輝立研究部快訊

9月2日 (星期一)

晶苑國際(2232)
解構：
晶苑國際(2232)主要從事成衣製造及貿易,五大品類產品包括休閒服、運動服及戶外服、牛仔服、貼身內衣、毛衣。在2024年上半年，集團錄得收益10.94億美元，較去年同期增長8.4%，各業務分部及於所有主要地區（包括亞太地區、北美洲及歐洲）均實現銷售額增長。除市場環境改善外，產品交叉銷售及共創模式亦促進業務增長。集團擁有全面的產品種類，可提供多元化的產品組合，滿足品牌客戶於不同服裝領域的需求。集團上半年度純利為8400萬美元，增長13.6%。毛利率由去年同期的19.1%升至19.5%，主要動力來自貼身內衣分部以及運動服及戶外服分部。純利率隨著毛利率的提升而上升，由7.3%升至7.7%。由於未來可預期現金流量向好，且於2024年6月30日的淨現金狀況為5.38億美元，董事會決議提高派息比率至60%，並宣派中期股息每股普通股13.8港仙，同比大幅增加176%。集團對下半年的業務發展充滿信心，主要由於在上半年已大致解決限制業務拓展的人力短缺問題。同時，在原有訂單基礎上，亦獲得額外追加訂單。隨著下半年產能提升，集團將受惠於規模經濟，營運效率預計將隨產量增加而提升，利潤率亦將隨之提高。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.65，目標價$4.00，止蝕價$3.50

中銀航空租賃(2588)
解構：
公司是領先的全球化飛機租賃公司，為中國銀行的附屬子公司，長期財務數據表現優異，共有680架自有、代管及已訂購飛機，其中自有飛機429架，平均機齡為4.9年，低於同行，平均剩餘租期為7.9年。2024年上半年，公司實現營業收入11.74億美元，+10.67%YoY，實現歸母淨利潤4.60億美元，+75.87%YoY。在上游供給端受限情況下，預計未來一段時間內飛機租金價格以及飛機價值將出現顯著提升，公司將直接受益；另外外部融資成本未來有望降低，進一步幫助公司釋放盈利彈性。
策略：
買入價$66.20，目標價$72.80，止蝕價$62.00

研究部七月研究報告回顧
公司2024年第一季度營業收入為101.48億元(人民幣，下同)，同比增長20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.36億元，同比增長57.3%，主要得益於行業上升期，公司主動佈局全球區域市場，持續強化核心競爭力，以完整產業鏈優勢推動期內各板塊主要工作量、收入同比均有所增加。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

國家統計局統計科學研究所所長閭海琪表示，為更客觀和準確地反映中國經濟新動能變化趨勢和發展進程，對原經濟發展新動能指數編制方法進行修訂，並以2022年為基期，對2023年指數進行計算。據最新數據，去年中國經濟發展新動能指數119.5，按年增長19.5%。
美國多個城市的逾1萬名酒店工人周日開始罷工，預期可能持續多天，萬豪(Marriott)，希爾頓(Hilton Worldwide)及凱悅(Hyatt Hotels)等酒店集團均受到影響。
赤子城科技(09911.HK) 發佈2024上半年度業績。公司總收入達人民幣22.72億元，同比增長約65%；期內淨利潤達3.88億元，同比增長28%；歸母淨利潤為2.25億元，同比增長21%；經調整EBITDA達人民幣4.48億元，同比增長29%。公告稱，利潤增長主要歸因於社交業務的穩步發展。公司近年來在中東北非地區不斷取得成果，上半年公司核心社交產品在中東北非地區的收入同比增加了44%。
英偉達發佈了超出預期的營收和每股收益（EPS），但股價卻下跌。這對未來的AI熱潮和晶片股意味著什麼？

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國際財經
- 路透引述消息人士稱，美國晶片巨擘英特爾(Intel)行政總裁(CEO)格爾辛格(Pat Gelsinger)及其他主要管理層本月中將向董事會提交縮減開支計劃，以挽救深陷經營問題的英特爾。
- 美國上周首次申領失業救濟人數回落至23.1萬人，低於市場預期23.2萬，前值上修至23.3萬人。對上一周連續申領失業救濟人數亦升至186.8萬人，低於預期的187萬人，前值下修至185.5萬人。美國次季GDP修正值上修至按季升3%，較市場預期及初值2.8%為高。美國次季核心PCE物價指數修正值下修至按季升2.8%，低於預期及初值2.9%。次季個人消費按季升2.9%，高於預期2.2%及初值2.3%。
- 由於季節性維護，本週挪威天然氣出口量創下六月以來的最低水準。交易商也正在監測俄羅斯天然氣從烏克蘭轉運到歐洲的任何潛在中斷。烏克蘭最近入侵俄羅斯引發了莫斯科的強烈反應，該國遭受了自戰爭開始以來最大規模的無人機和飛彈襲擊。這增加了能源基礎設施受損的風險。有通報自由港液化天然氣出口終端因消防系統問題而關閉，北亞液化天然氣價格上漲。然而，在迅速恢復生產後，漲幅出現逆轉。
- 由於季節性維護，本週挪威天然氣出口量創下六月以來的最低水準。交易商也正在監測俄羅斯天然氣從烏克蘭轉運到歐洲的任何潛在中斷。烏克蘭最近入侵俄羅斯引發了莫斯科的強烈反應，該國遭受了自戰爭開始以來最大規模的無人機和飛彈襲擊。這增加了能源基礎設施受損的風險。有通報自由港液化天然氣出口終端因消防系統問題而關閉，北亞液化天然氣價格上漲。然而，在迅速恢復生產後，漲幅出現逆轉。
- 小米集團(01810)創辦人兼董事長雷軍於社交媒體指，8月新增8家門店，目前全國36城，已有111家銷售門店開業，交付中心30間，及服務門店62間。另外，計劃9月新增16家新門店，並覆蓋兩座新城市包括珠海，惠州。
主要巿場
- 上證指數先跌後升，最多跌6點或0.22%，低見2817點後有買盤吸納，大市轉升，最多升44點或1.59%，高見2867點，全日收市報2842點，升19點或0.68%，成交3840.93億元。深成指輕微低開1點後轉升，隨後升幅顯著擴大，最多漲299點或3.67%，高見8453點，全日收市報8348點，升194點或2.38%，成交4924.96億元。滬深300指數報3321點，升43點或1.33%；創業板指數報1580點，升39點或2.53%。
- 日本股市先跌後升，日經平均指數最多跌45點，低見38316點後有買盤吸納，大市轉升，最多升307點，高見38669點，全日收市報38647點，升285點或0.74%。日股本周累升283點或0.74%；8月則累跌454點或1.16%。
- 美市收市，道指仍升228點或0.55%，報41563點；標指躍高1.01%，報5648點；以科技股為主的納指上揚1.13%，報17713點。反映中國概念股表現的金龍指數反彈1.2%。
環球綜評

