輝立研究部快訊

10月28日 (星期一)

優必選(9880)
解構：
優必選(9880)主要從事智能服務機器人及智能服務機器人解決方案的設計、生產、商業化、銷售及營銷以及研發，其產品在不同程度上配備了感知、交互、分析及處理人類指令及外部環境（如建圖、溫度測量及人臉識別）的智能功能，範圍涵蓋消費級機器人及電器，針對教育、物流及其他行業定製的企業級智能服務機器人及智能服務機器人解決方案。今年上半年，集團聚焦汽車製造業領域，率先進入知名汽車工廠開展人形機器人實訓，共同打造人形機器人示範工廠，在典型工業場景實現深度應用。又與多家3C企業合作，構建了人形機器人應用生態。其人形機器人Walker S與百度文心大模型技術實現了深度融合，形成了高級的意圖理解能力和細粒度規劃能力。今年上半年，集團實現營業收入4.87億元人民幣，較去年同期大幅增長86.6%，主要得益於不斷加強業務拓展、新產品推出以及已簽約項目的交付。整體毛利增加213.9%至1.85億元人民幣,整體毛利率為38%，較去年同期的22.6%增加15.4個百分點，主要由於教育智能機器人及智能機器人解決方案消費級機器人及其他硬件設備、其他行業定制智能機器人及智能機器人解決方案毛利率提升引起.展望未來，人形機器人和人工智能是產業升級一條高確定性和高景氣度的發展主線。集團將持續投入工業版人形機器人Walker系列新機型系列研發，深度迭代人形機器人全棧式技術，實現新一代人形機器人軟硬件迭代，提升人形機器人系統穩定性與可靠性。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$111，目標價$125，止蝕價$105

諾誠健華(9969)
解構：
2024年上半年，諾誠健華醫藥（09969）總收益增加11.2%至419.7百萬元（人民幣．下同），主要歸因於奧布替尼的銷量快速增長，惟被2023年第三季度與渤健的服務費安排結束後服務收益減少所抵銷。期內虧損由2023年6月底止的429.2百萬元減少37.6%至268.0百萬元。期內，公司豐富的在研產品線取得重大進展，包括13種寶貴的藥物及2款已商業化的產品。以奧布替尼作為核心療法，加上公司在血液腫瘤領域中豐富的在研藥物佈局（包括坦昔妥單抗、ICP-248、ICP-B02、ICP-490、ICP-B05），以及未來潛在的內外部藥物研發，公司的目標是計劃利用單一和組合療法治療非霍奇金淋巴瘤（NHL）、多發性骨髓瘤（MM）及白血病等不同領域，成為中國乃至全球血液腫瘤領域的領導者。於2024年上半年，公司的核心產品宜諾凱（奧布替尼，布魯頓酪氨酸激酶（BTK）抑制劑）收益增長強勁。奧布替尼產生產品收益417.0百萬元，按年增加30.0%。鑑於奧布替尼的銷售表現可觀，公司預期於2024年下半年繼續保持強勁的銷售增長。
策略：
買入價$7.06，目標價$7.78，止蝕價$6.46

京東集團 (9618.HK) - 平臺生態建設初有成效，低價和補貼仍為戰略重點
京東集團（09618.HK）以自營為核心商業模式，已經從一家電子商務平臺發展成為一家以供應鏈為核心的領先技術和服務提供者，現已擴展到零售、技術、物流、醫療保健等領域，集團旗下公司包括京東健康、京東物流、達達集團等。在當前宏觀經濟溫和復蘇的環境下，消費者對商品價格的高敏感度持續，電商行業競爭激烈，公司採取低價和下沉的策略，同時聚焦品質與服務，提升核心使用者購物體驗與消費頻次。......更多

