輝立研究部快訊

11月28日 (星期四)

創新奇智(2121)
解構：
創新奇智(2121)作為中國「AI+製造」解決方案市場領導廠商，以企業痛點和場景落地為路徑，推出「奇智孔明AInnoGC工業大模型」技術平台及AIGC應用矩陣，為製造行業打造能真正落地的生成式AI解決方案及應用，賦能關鍵業務流程。在IDC發布的《中國AI賦能的工業質檢解決方案市場份額,2023》研究報告中，創新奇智躍居首位，成為中國第一大AI工業質檢解決方案廠商。今年上半年，集團成功推動ChatBI和ChatDoc兩款生成式AI應用並在多個項目實現落地，還升級發布了「奇智孔明工業大模型」2.0版本，以及ChatVision生成式企業私域視覺洞察、ChatRobot Pro生成式工業機器人調度、ChatCAD生成式輔助工業設計等AIGC應用。至此，集團已構建起了一個相對完善的工業大模型技術產品矩陣，以「工業大模型+工業軟件」、「工業大模型+工業機器人」和「工業大模型+工業視覺」為切入點，推動製造業變革。集團最近與華潤數科簽署戰略合作協議，雙方將基於各自優勢資源，以工業領域行業垂類大模型為基礎，以華潤集團相關行業客戶數字化和智能化需求為導向，基於創新奇智的奇智孔明AInnoGC工業大模型平臺技術，結合華潤數科現有大模型平臺能力，聯合開展產品研發工作。雙方將以聯合研發的華潤數科工業大模型平臺為基礎，面向華潤集團內、外部客戶在工業智能領域的應用場景項目落地需求，協同向客戶輸出並交付以大模型技術為引領的工業智能應用場景解決方案。展望未來，集團將基於多年服務製造業數字化轉型的經驗，戰略性聚焦工業軟件和數智軟件，把大模型技術與MES、BI深度融合，推進新型工業軟件發展；另一方面，將積極探索工業大模型驅動工業機器人的場景應用，推動工業智能機器人的發展。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.20，目標價$7.00，止蝕價$5.85

巨子生物(2367)
解構：
公司是國內重組膠原蛋白產品龍頭，主要生產重組膠原蛋白和稀有人參皂苷，品牌包括可複美/可麗金。2023年起，公司大力推進線上管道轉化和線上行銷運作，帶動當年收入和淨利潤分別同比增長49%和45%。2024年，公司線上渠道推進力度不減，2024H1公司實現營業收入25.4億元，同比增長58.2%；實現淨利潤9.8億元，同比提升47.4%。其中，直銷營收18.4億元，占整體營收72.4%。主因天貓、抖音快速增長，疊加明星單品放量，以及連鎖藥房、化妝品連鎖店渠道持續拓展。2023年公司完成重組膠原蛋白發酵車間擴產工作，新增兩條重組膠原蛋白產線，新增4條化妝品產品產線和2條醫療器械產品產線，2024年醫療器械新工廠陸續投產。注射類新品眼周細紋/鼻唇溝法令紋和頸紋/全臉填充劑進展順利，拿到批准落地後有望成為新增長點。公司品牌力和產品力領先，繼續看好其未來拓展空間。
策略：
買入價$51.50，目標價$60.80，止蝕價$46.00

均勝電子 (600699.CH) - 圍繞汽車智能電動化變革持續發力
作為全球汽車電子和汽車安全領域的頂級供應商，均勝電子面向全球整車廠提供智能電動汽車關鍵技術領域的一站式解決方案。公司業務分為汽車電子和汽車安全兩大板塊，汽車電子業務主要包括智能座艙、智能網聯、智能駕駛、新能源管理等，汽車安全業務主要包括安全帶、安全氣囊、智能方向盤和集成式安全解決方案相關產品。......更多

