輝立研究部快訊

8月16日 (星期五)

萬洲國際(288)
解構：
萬洲國際(288)2024年上半年度利潤取得大幅增長，其中一個主要驅動因素是市場行情改善，加上實施了一系列改革措施來強化生豬養殖運營，致使美國豬肉業務的業績顯著改善，集團預期該等措施的效益將繼續在本年度餘下時間內對公司產生積極影響。於截至2024年6月30日止上半年度，萬洲國際的肉製品和豬肉銷量分別為150萬公噸和182.3萬公噸，較2023年同期分別下降6%和10%，影響收入下降6.3%至122.93億美元。不過，經營利潤卻大幅上升78.4%至11.4億美元，主要由於豬肉業務扭虧為盈所致。生物公允價值調整前股東應佔利潤為6.94億美元，大幅增長81.2%。按地域劃分，中國業務分別佔集團收入及經營利潤的31.7%及39.2%；美國和墨西哥業務分別佔集團收入及經營利潤的54.3%及47.7%；其餘收入及經營利潤主要來自於歐洲業務。在中國市場，根據中國農業農村部發布的數據，每月末能繁母豬存欄量由2023年7月份開始按年持續同比下降。2024年6月末，能繁母豬存欄量同比下降6％，預期未來生豬供應將收緊，有利推動豬價上升。在美國，集團實施了一系列改革措施來強化生豬養殖運營，包括重組美國密蘇里州及猶他州生豬養殖及關閉了在加利福尼亞州的加工設施，以及退出亞利桑那州和加利福尼亞州的若干生豬養殖業務。今年7月，集團完成從Cargill Meat Solutions Corporation購入位於田納西州的一個高端乾香腸生產設施，預期該項投資將推動集團在增值肉製品業務中的持續增長策略。在歐洲，今年3月集團完成收購西班牙預製肉類及其他肉製品生產商Argal50.1%股權，預期Argal將成為集團在西班牙及歐洲肉製品增長的堅實平台。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.50，目標價$6.00，止蝕價$5.20

瑞聲科技(2018)
解構：
8月15日市場消息，蘋果公司將開始允許第三方使用iPhone的支付芯片處理交易，此舉將使銀行和其他服務與Apple Pay平台展開競爭。這一舉措是在包括歐盟在內的監管機構多年來施加壓力之後於週三宣佈的。蘋果表示，將允許開發者從iOS 18.1開始使用該組件，iOS 18.1是即將推出的iPhone軟件更新。這一變化將允許外部供應商使用NFC芯片進行店內支付、公交系統票價、工作徽章、家庭和酒店鑰匙以及獎勵卡。瑞聲科技控股有限公司是一家主要從事微型聲學器件的生產和銷售業務的投資控股公司。公司的主要產品包括微型音箱、揚聲器、受話器和微電機系統（MEMS）麥克風。公司的產品應用于智慧手機、掌上型電腦、可穿戴裝置和筆記型電腦。公司還提供綜合解決方案，包括觸控馬達、無線射頻（RF）結構件和光學器件。2023年全年，公司營收為人民幣204.2億元，毛利率為16.9%，淨利潤為人民幣7.4億元。2023年下半年中高端智慧手機市場需求率先復甦，公司業績迎來了拐點，並預計2024年在聲學、光學、結構件等方面業務表現，還將持續改善。管理層預計2024年整體營收將有10~15%的提升，綜合毛利水準也會恢復到20%以上。
策略：
買入價$28.25，目標價$31.08，止蝕價$25.45

研究部七月研究報告回顧
公司2024年第一季度營業收入為101.48億元(人民幣，下同)，同比增長20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.36億元，同比增長57.3%，主要得益於行業上升期，公司主動佈局全球區域市場，持續強化核心競爭力，以完整產業鏈優勢推動期內各板塊主要工作量、收入同比均有所增加。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

人民銀行行長潘功勝表示，計劃採取更多政策來支撐經濟增長。潘功勝在接受央視採訪時表示，將加大實施力度，讓今年以來已經出台的貨幣金融政策落地生效。此外，將按照中央和國務院的要求來進一步謀劃新的增量政策，惟他沒有詳述潛在的政策。
美國多項數據出爐，7月份零售銷售按月增加1%，扭轉6月的0.2%跌幅，並遠好過預估升0.4%，期內扣除汽車和汽油的銷售增長0.4%，亦優於預期升0.2%。
騰訊音樂（01698.HK，TME.US）發佈2024年第二季度業績，線上音樂服務同比增長28%，調整後淨利潤同比增長26%，主要原因是音樂訂閱使用者增加和ARPPU上升。未來，公司將通過SVIP計畫和高品質內容繼續推動ARPPU增長，預計將實現健康和可持續的增長。
騰訊控股（00700.HK）2024年第二季度業績會Q&A

