輝立研究部快訊

8月27日 (星期二)

TCL電子(1070)
解構：
TCL電子(1070)大力推進中高端戰略及全球化經營，深耕智能終端市場，實現顯示業務及互聯網業務的高質量增長，亦積極推動光伏業務、全品類營銷以及AR/XR智能眼鏡等創新業務的規模發展，成功實現了多元化收入快速增長。於2024年上半年，集團實現收入454.94億港元，同比增長30.3%；毛利同比增長19.2%至77.48億港元。費用方面，得益於規模效益及提質增效，行政支出率同比下降1.1個百分點至4.1%，而銷售及分銷支出率則下降0.9個百分點至9.6%，整體費用率降低2個百分點至13.7%。在規模效應的助力下，集團股東應佔淨利潤大幅增長146.5%至6.5億港元。2024年上半年，TCL TV全球出貨量達1,252萬台，同比增長9.2%，收入增長23.2%至259.14億港元，量額均大幅跑贏行業平均水平。集團繼續緊追市場的中高端及大屏化趨勢，75吋及以上TCL TV全球出貨量增長34.5%，出貨量佔比提升2.3個百分點至11.8%。展望未來，全球TV市場需求持續穩定，產品結構升級及中高端趨勢越發顯著。據預測，75吋及以上大屏TV及Mini LED TV的全球出貨量預計在2023至2025年間有望實現年均複合增長率分別達25%及60.1%，集團將順應市場需求變化，持續推進中高端戰略。同時，集團將憑藉多年深耕海外所積累的全球TV品牌及渠道優勢，持續積極拓展全品類營銷業務規模，進一步提升全品類產品的市場份額。另一方面，光伏市場及AR/XR頭顯市場均保持著快速增長，集團將積極布局，打造具備長遠增長潛力的新曲線。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.65，目標價$5.15，止蝕價$4.40

洛陽鉬業(3993/603993)
解構：
洛陽鉬業是全球領先的銅、鉬、鎢、鈮生産商，第一大鈷生産商，亦是巴西領先的磷肥生産商，主營業務板塊包括剛果（金）銅鈷、中國鉬鎢、巴西鈮磷三大礦山業務以及IXM貿易業務，形成了“礦山+貿易”的發展模式。公司分別于2017年和2020年收購的TFM項目和KFM項目，在2023年陸續投産，銅鈷産能大幅增長，預計將持續貢獻業績。2024年上半年公司實現營業總收入1028.18億元，同比增長18.56%；歸母淨利潤達到54.17億元，同比增長670.43%，銅産量達到31.38萬噸，同比增長約101%，鈷産量5.40萬噸，同比增長約178%。隨著加息周期逐步進入尾聲，預計銅價將得到支撑。
策略：
買入價$6.39，目標價$7.18，止蝕價$5.92 (買入價￥7.43，目標價￥8.36，止蝕價￥6.95)

研究部七月研究報告回顧
公司2024年第一季度營業收入為101.48億元(人民幣，下同)，同比增長20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.36億元，同比增長57.3%，主要得益於行業上升期，公司主動佈局全球區域市場，持續強化核心競爭力，以完整產業鏈優勢推動期內各板塊主要工作量、收入同比均有所增加。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

財政部數據顯示，1-7月，全國一般公共預算收入達135663億元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影響後，可比增長1.2%左右；全國一般公共預算支出達155463億元，同比增長2.5%。對於後幾個月的財政收支形勢，財政部有關負責人表示，隨著宏觀政策落地見效，經濟回升向好態勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財政收入增長形成支撐；全國一般公共預算支出將平穩增長。
小鵬汽車自研的智能駕駛晶片已經成功流片。知情人士透露，小鵬智駕晶片專門針對AI需求、端到端大模型等設計，是支持艙駕一體的中央計算架構晶片，“AI算力接近3顆主流智駕晶片的水準”。
特步戰略性出售K SWISS和帕拉丁。實施出售後，將對集團的盈利及現金流帶來大幅改善。管理層強調，在戰略性出售K SWISS和帕拉丁後將能聚焦發展特步主品牌、索康尼及邁樂。
快手2024年Q2業績交流紀要

