藥明合聯(2268)
解構：
藥明合聯(2268)主要從事提供生物製劑發現、研究、開發及製造服務,其服務主要基於「賦能、跟隨並贏得分子」的策略,持續滿足客戶/合作夥伴開發生物偶聯藥物的需求.憑藉全面的「一體式」生物偶聯藥物平台,覆蓋生物偶聯藥物CRDMO服務的關鍵方面,包括生物偶聯藥物、單克隆抗體中間體和生物偶聯藥物相關連接子及有效載荷的發現、工藝開發及GMP生產,集團賦能客戶在開發過程的任何階段推進其項目.自成立起截至2024年6月30日,集團已累計為全球419名客戶提供服務,執行 的藥物發現階段項目累計總數目達538個.今年上半年,集團繼續保持業務快速穩健增長,期內實現收益16.65億元人民幣,同比增長67.6%;毛利為5.35億元,增長133.4%;純利為4.88億元人民幣,增長175.5%.集團新簽綜合項目總數由2023年6月30日的17個增加至2024年6月30日的26個;綜合項目總數由2023年6月30日 的110個增加至2024年6月30日的167個.截至今年6月30日,未完成訂單總量達8.41億美元,同比大幅增長105%.集團在中國常州、上海及無錫經營國內基地,提供從DNA到BLA的一體化端到端ADC CRDMO服務能力,為全球唯一一家專注於ADC等生物偶聯藥物且提供全方位服務的 CRDMO.無錫基地的第二條生產線正在建設中,預計從2024年第四季開始投入運營.集團於新加坡的新設施亦正在建設中且一直按計劃推進,預計將於2025年底或2026年初進行GMP合規運營.集團預期將在新加坡基地開設四條生產線,用於臨床及商業化生產,包括一條生物偶聯藥物抗體中間體和原料藥雙功能生產線、一條原料藥 生產線以及一條藥品生產線. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$25.00，目標價$27.50，止蝕價$23.80
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特步國際(1368)
解構：
特步國際主要從事體育用品（涵蓋成人及兒童鞋履、服裝和配飾）的設計、研發、製造、銷售、行銷及品牌管理。憑藉多元化的品牌組合，包括特步主品牌、索康尼及邁樂，針對大眾運動、時尚運動和專業運動分部，擁有全球性分銷網路，在亞太地區、北美洲以及歐洲、中東和非洲擁有超過8600家門店。截至二零二四 年九月三十日止三個月，特步主品牌零售銷售增長（包括線上線下管道）實現中單位數同比增長；零售折扣水準約七五折；管道庫存週轉約四個月；索康尼零售銷售增長（包括線上線下管道）實現超過50 % 同比增長。國務院發布，《關於以冰雪運動高質量發展激發冰雪經濟活力的若干意見》，旨在鞏固和擴大「帶動3億人參與冰雪運動」成果，以冰雪運動為引領，帶動冰雪文化、冰雪裝備、冰雪旅遊全產業鏈發展，推動冰雪經濟成為新增長點，或將進一步刺激體育品牌冰雪服飾銷售增長，公司有望從中獲益。
策略：
買入價$5.88，目標價$6.73，止蝕價$5.48
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雙環傳動 (002472.CH) - 國內汽車齒輪龍頭，新能源與機器人業務打開長期成長空間
雙環傳動專注於齒輪傳動產品製造，齒輪業務占比大約八成，並逐步完成從傳統齒輪產品向高精密齒輪及其相關零部件的轉型升級，目前主要產品為齒輪類產品（乘用車齒輪、商用車齒輪、工程機械齒輪、摩托車齒輪和電動工具齒輪）、減速器及其他產品，主要面向車輛的電驅動系統、變速箱、車橋等，此外也涵蓋了電動工具、軌道交通、風電以及工業機器人等應用領域。公司在浙江、江蘇、重慶、大連等地擁有 5 大生產基地。......更多
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光伏組件需求有望得到釋放，推動產能利用率回升 核心數據： 2023年，中國的光伏元件供應量占到全球總供應量的86%，出口量占到產量的42%。2020-23年期間中國光伏元件出口量增長了1.9倍，在中國以外地區的市場份額從2020年的67%上升至2023年的72%。49%的出口產品銷往美國和歐盟。2023年，中國光伏...... 更多
