輝立研究部快訊

9月10日 (星期二)

數碼通電訊(315)
解構：
數碼通(315)於截至2024年6月30日止年度業績保持強勁，股東應佔溢利達4.7億港元，較去年增長75%。若撇除上一個財政年度計入的潛在金融投資虧損撥備，本年度基本溢利與上年度水平相若。集團的核心5G月費計劃客戶持續增加，5G服務客戶滲透率上升至約 40%。儘管面對龐大的競爭壓力，APRU仍然維持高水平，其中，5G服務的APRU已達4G服務的兩倍。董事會建議派付末期股息每股17.5港仙，全年合共派息每股32港仙，與2023財政年度一致，現價股息率超過8%。集團年內繼續致力加強成本控制及改善營運效率，因此，員工成本及其他經營開支分別減少2%及1%。集團決定將澳門流動通訊服務營運商牌照交還予澳門政府，以集中資源進一步投資於香港的業務。澳門業務於過去兩年每年均錄得超過2000萬港元的虧損，退出市場令集團無需再承擔相關的虧損。至於財務方面，將無須對任何資產進行重大減值。展望未來，集團認為市場競爭仍然激烈，宏觀經濟雖然尚未明朗，但仍有不少新機遇，例如5G家居寬頻服務及企業應用方案增長理想，集團將致力投資於有關業務以加強其表現。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.85，目標價$4.15，止蝕價$3.70

康臣葯業(1681)
解構：
康臣葯業（01681）於截至2024年6月底止六個月的收入為1268.55百萬元（人民幣．下同），按年增長約13.3%。股東應佔溢利399.77百萬元，按年增加約14.9%。按產品系列分類，腎科系列產品銷售較去年同期錄得增長約11.1%，其中尿毒清顆粒仍然是公司的皇牌產品；婦兒系列產品表現亮眼，銷售較去年同期增長28.7%；醫用成像對比劑銷售較去年同期增長21.1%，仍然穩佔國內磁共振成像對比劑市場的前列；骨傷系列產品銷售較去年同期增長約129.6%。公司上半年在集採擴面的形勢下迎難而上，實現了以量補價，下半年公司預料仍可實現高質量的可持續發展。
策略：
買入價$5.63，目標價$6.20，止蝕價$5.24

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

蘋果公司發布新款iPhone 16，搭配蘋果人工智能(Apple Intelligence)功能。三個新款型號的售價方面，iPhone 16起售價799美元，16 Plus起售價899美元，16 Pro Max起售價1199美元。iPhone 16配置A18晶片，提共16核神經元引擎。A18晶片較iPhone 15採用的A16 Bionic速度提升30%，較iPhone 12採用的A14 Bionic提速60%，速度挑戰高端桌上型電腦。iPhone 16內的GPU(繪圖處理器)，較iPhone 15的GPU快了40%。
中國乘用車市場信息聯席會公布，8月乘用車零售連續第5個月按年下滑，呈現一定的下行壓力；但隨着報廢更新政策發力、地方以舊換新政策陸續出台，以及反內捲後終端價格趨穩，整體車市熱度有所回升，預計年內將延續向好態勢。8月狹義乘用車市場零售190.5萬輛，按年下降1%，按月增長10.8%；1至8月累計零售1347.2萬輛，按年增長1.9%。8月新能源車市場零售102.7萬輛，按年增長43.2%，按月增17%；1至8月累計零售601.6萬輛，按年增長35.3%。8月新能源車國內零售滲透率達到54%，按年增加16.7個百分點，創滲透率新高。
美的集團(00300)於9月9日起至12日招股。計劃發行4.9億股H股，5%於香港作公開發售，招股價介乎52元至54.8元，較美的A股上日收市價63.02元人民幣（約69.3港元），折讓約20.9%至25%，集資最多269.7億元。每手100股，一手入場費5535.3元。
西銳飛機（02507.HK）2024業績電話會議紀要

