輝立研究部快訊

9月3日 (星期二)

中化化肥(297)
解構：
中化化肥(297)著力推動「生物+」戰略轉型，今年上半年上半年實現股東應佔溢利10.51億元人民幣，同比增長4.68%，維持了較好的盈利水平。集團成長業務聚焦「生物+」核心大單品，依託研產銷一體化優勢，運營效率創歷史新高，實現產品結構進一步優化。其中，「藍麟」、「科得豐」等大單品業績高速增長，同時推出「生物+」新產品－全營養作物專用肥「煥豐」品牌，該系列產品融合多種先正達集團中國自主研發的領先技術，匯聚生物肥力、化學肥力、有機肥力等於一體。「煥豐」的推出是集團肥料技術進步的又一個里程碑。上半年成長業務分部實現收入55.55億元人民幣，同比增長5%；稅前利潤3.98億元人民幣，增長27%。基礎業務方面，集團積極推動生物磷肥、生物鉀肥創新轉型，實現「威得豐」系列生物鉀肥產品成功上市，並且豐富多元化進口體系，保障國內優質鉀肥資源供應。同時結合區域差異化需求和技術路徑加快產能轉化，通過渠道拓展、組合營銷快速擴大市場規模，並圍繞春耕保供穩價及上下游需求痛點，建立綜合成本領先的供應體系，生物磷肥銷量同比增長10%，帶動基礎業務量利的增長。上半年基礎業務分部實現收入68.78億元人民幣，同比增加4.1億元人民幣，但受價格下降影響，分部稅前利潤下降12%至4.69億元人民幣。在研發方面，上半年研發成果轉化88.6萬噸，同比增長17.2%。集團審批通過2024年度新的技術研究和產品開發立項，項目圍繞「生物+」戰略，開展9項技術攻關和18個產品開發攻關，上半年完成「生物+」有機無機－煥豐、「生物+」激發碳水溶肥－水滴豐等4個重點產品試產試銷。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.00，目標價$1.10，止蝕價$0.95

名創優品(9896)
解構：
公司是一家主要以販賣生活用品為主的中國雜貨品牌暨連鎖雜貨店，於2013年在中國廣東省廣州市創立，屬廣州哎呀呀集團旗下。8月30日公司發佈上半年業績，營收同比增長25%至77.6億元，毛利率43.7%，較去年同期上升4.1個百分點，創歷史新高。經調整後淨利潤12.4億元，同比增長18%，調整後淨利潤率16.0%，並宣佈派發中期現金股息6.2億元。新增門店方面，集團門店數量突破7000家，實現了又一里程碑，淨增門店數502家。其中，MINISO海外市場和TOP TOY都迎來了史上開店最快的上半年，同店銷售更是保持雙位數增長，引領公司業績穩步增長。公司國內大店戰略持續推進，有望帶動IP 銷售佔比持續提升；海外市場直營驅動，隨著產品組合優化、IP 銷售佔比提升，經營槓桿逐步釋放；預計公司IP銷售佔比提升仍有較大空間，IP設計零售集團值得期待。
策略：
買入價$34.00，目標價$37.50，止蝕價$31.00

研究部七月研究報告回顧
公司2024年第一季度營業收入為101.48億元(人民幣，下同)，同比增長20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.36億元，同比增長57.3%，主要得益於行業上升期，公司主動佈局全球區域市場，持續強化核心競爭力，以完整產業鏈優勢推動期內各板塊主要工作量、收入同比均有所增加。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

彭博引述消息人士指，中國警告日本稱，日方若進一步限制向中國公司出售晶片製造設備和提供相關服務，中方會對日本進行嚴厲的經濟反擊。
歐羅區8月製造業採購經理指數(PMI)終值為45.8，預期及初值均為45.6。法國方面，8月製造業PMI終值終值為43.9，預期及初值均為42.1。德國方面，8月製造業PMI終值從7月的43.2降至42.4，高於初值42.1，但仍低於榮枯分水線50。
知情人士稱，中國正在考慮進一步下調存量房貸利率，允許規模高達38萬億元人民幣的存量房貸尋求轉按揭，以降低居民債務負擔、提振消費。根據相關方案，存量按揭客戶可以與銀行重新協商房貸利率，而不用等到1月 —— 通常的利率調整時間；此外，他們也可以將現有按揭貸款直接轉入其他銀行，並按照最新利率簽訂合同，這將成為全球金融危機以來中國首次允許這種被稱為“轉按揭”的操作。
兗礦能源（01171.HK）2024上半年業績會紀要

