輝立研究部快訊

9月5日 (星期四)

IGG(799)
解構：
IGG(799)主營業務包括手機遊戲，以及移動應用(APP業務)，現以23種不同語言版本向全球發行手遊產品，遊戲總用戶數約14.5億，月活躍用戶1700萬。今年上半年，集團實現收入27.35億港元，較去年同期增加9.4%。其中，兩款重磅遊戲《Doomsday:Last Survivors》與《Viking Rise》分別貢獻約當5億港元和3億港元量級之營收，而上線八年的經典產品《王國紀元》貢獻13.4億港元收入。APP業務在今年初完成業務轉型後，收入迅速恢復增長並再創新高，為集團貢獻了4億營收，佔集團收入15%，成為集團多元增長新引擎。收入區域分佈方面，來自亞洲、歐洲及北美市場的收入分別佔集團收入的41%、34%和21%。利潤方面，集團自2023年扭虧盈利7300萬港元後，今年上半年利潤倍增，實現盈利3.3億港元。董事會宣派2024年度中期股息每股普通股8.5港仙，約佔2024年上半年溢利的30%，連同上半年累計回購金額近3300萬港元，上半年宣派股息及回購金額合計約佔上半年溢利的40%。展望未來，集團將持續優化成本，深度應用「人工智能生成內容」(AIGC)技術，增強盈利能力。隨著《Viking Rise》的加量推廣，以及APP業務的持續攀升，將雙輪驅動IGG流水向上突破，有望實現長期穩健盈利。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.30，目標價$3.65，止蝕價$3.15

心動公司(2400)
解構：
國家新聞出版署近日公佈了8月份117款國產網絡遊戲審批信息，月度國產遊戲版號數量再創2024年內新高。此外，根據遊戲工委與伽馬數據發佈的《2024年7月中國遊戲產業月度報告》，7月中國遊戲市場收入環比增長4.26%，同比下降2.83%，中國自研遊戲海外市場銷售收入同比增長5.3%，隨著版號持續發放推動下新遊供給釋放，暑期新上線遊戲的流水遞延及8月《黑神話：悟空》的拉動，遊戲行業收入增速有望迎來向上拐點。2024H1，公司實現營業收入22.21億元，同比增長26.7%，實現歸母淨利潤2.05億元，同比增長127.4%，上半年實現毛利潤14.97億元，同比增長44.3%，毛利率為67.4%，較去年同期提升8.2pct。上半年，公司銷售/研發費用率分別為31.31%/18.89%，較去年同期變動+12.47/-11.21pct，年內公司新上線《出發吧麥芬》及《鈴蘭之劍》的推廣、廣告開支以及TapTap中國版行銷費用開支增加導致銷售費用率提升明顯；公司遊戲專案重組及人員優化導致研發人員數量下降至997名，同時上半年若干前研發人員一次性購股權倒扣人民幣導致研發費用大幅下降。
策略：
買入價$18.68，目標價$20.55，止蝕價$16.82

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

彭博引述知情人士稱，中國正在考慮分兩步降低存量住房貸款利率，在減輕居民家庭負擔的同時減緩對銀行利潤的擠壓。據知情人士透露，金融監管機構已提議在全國範圍內將存量房貸利率共下調80個基點左右。作為高層正在斟酌的允許轉按揭方案的一部分，該調整將分兩步進行。首次下調可能是未來幾周內的事，第二次將於明年年初生效。
美國勞工部的職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)顯示，美國7月職位空缺767.3萬個，是2021年1月以來最少，市場預期810萬個，前值為818.4萬個。
在暴跌98%後，昇能集團發佈公告稱部分股東所持股份被強制出售，股票於9月4日復牌。昇能集團於9月4日早間在港交所公告稱，Otautahi Capital Inc合共3.7億股股份（於公告日期佔公司全部已發行股本約36.64%）於9月3日被證券公司於公開市場通過按金證券帳戶強制出售。緊隨強制出售完成後及截至公告日期，Otautahi Capital Inc持有的股份數目爲2.123億股，佔公司已發行股本的21.02%。董事會確認，集團維持正常的業務營運，且集團業務營運和財務狀況並無重大變動。
广汽集团（2238.HK）2024H1業績會紀要

