輝立研究部快訊

11月1日 (星期五)

普拉達(1913)
解構：
儘管環境更具挑戰性，普拉達(1913)今年首九個月零售銷售淨額相比去年同期仍錄得雙位數增長，主要由同比及全價銷量帶動。集團於美洲以外的所有地區均實現雙位數增長，而在美洲亦錄得進一步改善。普拉達於今年首九個月錄得收益淨額38.29億歐元，較2023年同期增加17.5%。其中，零售銷售淨額為34.24億歐元,同比增加18.3%，佔總收益淨額89.4%，與2023年的水平一致。集團於今年首九個月期間共開設21家店舖及關閉26家店舖，於2024年9月30日共經營601家店舖。批發渠道的銷售額增加8.6%至3.13億歐元，乃得益於免稅店渠道，加上獨立批發的發展可控，與集團的戰略一致。特許權費收入增加23.7%至9054萬歐元，乃由眼鏡及香水的貢獻所帶動。按品牌劃分，Prada的收益淨額為28.34億歐元，當中零售銷售淨額為25.33億歐元，增長4.2%。Miu Miu的收益淨額為為9.51億歐元，當中零售銷售淨額保持優異的內生增長軌跡，大幅增長97.3%至8.54億歐元。Church's的收益淨額為2600萬歐元，當中零售銷售淨額為2151萬歐元，增長11.4%。其他品牌的收益淨額為為1700萬歐元，當中零售銷售淨額為1528萬歐元，增長9.9%。按市場劃分，亞太區的零售銷售淨額增長12%.歐洲方面，在當地客戶及遊客消費的支持下實現持續、穩定的增長，零售銷售淨額增加18.1%。美洲的零售銷售淨額增加8%。日本在當地穩健消費及強勁旅遊客流推動下，零售銷售淨額顯著增長52.6%。中東的零售銷售淨額亦穩健增長24.1%，且第三季度的增速較第二季度進一步加快。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$58.00，目標價$62.50-65.00，止蝕價$55.00

江淮汽車(600418)
解構：
江淮汽車是一家集全系列商用車、乘用車及動力總成等研產銷和服務于一體,“先進節能汽車、新能源汽車、智能網聯汽車”並舉的綜合型汽車企業集團，乘用車業務現擁有江淮瑞風、江淮釔為、星銳、思皓、思皓新能源、江淮iEV等品牌車系。商用車業務現擁有帥鈴、駿鈴、康鈴、運多多、威鈴、江淮1van、愷達、格爾發、德沃斯等品牌車系。公司創新合作模式，與華為、黑芝麻、地平線等科技企業，和大眾、蔚來等整車企業展開深度合作，結合公司汽車行業優勢，提升公司汽車智能化水平。2024年上半年，公司實現營業收入213.40億元，同比下降4.77%，歸母淨利潤3.01億元，同比提升93.84%，成功實現扭虧為盈。近兩年公司以其穩定產能及研發投入，實現業績扭虧為盈，為邁入新能源領域奠定基礎，公司新能源乘用車業務正在進入收穫期，業績拐點正在到來，向上彈性值得期待。
策略：
買入價￥38.10，目標價￥45.60，止蝕價￥34.30

新泉股份 (603179.CH) - 產品端繼續拓展，市場端全球推進
新泉股份成立於 2001 年，擁有較為完善的汽車內外飾件總成產品系列，已實現產品在商用車及乘用車應用領域的全覆蓋。公司的工藝能力、成本控制能力，技術實力居行業第一梯隊，具備與主機廠同步開發能力。......更多

低空經濟專管司局擬成立，eVOLT產業化加速

事件：近日據新聞媒體報道，國家相關部委擬成立低空經濟專管司局，低空經濟專管司局的設立已經獲得批復，目前正在籌備當中。

點評：23年底中央經濟工作會議正式將“低空經濟”列為戰略性新興產業，24年初“低空經濟”被寫進政府工作報告，多地隨之出臺......更多

國家統計局數據顯示，10月份製造業PMI為50.1%，環比升0.3個百分點，連續兩個月上升，且在連續5個月運行在50%以下後回到景氣區間；非製造業PMI為50.2%，環比升0.2個百分點，連續5個月穩定在50%左右，顯示非製造業經營活動繼續保持擴張；綜合PMI為50.8，環比升0.4個百分點，表明企業生產經營活動總體擴張步伐有所加快。
作為穩增長的重要工具，地方政府專項債有了新安排。近期，財政部宣佈擬會同相關部門實施利用專項債收儲土地和收購存量商品房的政策。
Alphabet 2024年第三季度財報深度分析及展望

