輝立研究部快訊

11月29日 (星期五)

比亞迪電子(285)
解構：
比亞迪電子(285)是全球領先的高科技創新產品提供商，依託電子信息技術、人工智能技術、5G和物聯網技術、熱管理技術、新材料技術、精密模具技術和數字化製造技術等核心優勢，為全球客戶提供一站式產品解決方案。集團業務廣泛，涉及智能手機、平板電腦、新能源汽車、AIDC（AI服務器、熱管理、電源管理等）、智能家居、遊戲硬件、無人機、3D打印機、物聯網、機器人、通信設備等多元化的市場領域。消費電子業務方面，在人工智能(AI)技術快速發展及換機週期驅動下，消費電子市場需求出現回暖勢態。集團深度參與眾多客戶的新材料應用及新產品開發，助力產品的迭代與創新，並持續聚焦安卓高端市場，為客戶提供高品質的全方位服務。未來，集團將繼續拓展國內外市場，加強全球化布局，持續拉動消費電子領域的海內外客戶業務增長。新型智能產品業務方面，受益於AI、5G通信及物聯網等前沿技術的快速發展和應用，新型智能產品的應用場景不斷豐富，用戶需求持續升級，驅動市場規摸持續擴大。AI應用場景的不斷拓展、數據規模的爆炸式增長、雲計算和邊緣計算的興起、AI算法和模型的快速迭代，共同推動AI服務器市場高速增長。目前，集團已形成涵蓋企業級通用服務器、存儲服務器、AI服務器、熱管理、電源管理等產品及解決方案。此外，集團還積極培育新業務，完善在AIDC、工業機器人等賽道的布局。在新能源汽車業務方面，集團已布局智能座艙系統、智能駕駛系統、智能懸架系統、熱管理、控制器和傳感器等領域，具備明顯的先發技術優勢，多個產品已實現量產交付，並持續提升出貨量。此外，智能懸架產品系列將分批實現批量交付。隨着新產品陸續從研發導入量產，以及滲透率持續提升，集團的單車可配套產品品類持續增加，價值量也將穩步提升，新能源汽車業務板塊將保持高速增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$33.50，目標價$36.50，止蝕價$32.00

傑克股份(603337)
解構：
公司是工業縫製機械的龍頭企業，全球市占率約20%，是全球縫製設備行業産銷規模最大、綜合實力最強的企業。公司研發的智能吊掛系統、智能縫紉機、智能驗布機、超高精度裁床S80、智能懸掛分揀系統等，與傳統設備相比生産效率大幅提升。預計隨著用工成本上升，未來服裝製造行業智能化大勢所趨，根據睿略研究，2028年全球工業縫紉機市場規模將達到406.27億元，公司可提升空間仍較爲廣闊。公司2024前三季度實現歸母淨利潤6.19億元人民幣，同比增加50.2%。
策略：
買入價￥28.00，目標價￥34.00，止蝕價￥25.00

均勝電子 (600699.CH) - 圍繞汽車智能電動化變革持續發力
作為全球汽車電子和汽車安全領域的頂級供應商，均勝電子面向全球整車廠提供智能電動汽車關鍵技術領域的一站式解決方案。公司業務分為汽車電子和汽車安全兩大板塊，汽車電子業務主要包括智能座艙、智能網聯、智能駕駛、新能源管理等，汽車安全業務主要包括安全帶、安全氣囊、智能方向盤和集成式安全解決方案相關產品。......更多

光伏組件需求有望得到釋放，推動產能利用率回升

核心數據：

2023年，中國的光伏元件供應量占到全球總供應量的86%，出口量占到產量的42%。2020-23年期間中國光伏元件出口量增長了1.9倍，在中國以外地區的市場份額從2020年的67%上升至2023年的72%。49%的出口產品銷往美國和歐盟。2023年，中國光伏......更多

美國商務部數據顯示，美國10月核心PCE物價指數同比升2.8%，為今年4月以來最大升幅，符合市場預期，前值為2.7%。環比則持平於0.3%，符合市場預期。10月實際個人消費支出環比上漲0.1%，前值為上漲0.4%。另外，美國上周初請失業金人數小幅下降至21.3萬人，前一周續請失業金數則意外升至3年來最高。
深圳市委金融辦就並購重組專項政策公開徵求意見，提出建立並購重組專案庫、聯通香港打通境內外並購資源等14條具體舉措，力爭2027年底完成並購重組專案總數量突破100單、交易總價值突破300億元。同一天，北京證監局與北京市委金融辦聯合召開北京轄區並購重組座談會，搭建上市公司與未上市企業、並購基金等相關主體的對接平臺，啟動首都資本市場並購重組活力。
瑞浦蘭鈞（666.HK）投資者交流會議紀要

