輝立研究部快訊

10月31日 (星期四)

中國南方航空股份(1055)
解構：
南方航空(1055)今年第三季度錄得純利31.9億元人民幣，按年下跌近24%，但優於預期。今年前三季實現純利19.7億元人民幣，同比增長約30%，扭轉了上半年度的虧損狀況，主要由於航空市場需求旺盛，營業收入增加。集團第三季收入為498.7億元人民幣，增長4.6%；首三季收入為1346.6億元人民幣，增長12.7%。截至2024年9月底，集團合計運營913架運輸飛機。集團前三季度客運運力投入（按可利用座公里ASK計）同比增長17.76%。其中，國内、地區和國際分別上升3.57%、47.06%和110.79%；旅客周轉量（按收入客公里RPK計）同比上升27.61%，其中國內、地區和國際分別上升13.29%、51.44%和118.3%；客座率為83.95%，同比上升6.48個百分點，其中國内、地區和國際分別上升7.23、2.25和2.85個百分點。貨運方面，今年前三季度貨運運力投入（按可利用噸公里—貨郵運計）同比上升15.38%；貨郵周轉量（按收入噸公里—貨郵運計）同比上升20.74%；貨郵載運率為50.89%，同比上升2.26個百分點。國際航空運輸協會預計2024年全球民航業收入將達9,960億美元，同比增長9.7%，全球旅客運輸量將達49.6億人次。集團將持續提升運行效率，提高服務品質，降低航路成本。同時，將持續建設廣州、北京樞紐，提升廣州樞紐中轉能力，提高市場控制力，並力爭大興機場新增時刻資源，提升航線網絡廣度及厚度。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.28，目標價$3.68，止蝕價$3.05

吉利汽車(175)
解構：
吉利汽車前三季度汽車銷量同比增長32%，創歷史新高。2024上半年業績實現大幅增長。營收達到 1073億元（人民幣，下同），同比增長46.6%，汽車銷量同比強勁增長41%至95.6萬輛，歸母淨利潤106億元，同比增574.7%。扣除雷諾收益和股權支付等費用，核心歸母淨利潤46.8億元，同比增長140.5%。公司將全年銷售目標由190萬輛上調至200萬輛，同比增長21%，其中新能源銷量目標同比增長70%，出口銷量目標同比增長45%。得益于產品結構優化及成本控制，毛利率15.1%，同比提升0.7個百分點。新車型方面，8月銀河E5、新款極氪001/007上市，年內還將上市極氪7X、極氪MIX、吉利星願、領克Z10等多款新能源車型，預計將有望助力公司新能源滲透率繼續提升。
策略：
買入價$14.06，目標價$16.50，止蝕價$12.60

新泉股份 (603179.CH) - 產品端繼續拓展，市場端全球推進
新泉股份成立於 2001 年，擁有較為完善的汽車內外飾件總成產品系列，已實現產品在商用車及乘用車應用領域的全覆蓋。公司的工藝能力、成本控制能力，技術實力居行業第一梯隊，具備與主機廠同步開發能力。......更多

低空經濟專管司局擬成立，eVOLT產業化加速

事件：近日據新聞媒體報道，國家相關部委擬成立低空經濟專管司局，低空經濟專管司局的設立已經獲得批復，目前正在籌備當中。

點評：23年底中央經濟工作會議正式將“低空經濟”列為戰略性新興產業，24年初“低空經濟”被寫進政府工作報告，多地隨之出臺......更多

國家發改委等六部門發佈關於大力實施可再生能源替代行動的指導意見。意見提出，“十四五”重點領域可再生能源替代取得積極進展，2025年全國可再生能源消費量達到11億噸標煤以上；“十五五”各領域優先利用可再生能源的生產生活方式基本形成，2030年全國可再生能源消費量達到15億噸標煤以上，有力支撐實現2030年碳達峰目標。
中石油2024年前三季淨利按年微升0.7%至1325.22億元（人民幣，下同），營業收入減1.1%至2.26萬億元。中石油前三季油氣產量按年增長2%至13.42億桶，其中原油產量增長0.3%至7.08億桶，天然氣產量增4%至3803.8十億立方英尺。集團持續加強成本費用管控，首三季油氣單位操作成本每桶11.49美元，按年增長2.1%。
財政部與央行成立的國債買賣聯合小組標誌著央行正式開始積極參與國債市場，此舉將大幅增加基礎貨幣的供應。

