輝立研究部快訊

9月11日 (星期三)

先聲藥業(2096)
解構：
先聲藥業(2096)是一家創新與研發驅動的製藥公司，擁有研發、生產及專業化營銷能力，重點聚焦腫瘤、神經系統、自身免疫及抗感染領域，同時積極前瞻性布局未來有重大臨床需求的疾病領域。在聚焦領域內，集團有7款創新藥款（恩度、艾得辛、先必新、恩維達、科賽拉、先諾欣、恩立妥）獲批上市銷售。截至2024年6月30日，集團有14種產品進入100多個政府機構或權威專業學會發布的指南和路徑，超過40個產品被納入國家醫保藥品目錄，產品覆蓋全國超3,000家三級醫院，約17,000家其他醫院及醫療機構，以及超過200家大型的全國性或區域性連鎖藥店。集團已投入使用的6個藥品生產基地均符合中國GMP要求，部分生產線已通過了歐盟GMP認證或美國食品藥品監督管理局（FDA）檢查。今年上半年度，集團實現收入31.14億元人民幣，較2023年同期下降7.9%，主要由於推廣服務收入下降及新冠疫情變化後先諾欣銷售收入下降。股東應佔利潤為4.57億元人民幣，同比下降79.9%，主要由於持有的3D Medicines Inc.股份的公允價值變動致使集團產生公允價值稅前虧損淨額4800萬元人民幣，而去年同期該投資實現稅前收益淨額11.34億元人民幣，以及去年同期處置子公司實現7.89億元人民幣的一次性稅前收益。經調整股東應佔利潤為5.38億元人民幣，同比增長36.5%。今年上半年，集團新增兩款創新藥恩澤舒、科唯可新藥上市申請（NDA）獲受理。創新藥研發管線方面，截至今年6月30日止，集團擁有創新藥研發管線超60項，現正就16種創新藥開展臨床研究，處於NDA/關鍵臨床階段候選藥物4種，處於I/II期階段候選藥物12種及臨床前候選藥物約40種。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.80，目標價$6.30，止蝕價$5.55

科倫博泰生物(6990)
解構：
科倫博泰生物（06990）是一家生物醫藥公司，一直致力於腫瘤學、免疫學及其他治療領域的創新藥物的研發、製造及商業化。公司有兩款抗體藥物偶聯物（ADC）藥物成為公司的核心產品，即sac-TMT及A166。Sac-TMT是一款處於NDA階段的創新型TROP2 ADC，定位為單藥療法及聯合療法的一部分，用於治療各種晚期實體瘤。A166是一款用於治療晚期HER2陽性（HER2+）實體瘤的差異化NDA階段的HER2 ADC，定位為單藥療法。截至2024年6月底止六個月的收入為1382.79百萬元（人民幣．下同），按年增長32.2%。該增長乃主要由於公司加強與默沙東的合作，並於2024年上半年收取里程碑付款合共90.0百萬美元。期內利潤由去年同期虧損31.13百萬元，轉盈為今年310.23百萬元。於2024年下半年，公司的主要目標是推進超過10種臨床階段候選藥物的管線，並預計提交多項臨床前資產的IND申請，推動與合作夥伴合作的項目的聯合管理，並獲得進一步的里程碑付款。
策略：
買入價$173.50，目標價$192.50，止蝕價$157.00

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

內地8月出口勝預期，增速創17個月高位，但內需疲軟及大宗商品價格弱勢拉低進口增速。分析師認為對外貿支持力度仍需要加強。中國8月出口意外加速增長，以美元計價，8月出口按年增長8.7%，高於市場預期升6.6%；進口增長0.5%，不及市場預期增2.5%。7月貿易順差910.2億美元。
美國聯儲局主管銀行監管事務的副主席巴爾(Michael Barr)披露，當局修訂銀行資本規則建議，在新規例要求下，大型銀行的資本金增幅水平將會削半，意味着聯儲局在資本規例方面作出大幅讓步。
舜宇光学8月手機鏡頭出貨量同比上升14.6%，主要是因為去年同期整體智能手機市場需求疲弱，且公司在高端產品的市場份額提升。手機攝像模組出貨量同比下降25.2%，主要是因為公司專注於中高端案子，且產品結構較去年同期顯著改善。
美東時間9月9日週一13點整，蘋果舉行名為“高光時刻”（Glowtime）發佈會