低空經濟專管司局擬成立，eVOLT產業化加速

事件：近日據新聞媒體報道，國家相關部委擬成立低空經濟專管司局，低空經濟專管司局的設立已經獲得批復，目前正在籌備當中。

點評：23年底中央經濟工作會議正式將“低空經濟”列為戰略性新興產業，24年初“......更多

中美經濟工作組舉行第六次會議。10月25日，中國財政部副部長廖岷在美國華盛頓出席世界銀行/國際貨幣基金組織年會期間，與美國財政部副部長尚博共同主持召開中美經濟工作組第六次會議。雙方就兩國宏觀經濟形勢與政策，應對全球性挑戰、包括共同合作幫助低收入國家應對流動性挑戰，以及下步溝通安排等議題進行了深入、務實、建設性的溝通。中方重點宣介當前中國宏觀經濟形勢及近期正在推出的一攬子增量政策，並就美對華加征關稅、涉俄制裁等措施表達關切。
23年底中央經濟工作會議正式將“低空經濟”列為戰略性新興產業，24年初“低空經濟”被寫進政府工作報告，多地隨之出臺低空經濟專項政策，據不完全統計，我國已有29個省（區、市）將低空經濟納入了2024年政府工作規劃，佈局力度空前；截至目前，北京、安徽、廣州、成都、南京、寧波、蘇州等地都已設立低空經濟基金。
特斯拉 2024 年第三季度財報要點

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國際財經
- 美國司法部公佈一項檔，提議對穀歌實施一系列制裁，以確保其不再壟斷搜索引擎市場。這些提議包括可能終止穀歌與蘋果和三星等公司簽訂的獨家協議，並禁止某些類型的數據跟蹤；可能要求強制穀歌母公司Alphabet剝離部分業務，如Chrome、安卓操作系統和AdWords廣告平臺。穀歌回應稱，上述提議非常激進，且遠遠超出了搜索壟斷訴訟一案的具體法律問題。
- 美聯儲9月會議紀要顯示，絕大多數成員支持將利率下調50個基點；部分與會者指出，在7月份的會議上，有合理的理由進行25個基點的降息。部分與會者表示，他們更傾向於在九月份的會議上降息25個基點，另有少數與會者表示他們可能會支持這一舉措。所有官員均支持在九月份會議上降息；降息50個基點，預計將使利率與經濟“更好地保持一致”。部分與會者表示，降息25個基點可能意味著更可預測的正常化路徑。官員們一致認為，會議通過的更大幅度的降息不應被視為對經濟前景感到擔憂的信號，也不應被視為美聯儲準備迅速降息的信號。
- 紐交所計畫將旗下全電子化交易所NYSE Arca的美股交易時間延長至每個工作日22個小時。所有在美國上市的股票、ETF和封閉式交易基金都將適用這個最新的“22個小時”交易制度。華爾街分析人士稱，股價可能會在延長的交易時間內波動幅度更大，交易員可以利用這些交易機會。
- 十四屆全國人大常委會第十二次會議將於11月4日至8日在北京舉行。會議將審議國務院關於金融工作情況的報告、關於2023年度國有資產管理情況的綜合報告，以及學前教育法草案、礦產資源法修訂草案、能源法草案、反洗錢法修訂草案等。
- 2024年基金三季報基本披露完畢。寧德時代三季度末仍位列公募基金第一大重倉股，公募基金持有市值達706.3億元。位列公募基金第二到第十大重倉股的分別是：貴州茅臺、騰訊控股、立訊精密、美的集團、五糧液、紫金礦業、中際旭創、陽光電源、比亞迪。與2024年二季度末相比，陽光電源、比亞迪新晉公募基金前十大重倉股。
主要巿場
- 日經225指數跌0.6%報37913.92點，周跌2.74%。
- 週五（10月25日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.61%報42114.4點，標普500指數跌0.03%報5808.12點，納指漲0.56%報18518.61點。麥當勞跌超3%，陶氏跌逾2%，領跌道指。特斯拉漲超3%，穀歌漲逾1%。中概股普遍上漲，大全新能源漲超16%，阿特斯太陽能漲逾9%。本周，道指跌2.68%，標普500指數跌0.96%，納指漲0.16%。
- 週五（10月25日），A股重拾升勢，創業板指漲近3%；北證50指數巨震，盤中大漲逾10%刷新歷史新高，但收盤幾乎回吐。上證指數收漲0.59%報3299.7點，深證成指漲1.71%，科創50漲1.39%，北證50漲0.08%，中證A500漲0.98%。市場成交額超1.8萬億元，逾4300股上漲。新能源賽道爆發，光伏領漲，低空經濟概念股反復活躍，短劇遊戲概念股表現不俗，深圳本地股大漲，房地產股局部反彈。本周，上證指數累計上漲1.17%，深證成指漲2.53%，創業板指漲2%。值的一提的是，北證50指數累計漲逾16%。
環球綜評

