輝立研究部快訊

10月8日 (星期二)

速騰聚創 (2498)
解構：
速騰聚創(2498)主要從事開發、生產及銷售用於高級駕駛輔助系統(ADAS)應用以及機器人及其他的激光雷達產品，亦提供激光雷達感知解決方案，以及技術開發及其他服務。隨著激光雷達及機器人解決方案市場快速增長，集團的財務業績持續顯著改善。於截至2024年6月30日止六個月，集團的激光雷達產品、用於ADAS應用的激光雷達產品及用於機器人及其他的激光雷達產品的銷量分別約為243,400台、234,500台及8,900 台，相對2023年同期分別增加415.7%、487.7%及21.9%。集團上半年總收入達到7.27億元人民幣，增長121%；股東應佔虧損為2.67億元人民幣，較2023年同期的股東應佔虧損7.68億元人民幣顯著收窄；整體毛利率為13.6%，同比提升了9.7個百分點。截至2024年6月30日，集團已成功取得22家汽車整車廠及一級供應商的80款車型的量產定點訂單，並為其中12家客戶的29款車型實現SOP。為擴充產能以應對未來預期對集團產品需求的上升，除目前已設立的深圳紅花嶺工廠和東莞立騰製造中心外，集團在深汕合作區正通過租賃方式建設總面積達10萬平方米的RoboSense Mars製造總部基地，今年第三季度投入使用。集團對激光雷達在車載領域的應用前景充滿信心，主要由於L2+級別自動駕駛市場需求持續增長，配備激光雷達的車型數量將顯著增加，而隨著L3以上級別技術的不斷發展，單個車型的激光雷達配置數量將大幅度增加。同時，為滿足高速場景下的駕駛安全需求，前向激光雷達的性能也將迎來進一步升級，帶動激光雷達產品平均單價升級。目前，激光雷達的應用主要集中在中國市場。未來兩年內，海外廠商的高階自動駕駛功能將逐步落地，根據中國與全球汽車銷量的比例預測，全球市場空間將大幅拓展。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$21.00，目標價$23.50-25.00，止蝕價$19.50

北方華創(002371.SZ)
解構：
北方華創主營半導體裝備、真空與新能源鋰電裝備和精密元器件業務，主要產品包括刻蝕機、PVD、ALD、CVD、氧化/擴散爐、清洗機等高端半導體工藝裝備及核心零部件。根據2024半年報，公司總營收123.35億元，同增46.38%，創歷史同期新高；歸母淨利27.81億元，同增54.54%，創歷史同期新高；扣非淨利26.40億元，同增64.06%；毛利率45.50%同增3.13pcts；淨利率22.55%，創歷史同期新高，同增1.20pcts。2023年公司新簽訂單超過300億元，其中集成電路領域占比超70%。預計未來受益泛半導體設備國產替代加速，公司業績成長動能充沛。
策略：
買入價￥363.00，目標價￥419.50，止蝕價￥334.00

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

Wind數據顯示，2024年以來，近2000家A股上市公司實施回購，回購金額超過1300億元。從回購金額來看，11家上市公司年內回購金額超過10億元，包括藥明康德、海康威視、通威股份、三安光電、順豐控股、寶鋼股份、凱萊英、寧德時代、九安醫療、韋爾股份和和邦生物。其中，藥明康德回購額位居榜首，金額達30億元。
上交所在公告中表示，爲了進一步提升指定交易業務辦理效率，根據《上海證券交易所交易規則》《上海證券交易所指定交易實施細則》等業務規則的規定，決定對接受指定交易申報指令時間進行調整。上交所接受指定交易申報指令時間由每個交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00調整爲每個交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。該通知自2024年10月8日起施行。上交所系統進一步優化。
Temu用戶人數據報已追及亞馬遜91%

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國際財經
- 日本汽車進口商協會（JAIA）發佈的數據顯示，2024年4-9月日本市場的進口純電動汽車銷量（不包括日本廠商的車輛）同比增長4.1%，達到11414輛。其中，中國純電動汽車巨頭比亞迪的銷量增長了60.8%，達到1095輛。EV車型較多的進口車在日本的銷量增長顯著。
- 歐盟委員會在一份聲明中表示，對中國產電動車徵收明確關稅的提議，已獲得成員國的必要支持。不過，委員會補充說，將繼續與中國同時進行談判，以探索一個替代解決方案。該解決方案必須完全符合世貿組織(WTO)的規定，能夠充分解決委員會調查所確定的損害性補貼問題，並具有可監督性和可執行性。
- 中東緊張局勢加劇也推高了全球天然氣價格。由於擔心更廣泛的戰爭可能影響該地區的能源流動，歐洲天然氣期貨收在今年最高水準。在此之際，由於烏克蘭拒絕續簽供應協議，市場正準備停止通過烏克蘭的俄羅斯天然氣供應。這些漲幅突顯了儘管儲存設施相對充足且需求疲軟，但市場對供應中斷仍然敏感。預計下週歐洲各地氣溫溫和，限製暖氣需求。由於交易商權衡供應風險，北亞液化天然氣市場的漲幅更為有限。儘管如此，地緣政治風險溢價似乎使液化天然氣價格保持在 13 美元/MMBtu 以上。
- 多數外資機構認為，中國市場有可觀的上行空間。高盛將對中國的配置上調至超配，將MSCI中國的目標市盈率從10.5倍上調至12.0倍。美銀交易臺的資訊顯示，過去兩周純多頭淨買入了34億美元，全球投資者正試圖通過購買港股以及任何有A股基礎的產品，來搶先於週二A股投資者的資金浪潮入市。
- 據燈塔專業版，2024年國慶檔（10月1日-10月7日）票房突破21億，影片《志願軍：存亡之戰》《浴火之路》《749局》《熊貓計畫》《危機航線》位列檔期票房前五名。
主要巿場
- 日經225指數收盤漲1.8%報39332.74點，權重股方面，RECRUIT漲5.38%，任天堂漲4.44%，三井住友金融集團漲3.82%，日立漲3.8%。
- 週一（10月7日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.94%報41954.24點，標普500指數跌0.96%報5695.94點，納指跌1.18%報17923.9點。旅行者集團跌超4%，亞馬遜跌約3%，領跌道指。特斯拉跌超3%，穀歌跌逾2%。超微電腦漲超15%，創5月15日以來最佳單日表現。中概股漲跌不一，億航智能漲超21%，聲網跌逾13%。
環球綜評