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國際財經
- 美國最大銀行摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)稱，不排除美國經濟陷入滯脹的可能，但有信心通脹正從高位逐漸回落。戴蒙周二出席投資研討會時指出，滯脹將是美國經濟最壞的後果，現時他不排除滯脹發生的可能性。
- 由於交易員認為近期的拋售過度，原油反彈。 WTI 和布蘭特原油從關鍵的較低交易水平反彈。墨西哥灣的石油生產商開始關閉運營，以應對熱帶風暴弗朗辛。根據國家颶風中心的數據，至少 125kb/d 的石油產能面臨中斷的風險。然而，美國和中國的疲軟跡象引發了投資人的看跌情緒，基金經理人目前對原油的看漲情緒是13年來最低的。交易員也期待本週歐佩克、能源情報署和國際能源署的重要市場見解。
- 中國上交所和深交所9月9日晚間發布公告，宣佈調整「港股通」標的證券名單，阿里巴巴(09988.HK)正式被納入「港股通」，9月10日生效，這意味著「南向資金」9月10日起可透過「港股通」買進阿里巴巴。
- 中國汽車工業協會公布，8月中國汽車銷量245.3萬輛，按年跌5%，按月則增8.5%；今年首8個月，累計汽車銷量1876.6萬輛，按年增3%。8月新能源汽車銷量110萬輛，按年增30%；首8個月，新能源汽車銷量703.7萬輛，升30.9%，累計市場佔有率37.5%。
- 十四屆中國全國人大常委會第十一次會議舉行第一次全體會議，國家發改委副主任相里斌作了關於今年以來國民經濟和社會發展計劃執行情況的報告，稱下一步宏觀政策要持續用力、更加給力，以提振消費為重點擴大國內需求，多措並舉加大穩外貿穩外資力度，持續防範化解重點領域風險。
主要巿場
- 內地股市先跌後升，上證指數最多跌17點或0.65%，低見2718點後喘定回升，最多升13點或0.5%，高見2750點，全日收市報2744點，升7點或0.28%，成交2264.08億元人民幣。深成指早段一度失守8000點大關，最多跌89點或1.11%，低見7973點，隨後在低位有買盤吸納，大市回穩，最多倒升50點或0.63%，高見8113點，全日收市報8073點，升10點或0.13%，成交3012.4億元。兩市成交合計增至5276億元。
- 蘋果iPhone 16缺乏驚喜，加上市場注視美國總統候選人賀錦麗與特朗普當地時間周二晚上的首場電視辯論，亞太區股市個別發展。日本股市跌勢未止，連跌6日。日經平均指數最多跌214點或0.59%，低見36001點後有承接，大市一度倒升321點或0.89%，高見36537點，尾段再度回軟，全日收報36159點，跌56點或0.16%。
- 市場觀望美國總統候選人賀錦麗與特朗普於香港時間周三早上舉行首場電視辯論，加上兩大行齊唱淡，預測美股短期內下跌，美股周二在銀行股拖累下一度急挫，道指高開86點後，轉跌最多412點，低見40417點，其後跌勢大幅紓緩；標指曾挫0.54%但最終回升，納指一度滑落0.49%，其後由盤中低位回揚，至貼近全日高位收市。美市收市，道指挫92點或0.23%，報40736點；標指升0.45%，報5495點，為連升第2日；納指回揚0.84%，報17025點。
環球綜評

市場觀望美國通脹數據與總統選舉電視辯論，美元匯價周二靠穩。美匯指數一度升0.22%，至101.77。
美國將於周三及周四分別公布8月消費物價指數(CPI)及8月生產價格指數(PPI)，均被視為通脹指標。市場預期，8月CPI將按月升0.2%。最新利率期貨數據顯示，交易商預料聯儲局下周減息0.25厘的機會為67%，減息0.5厘的概率為33%。兩者與前一天比較變動不大。
市場關注周二的美國總統選舉電視辯論。投資者擔心共和黨總統候選人特朗普表現優於民主黨總統候選人賀錦麗，有關關稅及減稅政綱可能推動美匯上揚。美元兌日圓一度跌0.68%，至142.2。