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國際財經
- 儘管中東緊張局勢有所緩和，歐洲基準天然氣期貨仍小幅走高。到 2025 年供應仍然緊張的前景讓交易商感到緊張。市場正面臨俄羅斯天然氣流經烏克蘭的損失，而挪威等主要供應商的供應中斷仍然存在。這可能會導致液化天然氣需求上升，從而與需求強勁的亞洲消費者形成競爭。北亞液化天然氣價格相對不變。儘管如此，即使在過去兩週現貨價格上漲之後，南亞買家仍然積極爭取貨物。 10 月韓國液化天然氣進口量年增 43%，僅次於今年 1 月的全月進口量。
- 10月27日的日本眾議院選舉結束，在465個總席位中作為執政黨的自民黨與公明黨的席位變化分別為247到191、32到24，總計獲得215席位，未能達到過半數的233個席位，為2009年以來的首次。同時，自民黨、公明黨的眾多“重磅議員，也紛紛在本次選舉中落敗：自民黨籍的現任法務大臣與農林水產大臣、自民黨半導體戰略推進議員聯盟的會長紛紛落選；公明黨的黨首跟副黨首也都在本次選舉中落選。與此相對，作為在野黨的立憲民主黨與國民民主黨的席位出現了明顯的增加，分別為98到148、7到28。
- 美國第三季度實際GDP年化初值環比升2.8%，預期升3%，第二季度終值升3%。實際個人消費支出初值環比升3.7%，預期升3.3%，第二季度終值升2.8%。核心PCE物價指數年化初值環比升2.2%，預期升2.1%，第二季度終值升2.8%。PCE物價指數初值環比升1.5%，第二季度終值升2.5%。
- 有消息稱，隆基綠能光伏組件價格上漲1-2分/瓦，包括天合光能、晶科、通威、晶澳在內的頭部組件企業出貨價格均已上調。隆基綠能相關人士回應稱，市場消息屬實，行業內幾家頭部企業都有漲價動作。
- 加拿大運輸署撤銷針對中國大陸航司的限制措施。加拿大航空公司計畫自12月7日起將目前溫哥華-上海直飛每週4班往返航班增至每週7班，自2025年1月15日起恢復運營溫哥華-北京直飛每週7班往返航班，同時，中方航空公司目前也在加快申請增班計畫。
主要巿場
- 日經225指數漲0.96%報39277.39點。
- 週三（10月30日），美國三大股指小幅收跌，道指跌0.22%報42141.54點，標普500指數跌0.33%報5813.67點，納指跌0.56%報18607.93點。英特爾、IBM跌超2%，領跌道指。蘋果、英偉達跌超1%。晶片股普遍下跌，超威半導體跌超10%，格芯跌逾6%。中概股多數下跌，虎牙直播、蔚來跌超4%。
- 10月30日，A股震盪走低，創業板指跌逾1%，權重板塊悉數回落。上證指數收跌0.61%報3266.24點，深證成指跌0.12%，創業板指跌1.18%，北證50跌2.21%，科創50跌1.7%。市場成交1.89萬億元。板塊上，地產股近期表現強勢，低空經濟概念股再度拉升，Mini LED概念股震盪走強，消費電子全天漲幅居前，智譜AI概念股維持強勢；下跌板塊方面，金融、醫藥生物、白酒、煤炭跌幅靠前，鋰電池、半導體指數走弱。
環球綜評

當地時間10月30日，紐約尾盤，美元指數跌0.14%報104.12，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.34%報1.0855，英鎊兌美元跌0.41%報1.2962，澳元兌美元漲0.19%報0.6573，美元兌日元漲0.04%報153.42，美元兌瑞郎跌0.08%報0.8666，離岸人民幣對美元漲176個基點報7.1253。
交易員削減了對英國央行降息的押注，預計年內將有一次25個基點的降息。
美國10月ADP就業人數增23.3萬人，預期增11.4萬人，前值從增14.3萬人修正為增15.9萬人。

市況分析：週三（10月30日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.65%報2799.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.47%報33.935美元/盎司。...... 更多