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國際財經
- 美聯儲戴利：勞動力市場已實現完全平衡；調整政策的時機已到；很難想像有什麼因素會干擾九月的降息；隨著通脹回落，不希望繼續收緊政策；沒有看到勞動力市場突然疲軟的跡象，現在判斷降息幅度還為時尚早；如果經濟發展如預期，按正常節奏調整政策是合理的；如果經濟疲軟程度超出預期，將需要採取更為激進的措施；還有很長的路要走，即使在降息之後，政策仍將是限制性的；預計經濟增長將處於趨勢水準或略低於趨勢水準；經過通脹調整的中性利率可能高達1%。
- 譚仔宣佈與馬來西亞企業集團Hextar集團旗下成員Hextar Retail Berhad建立戰略合作夥伴關係，進軍馬來西亞市場，這標誌著公司進一步拓展東南亞市場。公司已與 Hextar 簽訂協議，以在馬來西亞設立及經營其品牌的餐廳。此次策略合作標誌著兩家公司的重大擴張，第一家餐廳預計將於 2025 年第一季在馬來西亞吉隆玻開幕。
- Lyft第二季度營收同比增長41%至14億美元，略高於分析師一致預期的13.9億美元；實現了500萬美元的淨利潤，與去年同期的1.143億美元淨虧損相比，實現了顯著的財務改善；調整後EBITDA為1.029億美元，是去年兩倍之多。但是公司公佈的第二季度訂單額和第三季度展望均低於華爾街預期。Lyft第二季度總預訂額為40.2億美元，位於公司指導區間低端，公司預計下一季度的預訂額將為40億—41億美元，低於分析師預計的41.4億美元。公司曾表示，預計未來幾年都不會實現年度盈利。
- 住建部相關司局負責人表示，房屋養老金由個人帳戶和公共帳戶兩部分組成。個人帳戶就是業主交存的住宅專項維修資金，交存按現行規定執行。公共帳戶按照“取之於房、用之於房”“不增加個人負擔、不減損個人權益”的原則，由政府負責建立，不需要居民額外繳費，不會增加個人負擔。
- 問界新M7 Pro在鴻蒙智行新品發佈會上正式上市，該車搭載華為乾崑智駕ADS基礎版，官方售價24.98萬-28.98萬元。同時，鴻蒙智行首款轎跑SUV智界R7也正式亮相。華為智能汽車解決方案BU董事長餘承東表示，問界品牌2年5個月交付40萬輛車，其中近日剛上市的享界S9上市20天大定突破8000臺。
主要巿場
- 日經225指數跌0.66%報38110.22點。
- 週一（8月26日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.16%報41240.52點，標普500指數跌0.32%報5616.84點，納指跌0.85%報17725.77點。可口可樂漲1.53%，3M公司漲1.52%，領漲道指。特斯拉跌3.23%，英偉達跌2.25%。中概股多數下跌，拼多多跌28.51%，霧芯科技跌5.83%。中概新能源汽車股漲跌互現，蔚來汽車跌1.1%，小鵬汽車漲7.2%，理想汽車跌2.31%。
- 週一（8月26日），A股窄幅整理，鋰電池產業鏈爆發，西部大基建題材連續上漲。上證指數收漲0.04%報2855.52點，深證成指漲0.16%報8194.65點，創業板指跌0.1%報1545.31點，科創50指數跌0.48%報682.5點，北證50指數漲0.49%。市場成交額5290.6億元，超3800股上漲。板塊上，西部大開發概念股繼續活躍，固態電池概念股爆發，華為海思概念股走高，低空經濟概念股崛起，折疊屏概念活躍，蘋果產業鏈表現出色，軍工股下探，CPO概念走弱，仿製藥概念股下挫，高速公路板塊走低。
環球綜評

週一（8月26日），紐約尾盤，美元指數漲0.19%報100.88。
非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.28%報1.1161，英鎊兌美元跌0.23%報1.3187，澳元兌美元跌0.34%報0.6772，美元兌日元漲0.12%報144.53，美元兌瑞郎跌0.06%報0.8472，離岸人民幣對美元跌70個基點報7.1231。
週一在岸人民幣對美元16:30收盤報7.1188，較上一交易日上漲180個基點，夜盤收報7.1218。人民幣對美元中間價報7.1139，調升219個基點。

