輝立研究部快訊

10月21日 (星期一)

福耀玻璃(3606)
解構：
福耀玻璃(3606)主要從事生產和銷售汽車玻璃和浮法玻璃。集團發表了今年第三季度報告，於截至2024年9月30日止季度，實現收入99.73億元人民幣，較去年同期增長13.41%；股東應佔淨利潤為19.8億元人民幣，增長53.54%。今年首三季度實現收入283.13億元人民幣，增長18.84%；股東應佔淨利潤為54.78億元人民幣，增長32.79%，主要由於收入增長、財務費用減少及提質增效所致。如果扣除匯兌損失等非經常性損益因素影響，今年首三季股東應佔淨利潤比上年同期增長49.43%。集團從產品設計、原料採購、生產製造到成品進倉每個環節均進行嚴格的質量把控，確保產品的質量和可靠性。為了提高全球保供能力，集團構建了完整的全球供應體系，同時對生產過程進行持續創新和優化，縮短產品從投料到進倉的時間，構建柔性敏捷生產能力，保證全球化的交付和能力。汽車新四化的發展使得越來越多的新技術集成到汽車玻璃中，對汽車玻璃提出新的要求，同時也為汽車玻璃行業的發展提供了新的機遇，推動汽車玻璃朝著「安全舒適、節能環保、美觀時尚、智能集成」方向發展。集團在技術、管理等各領域持續加大創新力度，智能全景天幕玻璃、可調光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃、輕量化超薄玻璃、鍍膜可加熱玻璃、鋼化夾層玻璃等高附加值產品佔比持續提升。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$54.00，目標價$60.00，止蝕價$51.00

比亞迪電子(285)
解構：
消息面上，IDC數據顯示，2024年第三季度全球智慧手機市場出貨量達到3.161億部，同比增長4.0%，已經連續五個季度出現增長。根據此前預計，2024年全球出貨量將同比增長5.8%至12.3億部。生成式AI智能手機將實現344%的增長，佔據整個市場18%的份額。進入第四季度，消費電子迎來傳統旺季，隨著聯發科天璣9400、高通最新旗艦SoC的發佈，小米、榮耀、OPPO、vivo等安卓手機將密集發佈旗艦手機新品，傳音發佈InfinixAI個人助手持續提升用戶體驗，華爲也有望相繼更新Mate、Nova系列產品線，原生鴻蒙系統已開放公測。安卓廠商系統級AI佈局和硬體功能創新，有望持續提升用戶換機意願，疊加雙十一促銷活動，四季度安卓手機出貨量有望進一步復甦。公司是一家主要製造移動智慧終端機部件及模組的投資控股公司，主要提供新材料開發、產品設計、研發、製造、供應鏈管理、物流和售後等一站式服務。其業務包括手機和筆電、新型智慧產品、汽車智慧系統三大業務板塊。
策略：
買入價$35.55，目標價$39.11，止蝕價$32.10

敏實集團 (425.HK) - 國際業務繼續領跑，新業務保持成長動能
敏實集團是全球知名的從事汽車內外飾、車身結構件供應商，核心產品的國內市場佔有率超過30%，基於多種新材料以及表面處理技術，近年來公司發展出鋁動力電池盒、智慧前臉等有競爭力的電動化、智慧化終端產品。公司在中國、美國、墨西哥、泰國、德國、塞爾維亞等多個國家設有70多家工廠。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

全國社會保障基金理事會副理事長、黨組成員武建力在2024金融街論壇年會平行論壇上表示，希望能進一步提高基本養老保險基金委託投資規模和比例，提升基本養老保險基金整體收益率。同時，還要進一步優化各支柱養老金投資政策，放寬投資比例限制，讓各類養老金在分散風險的基礎上，提高長期投資收益。
美國亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，他個人認為，聯邦基準利率不急於回落至中性水平。博斯蒂克在出席活動期間稱，對於利率政策應抱持審慎態度，須確保利率仍具足以令通脹回落至2%目標的限制力度。他期望，目前介乎4.75至5厘的利率區間水平，明年過後才回落到3至3.5厘水平，即不會對經濟構成限制或刺激的均衡水平。
中國第三季經濟增長勝預期。國家統計局公布，中國第三季國內生產總值(GDP)按年增長4.6%，略高於市場預期的4.5%，按季升0.9%。今年第一季增長5.3%；第二季增長4.7%。《政府工作報告》把中國今年經濟增長目標設為5%左右。今年首三季，國內生產總值94.97萬億元，按年增長4.8%。分產業看，第一產業增加值5.77萬億元，按年增長3.4%；第二產業增加值36.14萬億元，增長5.4%；第三產業增加值53.07萬億元，增長4.7%。
台積電（TSM）午後公佈的第三季業績優於預期

