輝立研究部快訊

8月9日 (星期五)

和黃醫藥(13)
解構：
和黃醫藥(013)不久前公布了截至2024年6月30日止上半年度業績，期內實現收入1.687億美元，主要得益於腫瘤產品綜合收入強勁增長59% 至1.278億美元。集團上半年淨收益為2,580萬美元；截至2024年6月30日現金餘額為8.025億美元，得益於持續提升關鍵研發項目的優先級並提高商業效率。腫瘤產品方面，FRUZAQLA（呋喹替尼的海外商品名）於2023年11月在美國上市，今年上半年市場銷售額為1.305億美元(2023年上半年﹕無）。其強勁的業績得益於在美國市場獲患者快速接納，以及銷售渠道庫存需求的拉動；愛優特（呋喹替尼的中國商品名）市場銷售額增長8%至6,100萬美元，與結直腸癌市場的增速一致；蘇泰達（索凡替尼）市場銷售額增長12%至2,540萬美元，得益於醫生對該產品的認知度持續提升，令對神經內分泌瘤患者的可及性及市場份額提高；沃瑞沙（賽沃替尼）市場銷售額增長18%至2,590萬美元，得益於非小細胞肺癌患者中MET外顯子跳變檢測及診斷的進步，以及在納入國家醫保藥品目錄後第二年持續的增長勢頭。集團採取合作為以實現藥物全球化，今年上半年來自武田的首付款、里程碑及研發服務收入為3,380萬美元。集團今年新啟動了三項關鍵性的後期研究，管線中目前共有十多項關鍵性研究正在進行中，有望在未來支持更多藥物審批。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$30.00，目標價$32.00-33.00，止蝕價$29.00

東方電子(000682.SZ)
解構：
東方電子國內最大配網自動化及電錶製造商，産品體系覆蓋智能電網發、輸、配、用全環節。2023-2024年，政府多部門發布智能電網、配電網智能化相關政策，叠加可再生能源發電、電動汽車等的大量接入，新型電力系統背景下電網智能化及配電網自動化的升級需求正成爲下一輪投資重點。公司近年來業績保持快速增長，2024年首季，公司收入及淨利潤分別同比增長11%和32%，至12.8億和1億元人民幣。
策略：
買入價￥11.15，目標價￥12.42，止蝕價￥10.40

研究部七月研究報告回顧
公司2024年第一季度營業收入為101.48億元(人民幣，下同)，同比增長20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.36億元，同比增長57.3%，主要得益於行業上升期，公司主動佈局全球區域市場，持續強化核心競爭力，以完整產業鏈優勢推動期內各板塊主要工作量、收入同比均有所增加。......更多

政策+資本風頻起，智能駕駛汽車將迎來快速發展期以舊換新政策升級，加碼支持汽車更新需求

7月25日，國家發改委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知。涉及汽車行業的包括了老舊營運貨車報廢更新、新能源公交車更新、汽車以舊換新在內的一系列支持政策。

貴州茅臺披露半年報顯示，上半年實現營業收入819.3億元，同比增長17.76%；淨利潤達416.96億元，同比增長15.88%；上半年營收、淨利潤均創歷史新高。貴州茅臺同時披露現金分紅回報規劃，2024年至2026年度，貴州茅臺每年度分配的現金紅利總額不低於當年實現歸母淨利潤的75%。
工信部等三部門發佈通知，明確2024年度享受增值稅加計抵減政策的工業母機企業清單制定工作事項。

國際財經
- 美國上周初請失業金人數下降1.7萬至23.3萬人，創一年來最大降幅，顯示就業市場有所回暖。當周續請失業救濟人數上升至187.5萬人，再創2021年11月以來新高。
- 日本央行發佈7月31日政策會議的意見摘要顯示，官員們預計貨幣政策將繼續寬鬆，而且表示即使加息，也並不認為這次舉措足以擾亂全球市場。當月的會議上，日本央行宣佈加息15個基點。
- QFII二季度動向逐漸浮出水面，已有逾30家A股上市公司股東中出現QFII身影。從持股規模來看，南京銀行、衛星化學、新集能源、海大集團、安琪酵母、拓邦股份、中超控股、金浦鈦業二季度末QFII持股數量暫居已披露半年報公司前列。
- 上海推動教育領域大規模設備更新，重點聚焦積體電路、人工智慧、量子科技、生命健康、航空航太、材料、能源等戰略急需和新興領域，以及新工科、新醫科、新農科、新文科建設。
主要巿場
- 日經225指數跌0.74%報34831.15點。
- 週四（8月8日），美國三大股指全線收漲，道指漲1.76%報39446.49點，標普500指數漲2.3%報5319.31點，創2022年11月以來最大單日漲幅，納指漲2.87%報16660.02點。英特爾漲7.9%，安進漲3.9%，領漲道指。英偉達漲6.13%，特斯拉漲3.69%。中概股普遍上漲，比特數字漲18.42%，盛美半導體漲10.8%。
- 週四（8月8日），大盤全天沖高回落，創業板指領跌。盤面上，下午盤市場再度萎靡，資金掘地三尺將低位行業依次輪動，種業、食品板塊補漲大消費，ST股獲熱炒，醫藥股則顯著回落。全天個股漲跌不一，指數連升三日並未帶動情緒提升。截至收盤，上證指數基本收平報2869.9點，深證成指跌0.04%，創業板指跌0.54%%；A股全天成交6231.5億元，環比略增。
環球綜評

