息持開放態度；美聯儲將採取一切必要措施，以確保實現雙重目標。
- 繼收購昆藥集團之後，醫藥央企華潤集團旗下的華潤三九，又將收購控股一家A股知名中藥上市公司——天士力。根據公告，華潤三九將受讓天士力集團及其一致行動人合計持有的4.18億股天士力股份，占公司總股本的28%，轉讓價款合計為62.12億元。同時，國新投資也將受讓天士力集團持有的天士力5%股份，轉讓價款為11.09億元。
- 7月財新中國服務業PMI錄得52.1，較6月回升0.9個百分點，顯示服務業擴張速度加快。服務業景氣度上升不足以抵消製造業景氣度下降的拖累，7月財新中國綜合PMI回落1.6個百分點至51.2，為九個月來最低。
主要巿場
- 日經225指數大跌4451.28點報31458.42點，創歷史最大下跌點數，跌幅為12.4%。
- 週一（8月5日），美國三大股指全線收跌，道指跌2.6%報38703.27點，標普500指數跌3%報5186.33點，納指跌3.43%報16200.08點。英特爾跌6.38%，蘋果跌4.82%，領跌道指。英偉達跌6.36%，特斯拉跌4.23%。中概股漲跌不一，新東方漲8.89%，嘉楠科技跌7.92%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌4.07%，小鵬汽車跌3.11%，理想汽車跌1.77%。
- 週一（8月5日），大盤低開沖高後受外盤拖累回落，三大指數均創階段新低。盤面上，下午盤外盤恐慌加劇，多只跨境ETF跌停，指數無力抵抗單邊下行，跌停個股開始增多。全天超4700股下跌，資金繼續抱團短線高標及大權重。截至收盤，上證指數跌1.54%報2860.7點，深證成指跌1.85%，創業板指跌1.89%。A股全天成交7939.1億元，午後明顯放量。
環球綜評

週一（8月5日），紐約尾盤，美元指數跌0.49%報102.73，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.37%報1.0952，英鎊兌美元跌0.17%報1.2779，澳元兌美元跌0.21%報0.6497，美元兌日元跌1.62%報144.18，美元兌瑞郎跌0.67%報0.8518，離岸人民幣對美元漲283個基點報7.1375。

市況分析：週一（8月5日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.72%報2452.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.63%報27.36美元/盎司。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物 (1801.HK) : 目標價47.00港元。信達生物（01801）截至2023年12月底止年度，總收入62.06億元（人民幣．下同），按年增加36.2%。產品收入57.28億元，同比增長38.4%。於報告期內，達伯舒（信迪利單抗注射液）繼續保持強勁的銷售表現及穩固的市場領先地位。期內，總收入的毛利率為81.7%，表年上升2.1個百分點，主要由於生產效率不斷提高及產品生產成本持續降低。計入利息、稅項、折舊及攤銷前之虧損（LBITDA）為11.14億元，較2022年減少42.6%。其大幅收窄的主要原因包括收入增長強勁、財務改善顯著及成本效率提高，被外幣匯率變動的不利影響部分抵銷。年內虧損為10.28億元，按年減少52.8%。如按非國際財務報告準則，經調整毛利率為82.8%，按年上升2.0個百分點。經調整LBITDA為6.00億元，按年減少73.0%；經調整年內虧損為5.15億元，年減79.1%。公司的商業化產品組合擴大到十款產品，新增兩款創新產品福可蘇（伊基奧侖賽注射液）及信必樂（托萊西單抗注射液）於中國獲批上市。達伯舒（信迪利單抗注射液）的全部七項獲批適應症均已納入國家醫保藥品目錄（NRDL）。該款產品也是NRDL中唯一用於治療胃癌（GC）及經表皮生長因子受體（EGFR）酪氨酸激酶抑制劑（TKI）治療後失敗的EGFR基因突變的非鱗狀非小細胞癌症（NSCLC）的程序性細胞死亡蛋白1（PD-1）抑制劑。同時，奧雷巴替尼的首項適應症及達攸同（貝伐珠單抗注射液）、達伯華（利妥昔單抗注射液）及蘇立信（阿達木單抗注射液）的所有新增適應症也納入NRDL。公司有四項新藥上市申請及新適應症上市申請已獲國家藥品監督管理局（NMPA）受理並在審評中，包括：一、IBI344 (他雷替尼)，下一代原癌基因酪氨酸蛋白激酶（ROS1）TKI，用於經ROS1 TKI治療失敗的ROS1陽性局部晚期或轉移性NSCLC成人患者的治療，以及用於未經ROS1 TKI治療的ROS1陽性局部晚期或轉移性NSCLC成年患者的一線（1L）治療的兩項NDA。二、IBI351 (氟澤雷塞)，新型的強效Kirsten大鼠肉瘤病毒癌基因同源物G12C（KRAS G12C）抑制劑，用於治療至少接受過一種系統性治療的KRASG12C突變型的晚期NSCLC患者。三、IBI362 (瑪仕度肽)，胰高血糖素樣肽-1受體（GLP-1R）及胰高血糖素受體（GCGR）雙重激動劑，用於成人肥胖或超重患者的長期體重控制。另外，公司在推進晚期項目方面取得相當顯著的進展，並戰略性地擴大在腫瘤及綜合產品線（心血管及代謝（CVM）、自身免疫及眼科）的管線產品。於2024年第一季度，公司共取得總產品收入超過人民幣17億元，同比取得超60%的強勁增長。於季度內，得益於廣闊的適應症潛力、醫保覆蓋和完備的准入渠道等優勢，整體產品組合持續保持快速增長態勢。公司致力於打造腫瘤領域與綜合產品線（涵蓋心血管及代謝「CVM」、自身免疫、眼科領域）為公司長期成長的關鍵增長動力。截至目前，公司已取得10款產品獲批上市，3個品種的新藥上市申請（NDA）在國家藥品監督管理局（NMPA）審評中，5個新藥分子進入III期或關鍵性臨床研究，另外還有18個新藥品種已進入臨床研究。儘管走勢上未能形成一浪高於一浪走勢，但底部卻大致呈現一底高於一底。如生科股持續強勢，可候短線回吐至36.00元附近買入，博股價升穿今年高位，中期目標47.00港元。

市況分析：日經225指數大跌4451.28點報31458.42點，創歷史最大下跌點數，跌幅為12.4%。......更多

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