輝立研究部快訊

8月28日 (星期三)

九興控股(1836)
解構：
九興控股(1836)主要從事製造及銷售鞋履及手袋，以快速推出產品及小批量生產的靈活性在鞋履行業廣為人知，並獲得位於越南、中國、印尼、菲律賓及孟加拉的廣大而多元化，且成熟的製造基地的支持，多年來為客戶提供全方位的技能組合，產品涵蓋奢華、高端時尚、運動休閒及戶外運動鞋履。於截至2024年6月30日止六個月，集團綜合收入增加7.5%至7.7億美元，出貨量增加12.3%至2650萬雙，增長主要由運動鞋類及較原出貨計劃提前向若干客戶出貨約 100萬雙所推動。按地域劃分，北美及歐洲仍然為集團兩個最大市場，分別佔集團總收入的46.8%及24.6%，其次為中國（包括香港）、亞洲（中國除外）及其他地區，分別佔集團總收入的16.7%、9%及2.9%。集團經調整純利為9150萬美元，大幅增加54.1%；毛利率增長2.7個百分點至25.8%。集團淨現金狀況強健，金額達3.26億美元，而2023年6月330日則為1.625億美元。董事會宣派中期股息每股65港仙，根據經調整純利計算，派息率約為71.5%。同時，董事會議決，除以70%的派息率派付定期股息外，於未來三年（2024年至2026年）通過結合股份回購及特別股息的方式向股東返還額外現金合共最高1.8億美元。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$14.50，目標價$16.00，止蝕價$13.80

吉利汽車(175)
解構：
吉利2024上半年業績實現同比大幅增長。營收達到 1073億元（人民幣，下同），同比增長46.6%，汽車銷量同比強勁增長41%至95.6萬輛，歸母淨利潤106億元，同比增574.7%。扣除雷諾收益和股權支付等費用，核心歸母淨利潤46.8億元，同比增長140.5%。公司將全年銷售目標由190萬輛上調至200萬輛，同比增長21%，其中新能源銷量目標同比增長70%，出口銷量目標同比增長45%。得益于產品結構優化及成本控制，毛利率15.1%，同比提升0.7個百分點。新車型方面，8月銀河E5、新款極氪001/007上市，年內還將上市極氪7X、極氪MIX、吉利星願、領克Z10等多款新能源車型，預計將有望助力公司新能源滲透率繼續提升。
策略：
買入價$8.34，目標價$9.80，止蝕價$7.60

研究部七月研究報告回顧
公司2024年第一季度營業收入為101.48億元(人民幣，下同)，同比增長20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.36億元，同比增長57.3%，主要得益於行業上升期，公司主動佈局全球區域市場，持續強化核心競爭力，以完整產業鏈優勢推動期內各板塊主要工作量、收入同比均有所增加。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

國家統計局公佈數據顯示，1-7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額40991.7億元，同比增長3.6%，比1-6月份加快0.1個百分點，延續穩定恢復態勢。其中，7月份，規上工業企業利潤同比增長4.1%，增速比6月份加快0.5個百分點，連續兩個月加快。在41個工業大類行業中，有21個行業利潤增速比上月累計加快或降幅收窄，回升面超過五成。
美國能源部稱，將撥款5.21億美元，以繼續建設美國國家電動汽車充電網路。
攜程集團(09961.HK) 第二季度，攜程淨營業收入128億元（人民幣，下同），同比增長14%，環比上升7%。淨利潤為39億元，第二季度經調整EBITDA為44億元。經調整EBITDA利潤率為35%，相比2023年同期為33%。
昆侖能源(135.HK)2024中期業績會紀要