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國際財經
- 隨著焦點重新回到中東緊張局勢上，原油扭轉了近期的跌勢。以色列總參謀長赫爾齊·哈爾維表示，如果伊朗再次發動攻擊，以色列將「非常嚴厲」地反擊，這讓市場想起了岌岌可危的局勢。中東停火協議談判仍在繼續。美國庫存預期下降也支撐了原油市場的情緒。 EIA 數據顯示，上週商業原油庫存減少 515 桶。汽油和餾分油庫存也分別減少了 2,707kbbl 和 977kbbl。
- 蘋果2024財年第四財季營收949億美元，上年同期895億美元，市場預期945.8億美元。第四財季淨利潤147.36億美元，上年同期229.56億美元，市場預期235.2億美元。第四財季每股收益0.97美元，上年同期1.46美元，第四財季調整後每股收益為1.64美元。第四財季iPhone收入462.2億美元，分析師預期450.4億美元。大中華區營收為150.3億美元。蘋果股價美股盤後跌超2.5%，其季度淨利潤不及預期。
- 吉利控股集團發佈聲明稱，吉利集團（包括但不限於旗下沃爾沃、smart等品牌）始終在中國機電產品進出口商會指導下推進談判工作，吉利提交方案均送機電商會備案，從未私自與歐委會單獨進行溝通談判。上汽集團也強調，在歐盟反補貼調查案中，上汽集團始終是中國機電商會“價格承諾方案”的主要參與方，從未與歐委會就上汽方案進行過單獨溝通和談判。
- 11月1日起，《外商投資准入特別管理措施（負面清單）（2024年版）》施行，製造業領域外資准入限制措施全面取消；取消房貸利率重定價週期最短為一年的限制，新簽訂合同的浮動利率房貸，與除房貸之外的其餘浮動利率貸款保持一致，可由借貸雙方自主協商確定重定價週期；強化水泥玻璃行業產能治理，《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（2024年本）》施行；我國鐵路客運領域將推廣使用全面數位化的電子發票；無有效認證證書電動自行車不能上牌。
- 央行數據顯示，9月末境外機構和個人持有境內人民幣股票31347.18億元，較8月末的24771.58億元增加了6575.6億元。
主要巿場
- 日經225指數跌0.5%報39081.25點，月漲3.06%。
- 週四（10月31日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.9%報41763.46點，標普500指數跌1.86%報5705.45點，納指跌2.76%報18095.15點。微軟跌超6%，英特爾跌逾3%，領跌道指。萬得美國科技七巨頭指數跌3.78%，英偉達、臉書跌超4%。中概股普遍下跌，理想汽車跌超13%，世紀互聯跌逾5%。分析人士表示，經濟數據表現穩健打壓美聯儲降息預期，疊加科技巨頭微軟、臉書財報後下跌行情影響，拖累歐美股市集體下挫。科技股、晶片股、航空股、中概股均表現疲軟。10月份，道指跌1.34%，標普500指數跌0.99%，納指跌0.52%。
- 10月31日，A股震盪攀升，科技股多點開花，量能明顯放大；個股整體表現依舊活躍，高位股尾盤出現批量巨震。上證指數收漲0.42%報3279.82點，深證成指漲0.57%報10591.22點，創業板指漲0.6%報2164.46點，北證50跌1.68%，科創50漲1.11%。市場成交2.26萬億元。板塊上，券商股領漲，地產股集體走強，光刻機題材午後走強，光伏概念股全天強勢，網路安全概念股爆發，低空經濟概念股再度走強；跌幅榜上，銀行、家電、黃金、醫藥、白酒板塊表現不振。
環球綜評

週四（10月31日），紐約尾盤，美元指數跌0.22%報103.89，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.26%報1.0884，英鎊兌美元跌0.49%報1.2898，澳元兌美元漲0.14%報0.6582，美元兌日元跌0.9%報152.04，美元兌瑞郎跌0.36%報0.8635，離岸人民幣對美元漲37個基點報7.1217。
美國上周初請失業金人數為21.6萬人，預期23萬人，前值從22.7萬人修正為22.8萬人。
日本央行將利率維持在0.25%不變，符合市場預期。

市況分析：週四（10月31日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.67%報2754.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.74%報32.8美元/盎司。10月份，COMEX黃金期貨漲3.56%，COMEX白銀期貨漲4.27%。...... 更多