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國際財經
- 美國鋼鐵(U.S. Steel)警告，倘若日本製鐵(Nippon Steel)擬以149億美元收購美國鋼鐵的行動失敗，數以千計的美國職位可能被危及。日本製鐵去年提出上述收購建議，但須待美國財政部旗下海外投資委員會(CFIUS)首肯。美國總統拜登、民主黨總統候選人兼副總統賀錦麗，以及共和黨總統候選人兼前總統特朗普均表明，不支持有關收購計劃。
- 外電報道，美國司法部向輝達(Nvidia)等公司發出具法律約束力的傳票，意味着對輝達在人工智能(AI)算力市場涉嫌壟斷的調查行動升級。輝達周二收市股價重挫9.5%，市後延長交易時段進一步曾跌2.5%，市值蒸發2790億美元(2.176萬億港元)，是有紀錄以來單日最大跌幅。報道引述知情人士稱，美國司法部向輝達和一些第三方公司發出傳票，尋求獲取輝達涉嫌違反反壟斷法例的證據。司法部早前已向企業發放調查問卷，現時發出具法律約束力的傳票，接收方必須向司法部提供所要求的資訊。
- 美國三藩市聯儲銀行研究文章估計，鑑於樓市供求關係緩和，房屋通脹未來數年可能放緩。三藩市聯儲銀行稱，房屋通脹緩和，有助整體通脹持續下行。三藩市聯儲研究員指出，房屋通脹主要來自租金上升及按揭成本增加，這兩項因素有望進一步緩和，預期房至通脹到今年底將降至2%，明年則回升至3.3%，與新冠疫情前情況相若。
- 中國乘聯會初步統計顯示，8月乘用車市場零售191萬輛，按年跌1%，按月增長11%；全國乘用車廠商批發212.8萬輛，按年減少5%，按月升8%。
- 阿里巴巴(09988)旗下電商平台淘寶宣布，計劃新增騰訊(00700)旗下微信支付能力。淘天集團發言人表示，淘寶天貓始終秉持開放的合作理念，積極探索與各平台之間的互通合作，不斷提升消費者購物體驗，讓消費者的購物更便捷、愉悅和高效。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數收跌18點，連跌3日，失守2800點，再創7個月低位。市場交投持續淡靜，兩市成交合計縮減至5594億元。上證指數甫開市已跌穿2800點，隨後維持走低，最多跌21點或0.75%，低見2781點，全日收市報2784點，跌18點或0.67%，成交2347.12億元。深成指最多跌78點或0.95%，低見8189點後有承接，大市一度倒升29點或0.36%，高見8297點，午後沽壓復現走低，全日收市報8226點，跌41點或0.51%，成交3246.68億元。滬深300指數報3252點，跌21點或0.65%；創業板指數報1554點，跌1點或0.11%。
- 日本股市急挫逾4%，連跌兩日。日經平均指數低開646點，隨後跌勢加劇，一度失守37000點，最多挫1806點或4.67%，低見36879點後喘定，全日收報37047點，挫1638點或4.24%。
- 美市收市，道指回升38點或0.09%，報40974點；標指微跌0.16%，報5520點；納指回吐0.3%，報17084點；反映中國概念股表現的金龍指數微跌0.07%。
環球綜評

美匯指數一度跌0.58%至101.238。
加拿大央行一如預期連續3次會議後減息0.25厘，基準利率降至4.25厘，該行重申預期會進一步下調利率，稱隨着通脹愈來愈接近目標，該行需防範經濟過弱的風險，加元曾漲0.37%至74.07美仙。
週三，歐元兌美元受到追捧，從近期的大跌中反彈，並從1.1050獲得技術支撐。儘管週三歐元兌美元傾向上行，但仍遇阻1.1100關卡下方。

現貨金大部分時間在每盎斯2490美元附近窄幅徘徊，一度倒升0.3%，每盎斯高見2500.28美元。...... 更多

立訊精密 (002475.SZ)
研究報告: 立訊精密(002475.SZ) : 目標價46.05港元。成立於2004年，立訊精密以電腦連接器為主業起步，通過內生外延實現“零部件-模組-整機”產業鏈縱向整合，拓展了消費電子、汽車、通信領域三大業務板塊，公司主要產品為線材組裝、連接器、電源線、天線、裸線、極細同軸線、軟排線、軟性電路板、精密五金/塑膠零組件、聲學組件以及智能穿戴設備等，產品廣泛應用於下游消費電子端中電腦（臺式和筆記本電腦），消費性電子產品（電視和智能手機），和汽車電子（智能網聯和智能座艙控制）等。。公司背靠蘋果大客戶，受益于大客戶的業務品類拓展+份額提升，模組&整機業務成為公司消費電子業務的核心驅動力；公司與核心客戶合作緊密，研發基地位於美國、臺灣以及江蘇昆山、廣東東莞，能夠配合客戶快速研發並推出產品，滿足消費電子產品快速更新的需求。公司憑藉長期積累的精密製造優勢，輔以在消費電子領域所積累的快速迭代能力和成本控制意識，通過跨界賦能進入汽車電子領域，目前已經佈局整車內的高/低壓線束、充電槍、汽車連接器等產品；基於汽車的智能化與電動化趨勢，公司持續投入智能座艙域控制器、液晶儀錶、AR HUD、DMS等領域。2021年公司與速騰聚創達成戰略合作，積極佈局遠期萬億規模的激光雷達市場。2022年公司與奇瑞集團簽署《戰略合作框架協議》，有望快速切入，提升公司作為 Tier1 廠商的核心零部件綜合能力。隨著智能汽車艙內外高速互聯需求日益提升，單車電子電器零部件占比快速增長，公司汽車業務整體出貨量及單車ASP有望保持增長勢頭。公司通過資產收購切入華為、艾默生通信連接器供應鏈，持續完善通信領域佈局，推動公司實現從系統封裝到模組封裝的跨越式發展，全球通信連接器市占率第三，客戶覆蓋戴爾/思科/浪潮/H等頭部客戶。公司在數據中心應用場景中的核心競爭優勢是持續在低速、高速 I/O 接口的光、電傳輸上提供原創性開發。公司積極主導或參與高速互聯產品相關技術的行業標準制訂，如CPO 光互聯標準、設備專業界面 QSFP112 國際標準等，未來將受益行業蓬勃發展。2024年上半年，公司實現收入1036.0億元，同比+5.7%，歸母淨利潤54.0億元，同比+23.9%；其中單Q2實現收入511.9億元，同比+6.6%歸母淨利潤29.3億元，同比+25.1% 。公司同時發佈24Q3業績預告，預計24Q1-Q3實現歸母淨利潤88.5-92.2億元，同比增長20%-25%；單Q3預計實現歸母淨利潤34.5-38.2億元，同比增長14.4%-26.6%。隨著AI持續滲透消費電子、汽車等領域，公司充分發揮自身在垂直整合、智能製造及跨領域協同賦能等方面的優勢，疊加內生外策略，各大業務有望迎來更大增長空間。

日本股市急挫逾4%，連跌兩日。日經平均指數低開646點，隨後跌勢加劇，一度失守37000點，最多挫1806點或4.67%，低見36879點後喘定，全日收報37047點，挫1638點或4.24%。......更多

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