輝立研究部快訊

10月29日 (星期二)

歸創通橋(2190)
解構：
歸創通橋(2190)主要從事研發、製造及銷售神經和外周血管介入醫療器械，目前在中國市場推出了44款產品，包括23款神經血管介入產品和21款外周血管介入產品，鞏固在神經血管和外周血管介入醫療器械行業的領先地位，同時建立了廣泛的分銷網絡，覆蓋超過3,000家醫院，臨床使用的醫療器械超過600,000個。集團還在22個海外國家和地區銷售產品，包括德國、法國、意大利及南美等，並正在該等地區取得更多的產品許可。於2024年上半年，集團業績繼續保持快速增長，實現收入3.66億元人民幣，較2023年上半年增長59%。集團業績轉虧為盈，上半年錄得溢利6886萬元人民幣，去年同期則錄得虧損3551萬元人民幣；毛利率為71.3%，保持相對穩定，主要歸因於持續優化生產及供應鏈，包括提高自動化程度、提升良品率以及加強產能利用率。憑藉強大的研發能力和一體化技術平台，集團高效推進產品開發。自 2021年初以來，集團在中國市場共推出37款醫療器械產品，平均每六個月推出5款新產品。目前已戰略布局共63款產品及候選產品，預期於2027年底前和2028年度前將分別有額外6款神經血管介入產品和額外12款外周血管介入產品獲國家藥監局批准。展望未來，集團將利用全面的產品及強大的商業化能力，繼續擴大在神經血管和外周血管介入器械行業的市場份額。在海外市場，集團將在商業化及註冊方面取得大幅進展，並將繼續努力。除了擴大國際團隊以加強在中國境外的銷售外，並將致力於各個地區的註冊工作，包括南美及泛亞地區。此外，亦將加強與當地醫生及分銷商的合作夥伴關係，探索新的業務合作模式，以進一步提升在該等市場的影響力及增長。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.10，目標價$13.50，止蝕價$11.50

康臣葯業(1681)
解構：
公司主要生產銷售現代中成藥及醫用成像對比劑，尿毒清顆粒及釓噴酸葡胺注射液是兩大主要產品，亦供應包括處方藥及非處方藥在內的多種其他藥物。公司收購的“中華老字型大小”企業廣西玉林製藥旗下擁有正骨水、濕毒清、雞骨草等多個開發潛力很大的OTC產品。康臣藥業上半年收入利潤雙增：總收入12.69億元，同比增加13.32%；歸母淨利潤3.85億元，同比增加18.07%。收入和利潤增長主要得益于外部客戶收入的增加，而費用控制也較為有效，推動了利潤的增長。在集采形勢下，公司實現以量補價，維持了市場領先地位。
策略：
買入價$8.17，目標價$9.00，止蝕價$7.70

京東集團 (9618.HK) - 平臺生態建設初有成效，低價和補貼仍為戰略重點
京東集團（09618.HK）以自營為核心商業模式，已經從一家電子商務平臺發展成為一家以供應鏈為核心的領先技術和服務提供者，現已擴展到零售、技術、物流、醫療保健等領域，集團旗下公司包括京東健康、京東物流、達達集團等。在當前宏觀經濟溫和復蘇的環境下，消費者對商品價格的高敏感度持續，電商行業競爭激烈，公司採取低價和下沉的策略，同時聚焦品質與服務，提升核心使用者購物體驗與消費頻次。......更多

低空經濟專管司局擬成立，eVOLT產業化加速

事件：近日據新聞媒體報道，國家相關部委擬成立低空經濟專管司局，低空經濟專管司局的設立已經獲得批復，目前正在籌備當中。

點評：23年底中央經濟工作會議正式將“低空經濟”列為戰略性新興產業，24年初“低空經濟”被寫進政府工作報告，多地隨之出臺......更多

央行決定從10月28日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具，操作對象為公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年，公開市場買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。這也是今年以來繼臨時正逆回購、國債買賣後，央行再次推出新工具。
美國證券交易委員會(SEC)披露的檔顯示，市值超過3萬億美元的科技巨頭微軟，正在考慮入局比特幣，計劃在12月舉行的年度會議上，就評估投資比特幣的提案進行投票。包括領航(Vanguard)、貝萊德(BlackRock)和道富集團(State Street)在內的股東，將有資格在12月對微軟這項提案進行投票。不過，微軟董事會表示反對12月可能進行的投票行動，認為投票行動實屬不必要。
特斯拉 2024 年第三季度財報深度分析及第四季度展望