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- 中國海關總署公佈，以美元計價出口升12.7%，高於市場預期的升5%；進口則跌2.3%，跌幅大過市場預期的跌2%；貿易順差957.2億美元。
- 關於中歐電動汽車關稅磋商，中國商務部新聞發言人何詠前表示，歐方技術團隊已於11月2日抵京，目前中歐雙方正在密集就價格承諾方案具體內容進行磋商。
- 水晶光電（002273.CH）三季報業績會議紀要
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- 國際財經
- 美國傳媒大亨梅鐸旗下新聞集團(News Corp)公佈，截至9月底止第一季，淨利潤錄得1.44億元(美元•下同)，去年同期利潤為5800萬元；期內，經調整後每股盈利報0.21元，預期為0.17元；收入報25.8億元，預期為25.7億元。
- 短租住宿平臺Airbnb公佈，截至9月底止第三季，淨利潤錄得14億元(美元•下同)，去年同期利潤報44億元，當中包括28億元的遞延稅務資產列帳；期內，經調整後每股盈利報2.13元，預期為2.14元；收入報37.3億元，按年升10%，預期為37.2億元。
- 美國勞工部公佈，截至11月2日止當周，首次申請失業救濟人數22.1萬人，按周增加3000人，市場預期為22.2萬人；前值修訂為21.8萬人。
- 中國證監會機構司司長申兵表示，中國資本市場的生態持續完善；A股H股估值處於相對歷史低位，為外資長期配置提供了更多機遇。
- 支付寶與華為終端宣佈達成戰略合作，雙方將圍繞鴻蒙生態與「碰一下」生態持續深入合作，創新產品價值，提升用戶體驗。根據戰略合作協議，華為將通過軟硬體的升級，提升手機用戶使用支付寶「碰一下」的體驗，雙方共同努力進一步推動移動支付進入「碰時代」。同時，支付寶也將持續加大在原生鴻蒙生態上的投入，在此前率先開發支付寶原生鴻蒙版的基礎上持續反覆運算，優化用戶體驗，並逐步豐富完善小程式生態、加大在元服務等領域的支持。雙方還將加強在智慧服務領域的探索，消費者未來將能夠在更多場景進行智能查詢。
- 主要巿場
- 日本股市連升兩日後，今日回吐。日經平均指數全日收市報39381點，跌99點或0.25%。
- 美市收市，道指微跌不足1點，報43729點；標指上揚0.74%，報5973點；納指漲1.51%，報19269點；反映中國概念股表現的金龍指數急漲3.5%。
- 內地10月出口表現遠勝預期，A股先跌後升。兩市成交合計略縮減至2.51萬億元(人民幣•下同)。上證指數收報3470點，升86點或2.57%，成交1.05萬億元。深成指以全日高位收市，收報11235點，升267點或2.44%，成交1.46萬億元。滬深300指數報4145點，漲121點或3.02%；創業板指數報2350點，漲84點或3.75%。各板塊普遍造好，釀酒股漲逾6%；金融股升逾5%；生物製藥、水泥股升逾3%；房地產、煤炭、鋼鐵、電力股升逾2%；石油、化工、傳媒娛樂股升逾1%；汽車製造、有色金屬股靠穩；陶瓷股跌逾5%；飛機製造股跌逾2%。
- 環球綜評
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- 美滙指數最多回吐0.86%，低見104.19；歐羅上揚0.9%至1.0828美元；日圓升1.25%，報152.7兌每美元。
- 中國人民銀行公佈，10月末外滙儲備32610.5億美元，按月減少553億美元。
- 聯儲局較早時宣佈減息0.25厘，符合市場預期，主席鮑威爾會後未提及有關利率前瞻的具體說法。
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市況分析：紐約12月期金收市升29.5美元或1.1%，每盎斯報2705.8美元。現貨金價最多反彈1.93%，每盎斯高見2710.24美元；收市報2706.51美元，仍漲1.78%。......