市場靜待美國通脹數據，以衡量聯儲局下周減息幅度，國際金價周二靠穩。紐約期金收市升0.4%，每盎斯報2543.1美元。...... 更多

舜宇光學科技 (2382.HK)
研究報告: 舜宇光學科技(2382.HK) : 目標價52.00港元。舜宇光學科技主要從事設計、研發、生產及銷售光學及光學相關產品。該等產品包括光學零件（例如車載鏡頭、車載雷射雷達光學部件、虛擬實境空間定位鏡頭、手機鏡頭、數碼相機玻璃球面鏡片及其他光學零部件）、光電產品（例如車載模組、 VR折迭光路模組、 VR視覺模組、手機攝像模組及其他光電模組）及光學儀器（例如智慧檢測設備及顯微鏡）。目前，公司已經形成了手機行業、汽車行業、安防行業、顯微儀器行業、機器人行業、AR/VR行業、工業檢測行業、醫療檢測行業八大事業板塊。其中車載鏡頭的市場佔有率連續多年位居全球首位，手機鏡頭、手機攝像模組市場佔有率位居全球第一。手機/汽車/ARVR業務齊增長，整體盈利能力顯著提升。公司公佈2024年中期業績，收入約188.6億元，同比增加約32.1%；毛利約32.5億元，同比增加約52.4%；毛利率則約17.2%，同比增加約2.3%。公司股東應占期內溢利約10.8億元，同比增加約147.1%。按產品品類來看，24H1公司光學零件業務收入約54.8億元，同比增長約26.9%。收入增加主要是因爲手機鏡頭、車載鏡頭及VR相關產品的收入增加。光電產品收入約131.9億元，同比增長約35.5%，收入增加主要是因爲手機攝像模組及車載模組的收入增加。光學儀器業務收入約1.9億元，較去年同期減少約15.8%。分下游來看，手機相關業務實現營收130.3億元，車載相關業務實現營收28.8億元，AR/VR業務實現營收9.9億元，分別實現同比增長34.0%、16.0%、111.0%。手機鏡頭&模組保持全球份額第一，產品高端化促進盈利能力改善。（1）手機鏡頭：24H1公司手機鏡頭出貨量同比上升23.7%至6.3億件，保持市場份額全球第一。公司已實現多款一英寸玻塑混合主攝手機鏡頭的量產，在潛望式手機鏡頭方面，公司已實現多款大像面潛望式手機鏡頭的量產。（2）手機模組：24H1公司手機攝像模組的出貨量同比上升13.5%至2.9億件，保持市場份額全球第一。手機攝像模組的產品結構、平均售價和整體毛利率均得到改善。公司完成了兩億圖元搭載自研馬達的潛望一體式手機攝像模組、搭載多折式棱鏡及自研馬達的潛望一體式手機攝像模組等產品的研發。此外，公司推進越南國際化標杆工廠的運營，強化了全球供應能力。車載業務全車佈局持續精進，AR業務合作行業頭部客戶創造標杆。（1）車載業務：鏡頭方面，公司完成了300萬圖元側視玻塑混合ADAS 車載鏡頭的研發；模組方面，800萬圖元車載模組的市佔率繼續維持全球第一的位置；鐳射雷達方面，獲得多個鐳射雷達產品的定點項目。（2）AR/VR：爲客戶提供即時定位與建圖（SLAM）模組、高清透視攝像模組等核心產品，小型化MicroLed光機持續與XR行業頭部客戶深度合作。經歷了近兩年的“寒冬”之後，消費電子市場回暖信號顯現。iPhone16預計在2024年9月發佈，換機週期來臨疊加AI功能部分落地有望驅動出貨量增長，在一定程度上提振需求，從而帶動國內蘋果產業鏈相關公司走強。展望下半年，考慮到第三季度通常為手機行業淡季，短期展望或疲弱。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價52港元。

市況分析：蘋果iPhone 16缺乏驚喜，加上市場注視美國總統候選人賀錦麗與特朗普當地時間周二晚上的首場電視辯論，亞太區股市個別發展。日本股市跌勢未止，連跌6日。日經平均指數最多跌214點或0.59%，低見36001點後有承接，大市一度倒升321點或0.89%，高見36537點，尾段再度回軟，全日收報36159點，跌56點或0.16%。......更多

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