聯想集團(992)
解構：
聯想集團(992)於截至2024年6月30日止的季度創下新的業績里程碑,主要歸因於混合式人工智能帶來的機遇及集團以服務為主導的轉型持續取得成功,期內收入達154億美元,同比增長20%,為過去兩年半以來首次錄得雙位數增長,而股東應佔溢利則增加38%至2.43億美元,經營現金流量增長22%至7.91億美元.在基建、高端產品及服務的強勁表現推動下,三個業務集團的收入均錄得雙位數增長.其中,智能設備業務集團收入增長11%,主要受惠於商業銷售回升及需求轉向高增值產品.該業務集團將其高端個人電腦組合提升3.4個百分點,並自商業分部獲得近70%的個人電腦收入,對平均售價產生正面影響,帶動經營溢利增長27%,分部溢利率增長92個基點至7.3%,處於其歷史區間的上限.基礎設施方案業務集團季度收入首次突破30億美元,增長65%.該業務集團的全面產品組合（包括人工智能解決方案）有助吸引新客戶,生成式人工智能應用產生的推理需求亦驅使通用計算伺服器升級,令來自雲服務供應商的計算收入錄得強勁增長.方案服務業務集團錄得收入19億美元,增長10%,為連續第十三個季度錄得雙位數增長;經營溢利上升10%至3.96億美元,經營溢利率達到21%,穩居所有業務集團之首,佔三個業務集團合併經營溢利的三分之一.個人電腦業務雖仍為集團核心業務,但現時非個人電腦分部佔三大業務集團總收入的47%,創歷史新高,突顯集團早期推動混合式人工智能策略的成功.展望未來,集團將繼續積極發掘多元化的混合式人工智能增長機會,同時加快轉型步伐。 (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10,目標價$11,止蝕價$9.5
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三七互娛(002555.SZ)
解構：
公司是國內A股遊戲龍頭，業務涵蓋遊戲和素質教育，同時積極佈局元宇宙、AIGC、影視、音樂、動漫、新消費等領域。公司積極踐行高額分紅，為A股首家提出連續性季度分紅。公司旗下擁有戲研發品牌三七遊戲，遊戲運營品牌37網遊、37手遊、37GAMES，以及素質教育品牌妙小程。2024H1公司實現營收92.32億元，yoy+18.96%，歸母淨利潤12.65億元，yoy+3.15%，其中，手遊收入同比增長19.82%至89.59億元，頁遊收入同比減少15.54%至2.14億元；手遊業務毛利率同比增加2.15pcts至80.98%，從而帶動公司整體毛利率同比增加1.08pct 至79.62%。公司持續推進全球化佈局深耕MMO、SLG、輕遊戲三條賽道，產品儲備豐富，包括9款自研產品和17款代理產品，有望驅動業績持續增長。
策略：
買入價¥18.50，目標價¥21.40，止蝕價¥17.00
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研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。......更多
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全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽 核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。 區域表�...... 更多
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- 金融機構透露，金融管理部門已對商業銀行進行了窗口指導，要求金融機構應當高度重視投資者適當性管理和投資者保護，強化內控和合規管理，嚴控加杠杆。業內人士強調，銀行信貸資金嚴禁違規進入股市，這是商業銀行必須堅持的金融監管紅線。
- 國家發改委介紹，為持續推動經濟回升向好，我國將加力落實一攬子增量政策。明年要繼續發行超長期特別國債，並優化投向。在年內提前下達明年1000億元“兩重”建設專案清單和1000億元中央預算內投資計畫。
- 中指研究院發布報告顯示，十一國慶黃金周假期期間，從新房到訪和認購表現來看，多數城市市場熱度較節前明顯提升，調研項目平均認購量超過9月全月。尤其是一線城市在政策優化推動下，各項目到訪和認購量明顯提升，廣深表現優於京滬。其中，廣州、深圳監測項目假期平均新房認購量達9月全月兩倍水平，北京、上海亦超過9月全月認購量。
- 2024年“十一黃金周”消費資料陸續發佈
- A股首例 控股股東擬使用專項貸款增持股份
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- 國際財經