週一（10月7日），紐約尾盤，美元指數跌0.01%報102.49。
非美貨幣表現分化，歐元兌美元跌0.01%報1.0975，英鎊兌美元跌0.32%報1.3083，澳元兌美元跌0.57%報0.6757，美元兌日元跌0.36%報148.18，美元兌瑞郎跌0.43%報0.8544，離岸人民幣對美元漲275個基點報7.0715。
日本央行季度地區報告上調日本9個地區中2個地區評估，維持7個地區的評估不變；日本各地區經濟溫和復蘇，呈現回暖或適度回升的趨勢；許多地區的企業表示，由於結構性勞動力短缺，必須繼續提高工資；許多地區表示價格漲勢正在擴大。日本央行大阪分行行長表示，適度加息不太可能對區域經濟造成重大影響，但任何此類舉措必須謹慎推進，並分階段進行

市況分析：週一（10月7日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.22%報2661.9美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.4%報31.94美元/盎司。...... 更多

第一拖拉機 (38.HK)
研究報告: 第一拖拉機(38.HK) : 目標價12.00港元。上半年，受供需結構以及國際形勢等因素影響，糧食價格波動，叠加餘波未盡的國四排放標準升級影響和農機購置補貼政策變化，國內拖拉機市場整體需求較去年同期相比略有下降。同時，伴隨著國內農業生產規模化水平不斷提高，大拖市場表現明顯優於中拖，大輪拖產品銷售佔比持續提升。面對上半年農機市場出現的變化，頭部企業憑藉自身在質量管理、產品研發、售後服務等方面的綜合實力，競爭優勢繼續顯現，行業集中度進一步提高。第一拖拉機（00038）作為國內領先的農業機械裝備製造服務商，2024年1至6月，實現營業收入78.07億元（人民幣．下同），同比增長7.78%，股東應佔淨利潤9.05億元，同比增長20.05%。圍繞製造強國、保障國家糧食安全、全面推進鄉村振興等重大戰略需求，牢牢把握農業現代化發展和農機裝備產業轉型升級帶來的發展機遇，積極滿足市場對高品質、高性能農機裝備的需求，持續推進產品升級，今年以來，有序推進大型動力換檔和無級變速拖拉機、燃料電池輪式拖拉機等戰略產品的研發製造與應用。一拖聚焦農機裝備產業「一大一小」兩方面短板弱項，持續增強自主創新能力，加快關鍵核心技術攻關，上半年在新疆、東北地區實現大馬力高端智能拖拉機批量銷售。公司開展丘陵山地專用型拖拉機創造與應用研究，並向甘肅省完成丘陵山地專用拖拉機批量交付，實現我國丘陵山地拖拉機首次批量市場應用。公司結合市場需求，持續進行YTN柴油機新平台系列化開發，完善柴油機產品矩陣，進一步增強動力機械產品的市場競爭力。拖拉機業務方面，面對上半年國內農機市場形勢，一拖積極整改弱勢渠道，提升服務保障能力，發力終端市場，提高薄弱區域╱空白市場銷量，鞏固公司大中拖產品的市場競爭優勢，產品市場佔有率持續保持行業領先。海外銷售方面，國際環境的複雜性和不確定性，給公司出口產品增長帶來一定壓力。期內，公司大中型拖拉機實現銷售5.1萬台，同比增長4.25%，其中出口產品銷售4,209台，同比增長3.09%。動力機械業務方面，上半年公司銷售柴油機8.24萬台，其中外銷3.98萬台，受農業機械終端市場集中度提升及發電機組出口下降等因素的影響，外部銷量同比有所減少。2024年，國家先後出台中央一號文件、《 2024-2026年農機購置與應用補貼實施意見》以及《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》、《關於加大工作力度持續實施好農業機械報廢更新補貼政策的通知》，為農機行業中長期發展營造了良好的政策環境。顯然，國家高度重視農業的發展，國內農機行業繼續處於高效轉型升級、高質量突破發展的新時期。隨著高標準農田建設及土地流轉的持續推進，用戶需求、產品技術向大型化、智能化發展的趨勢更加確定。2024年下半年，一拖預料仍將受惠於國內建設「農業強國」和農機裝備轉型發展的有利機遇。一拖自5月中見頂後已橫行整固數月，股價最近再呈一浪高於一浪，短期如回吐近8.00元附近可買入，中長期估值重估有望延續，上望12.00元或以上。

市況分析：日經225指數收盤漲1.8%報39332.74點，權重股方面，RECRUIT漲5.38%，任天堂漲4.44%，三井住友金融集團漲3.82%，日立漲3.8%。......更多

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