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 江淮汽車 (600418.CH)
研究報告: 江淮汽車(600418.CH) : 目標價49.00元人民幣。江淮汽車是一家集全系列商用車、乘用車及動力總成等研產銷和服務于一體,“先進節能汽車、新能源汽車、智能網聯汽車”並舉的綜合型汽車企業集團，前身是1964年成立的合肥江淮汽車製造廠。公司現有主導產品包括：重、中、輕、微型卡車、多功能商用車、MPV、SUV、轎車、客車、專用底盤及變速箱、發動機、車橋等核心零部件。乘用車業務現擁有江淮瑞風、江淮釔為、星銳、思皓、思皓新能源、江淮iEV等品牌車系。商用車業務現擁有帥鈴、駿鈴、康鈴、運多多、威鈴、江淮1van、愷達、格爾發、德沃斯等品牌車系。公司建立幾十年，受益政府支持，積累了豐富的行業資源，集全系列商用車、乘用車及動力總成研產銷和服務二一體。近兩年公司以其穩定產能及研發投入，實現業績扭虧為盈，為邁入新能源領域奠定基礎。公司2023年實現營業收入450.16億元（人民幣，下同），同比增長23.07%，歸母淨利潤1.52億元，2022年為-15.82億元，公司2023年業績轉好，主要為乘用車與商用車銷量提升，疊加非流動性資產處置損益、政府補助等非經常損益項目，實現扭虧為盈。2024年上半年，公司實現營業收入213.40億元，同比下降4.77%，歸母淨利潤3.01億元，同比提升93.84%，成功實現扭虧為盈。出口方面：公司產品遠銷全球130多個國家和地區，擁有千餘家銷售網點及服務網點，進入墨西哥、意大利、土耳其等高端市場，中高端輕卡連續多年行業出口第一，出口市場覆蓋超80個“一帶一路”沿線國家。公司創新合作模式，與華為、黑芝麻、地平線等科技企業，和大眾、蔚來等整車企業展開深度合作，結合公司汽車行業優勢，提升公司汽車智能化水平；2016年起公司代工蔚來，成立江來製造，打造全新“江來製造”商業模式，構建“先進製造+工業於聯網”新生態，截至 2023 年,蔚來汽車累計銷量達 46.7 萬輛，合作代工極大提升江淮汽車生產製造水平，並在高端車型製造積累生產經驗。2017年江淮和大眾正式成立江淮大眾合資公司，2020年 12月，大眾汽車集團增持江淮大眾的股份至75%，合資公司到2025年目標產量為20-25萬輛（總收入300億元），到2029年達到35萬-40萬輛（總收入500億元）。。2024 上半年，大眾安徽貢獻投資收益為-1.67 億元，去年同期為1.73 億元，虧損有所縮窄。2019年12月9日，公司與華為正式簽署全面合作框架協議暨MDC平臺項目合作協議，涵蓋智能汽車解決方案、企業信息化、智慧園區、智能工廠等領域。此外，公司在HMS、智能駕駛傳感器、MDC、智能座艙等方面也與華為持續展開合作，部分量產車型已採用了華為的技術，例如思皓QX、思皓曜搭載華為生態車機系統、思皓E50X採用華為電機系統、思皓E50 Apro搭載華為智能駕駛系統和全球首發的77G毫米波雷達。雙方將合作開發豪華智能網聯電動汽車，計劃於 2025 年正式上市，進入相對藍海的高端純新能源車型市場。自主、合作、合資齊發力，公司新能源乘用車業務正在進入收穫期，業績拐點正在到來，向上彈性值得期待。
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