輝立研究部快訊

10月16日 (星期三)

中國交通建設(1800)
解構：
中交建(1800)業務圍繞「大交通」、「大城市」，核心業務領域分別為基建建設、基建設計和疏浚業務，業務範圍主要包括國內及全球港口、航道、道路與橋樑、鐵路、城市軌道交通、市政基礎設施、吹填造地、流域治理、水利水電、建築及環保等相關項目的投資、設計、建設、運營與管理。集團正在加快構建新興業務格局，打造中交特色新質生產力。今年上半年，集團在新興業務領域實現新簽合同額2,952億元，同比增長51%。集團明確新產業發展8個重點領域和25個細分賽道，其中重點發力海上風電、北斗技術應用、海上鋪纜鋪管等細分賽道。綠色能源板塊圍繞「大交通、大城市」應用場景，全力打造「交能融合」發展新模式。建築科技板塊深入推進砂石骨料、固廢處理、裝配式建築等多領域業務，構建多元業務協同發展模式。冷鏈物流板塊策劃與冷鏈運營頭部企業合作，數字智慧板塊以傳統主業產業鏈「強鏈」為目標，優先布局城市智慧停車運營、車路協同、智慧港航物流三個細分領域。集團「三新」業務主要圍繞戰略性新興產業領域以及新業態、新模式業務，主要為供應鏈管理服務、市政設施管理、融資租賃服務。為助力「三新」業務融合發展，特別發起設立專精特新科創基金、交通強國基金、 pre-REITs基金，通過基金外延式的投資推動集團加快布局戰略性新興產業，促使集團產業轉型升級。集團又積極踐行「海外優先」戰略，深入推進「公司國際化2.0」迭代升級。今年上半年，在「一帶一路」共建國家實現新簽合同額207.億美元。其中，中東地區實現新簽合同額48億美元。自共建「一帶一路」倡議提出以來，已累計新簽合同額2,554億美元。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.90，目標價$5.40，止蝕價$4.70

上海復旦(1385)
解構：
據媒體報道，美國政府討論了限制英偉達和其他美國公司向部分國家銷售先進人工智慧晶片。新方案將對某些國家的出口許可證設置上限。過去一年在雲端算力和存儲漲價拉動下半導體週期整體顯著修復，目前處於溫和復甦狀態。展望2025年，全球半導體產業規模有望持續成長，雲端算力高景氣有望持續，同時期待端側AI成爲拉動半導體產業繼續上行的新增長點。國內半導體產業作爲科技新質生產力的底層基座，受益政策支持、週期反轉、增量創新、國產替代多方面利好帶動，並在端側AI領域參與度更高，有望在下一階段迎來更好的表現。上海復旦微電子集團股份有限公司是國內從事超大型積體電路的設計、開發、生產（測試）和提供系統解決方案的專業公司。公司現已建立健全安全與識別晶片、非揮發記憶體、智慧電錶晶片、FPGA晶片和積體電路測試服務等產品線。產品行銷30多個國家和地區，廣泛應用于金融、社保、汽車電子、城市公共交通、電子證照、移動支付、防偽溯源、智慧手機、安防監控、工業控制、信號處理、智慧計算等眾多領域。
策略：
買入價$15.86，目標價$17.45，止蝕價$14.30

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

彭博引述知情人士透露，中國已開始對該國超級富豪的海外投資收益徵稅。知情人士表示，近幾個月來，中國主要城市一些富人被要求自我評估或被稅務機關要求開會，以評估潛在的應付稅款，包括過去幾年拖欠的款項。知情人士稱，面臨政府要求的個人將面臨高達20%的投資收益稅，有些人還可能因逾期繳付而受罰，並補充說最終金額可以協商。
美國共和黨總統候選人、前總統特朗普強調，他的經濟政策可以推動經濟增長，長遠對美國利多於弊。特朗普出席芝加哥商界活動後接受外電訪問稱，其經濟政策首要效果是讓企業重回美國設立生產基地，推動經濟增長。
馬斯克旗下太空探索技術公司（SpaceX）新一代重型運載火箭“星艦”發射升空，這是“星艦”第五次試飛，首次嘗試用發射塔的機械臂（也被稱為“筷子”）在半空中捕獲助推器以實現回收並取得成功。“星艦”此前已進行四次試射。2023年4月首次試射時，火箭在第一、二級分離前爆炸。2023年11月第二次試射時，火箭第一、二級成功分離，但隨後助推器和飛船先後爆炸。2024年3月第三次試射時，火箭第一、二級成功分離，但助推器在嘗試著陸點火後意外解體，飛船再入大氣層時失聯。2024年6月第四次試射時，火箭第一、二級成功分離，並分別按計劃落入墨西哥灣和印度洋。
黃金市場正在告訴我們一些訊息