週四（8月8日），紐約尾盤，美元指數漲0.04%報103.22，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.03%報1.0919，英鎊兌美元漲0.47%報1.2750，澳元兌美元漲1.13%報0.6593，美元兌日元漲0.36%報147.20，美元兌瑞郎漲0.58%報0.8667，離岸人民幣對美元跌114個基點報7.1848。

市況分析：週四（8月8日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.44%報2467.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.53%報27.625美元/盎司。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物 (1801.HK) : 目標價47.00港元。信達生物（01801）截至2023年12月底止年度，總收入62.06億元（人民幣．下同），按年增加36.2%。產品收入57.28億元，同比增長38.4%。於報告期內，達伯舒（信迪利單抗注射液）繼續保持強勁的銷售表現及穩固的市場領先地位。期內，總收入的毛利率為81.7%，表年上升2.1個百分點，主要由於生產效率不斷提高及產品生產成本持續降低。計入利息、稅項、折舊及攤銷前之虧損（LBITDA）為11.14億元，較2022年減少42.6%。其大幅收窄的主要原因包括收入增長強勁、財務改善顯著及成本效率提高，被外幣匯率變動的不利影響部分抵銷。年內虧損為10.28億元，按年減少52.8%。如按非國際財務報告準則，經調整毛利率為82.8%，按年上升2.0個百分點。經調整LBITDA為6.00億元，按年減少73.0%；經調整年內虧損為5.15億元，年減79.1%。公司的商業化產品組合擴大到十款產品，新增兩款創新產品福可蘇（伊基奧侖賽注射液）及信必樂（托萊西單抗注射液）於中國獲批上市。達伯舒（信迪利單抗注射液）的全部七項獲批適應症均已納入國家醫保藥品目錄（NRDL）。該款產品也是NRDL中唯一用於治療胃癌（GC）及經表皮生長因子受體（EGFR）酪氨酸激酶抑制劑（TKI）治療後失敗的EGFR基因突變的非鱗狀非小細胞癌症（NSCLC）的程序性細胞死亡蛋白1（PD-1）抑制劑。同時，奧雷巴替尼的首項適應症及達攸同（貝伐珠單抗注射液）、達伯華（利妥昔單抗注射液）及蘇立信（阿達木單抗注射液）的所有新增適應症也納入NRDL。公司有四項新藥上市申請及新適應症上市申請已獲國家藥品監督管理局（NMPA）受理並在審評中，包括：一、IBI344 (他雷替尼)，下一代原癌基因酪氨酸蛋白激酶（ROS1）TKI，用於經ROS1 TKI治療失敗的ROS1陽性局部晚期或轉移性NSCLC成人患者的治療，以及用於未經ROS1 TKI治療的ROS1陽性局部晚期或轉移性NSCLC成年患者的一線（1L）治療的兩項NDA。二、IBI351 (氟澤雷塞)，新型的強效Kirsten大鼠肉瘤病毒癌基因同源物G12C（KRAS G12C）抑制劑，用於治療至少接受過一種系統性治療的KRASG12C突變型的晚期NSCLC患者。三、IBI362 (瑪仕度肽)，胰高血糖素樣肽-1受體（GLP-1R）及胰高血糖素受體（GCGR）雙重激動劑，用於成人肥胖或超重患者的長期體重控制。另外，公司在推進晚期項目方面取得相當顯著的進展，並戰略性地擴大在腫瘤及綜合產品線（心血管及代謝（CVM）、自身免疫及眼科）的管線產品。於2024年第一季度，公司共取得總產品收入超過人民幣17億元，同比取得超60%的強勁增長。於季度內，得益於廣闊的適應症潛力、醫保覆蓋和完備的准入渠道等優勢，整體產品組合持續保持快速增長態勢。公司致力於打造腫瘤領域與綜合產品線（涵蓋心血管及代謝「CVM」、自身免疫、眼科領域）為公司長期成長的關鍵增長動力。截至目前，公司已取得10款產品獲批上市，3個品種的新藥上市申請（NDA）在國家藥品監督管理局（NMPA）審評中，5個新藥分子進入III期或關鍵性臨床研究，另外還有18個新藥品種已進入臨床研究。儘管走勢上未能形成一浪高於一浪走勢，但底部卻大致呈現一底高於一底。如生科股持續強勢，可候短線回吐至36.00元附近買入，博股價升穿今年高位，中期目標47.00港元。

市況分析：日經225指數跌0.74%報34831.15點。......更多

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