再鼎醫藥 (9688.HK)
研究報告: 再鼎醫藥(9688.HK) : 目標價40.00港元。再鼎醫藥（09688）是一家處於商業化階段的創新型全球生物製藥公司，通過產品的發現、開發和商業化解決腫瘤、自身免疫性疾病、中樞神經系統疾病和感染性疾病領域未被滿足的巨大醫療需求。目前已有五款商業化產品（則樂、OPTUNE、擎樂、紐再樂及衛偉迦）在大中華區的至少一個地區獲得上市批准。OPTUNE指以各種品牌名稱銷售的腫瘤電場治療設備，包括用於治療GBM的愛普盾。截至2024年6月底止六個月產品淨收入為187.3百萬（美元．下同），較上年同期增加42%，主要是由於衛偉迦自2023年9月上市及2024年1月被納入國家醫保目錄以來銷售額增加，以及則樂、紐再樂及擎樂銷售額增加所致。則樂於2024年第一季度成功續約國家醫保目錄用於維持治療，並且繼續作為中國內地卵巢癌領域PARP抑制劑院內銷售的領軍者。紐再樂的銷售額增長得益於其靜脈輸注劑型及口服劑型分別於2023年第一季度及2024年第一季度被納入國家醫保目錄，以及擎樂的銷售額增長得益於其於2023年第一季度被納入國家醫保目錄。期內，虧損淨額減少36.3百萬元（或21%）至133.7百萬元，主要由於收入增長快於淨營運開支，以及匯兌虧損減少。在腫瘤領域方面，2024年5月，國家藥監局批准了瑞普替尼的NDA，用於治療ROS1 陽性的局部晚期或轉移性NSCLC成人患者。該批准基於全球I/II期TRIDENT-1研究，該研究在TKI初治和TKI經治的ROS1陽性NSCLC患者中評估了瑞普替尼。2024年7月，在《Cell》雜誌上發表的一項由再鼎醫藥支持的研究數據表明，通過尼拉帕利單藥進行新輔助治療以及尼拉帕利聯合在研的CCR8抗體ZL-1218，有望改善HRD陽性卵巢癌患者的療效。2024年4月，公司的合作夥伴輝瑞和Genmab A/S宣佈，FDA已經批准了tisotumab vedotin（即TIVDAK）的補充生物製品上市申請，完全批准其用於治療化療期間或化療後疾病發生進展的復發性或轉移性宮頸癌患者。公司正在大中華區參與其全球III期臨床研究innovaTV 301和擴展研究。2024年3月，公司的合作夥伴NovoCure Limited宣佈，III期METIS臨床研究達到主要研究終點，表明在治療患有1–10處腦轉移病灶的非小細胞肺癌（NSCLC）患者時，經過立體定向放射外科治療後，接受腫瘤電場治療聯合支持療法的成年患者，與單獨接受支持療法相比，顱內進展時間在統計學上有顯著改善。METIS研究表明，接受腫瘤電場治療加上支持療法的患者出現中位至顱內進展時間為21.9個月，而單獨接受支持療法的患者為11.3個月。公司現正在美國及大中華區就ZL-1310（DLL3 ADC）用於在接受鉑類治療後出現進展的復發及難治性二線及以上小細胞肺癌患者的全球I期研究招募患者入組。公司亦在美國、歐洲及大中華區就ZL-1218（CCR8）作為單藥及聯合帕博利珠單抗治療晚期惡性實體瘤患者的全球I期研究招募患者入組。自身免疫性疾病、中樞神經系統疾病及感染性疾病領域方面，2024年5月，國家藥監局受理了艾加莫德皮下注射用於治療CIDP患者的補充生物製品上市許可申請，並納入優先審評。2024年6月，公司的合作夥伴argenx宣佈FDA批准艾加莫德皮下注射（商品名為VYVGART Hytrulo）用於該適應證。2024年7月，國家藥監局批准艾加莫德皮下注射劑型的生物製品上市許可申請，與常規治療藥物聯合，用於治療乙醯膽鹼受體（AChR）抗體陽性的成人gMG患者。2024年5月，國家藥監局批准鼎優樂的新藥上市申請，用於治療成人患者由鮑曼 — 醋酸鈣不動桿菌複合體敏感分離株引起的醫院獲得性細菌性肺炎和呼吸機相關性細菌性肺炎。2024年4月，公司的合作夥伴BMS發佈針對治療精神分裂症的III期EMERGENT研究的新中期長期數據。在對III期EMERGENT-4開放標籤擴展研究的長期療效數據進行的新中期分析中，KarXT與52週的所有療效指標中均顯著改善了精神分裂症的症狀；在對III期EMERGENT-4和EMERGENT-5研究的長期安全性和代謝結果進行的新中期匯總中，KarXT顯示出良好的長期代謝特徵，大多數患者在52週的治療過程中代謝指標保持穩定或有所改善。公司現正在中國內地開展一項註冊性橋接研究。2024年7月，再鼎醫藥在大中華區加入了全球III期ADEPT-2研究，評估KarXT用於治療阿爾茲海默症相關的精神疾病的安全性和有效性。自8月以來，再鼎醫藥分別再獲得The Capital Group 及Wellington Management Group增持，前者最新持有約7%權益，後者則持有近12%權益。筆者相信，來自外資基金的買盤可能會陸續有來，主要是近年資金流出中國市場，都轉投到日本及印度等股市，惟最近情況開始逆轉。再鼎醫藥自8月跟隨港股再展升浪，股價在10月初遇阻整固後，上周再突破向上，短期可候20元水平附近買入，中線有望翻倍見40.00元或以上。

市況分析：日經225指數跌0.5%報39081.25點，月漲3.06%。......更多

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