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國際財經
- 週二公佈的美聯儲貼現利率會議紀要顯示，負責監督芝加哥和紐約聯儲的董事會成員在7月份投票贊成將貼現利率下調25個基點。在上個月的投票中，12家地區聯儲中有10家希望將貼現利率維持在5.5%，而芝加哥和紐約聯儲則希望下調至5.25%。美聯儲在7月貨幣政策會議上將利率目標區間維持在5.25%-5.5%，並將貼現利率維持在5.5%。
- 業績不及預期，拼多多股價一度跌近三成。素有電商中的卷王之稱的拼多多昨晚公佈2024Q2業績，公司二季度營收970.6億元（約合113.4億美元），同比增長86%，市場預期999.9億元；環比增速放緩至11.8%。營業利潤為325.6億元，同比增長了156%。歸屬於普通股東的淨利潤為320.1億元（約合4.4億美元），同比增長144%。調整後每ADS收益23.24元，高於市場預估的20.52元。但是拼多多集團董事長，聯席CEO陳磊表示，對過去數季度取得的紮實進展感到鼓舞，但也看到了未來的許多挑戰，提到拼多多已準備好承受短期犧牲，以至潛在盈利能力下跌，由於電商行業的競爭日益加劇，公司將犧牲部分利潤以換取長期的健康增長，未來一年將減免優質商家100億元手續費。
- 亞馬遜（Amzon）的收購並運營品牌的聚合公司Branded和Heyday計畫合併。Branded和Heyday是亞馬遜賣家聚合商市場的一部分。該領域的公司利用低利率和疫情推動的電子商務增長，從華爾街和矽穀的頂級公司那裡籌集了超過160億美元的資金，目的是在亞馬遜的市場上建立獨立賣家。
- 上海樓市再出新政。上海發佈通知稱，全市多層、小高層、高層建築的商品住房中小套型住房建築面積標準分別調整為100平方米、110平方米、120平方米。提升住房套型配置均衡性，引導套內空間合理佈局。優化新出讓商品住房用地中小套型住房供應比例。原則上，中外環間區域不低於70%，中環以內區域不低於60%，新城和南北轉型重點區域不低於60%，外環外其他區域不低於50%。有分析認為，上海新政中小套認定面積提高，比例要求降低，明顯向改善需求傾斜。
- 財政部等五部門聯合印發通知完善市內免稅店政策，現有北京、上海、哈爾濱等13家外匯商品免稅店，自《通知》施行之日起3個月內轉型為市內免稅店，經海關驗收合格後開始營業。同時，在廣州、成都等8個城市各設立1家市內免稅店。市內免稅店主要銷售便於攜帶的消費品，鼓勵市內免稅店銷售國貨“潮品”，將具有自主品牌、有助於傳播中華優秀傳統文化的特色產品納入經營範圍。
主要巿場
- 日經225指數漲0.47%報38288.62點。
- 週二（8月27日），美國三大股指小幅收漲，道指漲0.02%報41250.5點，錄得連續第三日上漲，標普500指數漲0.16%報5625.8點，納指漲0.16%報17754.82點。耐克漲1.24%，霍尼韋爾國際漲1.11%，領漲道指。特斯拉跌1.88%，亞馬遜跌1.36%。中概股多數上漲，攜程集團漲8.57%，小鵬汽車漲6.66%。
- 週二（8月27日），A股震盪下跌，創業板指盤中跌逾1%續創本輪調整新低，科技類題材盡數回調，銀行股逆勢走強，市場逾4000股下跌。上證指數收跌0.24%報2848.73點，深證成指跌1.11%報8103.76點，創業板指跌0.94%報1530.74點，科創50指數跌1.19%報674.35點，北證50跌1.89%。市場成交額5141.4億元。
環球綜評

週二（8月27日），紐約尾盤，美元指數跌0.32%報100.55。
非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.21%報1.1185，英鎊兌美元漲0.56%報1.3262，澳元兌美元漲0.31%報0.6793，美元兌日元跌0.4%報143.95，美元兌瑞郎跌0.67%報0.8416，離岸人民幣對美元漲20個基點報7.1211。
8月28日，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲9月降息25個基點的概率為66%，降息50個基點的概率為34%。美聯儲到11月累計降息50個基點的概率為41%，累計降息75個基點的概率為46%，累計降息100個基點的概率為13%。

