輝立研究部快訊

10月17日 (星期四)

時代電氣(3898)
解構：
時代電氣(3898)主要從事軌道交通裝備產品的研發、設計、製造、銷售並提供相關服務，具有「器件+系統+整機」的產業結構，產品主要包括以軌道交通牽引變流系統為主的軌道交通電氣裝備、軌道工程機械、通信信號系統等。同時還積極布局軌道交通以外的產業，在功率半導體器件、工業變流產品（主要包含:風光儲氫設備及光伏工程、礦卡電驅、空調變頻、冶金變頻、船舶變頻）、新能源汽車電驅系統、傳感器件、海工裝備等領域開展業務。今年上半年，集團實現營業收入102.84億元人民幣，同比增長20%；股東應佔淨利潤為15.07億元人民幣，增長30.6%，主要由於營業收入增長帶來毛利潤增長。集團新興裝備業務取得突破，其中乘用車功率模塊裝機量位居行業前二，市場佔有率達13.4%；光伏逆變器2024年上半年中標8.35GW，國內排名進入行業前五；新能源汽車電驅動系統裝機量持續增加，國內市場排名行業前九，新能源汽車電控裝機量同比增加57%，穩居國內行業前六。傳感器件穩居軌道交通領域國內市場佔有率第一，在新能源汽車、風電、光伏領域位居行業前列。展望未來，今年6月中國城市軌道交通協會批准了《中國城市軌道交通融合城軌發展指南》，為城市軌道交通的可持續高質量發展指明了方向。在新興裝備業務方面，國務院《關於加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》頂層設計文件出爐，功率半導體、新能源乘用車電驅、傳感器、風光氫儲等業務將持續快速發展。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$31.50，目標價$34.50，止蝕價$29.50

龍湖集團(960)
解構：
消息面上，國務院新聞辦公室定於10月17日上午10時舉行新聞發佈會，住房城鄉建設部部長倪虹和財政部、自然資源部、中國人民銀行、國家金融監督管理總局負責人介紹促進房地產市場平穩健康發展有關情況，並答記者問。自9月下旬以來，房地產利好政策不斷。9月24日，中國人民銀行、國家金融監管總局、中國證監會等部門推出多項重磅政策，包括降準、政策利率下調、存量房貸減息、降二套首付比例、提高再貸款中央資金支持比例、續期「金融16條」等。此前10月12日，財政部宣佈推出一攬子財政增量政策，包括通過疊加運用專項債券、專項資金、稅收政策等工具來支持房地產市場。自1998年以來，龍湖累計開發1,200餘個項目，總建築面積超2.3億平方米，交付房屋100萬套，連續13年獲“中國房地産開發企業綜合實力10強”。龍湖匠心空間營造，打造出雲河頌、禦湖境、觀萃、光年、鉑金島等住宅及複合業態標杆産品，精築品質深受業內外認可。
策略：
買入價$13.82，目標價$15.21，止蝕價$12.45

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

國新辦明早將就促進房地產市場平穩健康發展舉行新聞發布會。內地官方媒體《經濟日報》發表文章指出，中國房地產業仍有較大發展空間，在於構建房地產發展新模式潛力巨大，以及其所處的地位和政策支持、中國城鎮化進程仍在持續推進、居民對「好房子」的需求持續不斷等相關因素。
路透報道，中國無人機公司大疆創新(DJI)稱，美國政府正阻止部分大疆無人機進入美國，並指這行動似乎是國土安全部審查產品來源的一項廣泛舉措的一部分，尤其是中國製造的無人機。
美國聯合航空(United Airlines)公布，截至9月底止第三季，淨利潤報9.65億元，按年跌15.1%；經調整後每股盈利錄得3.33元，預期為3.17元；收入報148.4億元，按年升2.5%，預期為147.8億元。集團同時公布，將動用15億元資金回購股份，是新冠疫情以來首度啟動股份回購計劃。
中國國家統計局最近公佈了9月份的消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）數據

