輝立研究部快訊

10月14日 (星期一)

新創建集團(659)
解構：
新創建(659)的業務涵蓋道路、保險、物流、建築和設施管理，其多元化經營業務展現韌性，加上受惠於過去數年的優化業務組合策略，儘管宏觀經濟存在不確定性，於截至2024年6月30日止財政年度整體經營業績仍錄得健康增長，股東應佔溢利按年大幅上升44%至20.842億港元。除經營業務的應佔經營溢利增長外，集團對若干投資的減值及撥備淨額減少，以及於2024年1月贖回13億美元5.75%優先永續資本證券中的尚餘本金金額10.191億美元後永續資本證券持有者應佔溢利減少。由於經營業務產生強勁的經常性現金流，經調整EBITDA按年增長24%至 72.405億港元。於2024年6月30日，集團的可動用流動資金總額約268億港元，其中包括現金及銀行結存約148億港元及備用已承諾銀行信貸額約120億港元。董事會建議派發末期普通股息每股0.35港元，較2023財政年度末期普通股息每股0.31港元增加13%，與集團的可持續及漸進的股息政策一致。加上中期普通股息每股0.3港元，2024財政年度的普通股息總額將為每股0.65港元，同比增加7%。連同與中期普通股息同時派發的一次性特別股息每股1.79港元，2024財政年度的股息總額將顯著提升至每股2.44港元。即使不計入特別股息，現價往績股息率亦達8%以上。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.60，目標價$8.30，止蝕價$7.20

中國核電(601985.CH)
解構：
公司是我國核電運營商的雙寡頭之一，系中核集團旗下唯一核電運營平臺。收入以核電為主（占比電力板塊收入的86.61%），因大力開拓新能源市場，新能源收入呈快速增長態勢，2024年上半年，公司實現營收374.41億元，同比+3.15%，歸母淨利潤58.82億元，同比-2.65%，主要因核電受檢修影響小幅波動，新能源隨行業波動量增價減。目前公司在運核電機組2375萬千瓦，在建、核准待建機組為1756.5萬千瓦萬千瓦。中核集團在建核准機組位列第一，公司作為集團旗下唯一上市電力運營平臺，有望迎來擴張期。
策略：
買入價￥10.40，目標價￥12.70，止蝕價￥9.00

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

中國9月物價指數弱於市場預期，居民消費價格指數(CPI)按年漲幅創下3個月低點，工業生產者出廠價格指數(PPI)按年創下6個月最大降幅。分析人士認為，中國正面臨着持續的通縮壓力，不過，近期出台的一些列增量政策，將有助減緩這壓力。國家統計局公布，9月CPI按年升0.4%，低於市場預期升0.6%。今年首9個月，CPI按年升0.3%。PPI按年跌2.8%，跌幅較上月擴大1個百分點，遜於市場預期下跌2.6%。今年首9個月，PPI按年下跌2%。
美國9月最終需求生產物價指數(PPI)按月持平，預期為升0.1%，前值為上升0.2%；按年上升1.8%，預期為升1.6%，前值為上升1.7%。期內，扣除食品和能源的最終需求PPI按月上升0.2%，符合預期，前值為上升0.3%；按年升2.8%；預期為漲2.7%，前值為上升2.4%。
近期A股市場反彈，股東減持意願強烈。根據報道，股東減持公告明顯增加。9月23日至9月30日，A股有87家公司披露股東近期減持結果或未來減持計劃，為上一周（9月15日-9月22日）數量的兩倍。9月24日至10月7日，已有超100家公司披露減持進展或減持計劃。減持計劃數量激增之余，公司股東減持步調似乎也在“加速”，有公司股東單次減持近十億元，也有公司高管股東“組團”減持，清倉手中股票。大多數減持公司的股東為個人股東，其中以公司高管或實控人居多，一些高管早期獲得的股權持有成本較高，長期處於虧損。
追趕寧德時代/比亞迪 LG新能源目標3530億