市況分析：週二（8月27日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司。...... 更多

高偉電子 (1415.HK)
研究報告: 高偉電子(1415.HK) : 目標價30.00港元。高偉電子（01415）是電子移動設備的精密光學模組供應商，從事設計、開發、製造及銷售各類模組及系統集成產品，應用於智能手機、多媒體平板電腦、智能駕駛及其他移動設備。截至2024年6月底止六個月，高偉電子收益約達5.86億（美元．下同），較截至2023年6月底止同期增加約59.8%。股東應佔淨利潤約為1603.90萬元，按年跌11.06%。於2024財政年度，全球宏觀經濟的不確定性仍處於較高水平，業務拓展的壓力持續，期內，資本開支為1.05億美元，按年多1.4倍，主要用於購買額外的設備以生產更精密的倒裝芯片相機模組。高偉電子於光學行業的創新技術及新應用程式帶來的商機仍保持積極與樂觀，除了傳統的智能手機、平板電腦外，特別在於高速發展的智能駕駛、擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）、混合現實（MR）及微顯示等新興領域的發展潛力。當前，人工智能（AI）技術正加速滲透前行，賦能百業，多項新成果已投入新賽道、新場景中，持續成為眾多領域、產業發展的重要動能，被譽為新一代科技革命及產業變革的重要驅動力。業績報告指出，人工智能（AI）技術與擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）技術的結合有望解決當前內容製作昂貴、耗時長、技術門檻高等一系列問題。通過人工智能（AI）技術模型的支持，擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）設備能夠為用戶提供更強大的功能和更高的用戶體驗價值。在現時或不久的將來，融合發展，持續探索新應用場景將會是一個重要的主題，無論在醫療、教育、娛樂、旅遊及文化或是直接生產力，都能相互賦能，爆發意想不到的潛力。此外，隨著自動駕駛、生物醫療、智慧城市等應用的快速發展，市場對高精度光學傳感器的需求正在不斷增長，未來產品可應用的場景也日趨多變。就當前市場應用狀況的速率而言，精密光學領域正逐漸成為眾多前沿科技應用領域至關重要的組成部分，為公司帶來了新的市場及業務機會。根據國際數據有限公司（IDC）的最新預測，2024年全球頭顯設備的市場將持續保持增長，相較於2023年預期增長達7.5%，頭顯設備出貨量於2024-2028年的五年複合年增長率（CAGR）預計將達到43.9%，在頭部領導廠商新產品的市場效應下，預期2024年的出貨量將持續高速增長。激光雷達（LiDAR）的應用場景則十分廣闊，應用場景涵蓋汽車、機器人、智慧城市等領域，其中汽車領域為現時激光雷達最大的應用市場。LiDAR的應用規模正處於高速發展階段。LiDAR因兼備在可視範圍、精準度及可靠性等方面的優勢，正持續成為自動駕駛技術中重要的組成部分，預期在未來數年內將實現迅猛增長並成為自動駕駛技術發展的核心推動力。隨著應用場景的豐富、採購規模擴大及設備單價的下調，自動駕駛的解決方案愈來愈傾向於對於傳感器的融合選擇。Robotaxi（無人駕駛計程車）已成為市場熱議，迅速發展及落地，為激光雷達市場的發展帶來更豐富的賽道選擇，激光雷達(LiDAR)與視覺傳感方案的融合，於未來自動駕駛、無人駕駛的商業化落地過程中，無疑扮演著重要角色。高偉電子持續深耕於精密光學模組領域事業，隨著蘋果入局端側AI創新，有望帶來新的換機周期，預料公司可在夠在競爭激烈的市場中持續保持穩步增長。公司績後股價曾急漲逾一成，可候短線回吐至22.00元附近買入，博股價升穿今年高位，中期目標30.00港元。

市況分析：日經225指數漲0.47%報38288.62點。......更多

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