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國際財經
- 國際能源署(IEA)預期，當潔淨能源的產能足以應付電力需求後，石油與天然氣的生產將出現過剩，油價到2050年將跌至每桶25美元水平。根據IEA最新公布的年度報告，該機構預期，潔淨能源在2023至2035年的增長，將幾乎全數滿足能源需求的增長，化石燃料需求在2030年前將達到頂鋒，油價屆時將處於每桶79美元。
- 紐約10月份製造業指數由9月的11.5急降至負11.9，遠差過預期的3.6，該指數低於零水平代表製造業活動呈收縮。另據紐約聯儲銀行調查顯示，9月份消費者的1年通脹預期維持於3%，3年及5年通脹預期分別升至2.7%及2.9%。
- 荷蘭晶片設備製造大廠艾司摩爾(ASML)周二公布第三季度業績，營運收入錄得74.7億，略高於分析員估計的71.7億。不過，期內訂單報26.3億，遠低於市場預期的53.9億；毛利率錄得50.8%，分析員預料為50.7%。
- 國家主席習近平在福建考察時稱，要全力抓好第四季經濟工作，努力實現全年經濟社會發展目標；要在推動科技創新和產業創新深度融合上「闖出新路」。
- 海南省政府連續3年在香港發行離岸人民幣債券，是次將發行不超過30億元人民幣，是次債券將包括3、5及10年期，其中3年期為可持續發展債券，並首次涉及10年期藍色債券，為國際投資者提供更多人民幣資產配置選擇。債券將於10月17日定價，以及在港交所(00388)掛牌上市。
主要巿場
- 上證指數甫開市跌穿3200點關口，最多跌33點或1.05%，低見3167點後有承接回穩，最多升35點或1.11%，高見3236點，全日收市報3202點，升1點或0.05%，成交5330.62億元。深成指低開168點、失守1萬點關鍵水平，中段曾有買盤吸納，一度倒升46點或0.46%，高見10112點，惟隨後乏力再上，更再度下跌，最多跌175點或1.74%，低見9890點，全日收市報9965點，跌101點或1.01%，成交8423.1億元。滬深300指數報3831點，跌24點或0.63%；創業板指數報2039點，跌46點或2.21%。
- 日本股市連升4日後，今日顯著受壓。日經平均指數今早低開547點，隨後跌幅擴大，最多跌847點或2.12%，低見39062點，全日收市報39180點，跌730點或1.83%。
- 美市收市，道指報43077點，創收市歷史新高，升337點或0.79%；標指上揚0.47%，報5842點；納指升0.28%，報18367點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.93%。
環球綜評

美匯指數一度高見103.61，上升0.34%。
英鎊兌美元一度跌穿1.3水平，是8月20日首見，日內低位觸及1.2976，跌0.7%。
歐羅一度低見11周低位報1.0854美元，跌幅達到0.32%。市場預期，歐洲央行周四將減息0.25厘，利淡歐羅匯價。

現貨金最高見每盎斯2685.35美元，創下紀錄新高，上升0.86%，收市報2673.75美元，上漲0.42%。...... 更多

水晶光電 (002273.CH)
研究報告: 水晶光電(002273.CH) : 目標價24.00元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2023年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 50.76 億元，年複合增長率為 17.1%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到6 億元，年複合增長率為 13%。公司2024H1實現營收26.55億元，同比增長43.21%；實現歸母淨利潤4.27億元，同比增長140.48%，毛利率為27.60%（同比+2.05pct），淨利率為16.56%（同比+6.50pct）。分板塊來看，光學元器件板塊實現營收12.45億元（同比+54.46%），毛利率27.74%（同比+0.24pct）；半導體光學實現營收0.64億元（同比+4.09%），毛利率53.10%（同比+16.24pcts）；薄膜光學面板實現營收9.45億元（同比+38.47%），毛利率26.23%（同比+4.18pcts）；汽車電子（AR+）實現營收1.35億元（同比+2%），毛利率8.45%（同比-9.14pcts）；反光材料實現營收1.84億元（同比+35.47%），毛利率31.41%（同比-0.41pcts）。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。2023年公司HUD出貨量超20萬台，ARHUD國內市場佔有率排名第一。同時，公司積極完善車載業務客戶結構，取得捷豹路虎的HUD項目，成為第一個進入海外主流整車品牌的中國HUD Tier1企業；新進吉利、東風嵐圖、長安馬自達等多家主機廠，並獲得十餘個定點項目。AR/VR業務方面，公司在AR/VR領域佈局長達15年之久，聚焦反射、衍射光波導技術開發。除整機模組一體化解決方案HUD之外，公司還供應HUD、激光雷達、攝像頭中的光學元器件等，也為車載光學板塊的毛利率提供了支撐。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

日本股市連升4日後，今日顯著受壓。日經平均指數今早低開547點，隨後跌幅擴大，最多跌847點或2.12%，低見39062點，全日收市報39180點，跌730點或1.83%。......更多

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