光伏組件需求有望得到釋放，推動產能利用率回升

核心數據：

2023年，中國的光伏元件供應量占到全球總供應量的86%，出口量占到產量的42%。2020-23年期間中國光伏元件出口量增長了1.9倍，在中國以外地區的市場份額從2020年的67%上升至2023年的72%。49%的出口產品銷往美國和歐盟。2023年，中國光伏......更多

美國商務部數據顯示，美國10月核心PCE物價指數同比升2.8%，為今年4月以來最大升幅，符合市場預期，前值為2.7%。環比則持平於0.3%，符合市場預期。10月實際個人消費支出環比上漲0.1%，前值為上漲0.4%。另外，美國上周初請失業金人數小幅下降至21.3萬人，前一周續請失業金數則意外升至3年來最高。
深圳市委金融辦就並購重組專項政策公開徵求意見，提出建立並購重組專案庫、聯通香港打通境內外並購資源等14條具體舉措，力爭2027年底完成並購重組專案總數量突破100單、交易總價值突破300億元。同一天，北京證監局與北京市委金融辦聯合召開北京轄區並購重組座談會，搭建上市公司與未上市企業、並購基金等相關主體的對接平臺，啟動首都資本市場並購重組活力。
瑞浦蘭鈞（666.HK）投資者交流會議紀要

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國際財經
- 美國三季度實際GDP年化季環比修正值為2.8%，持平預期和初值。消費者支出在三季度增長3.5%，略低於預期和初值的3.7%，但仍是今年以來的最高增幅。
- 美國當選總統特朗普通過社交媒體表示，提名賈米森·格裏爾擔任美國貿易代表，提名凱文·哈西特為白宮國家經濟委員會主任。格裏爾曾在特朗普第一個總統任期內擔任時任美國貿易代表萊特希澤的幕僚長。哈西特曾在2017至2019年擔任美國白宮經濟顧問委員會主席。
- OpenAI允許員工向軟銀集團出售股票，以此獲得軟銀投資15億美元。OpenAI現任和前任員工將在12月24日前決定是否把手中股票賣給軟銀。
- 海關總署優化跨境電商出口的多項監管措施，包括取消跨境電商出口海外倉企業備案、擴大出口拼箱貨物“先查驗後裝運”試點、推廣跨境電商零售出口跨關區退貨監管模式等。
- 比亞迪、上汽大通分別致信供應商，擬要求從2025年1月1日起降價10%。
主要巿場
- 日經225指數跌0.8%報38134.97點。
- 週三（11月27日），美國三大股指小幅收跌，道指跌0.31%報44722.06點，標普500指數跌0.38%報5998.74點，納指跌0.59%報19060.48點。賽富時跌超3%，微軟跌逾1%，領跌道指。特斯拉、英偉達跌超1%。戴爾科技跌12.26%，三季度營收、四季度業績指引均不佳。中概股普遍上漲，金山雲漲超17%，高途集團漲約15%。
- 11月27日，大盤低開後下探後單邊回升，滬指、創業板指雙雙回收整數點位。盤面上，下午盤市場繼續反彈，場內拋壓極輕，穀子經濟概念持續發酵帶動傳媒其他細分跟進，大金融維持高位震盪，低空經濟、鋰電池等連續調整的熱門題材也先後回暖。全天超4300股飄紅，逾百股漲停，三大指數三連陰後迎來普漲反彈。截至收盤，上證指數漲1.53%報3309.78點，深證成指漲2.25%，創業板指漲2.73%，滬深300漲1.74%，北證50漲0.57%，科創50漲3.61%，中證A500漲1.85%。A股全天成交1.49萬億元，上日為1.33萬億元。
環球綜評

週三（11月27日），紐約尾盤，美元指數跌0.77%報106.06。
非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.74%報1.0566，英鎊兌美元漲0.89%報1.2680，澳元兌美元漲0.34%報0.6497，美元兌日元跌1.29%報151.12，美元兌瑞郎跌0.51%報0.8820，離岸人民幣對美元漲126個基點報7.2451。
新西蘭聯儲將利率下調50個基點至4.25%，符合市場預期，為連續第三次降息。