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國際財經
- 美國三季度實際GDP年化季環比修正值為2.8%，持平預期和初值。消費者支出在三季度增長3.5%，略低於預期和初值的3.7%，但仍是今年以來的最高增幅。
- 美國當選總統特朗普通過社交媒體表示，提名賈米森·格裏爾擔任美國貿易代表，提名凱文·哈西特為白宮國家經濟委員會主任。格裏爾曾在特朗普第一個總統任期內擔任時任美國貿易代表萊特希澤的幕僚長。哈西特曾在2017至2019年擔任美國白宮經濟顧問委員會主席。
- OpenAI允許員工向軟銀集團出售股票，以此獲得軟銀投資15億美元。OpenAI現任和前任員工將在12月24日前決定是否把手中股票賣給軟銀。
- 海關總署優化跨境電商出口的多項監管措施，包括取消跨境電商出口海外倉企業備案、擴大出口拼箱貨物“先查驗後裝運”試點、推廣跨境電商零售出口跨關區退貨監管模式等。
- 比亞迪、上汽大通分別致信供應商，擬要求從2025年1月1日起降價10%。
主要巿場
- 日經225指數跌0.8%報38134.97點。
- 週三（11月27日），美國三大股指小幅收跌，道指跌0.31%報44722.06點，標普500指數跌0.38%報5998.74點，納指跌0.59%報19060.48點。賽富時跌超3%，微軟跌逾1%，領跌道指。特斯拉、英偉達跌超1%。戴爾科技跌12.26%，三季度營收、四季度業績指引均不佳。中概股普遍上漲，金山雲漲超17%，高途集團漲約15%。
- 11月27日，大盤低開後下探後單邊回升，滬指、創業板指雙雙回收整數點位。盤面上，下午盤市場繼續反彈，場內拋壓極輕，穀子經濟概念持續發酵帶動傳媒其他細分跟進，大金融維持高位震盪，低空經濟、鋰電池等連續調整的熱門題材也先後回暖。全天超4300股飄紅，逾百股漲停，三大指數三連陰後迎來普漲反彈。截至收盤，上證指數漲1.53%報3309.78點，深證成指漲2.25%，創業板指漲2.73%，滬深300漲1.74%，北證50漲0.57%，科創50漲3.61%，中證A500漲1.85%。A股全天成交1.49萬億元，上日為1.33萬億元。
環球綜評

週三（11月27日），紐約尾盤，美元指數跌0.77%報106.06。
非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.74%報1.0566，英鎊兌美元漲0.89%報1.2680，澳元兌美元漲0.34%報0.6497，美元兌日元跌1.29%報151.12，美元兌瑞郎跌0.51%報0.8820，離岸人民幣對美元漲126個基點報7.2451。
新西蘭聯儲將利率下調50個基點至4.25%，符合市場預期，為連續第三次降息。

市況分析：週三（11月27日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.58%報2636.4美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.94%報30.12美元/盎司。...... 更多

津上精密機床 (1651.HK)
研究報告: 津上精密機床(1651.HK) : 目標價15.00港元。津上精密機床（01651）是一家高精密數控機床專業製造商，專業定制開發、生產、銷售精密自動車床、精密刀塔車床、精密加工中心、精密磨床等各類高精密數控機床。大股東為津上株式會社（Tsugami Corporation）是一家歷史悠久的日本機床製造商，成立於1937年，於東京證券交易所上市（編號：6101）超過了50年。截至2024年9月底止六個月，津上精密機床收入總額為約19.78億元（人民幣．下同），較去年同期增加約32.4%，收入總額增加主要原因是中國經濟經過兩年下行週期已基本觸底，2024年呈現緩慢恢復的趨勢，客戶開工率有所提升，採購設備需求在釋放。另外，訂單及出貨均有一定幅度的增加，精密車床銷售額增加約4.56億元，增加約36.1%，對公司的收入影響最大；精密加工中心較去年同期增加8.7%；及精密磨床與較去年同期增加5.4%。期內，毛利6.35億元，較去年同期增加約53.3%。整體毛利率較去年同期的約27.7%上升約4.4個百分點，至約32.1%。主要是得益於公司持續不斷實施的降本增效的改善不僅增強了公司產品的競爭力，也大大提升了公司的盈利能力，其效果也在公司的業績中得以體現。淨利潤3.40億元，較去年同期增加約53.7%。淨利潤率比上年度同期增加約2.4個百分點至約17.2%。毛利率和淨利率均達到了公司創建以來的最高值。回顧國內數控機床行業在2023年第三季度下行趨勢趨緩，已基本觸底。從今年三月份開始，市場有明顯回暖。中國製造業在歷經2022年下半年、2023年整年度的低迷之後，下游製造業被壓抑的需求開始反彈，加上宏觀經濟形勢也有所回暖，下游企業開工率提升，對生產設備的需求出現明顯增長。數控機床行業進入週期性的復甦階段，逐漸重回上升軌道。然而，由於國際地緣政治的影響，國內製造業部分企業開始將擴大產能的投資轉向境外，加之兩年來的諸多負面因素如疫情防控和房地產行業的低迷等，導致下遊客戶仍顯信心不足，對設備投資多持慎重態度。因此，數控機床行業在各企業之間的競爭仍然激烈。透過適度調低售價，以優異的性價比保持對競爭對手的競爭優勢。公司的訂單及銷售在本自然年第二季度出現明顯回升，進入本自然年度第三季度，受暑期行業銷售淡季的影響，訂單量有少許回落，但較上個年度的同期仍然有較大增長。因此，整個上半期公司銷售和利潤均較上年度同期有較大幅度的增長。為了確保未來的產能，滿足國內市場對數控機床的需求，公司在中津公司（第五廠區）現有廠區內建造兩棟新廠房，計劃投資額約人民幣1.3億元。於回顧期內已完成全部新廠房的竣工驗收手續，並於2024年10月全面投入使用，新廠房的投入使用預計將增加3,000至4,000台數控精密機床產能，加上安徽津上零部件加工產能的提升，大大增強公司的綜合實力，也進一步提升市場份額。隨著智慧化轉型已成為內地製造業發展的驅動力，高端數控機床的長期需求預計將持續保持一定的水準，對公司而言，仍充分存在繼續發展的空間。津上精密機床是為數不多股價能夠反覆創新高的股份，但中期升勢仍有餘未盡，短期可候回調至10天線水平附近買入，中線上望15.00元或以上。

市況分析：日經225指數跌0.8%報38134.97點。......更多

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