市況分析：週一（8月26日），國際貴金屬期貨小幅收漲，COMEX黃金期貨漲0.29%報2553.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.3%報29.91美元/盎司。...... 更多

高偉電子 (1415.HK)
研究報告: 高偉電子(1415.HK) : 目標價30.00港元。高偉電子（01415）是電子移動設備的精密光學模組供應商，從事設計、開發、製造及銷售各類模組及系統集成產品，應用於智能手機、多媒體平板電腦、智能駕駛及其他移動設備。截至2024年6月底止六個月，高偉電子收益約達5.86億（美元．下同），較截至2023年6月底止同期增加約59.8%。股東應佔淨利潤約為1603.90萬元，按年跌11.06%。於2024財政年度，全球宏觀經濟的不確定性仍處於較高水平，業務拓展的壓力持續，期內，資本開支為1.05億美元，按年多1.4倍，主要用於購買額外的設備以生產更精密的倒裝芯片相機模組。高偉電子於光學行業的創新技術及新應用程式帶來的商機仍保持積極與樂觀，除了傳統的智能手機、平板電腦外，特別在於高速發展的智能駕駛、擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）、混合現實（MR）及微顯示等新興領域的發展潛力。當前，人工智能（AI）技術正加速滲透前行，賦能百業，多項新成果已投入新賽道、新場景中，持續成為眾多領域、產業發展的重要動能，被譽為新一代科技革命及產業變革的重要驅動力。業績報告指出，人工智能（AI）技術與擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）技術的結合有望解決當前內容製作昂貴、耗時長、技術門檻高等一系列問題。通過人工智能（AI）技術模型的支持，擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）設備能夠為用戶提供更強大的功能和更高的用戶體驗價值。在現時或不久的將來，融合發展，持續探索新應用場景將會是一個重要的主題，無論在醫療、教育、娛樂、旅遊及文化或是直接生產力，都能相互賦能，爆發意想不到的潛力。此外，隨著自動駕駛、生物醫療、智慧城市等應用的快速發展，市場對高精度光學傳感器的需求正在不斷增長，未來產品可應用的場景也日趨多變。就當前市場應用狀況的速率而言，精密光學領域正逐漸成為眾多前沿科技應用領域至關重要的組成部分，為公司帶來了新的市場及業務機會。根據國際數據有限公司（IDC）的最新預測，2024年全球頭顯設備的市場將持續保持增長，相較於2023年預期增長達7.5%，頭顯設備出貨量於2024-2028年的五年複合年增長率（CAGR）預計將達到43.9%，在頭部領導廠商新產品的市場效應下，預期2024年的出貨量將持續高速增長。激光雷達（LiDAR）的應用場景則十分廣闊，應用場景涵蓋汽車、機器人、智慧城市等領域，其中汽車領域為現時激光雷達最大的應用市場。LiDAR的應用規模正處於高速發展階段。LiDAR因兼備在可視範圍、精準度及可靠性等方面的優勢，正持續成為自動駕駛技術中重要的組成部分，預期在未來數年內將實現迅猛增長並成為自動駕駛技術發展的核心推動力。隨著應用場景的豐富、採購規模擴大及設備單價的下調，自動駕駛的解決方案愈來愈傾向於對於傳感器的融合選擇。Robotaxi（無人駕駛計程車）已成為市場熱議，迅速發展及落地，為激光雷達市場的發展帶來更豐富的賽道選擇，激光雷達(LiDAR)與視覺傳感方案的融合，於未來自動駕駛、無人駕駛的商業化落地過程中，無疑扮演著重要角色。高偉電子持續深耕於精密光學模組領域事業，隨著蘋果入局端側AI創新，有望帶來新的換機周期，預料公司可在夠在競爭激烈的市場中持續保持穩步增長。公司績後股價曾急漲逾一成，可候短線回吐至22.00元附近買入，博股價升穿今年高位，中期目標30.00港元。

市況分析：日經225指數跌0.66%報38110.22點。......更多

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