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國際財經
- 黑石(Blackstone)及加拿大退休金計劃投資委員會(Canada Pension Plan Investment Board)所組財團，傳斥200億澳元(約1057億港元)收購澳洲數據中心營運商AirTrunk，雙方正就最後細節商討，預期短期內公布內容。
- 名創優品全球最大門店——印尼雅加達Central Park旗艦店正式亮相，開啟全球化超級門店新篇章。開業首日，該店銷售額突破118萬元人民幣，創下名創優品全球門店單日銷售新高。目前，在全球化戰略的引領下，名創優品的海外市場呈現迅猛增長勢頭，財報資料顯示，名創優品集團2024年上半年總營收同比增長25%至77.6億元，其中，海外業務收入突破27億，實現43%的同比增速，成為推動公司業績增長的重要引擎。
- 相關新聞報道，蘋果將於9月10日發布iPhone 16系列，而備貨資料指引已更新至8800萬部，與iPhone 15系列大致持平。據悉，iPhone 16系列分為4款機型，包括iPhone 16、iPhone 16 Plus、iPhone 16 Pro和iPhone 16 Pro Max。
- 國務院辦公廳發文稱，要建立健全跨境服務貿易負面清單管理制度，主動對接「全面與進步跨太平洋夥伴關係協定」(CPTPP)等國際高標準經貿規則，穩步推進全國跨境服務貿易梯度開放。
- 建行(00939)上半年淨息差1.54厘，比首季收窄0.03厘。建行行長張毅在中期業績發布會上表示，隨着存款利率下調對存款成本的改善效果持續釋放，預計今年的淨利差的降幅會有所收窄。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數收跌31點。市場交投回落，兩市成交合計縮減近兩成至7057億元。上證指數低開低走，以接近全日低位收市，收報2811點，跌31點或1.1%，成交3148.13億元。深成指低開17點，隨後跌幅逐步擴大，並以全日低位收市，收報8172點，挫176點或2.11%，成交3909.2億元。滬深300指數報3265點，跌56點或1.7%；創業板指數報1536點，挫43點或2.75%。
- 日本股市連升兩日，日經平均指數一度升穿39000點關口，最多升432點，高見39080點，全日收市報38700點，升53點或0.14%。
- 美國周一為勞動節假期，美股休市，歐股個別發展，英股收市跌0.15%，報8363點，法股及德股分別微升0.2%及0.13%，收報7646點和18930點；泛歐指數Stoxx 600一度滑落0.6%，收市縮窄跌幅至0.02%，報524點。
環球綜評

美匯指數高見101.8，是8月20日以來最強水平，其後低見101.569，跌0.13%。
連續三個交易日回檔後，歐元/美元週一在1.1050關口附近錄得微弱漲幅。歐元兌美元上周初觸及13個月高點在1.1200上方，近期美元回檔導致多頭尋求做多。
英鎊兌美元週一轉入中位震盪，受困於英國經濟事件清淡和美國市場因假期休市。

現貨金低見2489.93美元，跌逾13美元或0.5%，創2周新低，其後徘徊貼近2500美元。...... 更多

立訊精密 (002475.SZ)
研究報告: 立訊精密(002475.SZ) : 目標價46.05港元。成立於2004年，立訊精密以電腦連接器為主業起步，通過內生外延實現“零部件-模組-整機”產業鏈縱向整合，拓展了消費電子、汽車、通信領域三大業務板塊，公司主要產品為線材組裝、連接器、電源線、天線、裸線、極細同軸線、軟排線、軟性電路板、精密五金/塑膠零組件、聲學組件以及智能穿戴設備等，產品廣泛應用於下游消費電子端中電腦（臺式和筆記本電腦），消費性電子產品（電視和智能手機），和汽車電子（智能網聯和智能座艙控制）等。。公司背靠蘋果大客戶，受益于大客戶的業務品類拓展+份額提升，模組&整機業務成為公司消費電子業務的核心驅動力；公司與核心客戶合作緊密，研發基地位於美國、臺灣以及江蘇昆山、廣東東莞，能夠配合客戶快速研發並推出產品，滿足消費電子產品快速更新的需求。公司憑藉長期積累的精密製造優勢，輔以在消費電子領域所積累的快速迭代能力和成本控制意識，通過跨界賦能進入汽車電子領域，目前已經佈局整車內的高/低壓線束、充電槍、汽車連接器等產品；基於汽車的智能化與電動化趨勢，公司持續投入智能座艙域控制器、液晶儀錶、AR HUD、DMS等領域。2021年公司與速騰聚創達成戰略合作，積極佈局遠期萬億規模的激光雷達市場。2022年公司與奇瑞集團簽署《戰略合作框架協議》，有望快速切入，提升公司作為 Tier1 廠商的核心零部件綜合能力。隨著智能汽車艙內外高速互聯需求日益提升，單車電子電器零部件占比快速增長，公司汽車業務整體出貨量及單車ASP有望保持增長勢頭。公司通過資產收購切入華為、艾默生通信連接器供應鏈，持續完善通信領域佈局，推動公司實現從系統封裝到模組封裝的跨越式發展，全球通信連接器市占率第三，客戶覆蓋戴爾/思科/浪潮/H等頭部客戶。公司在數據中心應用場景中的核心競爭優勢是持續在低速、高速 I/O 接口的光、電傳輸上提供原創性開發。公司積極主導或參與高速互聯產品相關技術的行業標準制訂，如CPO 光互聯標準、設備專業界面 QSFP112 國際標準等，未來將受益行業蓬勃發展。2024年上半年，公司實現收入1036.0億元，同比+5.7%，歸母淨利潤54.0億元，同比+23.9%；其中單Q2實現收入511.9億元，同比+6.6%歸母淨利潤29.3億元，同比+25.1% 。公司同時發佈24Q3業績預告，預計24Q1-Q3實現歸母淨利潤88.5-92.2億元，同比增長20%-25%；單Q3預計實現歸母淨利潤34.5-38.2億元，同比增長14.4%-26.6%。隨著AI持續滲透消費電子、汽車等領域，公司充分發揮自身在垂直整合、智能製造及跨領域協同賦能等方面的優勢，疊加內生外策略，各大業務有望迎來更大增長空間。

日本股市連升兩日，日經平均指數一度升穿39000點關口，最多升432點，高見39080點，全日收市報38700點，升53點或0.14%。......更多

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