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國際財經
- 美國10月份密歇根大學消費信心指數初值由9月的70.1降至68.9，遜預期的71；未來一年的通脹預期加速至2.9%，市場原先估計維持於2.7%；5年至10年通脹料升3%，符預期。
- 評級機構穆迪認為，德國汽車廠商大眾(Volkswagen，港稱福士)經營表現惡化，調低該公司評級展望，由穩定轉為負面。穆迪稱，大眾今年餘下時間的經營情況仍然嚴峻，環球汽車銷量面對下行壓力，中國及西歐市場難以寄望有增長，價格壓力也在增加，集團也可能面對歐盟的減排罰款，重組業務也帶來額外成本。
- 摩根大通(JPMorgan Chase)公布，今年第三季盈利錄得128.98億元，按年下跌1.92%；每股賺4.37元，優於分析員估計的每股盈利4.01元。期內，經調整後淨收入報433.15億元，按年升6.46%，市場預期為419億元。
- 中國人民銀行等四部門聯合印發意見稱，要以綠色金融高質量發展助力美麗中國建設，統籌謀劃一批標誌性重大工程項目，加大對接融資支持。聚焦區域性生態環保項目、碳市場、資源環境要素、多元化氣候投融資、綠色消費等關鍵環節和領域，加大綠色金融產品創新力度。
- 中國廣州汽車集團(GAC，以下簡稱廣汽)國際事務部主管Wei Heigang表示，考慮在歐洲設廠以生產電動車，避免支付歐盟剛通過實施的電動車進口關稅。
主要巿場
- 上證指數低開低走，曾降至3187點，收報3217點，跌84點或2.55%，成交6643億元。深成指亦反覆向下，低見9935點，收報10060點，挫410點或3.92%，成交9076億元。滬深300指數收報3887點，跌110點或2.77%；創業板指數收報2100點，跌112點或5.06%。
- 日本股市連升3日。日經平均指數收市報39605點，升224點或0.57%。日股本周累升2.25%。
- 美市收市，道指報42863點，漲409點或0.97%，標指升0.61%，報5815點；納指上揚0.33%，報18342點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.91%。本周累計，道指升1.2%，標指躍高1.1%，納指亦漲1.1%。
環球綜評

美滙指數一度回落0.21%至102.769，本周累計仍升0.44%。
歐羅揚升0.18%，至1.0954美元。
日圓瀉0.46%至149.26兌每美元。

現貨金價曾升1.2%，高見每盎斯2661.48美元，收市報2657.26美元，仍漲1.04%。紐約期金收市升37美元或1.4%，每盎斯報2676.3美元，本周累計大致持平。...... 更多

水晶光電 (002273.CH)
研究報告: 水晶光電(002273.CH) : 目標價24.00元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2023年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 50.76 億元，年複合增長率為 17.1%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到6 億元，年複合增長率為 13%。公司2024H1實現營收26.55億元，同比增長43.21%；實現歸母淨利潤4.27億元，同比增長140.48%，毛利率為27.60%（同比+2.05pct），淨利率為16.56%（同比+6.50pct）。分板塊來看，光學元器件板塊實現營收12.45億元（同比+54.46%），毛利率27.74%（同比+0.24pct）；半導體光學實現營收0.64億元（同比+4.09%），毛利率53.10%（同比+16.24pcts）；薄膜光學面板實現營收9.45億元（同比+38.47%），毛利率26.23%（同比+4.18pcts）；汽車電子（AR+）實現營收1.35億元（同比+2%），毛利率8.45%（同比-9.14pcts）；反光材料實現營收1.84億元（同比+35.47%），毛利率31.41%（同比-0.41pcts）。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。2023年公司HUD出貨量超20萬台，ARHUD國內市場佔有率排名第一。同時，公司積極完善車載業務客戶結構，取得捷豹路虎的HUD項目，成為第一個進入海外主流整車品牌的中國HUD Tier1企業；新進吉利、東風嵐圖、長安馬自達等多家主機廠，並獲得十餘個定點項目。AR/VR業務方面，公司在AR/VR領域佈局長達15年之久，聚焦反射、衍射光波導技術開發。除整機模組一體化解決方案HUD之外，公司還供應HUD、激光雷達、攝像頭中的光學元器件等，也為車載光學板塊的毛利率提供了支撐。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

日本股市連升3日。日經平均指數收市報39605點，升224點或0.57%。日股本周累升2.25%。......更多

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