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國際財經
- 伊朗對以色列發動飛彈攻擊後，中東局勢持續緊張。哈馬斯和真主黨領導人被殺加劇了局勢。以色列報復性攻擊的目標來源一直是焦點，人們擔心這些目標將包括核設施和能源基礎設施。一架真主黨無人機在本傑明·內塔尼亞胡家附近爆炸，引發了人們對比正常反應更強的預期。美國向沙烏地阿拉伯發出訊號，表示如果局勢升級，美國準備幫助保衛王國。然而，由於以色列週末對伊朗進行了有針對性的襲擊，原油價格可能面臨壓力。超過 100 架戰鬥機僅針對伊朗各地的軍事目標。更重要的是，伊朗沒有立即誓言做出回應。相反，它淡化了襲擊的規模和有效性，表明其針對侵略性襲擊的警告起到了威懾以色列的作用。這可能會導致石油市場定價的地緣政治風險溢價在未來幾天大幅下降。
- 由於新的供應風險，上週全球天然氣價格走高。挪威和美國供應意外中斷，加劇了天然氣供應受到以色列-哈馬斯戰爭影響的威脅，歐洲基準天然氣期貨上漲逾 11%。這是因為歐洲最近的溫和氣溫讓位給冬季，引發了對需求強勁的擔憂。低於預期的風力發電可能會加劇這種情況。由於人們擔心與歐洲在可用液化天然氣貨物方面的競爭加劇，北亞液化天然氣價格升至 14 美元/百萬英熱單位。供應中斷也起到了支撐作用。Sabine Pass LNG 站的一列列車已關閉，導致供氣量下降 20%。這是在卡梅倫液化天然氣工廠關閉之後發生的。
- 香港交易所將於11月15日推出虛擬資產指數系列，支持香港發展成為亞洲領先數字資產中心。據悉，指數系列將包括比特幣和以太幣的參考指數以及參考匯率。
- 繼國有大行、股份行開啟新一輪“降息潮”後，近日，多家城商行、農商行也陸續對存款掛牌利率進行跟進下調。經過本次調整後，中小銀行長期限存款掛牌利率已經全面跌破“2字頭”，與國有大行的存款利差優勢不斷縮小。從目前中小銀行調整存款利率的情況來看，本輪調整速度更快、力度也更大，有銀行存款利率降幅高達100BP。
- 上市公司三季報持續披露，據統計，10月29日，社保基金現身112只個股前十大流通股東，合計持股21.58億股，合計持股市值達377.49億元。分眾傳媒、南山鋁業、太陽紙業持股數量居前，社保基金分別持有2.84億股、1.57億股、1.52億股。
主要巿場
- 日經225指數漲1.82%報38605.53點。
- 週一（10月28日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.65%報42387.57點，標普500指數漲0.27%報5823.52點，納指漲0.26%報18567.19點。3M公司漲超4%，高盛集團漲逾2%，領漲道指。穀歌漲0.88%，蘋果漲0.86%。特朗普媒體科技集團漲超21%，本月累計漲幅已接近200%。中概股普遍上漲，晶科能源漲超17%，阿特斯太陽能漲逾15%。
- 週一（10月28日），A股震盪攀升，多個板塊輪動上漲，個股表現活躍。上證指數收漲0.68%報3322.2點，深證成指漲0.62%，創業板指跌0.44%，北證50漲0.91%，科創50跌0.47%。市場成交1.9萬億元，逾4200股上漲，超200股漲停。板塊上，種業板塊表現強勢，鋼鐵股輪動上漲，光熱發電概念股穩步上升，低空經濟題材反復活躍，並購重組概念股持續活躍，創投概念股大漲，ST板塊表現活躍，智譜AI概念股異動。
環球綜評

週一（10月28日），紐約尾盤，美元指數持平報104.31。
非美貨幣表現分化，歐元兌美元漲0.15%報1.0812，英鎊兌美元漲0.08%報1.2972，澳元兌美元跌0.31%報0.6583，美元兌日元漲0.66%報153.28，美元兌瑞郎跌0.18%報0.8652，離岸人民幣對美元跌99個基點報7.1450。
美國財政部季度融資預估報告顯示，預計10-12月借款5460億美元，之前預計5650億美元；預計2024年年底現金餘額7000億美元，預計2025年3月底的現金餘額為8500億美元，2025年第一季度將借款8230億美元。

市況分析：週一（10月28日），COMEX黃金期貨持平報2754.7美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.21%報33.85美元/盎司。...... 更多

