中聯重科(1157)
解構：
中聯重科(1157)今年第三季度營業收入較去年同期下降13.89%至98.5億元人民幣,但股東應佔淨利潤按年仍錄得4.42%增長至8.5億元人民幣.今年前三季度股東應佔淨利潤為31.39億元人民幣,增長9.95%,主要得益於持續降低成本,尤其在研發方面.集團目前在研科研項目超過1600項,其中「三化」(數字化、智能化、綠色化)新技術研究項目260項,已實現樣機驗證77項.主機新產品上市361款,其中,技術水平達國內領先及國際先進以上產品上市114款,新能源產品上市22款.集團產品研發面向全球市場,聚焦市場准入、對比國際標桿,各主機事業部成立了海外產品研發機構,快速完成了海外產品布局,近300款產品通過國際認證,海外產品上市197款,推動海外產品銷售佔比大幅提升.集團又利用意大利CIFA、德國威爾伯特、白俄羅斯工廠、印度工廠、墨西哥工廠等海外研發製造基地的技術優勢、資源優勢、區位優勢,實現資源優化共享,提升企業全球競爭力.另一方面,集團全面推進智能工廠建設,智能製造產業集群加速形成,已累計建成投產12個智能工廠和 230餘條智能產線. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.40，目標價$5.80-6.00，止蝕價$5.10
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時代電氣(3898)
解構：
公司是國內軌道交通裝備產品的龍頭企業，並逐步涉及新興裝備業務領域。公司在電氣系統技術、軌道工程機械技術、功率半導體技術、新能源汽車電驅系統技術和傳感器技術等領域擁有自主知識產權。2024年第三季度公司收入59.7億元（yoy+8.1%）；歸母淨利潤9.9億元（yoy+10.6%），前三季度毛利率29.6%，yoy+1.1ppts。展望未來，國家鐵路新一輪大規模設備更新將推動老舊內燃機車更新，公司相關業務有望保持穩健增長。而受益於產品的不斷升級突破和海內外客戶的持續拓展，公司新興裝備板塊各項業務有望持續保持高成長性。
策略：
買入價$28.65，目標價$34.13，止蝕價$25.80
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研究部十月研究報告回顧
百勝中國（09987）就2023年系統銷售額而言為中國最大的餐飲企業，截至2024年6月底有15423家餐廳，主要覆蓋中國2100多個城市。公司的餐飲網絡包括旗艦品牌肯德基及必勝客，以及Lavazza、黃記煌、小肥羊及塔可鐘等新興品牌。......更多
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光伏組件需求有望得到釋放，推動產能利用率回升 核心數據： 2023年，中國的光伏元件供應量占到全球總供應量的86%，出口量占到產量的42%。2020-23年期間中國光伏元件出口量增長了1.9倍，在中國以外地區的市場份額從2020年的67%上升至2023年的72%。49%的出口產品銷往...... 更多 |
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- 中國人民銀行、中國證監會聯合公佈，經過系統性評估和驗收，14家證券公司完成了業務和系統準備，成為首批試點開展「跨境理財通」的證券公司。這14家證券公司將與經香港證監會認可的機構合作，服務大灣區居民跨境投資需求，助力推進粵港澳區域金融市場互聯互通。14家券商包括招商證券、廣發証券、國信證券、平安證券、中金財富、國投證券、中信華南、國泰君安、華泰證券、中信建投、銀河證券、申萬宏源、中泰證券及興業證券。
- 中國商務部、證監會等6部門發布修訂後的「外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法」，允許外國自然人實施戰略投資，降低外國投資者的資產要求，並增加允許外國投資者以要約收購方式實施戰略投資。辦法將於今年12月2日起施行。
- 微軟2025財年第一季度（7-9月）財報分析
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- 國際財經
- 標普道瓊斯指數公司公佈，人工智慧(AI)晶片生產巨擘輝達(Nvidia)將取代英特爾(Intel)，成為道指成份股。這項變動將於週五(8日)美股開市前生效。
- 上周原油價格持穩，結束了動盪的一周，由於市場對中東衝突仍感到緊張，價格上下波動。以色列對伊朗的有限打擊，使市場降低了對供應中斷的預期。但緊張局勢仍在加劇。據 Axios 報導，以色列情報部門表示，伊朗正準備從伊拉克領土襲擊以色列，可能在美國大選之前。上週末，以色列表示真主党發射了 100 枚射彈。伊朗革命衛隊及其最高領導人誓言進行報復。供應也是關注的焦點。美國能源資訊署報告稱，8 月份美國原油產量增長 1.5%，達到創紀錄的 1340 萬桶/天。美國石油公司報告稱，在財報季供應大幅增加，這也支持了這一觀點。周日，歐佩克宣佈將 12 月的增產計畫推遲一個月，原油價格本周可能獲得一些支撐。以沙烏地阿拉伯為首的歐佩克原計劃從 12 月開始每月增加 18 萬桶的產量。這是該組織第二次推遲供應協定，原計劃在 10 月增產。
- 路透報道，美國娛樂巨擘迪士尼成立新部門，統籌使用人工智慧(AI)科技與虛擬實景等先進科技的事務。
- 中國商務部表示，中歐技術團隊已就歐盟對華電動汽車反補貼案價格承諾啟動了新一階段磋商，經密集溝通，歐盟方面表示將來華就方案具體內容繼續磋商。
- 比亞迪股份(01211)執行副總裁何志奇在微博發文稱，今年8至10月，3個月提產近20萬輛，整車加零部件招聘近20萬人，各基地都處於滿產狀態。
- 主要巿場
- 日本股市連跌兩日，日經平均指數全日收報38053點，跌1027點或2.63%。