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國際財經
- 歐洲央行周四決定減息0.25厘後，管理委員會委員們對未來減息幅度有分歧。歐洲央行管理委員會委員兼法國央行行長德加洛(Francois Villeroy de Galhau)指出，歐央行應繼續減息，並且見及地緣局勢不明朗，未來數次減息幅度不宜有所局限，應該保持最大彈性，因應數據而作出回應。
- 美國財政部數據顯示，中國8月再減持美國國債19億美元，降至7746億美元。這是中國連續第二個月減持美國國債，仍然是持有美債第二多國家。中國在3月持有美債金額創下2010年1月以來最低的7674億美元。
- 美國白宮主管國際經濟事務的副國家安全顧問辛格(Daleep Singh)表示，中國希望以過量生產的策略，實施主導全球市場的目標。辛格出席活動致詞稱，數據顯示中國在電動車、電池及半導體等產品的供應有明顯過量生產情況，中國企業寧願蝕本銷售，因為中國希望通過市場力量，以增強自身在經濟及地緣議題的影響力。
- 中國證監會近日召開進一步全面深化資本市場改革專家學者與媒體負責人座談會。中證監主席吳清表示，希望專家學者、財經媒體客觀理性講好中國經濟和中國資本市場故事，傳遞信心和正能量。中證監官網周日新聞稿引述其並稱，歡迎專家學者、媒體記者及時向中證監反映市場呼聲、建言獻策、開展監督，共同推進資本市場進一步全面深化改革，實現高質量發展。
- 在人民銀行官宣設立股票回購增持再貸款工具後，已有超過20家上市公司火速行動，宣布與商業銀行簽訂專項貸款合同或授信協議，以支持公司、主要股東的回購、增持股票計劃。據路透不完全統計，截至周日晚上6時30分，滬深兩市合計已有23家公司披露獲得銀行回購增持專項貸款的情況，按照披露的規模上限計算，涉及金額合計超過100億元人民幣。
主要巿場
- 內地第三季經濟增長勝預期，加上證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)操作即日起正式啟動，A股顯著造好。上證指數最多跌16點或0.52%，低見3152點，其後隨着內地公布GDP數據及人行宣布啟動SFISF操作，大市止跌回升，午後升幅擴大，一度攀上3300點，最多漲144點或4.56%，高見3313點後回順，全日收市報3261點，升92點或2.91%，成交8279.49億元人民幣。深成指開市後窄幅上落，最多跌25點或0.26%，低見9865點，經濟數據及政策措施出爐後，大市走高，最多漲716點或7.24%，高見10607點，全日收市報10357點，漲465點或4.71%，成交1.27萬億元。市場交投熾熱，兩市成交合計增逾四成至2.1萬億元。總結上周，滬指累計升1.36%。
- 亞太區股市個別發展。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數甫開市升穿39000點關口，最多升275點或0.71%，高見39186點後回順，最終收市未能站穩39000點，全日收市報38981點，升70點或0.18%。日股上周累跌624點或1.58%。
- 美企最新業績表現參差，美股周五整體表現向好。道指低開51點後跌幅曾擴大至202點，低見43036點，其後低位反覆回穩，最多攀升86點，破頂高見43325點；標指一度漲0.53%，納指曾上揚0.82%。美市收市，道指倒升36點或0.09%，報43275點；標指漲0.4%，報5864點；納指升0.63%，報18489點；上周累計，道指漲0.96%，標指升0.85%，納指彈0.8%，均為連續第六周造好，也是標普和道指在2024年最長的連漲周數紀錄。
環球綜評

市場憧憬中國推出的新刺激經濟措施有助環球股市上揚，風險胃納升高，美元匯價周五偏軟，終止過去連升五天走勢。美匯指數尾段跌0.35%至103.46，並有望錄得9月下旬以來最大單日跌幅，上周累計升幅仍有0.6%，連升周數延至三周。
利率期貨數據顯示，交易商預料聯儲局11月減息0.25厘的可能性增至95%，維持不變的可能性有5%。消息對美匯有支持作用。
美元兌日圓一度跌0.56%，至149.37，上周累計仍升0.8%。歐羅升0.37%至1.0872美元，是8天來首度回升，本月累計暫跌2.7%。