再鼎醫藥 (9688.HK)
研究報告: 再鼎醫藥(9688.HK) : 目標價40.00港元。再鼎醫藥（09688）是一家處於商業化階段的創新型全球生物製藥公司，通過產品的發現、開發和商業化解決腫瘤、自身免疫性疾病、中樞神經系統疾病和感染性疾病領域未被滿足的巨大醫療需求。目前已有五款商業化產品（則樂、OPTUNE、擎樂、紐再樂及衛偉迦）在大中華區的至少一個地區獲得上市批准。OPTUNE指以各種品牌名稱銷售的腫瘤電場治療設備，包括用於治療GBM的愛普盾。截至2024年6月底止六個月產品淨收入為187.3百萬（美元．下同），較上年同期增加42%，主要是由於衛偉迦自2023年9月上市及2024年1月被納入國家醫保目錄以來銷售額增加，以及則樂、紐再樂及擎樂銷售額增加所致。則樂於2024年第一季度成功續約國家醫保目錄用於維持治療，並且繼續作為中國內地卵巢癌領域PARP抑制劑院內銷售的領軍者。紐再樂的銷售額增長得益於其靜脈輸注劑型及口服劑型分別於2023年第一季度及2024年第一季度被納入國家醫保目錄，以及擎樂的銷售額增長得益於其於2023年第一季度被納入國家醫保目錄。期內，虧損淨額減少36.3百萬元（或21%）至133.7百萬元，主要由於收入增長快於淨營運開支，以及匯兌虧損減少。在腫瘤領域方面，2024年5月，國家藥監局批准了瑞普替尼的NDA，用於治療ROS1 陽性的局部晚期或轉移性NSCLC成人患者。該批准基於全球I/II期TRIDENT-1研究，該研究在TKI初治和TKI經治的ROS1陽性NSCLC患者中評估了瑞普替尼。2024年7月，在《Cell》雜誌上發表的一項由再鼎醫藥支持的研究數據表明，通過尼拉帕利單藥進行新輔助治療以及尼拉帕利聯合在研的CCR8抗體ZL-1218，有望改善HRD陽性卵巢癌患者的療效。2024年4月，公司的合作夥伴輝瑞和Genmab A/S宣佈，FDA已經批准了tisotumab vedotin（即TIVDAK）的補充生物製品上市申請，完全批准其用於治療化療期間或化療後疾病發生進展的復發性或轉移性宮頸癌患者。公司正在大中華區參與其全球III期臨床研究innovaTV 301和擴展研究。2024年3月，公司的合作夥伴NovoCure Limited宣佈，III期METIS臨床研究達到主要研究終點，表明在治療患有1–10處腦轉移病灶的非小細胞肺癌（NSCLC）患者時，經過立體定向放射外科治療後，接受腫瘤電場治療聯合支持療法的成年患者，與單獨接受支持療法相比，顱內進展時間在統計學上有顯著改善。METIS研究表明，接受腫瘤電場治療加上支持療法的患者出現中位至顱內進展時間為21.9個月，而單獨接受支持療法的患者為11.3個月。公司現正在美國及大中華區就ZL-1310（DLL3 ADC）用於在接受鉑類治療後出現進展的復發及難治性二線及以上小細胞肺癌患者的全球I期研究招募患者入組。公司亦在美國、歐洲及大中華區就ZL-1218（CCR8）作為單藥及聯合帕博利珠單抗治療晚期惡性實體瘤患者的全球I期研究招募患者入組。自身免疫性疾病、中樞神經系統疾病及感染性疾病領域方面，2024年5月，國家藥監局受理了艾加莫德皮下注射用於治療CIDP患者的補充生物製品上市許可申請，並納入優先審評。2024年6月，公司的合作夥伴argenx宣佈FDA批准艾加莫德皮下注射（商品名為VYVGART Hytrulo）用於該適應證。2024年7月，國家藥監局批准艾加莫德皮下注射劑型的生物製品上市許可申請，與常規治療藥物聯合，用於治療乙醯膽鹼受體（AChR）抗體陽性的成人gMG患者。2024年5月，國家藥監局批准鼎優樂的新藥上市申請，用於治療成人患者由鮑曼 — 醋酸鈣不動桿菌複合體敏感分離株引起的醫院獲得性細菌性肺炎和呼吸機相關性細菌性肺炎。2024年4月，公司的合作夥伴BMS發佈針對治療精神分裂症的III期EMERGENT研究的新中期長期數據。在對III期EMERGENT-4開放標籤擴展研究的長期療效數據進行的新中期分析中，KarXT與52週的所有療效指標中均顯著改善了精神分裂症的症狀；在對III期EMERGENT-4和EMERGENT-5研究的長期安全性和代謝結果進行的新中期匯總中，KarXT顯示出良好的長期代謝特徵，大多數患者在52週的治療過程中代謝指標保持穩定或有所改善。公司現正在中國內地開展一項註冊性橋接研究。2024年7月，再鼎醫藥在大中華區加入了全球III期ADEPT-2研究，評估KarXT用於治療阿爾茲海默症相關的精神疾病的安全性和有效性。自8月以來，再鼎醫藥分別再獲得The Capital Group 及Wellington Management Group增持，前者最新持有約7%權益，後者則持有近12%權益。筆者相信，來自外資基金的買盤可能會陸續有來，主要是近年資金流出中國市場，都轉投到日本及印度等股市，惟最近情況開始逆轉。再鼎醫藥自8月跟隨港股再展升浪，股價在10月初遇阻整固後，上周再突破向上，短期可候20元水平附近買入，中線有望翻倍見40.00元或以上。

市況分析：日經225指數漲1.82%報38605.53點。......更多

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