週五（10月25日），紐約尾盤，美元指數漲0.28%報104.3153，周漲0.83%。
非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.29%報1.0796，周跌0.65%；英鎊兌美元跌0.12%報1.2962，周跌0.69%；澳元兌美元跌0.54%報0.6604，周跌1.54%；美元兌日元漲0.29%報152.2655，周漲1.84%；美元兌加元漲0.28%報1.3893，周漲0.65%；美元兌瑞郎漲0.11%報0.8668，周漲0.24%；離岸人民幣對美元跌108個基點報7.1351，本周累計跌170個基點。
歐洲央行管委諾特：當前歐元區經濟形勢雖然不太好，但並沒有人們所說的那麼糟糕，歐元區的疲軟情況有點令人困惑，預計歐元區將實現軟著陸，不預期會出現衰退，可能會看到通脹下降的速度快於預期，必須對有關利率的所有選項保持開放，如果出現上行通脹風險，政策收緊可能會更加緩慢，需要採取逐次會議的方式作出決策，以保留利率選擇的靈活性。

市況分析：週五（10月25日），國際貴金屬期貨小幅收漲，COMEX黃金期貨漲0.43%報2760.8美元/盎司，周漲1.13%，COMEX白銀期貨漲0.25%報33.88美元/盎司，周漲1.94%。...... 更多