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國際財經
- 歐洲央行前行長德拉吉(Mario Draghi)認為，歐盟應加大成員國在工業政策的合作規模，更快地作出決策，以及加大投資力度，才可以應對美國及中國的經濟威脅。歐盟在一年前委托德拉吉評估如何推動綠色能源及數字經濟的發展，以維持自身在環球經濟體系的競爭力。
- 9月6日，美國勞工統計局資料顯示，美國8月新增非農就業人數為14.2萬人，預期為16.5萬人；7月前值由11.4萬人下修至8.9萬人，6月前值由17.9萬人下修至11.8萬人，兩個月累計下修8.6萬人。結構上，8月製造業就業人數大幅減少2.4萬人，在細分行業中表現最差；服務生產增長10.8萬人，是前值的兩倍，其中休閒和酒店、金融活動、專業服務等就業增長表現好於7月；政府部門增長2.4萬人，好於前值的1.5萬人。目前，新增非農趨勢明顯放緩，且非農資料的品質問題猶存，包括家庭調查和企業調查資料背離、兼職工作增量高於全職等，凸顯了美國就業市場放緩的壓力。
- 外電引述消息人士稱，擁有Circle-K便利店的加拿大企業Alimentation Couche-Tard擬致函擁有7-Eleven便利店的日本Seven & i Holdings，表達繼續有意收購該公司的意願。
- 中國商務部等3部門昨公布在醫療領域開展擴大開放試點的通知，商務部新聞發言人表示，試點內容主要包括在北京、上海、廣東自由貿易試驗區和海南自由貿易港，允許外商投資企業從事人體幹細胞、基因診斷與治療技術開發和技術應用，以用於產品註冊上市和生產；擬允許在北京、天津、上海等9地設立外商獨資醫院。
- 穆迪評級發表對中國銀行業的評論表示，四大國有銀行工商銀行(01398)、建設銀行(00939)、農業銀行(01288)和中國銀行(03988)今年上半年綜合淨收入按年跌0.7%，淨利息收入和費用收入的下降幅度，超過了信貸成本的下降幅和投資回報的升幅。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數低開低走，最多跌38點或1.4%，低見2726點，全日收市報2736點，跌29點或1.06%，成交2366.06億元人民幣。深成指受壓，跌穿8100點關口，最多跌107點或1.32%，低見8023點，全日收市報8063點，跌67點或0.83%，成交2820.31億元。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減至5186億元。
- 亞太區股市下滑，美國8月非農業職位增幅遜預期，市場對衰退的憂慮升溫。日本次季經濟數據向下修訂、日本股市弱勢依然未改，連跌5日。日經平均指數開市跌穿36000點關口，早段跌幅擴大，最多跌1143點或3.14%，低見35247點後喘定，跌勢顯著收窄，全日收市報36215點，跌175點或0.48%。
- 投資者趁低吸納，美股周一大幅反彈，道指高開209點後，升幅一度擴大至654點，高見41000點；標指最多回升1.4%，納指曾漲1.39%。俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數收市回落12.6%至19.56。市場注視美國總統候選人賀錦麗與特朗普周二舉行的首場電視辯論。美市收市，道指飆484點或1.2%，報40829點；標指漲1.16%，報5471點；納指升1.16%，報16884點。
環球綜評

市場觀望美國最新通脹數據，交易員普遍接納聯儲局下周只減息0.25厘的估計，美元匯價周一呈強，兌日圓5天來首次回升。美匯指數一度升0.51%至101.7。美元兌日圓升1.05%，至143.8。
利率期貨數據顯示，交易商認為聯儲局9月17至18日舉行議息會議後，將宣布減息0.25厘的可能性為71%；減息0.5厘的可能性是29%，遠低於上周五的50%。交易商普遍預期，聯儲局今年底前累計減息113基點，高於上周五的100基點。
市場仍關注周三公布的美國8月消費物價指數(CPI)，預期按月升0.2%，與前一月相同，按年漲2.6%，低於7月的2.9%。