市況分析：週三（11月27日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.58%報2636.4美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.94%報30.12美元/盎司。...... 更多

津上精密機床 (1651.HK)
研究報告: 津上精密機床(1651.HK) : 目標價15.00港元。津上精密機床（01651）是一家高精密數控機床專業製造商，專業定制開發、生產、銷售精密自動車床、精密刀塔車床、精密加工中心、精密磨床等各類高精密數控機床。大股東為津上株式會社（Tsugami Corporation）是一家歷史悠久的日本機床製造商，成立於1937年，於東京證券交易所上市（編號：6101）超過了50年。截至2024年9月底止六個月，津上精密機床收入總額為約19.78億元（人民幣．下同），較去年同期增加約32.4%，收入總額增加主要原因是中國經濟經過兩年下行週期已基本觸底，2024年呈現緩慢恢復的趨勢，客戶開工率有所提升，採購設備需求在釋放。另外，訂單及出貨均有一定幅度的增加，精密車床銷售額增加約4.56億元，增加約36.1%，對公司的收入影響最大；精密加工中心較去年同期增加8.7%；及精密磨床與較去年同期增加5.4%。期內，毛利6.35億元，較去年同期增加約53.3%。整體毛利率較去年同期的約27.7%上升約4.4個百分點，至約32.1%。主要是得益於公司持續不斷實施的降本增效的改善不僅增強了公司產品的競爭力，也大大提升了公司的盈利能力，其效果也在公司的業績中得以體現。淨利潤3.40億元，較去年同期增加約53.7%。淨利潤率比上年度同期增加約2.4個百分點至約17.2%。毛利率和淨利率均達到了公司創建以來的最高值。回顧國內數控機床行業在2023年第三季度下行趨勢趨緩，已基本觸底。從今年三月份開始，市場有明顯回暖。中國製造業在歷經2022年下半年、2023年整年度的低迷之後，下游製造業被壓抑的需求開始反彈，加上宏觀經濟形勢也有所回暖，下游企業開工率提升，對生產設備的需求出現明顯增長。數控機床行業進入週期性的復甦階段，逐漸重回上升軌道。然而，由於國際地緣政治的影響，國內製造業部分企業開始將擴大產能的投資轉向境外，加之兩年來的諸多負面因素如疫情防控和房地產行業的低迷等，導致下遊客戶仍顯信心不足，對設備投資多持慎重態度。因此，數控機床行業在各企業之間的競爭仍然激烈。透過適度調低售價，以優異的性價比保持對競爭對手的競爭優勢。公司的訂單及銷售在本自然年第二季度出現明顯回升，進入本自然年度第三季度，受暑期行業銷售淡季的影響，訂單量有少許回落，但較上個年度的同期仍然有較大增長。因此，整個上半期公司銷售和利潤均較上年度同期有較大幅度的增長。為了確保未來的產能，滿足國內市場對數控機床的需求，公司在中津公司（第五廠區）現有廠區內建造兩棟新廠房，計劃投資額約人民幣1.3億元。於回顧期內已完成全部新廠房的竣工驗收手續，並於2024年10月全面投入使用，新廠房的投入使用預計將增加3,000至4,000台數控精密機床產能，加上安徽津上零部件加工產能的提升，大大增強公司的綜合實力，也進一步提升市場份額。隨著智慧化轉型已成為內地製造業發展的驅動力，高端數控機床的長期需求預計將持續保持一定的水準，對公司而言，仍充分存在繼續發展的空間。津上精密機床是為數不多股價能夠反覆創新高的股份，但中期升勢仍有餘未盡，短期可候回調至10天線水平附近買入，中線上望15.00元或以上。

市況分析：日經225指數跌0.8%報38134.97點。......更多

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