- 紐約聯儲主席威廉姆斯表示，在9月降息50個基點之後，美聯儲“隨著時間的推移”再次降息將是合適的。美聯儲理事庫格勒表示，強烈支持美聯儲近期的降息舉措，如果通脹如她預期的那樣繼續放緩，她將支持進一步降息。美聯儲柯林斯表示，未來可能需要進一步降息，未來的行動將以數據為依據。九月份的美聯儲預測顯示，預計年底前將降息50個基點。保持健康的勞動力市場條件對美聯儲至關重要。失業率仍處於歷史低位，就業增長穩健，就業市場處於良好且平衡的狀態。對通脹持續回落的信心增強。核心通脹已經有所緩和，但仍處於高位。
- 由於對中東供應中斷的擔憂日益加劇，布蘭特原油飆升至兩個多月以來的最高水準。隨著以色列將瞄準伊朗石油基礎設施以報復上週的飛彈襲擊，全球基準價格觸及 80 美元/桶。總統拜登的言論並沒有減輕這些擔憂。該地區的緊張局勢正在加劇。哈馬斯向特拉維夫發射了一系列火箭彈，而以色列則派遣軍隊返回加薩北部，並繼續對黎巴嫩進行空襲。直接攻擊伊朗石油設施是以色列報復選項中可能性最小的。此外，目前地緣政治事件對石油供應的影響正在減弱。任何影響的供應損失都可以透過 OPEC 每天 7mb 的閒置產能來彌補。在其他地方，墨西哥灣潛在的供應中斷支撐了價格。颶風米爾頓正在襲擊該地區，雪佛龍已提前關閉了其 Blind Faith 石油平臺。
- 雪佛龍出售加拿大資產 套現逾500億。美國第二大石油企業雪佛龍同意出售旗下加拿大資產，買方是加拿大自然資源公司Canadian Natural Resources (CNR)，套現65億美元。交易將以現金進行，預期12月內完成。消息曝光後，雪佛龍週一股價一度升1.3%，CNR先跌後回穩。雪佛龍今次轉售的資產是Athabasca油砂項目權益，以及Duvernay頁岩油項目權益。根據雪佛龍2023年年報資料，集團在兩個加拿大項目攤佔的日均產量為8.4萬桶油當量。
- 中遠海控（01919.HK）預計前三季度淨利潤約爲381.21億元，同比增長約72.72%。其中三季度淨利潤約爲212.51億元，同比增長約285.66%。主要由於第三季度，隨著歐美主幹航線市場進入旺季，公司集裝箱航運業務實現量價齊升。
- 國家稅務總局發佈增值稅發票數據顯示，國慶假期，消費相關行業日均銷售收入同比增長25.1%。其中，全國二手車銷量同比增長65.9%，汽車新車銷量同比增長11.7%，其中新能源車同比增長45.8%。家用電器和音像器材同比增長149.1%。
- 主要巿場
- 週二（10月8日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.3%報42080.37點，標普500指數漲0.97%報5751.13點，納指漲1.45%報18182.92點。英特爾漲超4%，賽富時漲逾2%，領漲道指。英偉達漲超4%，特斯拉漲逾1%。中概股普遍下跌，晶科能源跌超20%，大全新能源跌約20%。
- 週二（10月8日），A股三大指數均高開逾10%，全天不同程度回落收假陰線，創業板指回落幅度相對較小。盤面上，下午盤市場波瀾不驚，大資金與增量資金籌碼交換速度加快，市場創出近3.5萬億的超級天量。雙創及北交所個股彈性優勢更受資金追捧，創業板指近6個交易日飆漲66%，紅利資產則拖累滬指。日內超700股漲停，但同時也一度超1100只股票漲停炸板。截至收盤，上證指數漲4.59%報3489.78點，深證成指漲9.17%，創業板指漲17.25%，北證50漲24.71%，科創50漲17.38%。A股全天成交3.48萬億元，續創歷史新高。
- 環球綜評
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- 週二（10月8日），紐約尾盤，美元指數跌0.02%報102.46。
非美貨幣多數下跌，歐元兌美元漲0.05%報1.0981，英鎊兌美元漲0.16%報1.3104，澳元兌美元跌0.15%報0.6747，美元兌日元漲0.01%報148.20，美元兌瑞郎漲0.35%報0.8573，離岸人民幣對美元跌25個基點報7.0740。
- 歐洲央行管委內格爾表示，對10月降息持開放態度。歐洲央行管委瓦斯萊稱，2025年底利率可能下調至中性水準，10月份降息是一個選項。
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市況分析：週二（10月8日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.95%報2640.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.48%報30.89美元/盎司。......
