輝立研究部快訊

10月7日 (星期一)

中聯重科(1157)
解構：
中聯重科(1157)致力加速傳統優勢產業和新興產業協同融合，令傳統優勢產業穩固提升的同時，新興產業發展壯大，貢獻新的增長動能。集團混凝土機械、工程起重機械、建築起重機械三大傳統優勢產品線國內市場地位穩固，海外業務規模與市場地位持續提升。集團強化價值銷售策略，對於佔用資源高、毛利低的產品進行壓縮。土方機械快速補齊超大挖、微小挖產品型譜，並依託「燈塔工廠」，快速提升產品競爭力，國內市場重點聚焦頭部客戶、礦山領域的開拓，海外業務加快優勢市場與新興市場的雙跨越發展。高空作業機械強化技術和產品的創新能力，為國內型號最全的高空設備廠商，電動化產品滲透率達90%以上.農業機械大力推進產品升級與統型，烘乾機穩居國內行業第一，小麥機穩居行業第二；拖拉機整體銷量快速增長，全新的玉米機、水稻機、插秧機產品投入市場，為農機發展積蓄持續增長的新動能。新興業務方面，今年上半年，銷售規模同比增長超過26%，礦山機械、應急裝備、中聯新材料等新興業務實現品類的發展突破。展望未來，房地產市場開始回暖，巨大的城鎮化潛力為工程機械行業提供了廣闊的市場空間和新的發展機遇。海外市場需求持續擴大，中國工程機械行業出口銷量將保持良好增長勢頭。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.65，目標價$6.30，止蝕價$5.30

神威藥業(2877)
解構：
截至2024年6月底止六個月，神威藥業（02877）銷售額比去年同期下降13.0%至20.87億元（人民幣．下同），惟由於其他收入增加以及公司控費增效的成效使銷售及分銷成本減少，令公司期內錄得淨利潤增幅27.5%至6.26億元。期內公司著力落實控費增效，毛利率從75.2%稍微提升至75.3%，與此同時，銷售及分銷成本與去年同期相比亦減少約20.3%，令淨利潤率從20.5%上調至30.0%。期內，口服產品佔總銷售額的比例達62.7% ，而注射液產品則佔總銷售額37.3%。2024年6月，國家發佈《深化醫藥衛生體制改革2024年重點工作任務》，明確提出了推進中醫藥傳承創新發展的重點任務，政策的實施將有助於提升中藥產業的整體水準和競爭力，料有助公司繼續高品質發展。
策略：
買入價$9.48，目標價$10.50，止蝕價$8.70

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

歐盟成員國5日進行表決投票，通過了歐盟委員會對華電動汽車加征關稅的提議。10月7日，中歐雙方將會進行新一輪的談判。
美國北卡羅萊州上周遭颶風海倫（Helene）侵襲，該州2個出產全球最高純度石英的礦場受風災影響已停運一周。礦場營運公司表示暫時未知礦場何時會恢復運作。由於該兩個礦場提供的石英佔全球商業高純度石英供應量八至九成，而石英是半導體晶片的關鍵材料，因此風災或影響半導體供應鏈。全球多家半導體企業正在關注石英的供應情況。
百強房企9月業績仍顯不足

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國際財經
- 華爾街見聞最近文章提到，因為需要大量的清潔能源滿足其AI資料中心的電力需求，微軟上月與美國最大的核反應爐運營商Constellation Energy簽訂了一份為期20年購買電力的協議——三裡島（Three Mile）協議，重啟三裡島核電站，將所有發電量賣給微軟。這可能會激勵核能供應鏈的優化和擴展，包括鈾礦開採、核燃料加工、核反應爐建設和維護等環節。這份協議令市場看到了清潔能源需求的巨大潛力，即隨著資料中心和其他大型能源消費者對電力需求的增加，核能作為一種穩定和低碳的能源選擇，其需求可能會持續增長。
- 美國ADP非農就業報告顯示9月新增就業人數為14.3萬人，超出市場預期的12.5萬人，且較8月的9.9萬人顯著增加。這是ADP新增就業人數在連續五個月下降後首次回升。值得注意的是，儘管就業人數大幅回升，員工薪資增長卻放緩，12個月薪資增幅降至4.7%，而轉職員工的薪資增幅也降至6.6%。這種薪資增長減緩恰恰是聯儲局希望看到的，意味著可能透過降息避免經濟衰退的同時控制通脹回升。
- 美國銀行稱，截至10月3日當周，全球新興市場股票型基金錄得155億美元資金流入，創出歷史第二高。中國股市當周有139億美元資金流入，創紀錄第二高。今年迄今流入中國股市的資金達到1140億美元，印度流入213億美元，流出巴西的資金規模為30億美元。
- 中國物流與採購聯合會公佈今年1-8月份物流運行數據顯示，社會物流運行總體穩定，社會物流總額累計保持5%以上的穩定增長。1-8月份，全國社會物流總額為225萬億元，同比增長5.4%。
- 國務院新聞辦公室官網公告，國務院新聞辦公室將於2024年10月8日（星期二）上午10時舉行新聞發佈會，請國家發展改革委主任鄭柵潔和副主任劉蘇社、趙辰昕、李春臨、鄭備介紹“系統落實一攬子增量政策扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好”有關情況，並答記者問。
主要巿場
- 日經225指數收盤漲0.22%報38635.62點，權重股方面，三菱日聯金融漲2.17%，軟銀公司漲1.9%，迅銷漲1.48%。日經225指數當周跌3%。
- 週五（10月4日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.81%報42352.75點，標普500指數漲0.9%報5751.07點，納指漲1.22%報18137.85點。本周，道指漲0.09%，標普500指數漲0.22%，納指漲0.1%。摩根大通漲超3%，美國運通漲逾2%，領漲道指。萬得美國TAMAMA科技指數漲1.19%，特斯拉漲約4%，亞馬遜漲超2%。中概股普遍上漲，老虎證券漲約35%，億航智能漲約20%。本周，道指漲0.09%，標普500指數漲0.22%，納指漲0.1%。
環球綜評