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國際財經
- 美國勞工部公布，截至8月10日止當周，首次申請失業救濟人數22.7萬人，按周減少7000人，市場預期為23.5萬人；前值修訂為23.4萬人。美國上周首次申領失業救濟人數4周均值為23.65萬人，按周減少4500人。
- 由於降息前景上升，基本金屬板塊收高。美國勞動市場的復甦跡象緩解了籠罩在工業大宗商品市場的全球經濟衰退的擔憂。美國通膨連續第四個月降溫後，市場情緒進一步提振。
- 在美國庫存意外增加後，原油抹去了本週的漲幅。能源情報署的每週庫存報告顯示，上週原油庫存增加 1.36mbbl，結束了連續六週的下降。汽油和餾分油庫存分別下降了 2,894kbbl 和 1,673kbbl。地緣政治局勢依然高度緊張。
- 中國商務部及海關總署發布公告，對銻等物項實施出口管制，自今年9月15日起正式實施。公告指，為維護國家安全和利益、履行防擴散等國際義務，經國務院批准，決定對銻相關物項及超硬材料相關物項實施出口管制。
- 內地媒體引述消息報道，阿里巴巴(09988)持股的螞蟻集團計劃收購互聯網醫療服務平台好大夫在線，並擬將其業務整合至支付寶醫療健康事業部。據悉，之前洽購好大夫在線為螞蟻集團的關聯公司阿里健康(00241)。接近螞蟻集團的消息人士指出，談判方近期已變更為螞蟻集團。
主要巿場
- 內地股市先跌後升，內地「三頭馬車」經濟數據出爐後，股市止跌回升，上證指數收升1%。市場交投轉趨活躍，兩市成交合計增逾兩成至5915億元。上證指數最多跌11點或0.39%，低見2839點後喘定回穩，最多倒升38點或1.35%，高見2889點，全日收市報2877點，升26點或0.94%，成交2549.87億元。深成指早段窄幅上落，最多跌22點或0.27%，低見8288點後有買盤吸納，最多倒升128點或1.55%，高見8439點，全日收市報8370點，升59點或0.71%，成交3365.35億元。滬深300指數報3341點，升32點或0.99%；創業板指數報1592點，升8點或0.53%。
- 日本股市連升4日，日經平均指數低開高走，全日收市報36726點，升284點或0.78%。
- 道指大幅高開287點後，升幅一度擴大至最多582點，高見40590點，收市仍漲554點或1.39%，報40563點；標指上揚1.61%，報5543點；以科技股為主的納指抽升2.34%，報17594點，與標指都連升第6個交易日；費城半導體指數反彈4.87%。反映中國概念股表現的金龍指數走高1.72%。
環球綜評

美匯指數一度升0.64%至103.23，抽離上周創下的8個月低位102.15。
日元週四保持穩定，風險情緒改善，削弱了對日元的避險需求，美元兌日元匯率保持在 147.25 附近。
人民幣有所走弱，美元兌人民幣匯率上漲 0.2%。

紐約期金收市升0.5%，每盎斯報2492.40美元。現貨金價一度升0.9%，每盎斯高見2470.09美元；其後曾倒跌0.64%，低見2432.28美元；收市報2456.49美元，上揚0.35%。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK) : 目標價119.00港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，幷進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智慧(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，優質商家數量和比例增加，幷通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共用單車和網約車服務虧損收窄，幷發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長將繼續受益，美團率先受益，業績顯著改觀。2024Q1，公司實現營業收入732.8億元，同比+25.0%，淨利潤53.7億元，去年同期盈利33.6億元，同比+59.8%，經調整淨利潤74.9億元，去年同期盈利54.9億元，同比+36.4%，均大幅高于市場一致預期。核心業務本地商業收入546.3億元，同比增長27.4%。根據變現模式拆分，配送服務210.7億元，同比增長24.6%；傭金收入200.3億元，同比增長26.7%；在綫營銷服務103.1億元，同比增長33.1%；其他服務及銷售32.2億元，同比增長33.1%。核心本地商業實現較大增長，主要源于：（1）推出品牌衛星店、拓展拼好飯業務範圍、改善神搶手營銷策略，使得餐飲外賣年度交易用戶數和交易頻次均顯著增長；（2）美團閃購對餐飲外賣用戶的滲透率加速增長，帶動用戶體驗與購買頻次提高；（3）到店業務參與商戶數快速提高，酒旅業務國內酒店間夜量及交易金額同比强勁增長。新業務收入186.5億元，同比增長18.5%。根據變現模式拆分，傭金6.2億元，同比增長45.7%；在綫營銷服務0.8億元；其他服務及銷售179.4億元，同比增長17.5%。一季度，公司通過改善倉庫運營降低了件均履約成本、提高了商品加價率與營銷效率，使得經營虧損環比及同比均大幅收窄。美團閃購繼續保持高增長勢頭。2024Q1，公司大力拓展新供給模式，已有約7000家“美團閃電倉”，其訂單量占比進一步提升公司整體利率35.1%，同比提升1.3個百分點，毛利率提升主要源于商品零售業務的毛利率改善。經營利潤52.1億元（去年同期盈利35.9億元），經營利潤率7.1%。其中核心本地商業經營利潤97.0億元，經營利潤率17.8%，同比下降4.3個百分點；新業務經營利潤-27.6億元（去年同期虧損50.3億元），經營虧損率14.8%（去年同期虧損率32.0%），整體經營利潤率改善主要源于交易筆數增長導致的交易金額的增長，以及商業零售業務運營效率的改善。長期來看，公司外賣、到店等核心業務競爭壁壘高，盈利增長穩健，可持續爲新業務輸血，隨著美團優選經營效率改善，平臺協同效應增强，公司的內在價值將會逐步被發現。

日本股市連升4日，日經平均指數低開高走，全日收市報36726點，升284點或0.78%。......更多

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