再鼎醫藥 (9688.HK)
研究報告: 再鼎醫藥(9688.HK) : 目標價40.00港元。再鼎醫藥（09688）是一家處於商業化階段的創新型全球生物製藥公司，通過產品的發現、開發和商業化解決腫瘤、自身免疫性疾病、中樞神經系統疾病和感染性疾病領域未被滿足的巨大醫療需求。目前已有五款商業化產品（則樂、OPTUNE、擎樂、紐再樂及衛偉迦）在大中華區的至少一個地區獲得上市批准。OPTUNE指以各種品牌名稱銷售的腫瘤電場治療設備，包括用於治療GBM的愛普盾。截至2024年6月底止六個月產品淨收入為187.3百萬（美元．下同），較上年同期增加42%，主要是由於衛偉迦自2023年9月上市及2024年1月被納入國家醫保目錄以來銷售額增加，以及則樂、紐再樂及擎樂銷售額增加所致。則樂於2024年第一季度成功續約國家醫保目錄用於維持治療，並且繼續作為中國內地卵巢癌領域PARP抑制劑院內銷售的領軍者。紐再樂的銷售額增長得益於其靜脈輸注劑型及口服劑型分別於2023年第一季度及2024年第一季度被納入國家醫保目錄，以及擎樂的銷售額增長得益於其於2023年第一季度被納入國家醫保目錄。期內，虧損淨額減少36.3百萬元（或21%）至133.7百萬元，主要由於收入增長快於淨營運開支，以及匯兌虧損減少。在腫瘤領域方面，2024年5月，國家藥監局批准了瑞普替尼的NDA，用於治療ROS1 陽性的局部晚期或轉移性NSCLC成人患者。該批准基於全球I/II期TRIDENT-1研究，該研究在TKI初治和TKI經治的ROS1陽性NSCLC患者中評估了瑞普替尼。2024年7月，在《Cell》雜誌上發表的一項由再鼎醫藥支持的研究數據表明，通過尼拉帕利單藥進行新輔助治療以及尼拉帕利聯合在研的CCR8抗體ZL-1218，有望改善HRD陽性卵巢癌患者的療效。2024年4月，公司的合作夥伴輝瑞和Genmab A/S宣佈，FDA已經批准了tisotumab vedotin（即TIVDAK）的補充生物製品上市申請，完全批准其用於治療化療期間或化療後疾病發生進展的復發性或轉移性宮頸癌患者。公司正在大中華區參與其全球III期臨床研究innovaTV 301和擴展研究。2024年3月，公司的合作夥伴NovoCure Limited宣佈，III期METIS臨床研究達到主要研究終點，表明在治療患有1–10處腦轉移病灶的非小細胞肺癌（NSCLC）患者時，經過立體定向放射外科治療後，接受腫瘤電場治療聯合支持療法的成年患者，與單獨接受支持療法相比，顱內進展時間在統計學上有顯著改善。METIS研究表明，接受腫瘤電場治療加上支持療法的患者出現中位至顱內進展時間為21.9個月，而單獨接受支持療法的患者為11.3個月。公司現正在美國及大中華區就ZL-1310（DLL3 ADC）用於在接受鉑類治療後出現進展的復發及難治性二線及以上小細胞肺癌患者的全球I期研究招募患者入組。公司亦在美國、歐洲及大中華區就ZL-1218（CCR8）作為單藥及聯合帕博利珠單抗治療晚期惡性實體瘤患者的全球I期研究招募患者入組。自身免疫性疾病、中樞神經系統疾病及感染性疾病領域方面，2024年5月，國家藥監局受理了艾加莫德皮下注射用於治療CIDP患者的補充生物製品上市許可申請，並納入優先審評。2024年6月，公司的合作夥伴argenx宣佈FDA批准艾加莫德皮下注射（商品名為VYVGART Hytrulo）用於該適應證。2024年7月，國家藥監局批准艾加莫德皮下注射劑型的生物製品上市許可申請，與常規治療藥物聯合，用於治療乙醯膽鹼受體（AChR）抗體陽性的成人gMG患者。2024年5月，國家藥監局批准鼎優樂的新藥上市申請，用於治療成人患者由鮑曼 — 醋酸鈣不動桿菌複合體敏感分離株引起的醫院獲得性細菌性肺炎和呼吸機相關性細菌性肺炎。2024年4月，公司的合作夥伴BMS發佈針對治療精神分裂症的III期EMERGENT研究的新中期長期數據。在對III期EMERGENT-4開放標籤擴展研究的長期療效數據進行的新中期分析中，KarXT與52週的所有療效指標中均顯著改善了精神分裂症的症狀；在對III期EMERGENT-4和EMERGENT-5研究的長期安全性和代謝結果進行的新中期匯總中，KarXT顯示出良好的長期代謝特徵，大多數患者在52週的治療過程中代謝指標保持穩定或有所改善。公司現正在中國內地開展一項註冊性橋接研究。2024年7月，再鼎醫藥在大中華區加入了全球III期ADEPT-2研究，評估KarXT用於治療阿爾茲海默症相關的精神疾病的安全性和有效性。自8月以來，再鼎醫藥分別再獲得The Capital Group 及Wellington Management Group增持，前者最新持有約7%權益，後者則持有近12%權益。筆者相信，來自外資基金的買盤可能會陸續有來，主要是近年資金流出中國市場，都轉投到日本及印度等股市，惟最近情況開始逆轉。再鼎醫藥自8月跟隨港股再展升浪，股價在10月初遇阻整固後，上周再突破向上，短期可候20元水平附近買入，中線有望翻倍見40.00元或以上。

市況分析：日經225指數跌0.6%報37913.92點，周跌2.74%。......更多

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