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 第一拖拉機 (38.HK)
研究報告: 第一拖拉機(38.HK) : 目標價12.00港元。
上半年，受供需結構以及國際形勢等因素影響，糧食價格波動，叠加餘波未盡的國四排放標準升級影響和農機購置補貼政策變化，國內拖拉機市場整體需求較去年同期相比略有下降。同時，伴隨著國內農業生產規模化水平不斷提高，大拖市場表現明顯優於中拖，大輪拖產品銷售佔比持續提升。面對上半年農機市場出現的變化，頭部企業憑藉自身在質量管理、產品研發、售後服務等方面的綜合實力，競爭優勢繼續顯現，行業集中度進一步提高。第一拖拉機（00038）作為國內領先的農業機械裝備製造服務商，2024年1至6月，實現營業收入78.07億元（人民幣．下同），同比增長7.78%，股東應佔淨利潤9.05億元，同比增長20.05%。圍繞製造強國、保障國家糧食安全、全面推進鄉村振興等重大戰略需求，牢牢把握農業現代化發展和農機裝備產業轉型升級帶來的發展機遇，積極滿足市場對高品質、高性能農機裝備的需求，持續推進產品升級，今年以來，有序推進大型動力換檔和無級變速拖拉機、燃料電池輪式拖拉機等戰略產品的研發製造與應用。一拖聚焦農機裝備產業「一大一小」兩方面短板弱項，持續增強自主創新能力，加快關鍵核心技術攻關，上半年在新疆、東北地區實現大馬力高端智能拖拉機批量銷售。公司開展丘陵山地專用型拖拉機創造與應用研究，並向甘肅省完成丘陵山地專用拖拉機批量交付，實現我國丘陵山地拖拉機首次批量市場應用。公司結合市場需求，持續進行YTN柴油機新平台系列化開發，完善柴油機產品矩陣，進一步增強動力機械產品的市場競爭力。拖拉機業務方面，面對上半年國內農機市場形勢，一拖積極整改弱勢渠道，提升服務保障能力，發力終端市場，提高薄弱區域╱空白市場銷量，鞏固公司大中拖產品的市場競爭優勢，產品市場佔有率持續保持行業領先。海外銷售方面，國際環境的複雜性和不確定性，給公司出口產品增長帶來一定壓力。期內，公司大中型拖拉機實現銷售5.1萬台，同比增長4.25%，其中出口產品銷售4,209台，同比增長3.09%。動力機械業務方面，上半年公司銷售柴油機8.24萬台，其中外銷3.98萬台，受農業機械終端市場集中度提升及發電機組出口下降等因素的影響，外部銷量同比有所減少。2024年，國家先後出台中央一號文件、《 2024-2026年農機購置與應用補貼實施意見》以及《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》、《關於加大工作力度持續實施好農業機械報廢更新補貼政策的通知》，為農機行業中長期發展營造了良好的政策環境。顯然，國家高度重視農業的發展，國內農機行業繼續處於高效轉型升級、高質量突破發展的新時期。隨著高標準農田建設及土地流轉的持續推進，用戶需求、產品技術向大型化、智能化發展的趨勢更加確定。2024年下半年，一拖預料仍將受惠於國內建設「農業強國」和農機裝備轉型發展的有利機遇。一拖自5月中見頂後已橫行整固數月，股價最近再呈一浪高於一浪，短期如回吐近8.00元附近可買入，中長期估值重估有望延續，上望12.00元或以上。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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