週五（10月4日），紐約尾盤，美元指數漲0.52%報102.493，周漲2.06%。
非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.5%報1.0976，周跌1.69%；英鎊兌美元持平報1.3124，周跌1.85%；澳元兌美元跌0.65%報0.6796，周跌1.51%；美元兌日元漲1.2%報148.7105，周漲4.59%；美元兌加元漲0.15%報1.3575，周漲0.44%；美元兌瑞郎漲0.62%報0.8581，周漲2.08%。
離岸人民幣對美元跌467個基點報7.099，本周累計跌1176個基點。中國銀行研究院在報告中分析稱，內外部因素共同推動第三季度人民幣匯率升值，第三季度人民幣對美元即期匯率累計上漲2503個基點，升幅超過3.44%。

市況分析：週五（10月4日），國際貴金屬期貨小幅收跌，COMEX黃金期貨跌0.22%報2673.2美元/盎司，周漲0.19%，COMEX白銀期貨跌0.06%報32.445美元/盎司，周漲1.98%。...... 更多

第一拖拉機 (38.HK)
研究報告: 第一拖拉機(38.HK) : 目標價12.00港元。上半年，受供需結構以及國際形勢等因素影響，糧食價格波動，叠加餘波未盡的國四排放標準升級影響和農機購置補貼政策變化，國內拖拉機市場整體需求較去年同期相比略有下降。同時，伴隨著國內農業生產規模化水平不斷提高，大拖市場表現明顯優於中拖，大輪拖產品銷售佔比持續提升。面對上半年農機市場出現的變化，頭部企業憑藉自身在質量管理、產品研發、售後服務等方面的綜合實力，競爭優勢繼續顯現，行業集中度進一步提高。第一拖拉機（00038）作為國內領先的農業機械裝備製造服務商，2024年1至6月，實現營業收入78.07億元（人民幣．下同），同比增長7.78%，股東應佔淨利潤9.05億元，同比增長20.05%。圍繞製造強國、保障國家糧食安全、全面推進鄉村振興等重大戰略需求，牢牢把握農業現代化發展和農機裝備產業轉型升級帶來的發展機遇，積極滿足市場對高品質、高性能農機裝備的需求，持續推進產品升級，今年以來，有序推進大型動力換檔和無級變速拖拉機、燃料電池輪式拖拉機等戰略產品的研發製造與應用。一拖聚焦農機裝備產業「一大一小」兩方面短板弱項，持續增強自主創新能力，加快關鍵核心技術攻關，上半年在新疆、東北地區實現大馬力高端智能拖拉機批量銷售。公司開展丘陵山地專用型拖拉機創造與應用研究，並向甘肅省完成丘陵山地專用拖拉機批量交付，實現我國丘陵山地拖拉機首次批量市場應用。公司結合市場需求，持續進行YTN柴油機新平台系列化開發，完善柴油機產品矩陣，進一步增強動力機械產品的市場競爭力。拖拉機業務方面，面對上半年國內農機市場形勢，一拖積極整改弱勢渠道，提升服務保障能力，發力終端市場，提高薄弱區域╱空白市場銷量，鞏固公司大中拖產品的市場競爭優勢，產品市場佔有率持續保持行業領先。海外銷售方面，國際環境的複雜性和不確定性，給公司出口產品增長帶來一定壓力。期內，公司大中型拖拉機實現銷售5.1萬台，同比增長4.25%，其中出口產品銷售4,209台，同比增長3.09%。動力機械業務方面，上半年公司銷售柴油機8.24萬台，其中外銷3.98萬台，受農業機械終端市場集中度提升及發電機組出口下降等因素的影響，外部銷量同比有所減少。2024年，國家先後出台中央一號文件、《 2024-2026年農機購置與應用補貼實施意見》以及《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》、《關於加大工作力度持續實施好農業機械報廢更新補貼政策的通知》，為農機行業中長期發展營造了良好的政策環境。顯然，國家高度重視農業的發展，國內農機行業繼續處於高效轉型升級、高質量突破發展的新時期。隨著高標準農田建設及土地流轉的持續推進，用戶需求、產品技術向大型化、智能化發展的趨勢更加確定。2024年下半年，一拖預料仍將受惠於國內建設「農業強國」和農機裝備轉型發展的有利機遇。一拖自5月中見頂後已橫行整固數月，股價最近再呈一浪高於一浪，短期如回吐近8.00元附近可買入，中長期估值重估有望延續，上望12.00元或以上。

市況分析：日經225指數收盤漲0.22%報38635.62點，權重股方面，三菱日聯金融漲2.17%，軟銀公司漲1.9%，迅銷漲1.48%。日經225指數當周跌3%。......更多

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