巴勒斯坦武裝組織哈馬斯領袖被殺後，中東局勢變化難測，加上美國總統選情緊湊，避險情緒升溫，現貨金價受惠並首度突破每盎斯2700美元關，再創下紀錄新高，也是今年以來第33次創新高。紐約期金收市升22.5美元，每盎斯報2730美元。...... 更多

華虹半導體 (1347.HK)
研究報告: 華虹半導體(1347.HK) : 目標價26.00港元。公司是全球領先的特色工藝純晶圓代工企業，專注於嵌入式/獨立式非易失性記憶體、功率器件、類比與電源管理和邏輯與射頻等“8英寸+12英寸”特色工藝技術的特續創新，有力支援新能源汽車、綠色能源、物聯網等新興領域應用，卓越的品質管制體系亦滿足汽車電子晶片生產的嚴苛要求。公司在上海金橋和張江建有三座8英寸晶圓廠，月產能約18萬片。另在無錫高新技術產業開發區內建有一座月產能9.45萬片的12英寸晶圓廠，這不僅是全球領先的12英寸特色工藝生產線，也是全球第一條12英寸功率器件代工生產線。目前，公司正在推進華虹無錫二期12英寸晶片生產線的建設。二季度業績符合指引，產能逐步釋放且利用率有望維持高位。公司公佈2024Q2業績，受下游消費電子帶動，收入達到4.785億美元，環比增長4.0%，符合業績指引4.7~5.0億美元。毛利率達到10.5%，優於指引6~10%。公司產能近全方位滿產，達到97.9%，環比提升6.2%；ASP409.9美元，環比下降3.8%，主要由於產品組合調整。公司產品供不應求，預計Q3起提價。根據公司指引，2024Q3預計收入5~5.2億美元，毛利率10~12%。公司發揮特色工藝優勢，差異化佈局保障盈利能力。公司依託“8英寸+12英寸”的佈局優勢，圍繞嵌入式/獨立式非易失性記憶體、功率器件、類比與電源管理、邏輯與射頻等特色工藝平臺打造產品核心競爭力；堅持先進“特色IC + Power Discrete”雙引擎驅動戰略，高速滲透通信、新能源、物聯網、汽車電子等下游新興市場，目前已成為全球最大的智慧卡IC製造代工企業以及境內最大的MCU製造代工企業；也是全球產能排名第一的功率器件晶圓代工企業，也是唯一一家同時具備8英寸以及12英寸功率器件代工能力的企業。公司現有8英寸產能17.8wpm，華虹無錫第一條12英寸產線工藝節點覆蓋90~65/55nm，是全球第一條12英寸功率器件代工生產線，目前9.5wpm產能已完全釋放，連續5月產出8萬片以上。無錫第二條產線進度80%，規劃產能8.3萬片，Q3 200多台設備搬入，預計25Q1釋放產能。人工智慧產品需求推動，半導體行業去庫存速度不斷加快。國際半導體產業協會(SEMI)的最新報告顯示，2024年第二季度全球矽晶圓出貨量環比增長了7.1%，總量達到了3035百萬平方英寸，但與去年同期相比下降了8.9%。此外，美國半導體產業協會(SIA)的數據顯示，2024年7月份全球半導體銷售額達到了513.2億美元，同比增長18.74%，顯示出市場正在恢復到近幾年的高水準。美洲地區和中國的半導體銷售數據尤爲顯著，美洲地區的銷售金額創下了近年來的新高，而中國的銷售金額也在逐步從2023年初的低點復甦。韓國統計廳發佈的數據顯示，8月份半導體庫存同比大降42.6%，降幅超過7月份的34.3%。去庫存速度創下2009年以來最快，顯示對於人工智慧開發所需的高性能存儲晶片需求持續強勁。數據還顯示，8月份半導體產量和出貨量分別增長了10.3%和16.1%，進一步表明晶片行業在第三季度的大部分時間內仍然處於繁榮週期。考慮到在消費電子需求保持復甦的態勢下，國內晶圓代工龍頭產能利用率有望保持復甦趨勢，業績有望持續向好。在基本面觸底後穩健回升的支撐下，投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價26港元。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數甫開市升穿39000點關口，最多升275點或0.71%，高見39186點後回順，最終收市未能站穩39000點，全日收市報38981點，升70點或0.18%。日股上周累跌624點或1.58%。......更多

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