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國際財經
- 外電引述消息人士稱，美國晶片巨擘高通(Qualcomm)決定，在11月總統選舉及明年1月新總統就職後，才決定是否收購同業英特爾(Intel)。
- 據《華盛頓郵報》周一報道，以色列總理內塔尼亞胡已經向美國總統拜登政府保證，以色列將不會攻擊伊朗的核子或能源設施，以報復德黑蘭10月1日的導彈襲擊。
- 即將離職的歐美大型車廠Stellantis行政總裁唐唯實(Carlos Tavares)表示，歐盟向中國進口電動車徵收額外關稅的行動，將加速中國電動車企業在歐盟地區設廠的計劃，導致歐盟過度生產的問題惡化，或掀起工廠倒閉潮。
- 國務院新聞辦公室定於周四(17日)上午10時舉行新聞發布會，住房城鄉建設部部長倪虹和財政部、自然資源部、中國人民銀行、國家金融監督管理總局負責人介紹促進房地產市場平穩健康發展有關情況，並答記者問。
- 彭博引述知情人士報道，中國最大的調味品生產商之一海天味業正在考慮在香港二次上市，可能集資最少15億美元(約117億港元)。
主要巿場
- 上證指數低開18點後有承接，一度倒升不足1點，高見3285點，其後沽壓湧現，大市急跌，以全日低位收市，收報3201點，跌83點或2.53%，成交6190.91億元。深成指低開41點後喘定回穩，最多升96點或0.94%，高見10424點，惟隨後升勢無以為繼，再度下滑，午後跌幅顯著擴大，以全日低位收市，收報10066點，跌260點或2.53%，成交1.015萬億元。滬深300指數報3855點，跌105點或2.66%；創業板指數報2085點，挫69點或3.22%。
- 日經平均指數甫開市即升穿4萬點，是相隔近3個月以來的首次，最多升651點或1.65%，高見40257點，尾段升幅削半，全日收市報39910點，升304點或0.77%。
- 美市收市，道指仍跌324點或0.75%，報42740點；標指挫0.76%，報5815點；納指插1.01%，報18315點；反映中國概念股表現的金龍指數倒退5.92%。
環球綜評

美滙指數周二曾回吐0.26%，至103.03。
歐羅跌至8月8日以來最弱水平，低見1.0882美元，亦曾反覆升至1.0947美元，漲幅為0.33%。
美元兌日圓一度跌0.61%，至148.85日圓。

紐約期金收市升13.3美元或0.5%，每盎斯報2678.9美元。現貨金最多曾升0.77%，至每盎斯2668.97美元水平；收市報2662.85美元，反彈0.54%。...... 更多

水晶光電 (002273.CH)
研究報告: 水晶光電(002273.CH) : 目標價24.00元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2023年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 50.76 億元，年複合增長率為 17.1%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到6 億元，年複合增長率為 13%。公司2024H1實現營收26.55億元，同比增長43.21%；實現歸母淨利潤4.27億元，同比增長140.48%，毛利率為27.60%（同比+2.05pct），淨利率為16.56%（同比+6.50pct）。分板塊來看，光學元器件板塊實現營收12.45億元（同比+54.46%），毛利率27.74%（同比+0.24pct）；半導體光學實現營收0.64億元（同比+4.09%），毛利率53.10%（同比+16.24pcts）；薄膜光學面板實現營收9.45億元（同比+38.47%），毛利率26.23%（同比+4.18pcts）；汽車電子（AR+）實現營收1.35億元（同比+2%），毛利率8.45%（同比-9.14pcts）；反光材料實現營收1.84億元（同比+35.47%），毛利率31.41%（同比-0.41pcts）。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。2023年公司HUD出貨量超20萬台，ARHUD國內市場佔有率排名第一。同時，公司積極完善車載業務客戶結構，取得捷豹路虎的HUD項目，成為第一個進入海外主流整車品牌的中國HUD Tier1企業；新進吉利、東風嵐圖、長安馬自達等多家主機廠，並獲得十餘個定點項目。AR/VR業務方面，公司在AR/VR領域佈局長達15年之久，聚焦反射、衍射光波導技術開發。除整機模組一體化解決方案HUD之外，公司還供應HUD、激光雷達、攝像頭中的光學元器件等，也為車載光學板塊的毛利率提供了支撐。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

日經平均指數甫開市即升穿4萬點，是相隔近3個月以來的首次，最多升651點或1.65%，高見40257點，尾段升幅削半，全日收市報39910點，升304點或0.77%。......更多

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