- 美市收市，道指升288點或0.69%，報42052點；標指上揚0.41%，報5728點；納指升0.8%，報18239厘；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.1%。上周累計，道指倒退0.2%，標指滑落1.4%，納指走低1.5%。
- 內地股市下跌，上證指數收跌7點。市場交投活躍，兩市成交合計增至2.23萬億元(人民幣•下同)。上證指數最多跌21點或0.64%，低見3258點後有承接回升，一度升穿3300點，最多升25點或0.78%，高見3305點，午後再度回軟，全日收市報3272點，跌7點或0.24%，成交8781.13億元。深成指最多跌173點或1.64%，低見10417點後喘定回穩，曾倒升38點或0.36%，高見10629點，隨後再度下跌，全日收市報10455點，跌135點或1.28%，成交1.35萬億元。滬深300指數報3890點，跌1點或0.03%；創業板指數報2123點，跌40點或1.88%。其他板塊個別發展，傳媒娛樂股跌逾3%；房地產、汽車製造、水泥股跌逾2%；電力、化工、鋼鐵股跌逾1%；生物製藥、石油、金融股偏軟；煤炭股靠穩。
- 環球綜評
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- 上周美滙指數一度回落0.29%至103.679，其後掉頭轉升0.35%，報104.34；歐羅跌0.47%，至1.0834美元；日圓反覆挫0.65%，至153.02兌每美元。
- 10月份ISM製造業指數由9月的47.2降至46.5，差過預期的上升47.6，並連續7個月處於50之下的收縮區間及創去年7月以來新低，期內製造業採購經理指數終值為48.5，高過初值的47.8。
- 美國勞工部較早時公佈，10月非農業職位增加1.2萬個，市場預期增長11.3萬個；失業率報4.1%，符合預期。
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市況分析：現貨金價曾衝上每盎斯2790.1美元的紀錄高位，隨後倒跌2%，至2731.65美元。......
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 江淮汽車 (600418.CH)
研究報告: 江淮汽車(600418.CH) : 目標價49.00元人民幣。江淮汽車是一家集全系列商用車、乘用車及動力總成等研產銷和服務于一體,“先進節能汽車、新能源汽車、智能網聯汽車”並舉的綜合型汽車企業集團，前身是1964年成立的合肥江淮汽車製造廠。公司現有主導產品包括：重、中、輕、微型卡車、多功能商用車、MPV、SUV、轎車、客車、專用底盤及變速箱、發動機、車橋等核心零部件。乘用車業務現擁有江淮瑞風、江淮釔為、星銳、思皓、思皓新能源、江淮iEV等品牌車系。商用車業務現擁有帥鈴、駿鈴、康鈴、運多多、威鈴、江淮1van、愷達、格爾發、德沃斯等品牌車系。公司建立幾十年，受益政府支持，積累了豐富的行業資源，集全系列商用車、乘用車及動力總成研產銷和服務二一體。近兩年公司以其穩定產能及研發投入，實現業績扭虧為盈，為邁入新能源領域奠定基礎。公司2023年實現營業收入450.16億元（人民幣，下同），同比增長23.07%，歸母淨利潤1.52億元，2022年為-15.82億元，公司2023年業績轉好，主要為乘用車與商用車銷量提升，疊加非流動性資產處置損益、政府補助等非經常損益項目，實現扭虧為盈。2024年上半年，公司實現營業收入213.40億元，同比下降4.77%，歸母淨利潤3.01億元，同比提升93.84%，成功實現扭虧為盈。出口方面：公司產品遠銷全球130多個國家和地區，擁有千餘家銷售網點及服務網點，進入墨西哥、意大利、土耳其等高端市場，中高端輕卡連續多年行業出口第一，出口市場覆蓋超80個“一帶一路”沿線國家。公司創新合作模式，與華為、黑芝麻、地平線等科技企業，和大眾、蔚來等整車企業展開深度合作，結合公司汽車行業優勢，提升公司汽車智能化水平；2016年起公司代工蔚來，成立江來製造，打造全新“江來製造”商業模式，構建“先進製造+工業於聯網”新生態，截至 2023 年,蔚來汽車累計銷量達 46.7 萬輛，合作代工極大提升江淮汽車生產製造水平，並在高端車型製造積累生產經驗。2017年江淮和大眾正式成立江淮大眾合資公司，2020年 12月，大眾汽車集團增持江淮大眾的股份至75%，合資公司到2025年目標產量為20-25萬輛（總收入300億元），到2029年達到35萬-40萬輛（總收入500億元）。。2024 上半年，大眾安徽貢獻投資收益為-1.67 億元，去年同期為1.73 億元，虧損有所縮窄。2019年12月9日，公司與華為正式簽署全面合作框架協議暨MDC平臺項目合作協議，涵蓋智能汽車解決方案、企業信息化、智慧園區、智能工廠等領域。此外，公司在HMS、智能駕駛傳感器、MDC、智能座艙等方面也與華為持續展開合作，部分量產車型已採用了華為的技術，例如思皓QX、思皓曜搭載華為生態車機系統、思皓E50X採用華為電機系統、思皓E50 Apro搭載華為智能駕駛系統和全球首發的77G毫米波雷達。雙方將合作開發豪華智能網聯電動汽車，計劃於 2025 年正式上市，進入相對藍海的高端純新能源車型市場。自主、合作、合資齊發力，公司新能源乘用車業務正在進入收穫期，業績拐點正在到來，向上彈性值得期待。
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H 股
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A 股
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