再鼎醫藥 (9688.HK)
研究報告: 再鼎醫藥(9688.HK) : 目標價40.00港元。再鼎醫藥（09688）是一家處於商業化階段的創新型全球生物製藥公司，通過產品的發現、開發和商業化解決腫瘤、自身免疫性疾病、中樞神經系統疾病和感染性疾病領域未被滿足的巨大醫療需求。目前已有五款商業化產品（則樂、OPTUNE、擎樂、紐再樂及衛偉迦）在大中華區的至少一個地區獲得上市批准。OPTUNE指以各種品牌名稱銷售的腫瘤電場治療設備，包括用於治療GBM的愛普盾。截至2024年6月底止六個月產品淨收入為187.3百萬（美元．下同），較上年同期增加42%，主要是由於衛偉迦自2023年9月上市及2024年1月被納入國家醫保目錄以來銷售額增加，以及則樂、紐再樂及擎樂銷售額增加所致。則樂於2024年第一季度成功續約國家醫保目錄用於維持治療，並且繼續作為中國內地卵巢癌領域PARP抑制劑院內銷售的領軍者。紐再樂的銷售額增長得益於其靜脈輸注劑型及口服劑型分別於2023年第一季度及2024年第一季度被納入國家醫保目錄，以及擎樂的銷售額增長得益於其於2023年第一季度被納入國家醫保目錄。期內，虧損淨額減少36.3百萬元（或21%）至133.7百萬元，主要由於收入增長快於淨營運開支，以及匯兌虧損減少。在腫瘤領域方面，2024年5月，國家藥監局批准了瑞普替尼的NDA，用於治療ROS1 陽性的局部晚期或轉移性NSCLC成人患者。該批准基於全球I/II期TRIDENT-1研究，該研究在TKI初治和TKI經治的ROS1陽性NSCLC患者中評估了瑞普替尼。2024年7月，在《Cell》雜誌上發表的一項由再鼎醫藥支持的研究數據表明，通過尼拉帕利單藥進行新輔助治療以及尼拉帕利聯合在研的CCR8抗體ZL-1218，有望改善HRD陽性卵巢癌患者的療效。2024年4月，公司的合作夥伴輝瑞和Genmab A/S宣佈，FDA已經批准了tisotumab vedotin（即TIVDAK）的補充生物製品上市申請，完全批准其用於治療化療期間或化療後疾病發生進展的復發性或轉移性宮頸癌患者。公司正在大中華區參與其全球III期臨床研究innovaTV 301和擴展研究。2024年3月，公司的合作夥伴NovoCure Limited宣佈，III期METIS臨床研究達到主要研究終點，表明在治療患有1–10處腦轉移病灶的非小細胞肺癌（NSCLC）患者時，經過立體定向放射外科治療後，接受腫瘤電場治療聯合支持療法的成年患者，與單獨接受支持療法相比，顱內進展時間在統計學上有顯著改善。METIS研究表明，接受腫瘤電場治療加上支持療法的患者出現中位至顱內進展時間為21.9個月，而單獨接受支持療法的患者為11.3個月。公司現正在美國及大中華區就ZL-1310（DLL3 ADC）用於在接受鉑類治療後出現進展的復發及難治性二線及以上小細胞肺癌患者的全球I期研究招募患者入組。公司亦在美國、歐洲及大中華區就ZL-1218（CCR8）作為單藥及聯合帕博利珠單抗治療晚期惡性實體瘤患者的全球I期研究招募患者入組。自身免疫性疾病、中樞神經系統疾病及感染性疾病領域方面，2024年5月，國家藥監局受理了艾加莫德皮下注射用於治療CIDP患者的補充生物製品上市許可申請，並納入優先審評。2024年6月，公司的合作夥伴argenx宣佈FDA批准艾加莫德皮下注射（商品名為VYVGART Hytrulo）用於該適應證。2024年7月，國家藥監局批准艾加莫德皮下注射劑型的生物製品上市許可申請，與常規治療藥物聯合，用於治療乙醯膽鹼受體（AChR）抗體陽性的成人gMG患者。2024年5月，國家藥監局批准鼎優樂的新藥上市申請，用於治療成人患者由鮑曼 — 醋酸鈣不動桿菌複合體敏感分離株引起的醫院獲得性細菌性肺炎和呼吸機相關性細菌性肺炎。2024年4月，公司的合作夥伴BMS發佈針對治療精神分裂症的III期EMERGENT研究的新中期長期數據。在對III期EMERGENT-4開放標籤擴展研究的長期療效數據進行的新中期分析中，KarXT與52週的所有療效指標中均顯著改善了精神分裂症的症狀；在對III期EMERGENT-4和EMERGENT-5研究的長期安全性和代謝結果進行的新中期匯總中，KarXT顯示出良好的長期代謝特徵，大多數患者在52週的治療過程中代謝指標保持穩定或有所改善。公司現正在中國內地開展一項註冊性橋接研究。2024年7月，再鼎醫藥在大中華區加入了全球III期ADEPT-2研究，評估KarXT用於治療阿爾茲海默症相關的精神疾病的安全性和有效性。自8月以來，再鼎醫藥分別再獲得The Capital Group 及Wellington Management Group增持，前者最新持有約7%權益，後者則持有近12%權益。筆者相信，來自外資基金的買盤可能會陸續有來，主要是近年資金流出中國市場，都轉投到日本及印度等股市，惟最近情況開始逆轉。再鼎醫藥自8月跟隨港股再展升浪，股價在10月初遇阻整固後，上周再突破向上，短期可候20元水平附近買入，中線有望翻倍見40.00元或以上。

市況分析：日經225指數漲0.96%報39277.39點。......更多

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