市場觀望美國將公布的通脹數據，以衡量聯儲局9月減息幅度，國際金價周一靠穩。紐約期金收市升0.3%，每盎斯報2532.7美元。...... 更多

舜宇光學科技 (2382.HK)
研究報告: 舜宇光學科技(2382.HK) : 目標價52.00港元。舜宇光學科技主要從事設計、研發、生產及銷售光學及光學相關產品。該等產品包括光學零件（例如車載鏡頭、車載雷射雷達光學部件、虛擬實境空間定位鏡頭、手機鏡頭、數碼相機玻璃球面鏡片及其他光學零部件）、光電產品（例如車載模組、 VR折迭光路模組、 VR視覺模組、手機攝像模組及其他光電模組）及光學儀器（例如智慧檢測設備及顯微鏡）。目前，公司已經形成了手機行業、汽車行業、安防行業、顯微儀器行業、機器人行業、AR/VR行業、工業檢測行業、醫療檢測行業八大事業板塊。其中車載鏡頭的市場佔有率連續多年位居全球首位，手機鏡頭、手機攝像模組市場佔有率位居全球第一。手機/汽車/ARVR業務齊增長，整體盈利能力顯著提升。公司公佈2024年中期業績，收入約188.6億元，同比增加約32.1%；毛利約32.5億元，同比增加約52.4%；毛利率則約17.2%，同比增加約2.3%。公司股東應占期內溢利約10.8億元，同比增加約147.1%。按產品品類來看，24H1公司光學零件業務收入約54.8億元，同比增長約26.9%。收入增加主要是因爲手機鏡頭、車載鏡頭及VR相關產品的收入增加。光電產品收入約131.9億元，同比增長約35.5%，收入增加主要是因爲手機攝像模組及車載模組的收入增加。光學儀器業務收入約1.9億元，較去年同期減少約15.8%。分下游來看，手機相關業務實現營收130.3億元，車載相關業務實現營收28.8億元，AR/VR業務實現營收9.9億元，分別實現同比增長34.0%、16.0%、111.0%。手機鏡頭&模組保持全球份額第一，產品高端化促進盈利能力改善。（1）手機鏡頭：24H1公司手機鏡頭出貨量同比上升23.7%至6.3億件，保持市場份額全球第一。公司已實現多款一英寸玻塑混合主攝手機鏡頭的量產，在潛望式手機鏡頭方面，公司已實現多款大像面潛望式手機鏡頭的量產。（2）手機模組：24H1公司手機攝像模組的出貨量同比上升13.5%至2.9億件，保持市場份額全球第一。手機攝像模組的產品結構、平均售價和整體毛利率均得到改善。公司完成了兩億圖元搭載自研馬達的潛望一體式手機攝像模組、搭載多折式棱鏡及自研馬達的潛望一體式手機攝像模組等產品的研發。此外，公司推進越南國際化標杆工廠的運營，強化了全球供應能力。車載業務全車佈局持續精進，AR業務合作行業頭部客戶創造標杆。（1）車載業務：鏡頭方面，公司完成了300萬圖元側視玻塑混合ADAS 車載鏡頭的研發；模組方面，800萬圖元車載模組的市佔率繼續維持全球第一的位置；鐳射雷達方面，獲得多個鐳射雷達產品的定點項目。（2）AR/VR：爲客戶提供即時定位與建圖（SLAM）模組、高清透視攝像模組等核心產品，小型化MicroLed光機持續與XR行業頭部客戶深度合作。經歷了近兩年的“寒冬”之後，消費電子市場回暖信號顯現。iPhone16預計在2024年9月發佈，換機週期來臨疊加AI功能部分落地有望驅動出貨量增長，在一定程度上提振需求，從而帶動國內蘋果產業鏈相關公司走強。展望下半年，考慮到第三季度通常為手機行業淡季，短期展望或疲弱。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價52港元。

市況分析：亞太區股市下滑，美國8月非農業職位增幅遜預期，市場對衰退的憂慮升溫。日本次季經濟數據向下修訂、日本股市弱勢依然未改，連跌5日。日經平均指數開市跌穿36000點關口，早段跌幅擴大，最多跌1143點或3.14%，低見35247點後喘定，跌勢顯著收窄，全日收市報36215點，跌175點或0.48%。......更多

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