美匯指數漲0.38%，報101.733點，8月份累計下跌2.27%。
美元兌日元在本周顯著上漲，主要受到美元整體強勢和日本經濟數據疲軟的影響。日元兌美元的走勢在美元上漲的背景下承壓，美元兌日元創下了兩周來的最大單日漲幅。
英鎊本周表現疲弱。市場關注英國經濟數據以及英央行的貨幣政策。雖然本周的經濟數據並未對英鎊產生積極支持，但整體走勢仍受到市場對全球經濟前景的影響。

紐約期金收市跌1.3%，每盎斯報2527.6美元。現貨金一度跌1.06%，每盎斯低見2494.34美元，8月累計升2%，8月20日曾創下紀錄新高，報2531.6美元。...... 更多

立訊精密 (002475.SZ)
研究報告: 立訊精密(002475.SZ) : 目標價46.05港元。成立於2004年，立訊精密以電腦連接器為主業起步，通過內生外延實現“零部件-模組-整機”產業鏈縱向整合，拓展了消費電子、汽車、通信領域三大業務板塊，公司主要產品為線材組裝、連接器、電源線、天線、裸線、極細同軸線、軟排線、軟性電路板、精密五金/塑膠零組件、聲學組件以及智能穿戴設備等，產品廣泛應用於下游消費電子端中電腦（臺式和筆記本電腦），消費性電子產品（電視和智能手機），和汽車電子（智能網聯和智能座艙控制）等。。公司背靠蘋果大客戶，受益于大客戶的業務品類拓展+份額提升，模組&整機業務成為公司消費電子業務的核心驅動力；公司與核心客戶合作緊密，研發基地位於美國、臺灣以及江蘇昆山、廣東東莞，能夠配合客戶快速研發並推出產品，滿足消費電子產品快速更新的需求。公司憑藉長期積累的精密製造優勢，輔以在消費電子領域所積累的快速迭代能力和成本控制意識，通過跨界賦能進入汽車電子領域，目前已經佈局整車內的高/低壓線束、充電槍、汽車連接器等產品；基於汽車的智能化與電動化趨勢，公司持續投入智能座艙域控制器、液晶儀錶、AR HUD、DMS等領域。2021年公司與速騰聚創達成戰略合作，積極佈局遠期萬億規模的激光雷達市場。2022年公司與奇瑞集團簽署《戰略合作框架協議》，有望快速切入，提升公司作為 Tier1 廠商的核心零部件綜合能力。隨著智能汽車艙內外高速互聯需求日益提升，單車電子電器零部件占比快速增長，公司汽車業務整體出貨量及單車ASP有望保持增長勢頭。公司通過資產收購切入華為、艾默生通信連接器供應鏈，持續完善通信領域佈局，推動公司實現從系統封裝到模組封裝的跨越式發展，全球通信連接器市占率第三，客戶覆蓋戴爾/思科/浪潮/H等頭部客戶。公司在數據中心應用場景中的核心競爭優勢是持續在低速、高速 I/O 接口的光、電傳輸上提供原創性開發。公司積極主導或參與高速互聯產品相關技術的行業標準制訂，如CPO 光互聯標準、設備專業界面 QSFP112 國際標準等，未來將受益行業蓬勃發展。2024年上半年，公司實現收入1036.0億元，同比+5.7%，歸母淨利潤54.0億元，同比+23.9%；其中單Q2實現收入511.9億元，同比+6.6%歸母淨利潤29.3億元，同比+25.1% 。公司同時發佈24Q3業績預告，預計24Q1-Q3實現歸母淨利潤88.5-92.2億元，同比增長20%-25%；單Q3預計實現歸母淨利潤34.5-38.2億元，同比增長14.4%-26.6%。隨著AI持續滲透消費電子、汽車等領域，公司充分發揮自身在垂直整合、智能製造及跨領域協同賦能等方面的優勢，疊加內生外策略，各大業務有望迎來更大增長空間。

日本股市先跌後升，日經平均指數最多跌45點，低見38316點後有買盤吸納，大市轉升，最多升307點，高見38669點，全日收市報38647點，升285點或0.74%。日股本周累升283點或0.74%；8月則累跌454點或1.16%。......更多

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