輝立研究部快訊

12月24日 (星期二)

京東方精電(710)
解構：
京東方精電(710)主要從事設計、製造及銷售液晶顯示器及有關產品，其產品主要分汽車顯示屏和工業顯示屏兩大類，其中汽車顯示屏的系統業務專注於智能顯示系統、先進顯示系統、智能座艙系統、海外顯示系統和其他相關產品。集團擁有充份裝備的氧化物及低溫多晶矽（LTPS）等新興技術，在全球車用顯示屏市場的出貨量、面積和特別是 8 吋及以上尺寸顯示屏的出貨量保持市場份額第一，客戶基礎一直擴大並涵蓋了大部分中國前20 名汽車製造商、新能源汽車製造商和海外汽車製造商。集團於2022年底成立成都廠房，利用最先進的生產設備，如超大尺寸顯示產品的產能來滿足市場需求。成都廠房正努力提升運營效率，以提高汽車顯示屏業務的獲利能力。今年上半年度，汽車顯示屏業務的收益為57.52億港元，較2023年同期增加24%，佔集團整體收益約93%。集團海外業務收益維持穩定，在美國實現正面收益增長，主要受惠於集團對研發的戰略投資以及客戶服務能力增強，如在密西根州設立新辦事處向客戶提供及時的支援。此外，集團已成功延伸產品應用到農用車領域並贏得了新業務，未來將繼續探索新的應用，爭取額外增長。在日本，集團積極參與日本汽車廠商舉辦的展會，並獲得了正面的市場迴響。日本名古屋新辦事處的成立推進了集團在先進產品技術開發和客戶服務方面的能力，為收益帶來可觀增長。汽車行業正從電動化轉型為人工智能化、高端顯示器技術及大屏幕化，智能座艙解決方案將與人工智能技術深度融合並藉此獲得強大推進，以實現更先進的功能。汽車業務將繼續為集團業務的核心焦點，據預測，未來三年全球車用顯示模組總出貨量、全球中大尺寸（8 吋及以上）出貨量、全球氧化物及LTPS出貨量的複合年均增長率將分別達到4.34%、7.98%及20.4%。在產品結構方面，相比起有機發光二極體（OLED）的複雜製造過程及較高的投資成本，液晶顯示（LCD）更具有成本競爭力，因此仍然是主要解決方案。如在適當的時候，集團將利用主要股東在成都的新8.6代OLED生產線爭取更高競爭力，工業顯示屏方面，客戶正轉向使用包括TFT在內的不同類型顯示屏，集團將持續探索把TFT技術應用於其他產品的可能性。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.26，目標價$7.00，止蝕價$5.90

TCL電子(1070)
解構：
TCL電子控股有限公司業務範圍涵蓋顯示業務、創新業務以及互聯網業務。2024年上半年公司營收為454.9億港元，同比增長30.3%；毛利為77.48億港元，同比增長19.2%；歸母淨利潤為6.5億港元，同比增長147.3%。毛利率為17.0%，同比下降了1.6個百分點。主要受大尺寸顯示業務毛利率水準下降的影響。其中電視顯示業務仍然是TCL電子最主要的營收來源，顯示業務2024上半年實現營收301.35億元，占總營收的66.3%。創新業務則是TCL電子收入的第二大增長點，2024年上半年營收139.5億港元，同比增長60.6%。互聯網業務表現較為穩定，上半年營收為12.12億港元，同比增長8.9%。近期各地深入開展家電以舊換新工作，政策效應凸顯。近日，中央經濟工作會議提出，2025年中國將繼續實施擴大內需政策。其中，自2024年起推行的新一輪家電換新補貼政策有望在明年延續，且補貼範圍或進一步擴大。2024年第三季度TCL電視全球出貨量同比大幅增長19.7%，達至749萬台。截至今年前三季度，TCL電視全球出貨量共計2,001萬台，同比增幅達12.9%。隨著以舊換新政策逐步落地，TCL營收將會繼續增長，利於公司股價實現上升。
策略：
買入價$6.24，目標價$6.88，止蝕價$5.86

吉利汽車 (175.HK) - 加強戰略整合，加速新能源化進程
吉利汽車是我國自主品牌乘用車領軍企業之一，主營乘用車及核心零部件的研發、生產和銷售，自主掌握汽車領域核心技術，廣泛佈局主流車型市場。公司旗下產品包括吉利、幾何、領克、極氪、睿藍、銀河六大主品牌，覆蓋A0至C級乘用車市場。......更多

AIGC市場分析：特朗普上臺後或將放鬆AI監管，AIGC市場潛力凸顯

簡介：

AIGC（Artificial Intelligence Generated Content），顧名思義就是自動化生成全新、原創內容的 AI 技術。AIGC 應用領域與常見工具包括文字創作、圖像生成、音樂生成、影片生成、搜尋引擎。針對個人客戶，AIGC提供了Chatbot......更多

中國政府最新提出，要持續實施自動駕駛、智慧航運等智慧交通先導應用試點；持續推進空管體制改革，深化低空空域管理改革，發展通用航空和低空經濟。中國中共中央辦公廳、國務院辦公廳關於加快建設統一開放的交通運輸市場的意見提出，鼓勵和引導社會資本依法依規參與鐵路建設運營。促進鐵路運輸業務經營主體多元化和適度競爭，支持符合條件的企業自主運營城際鐵路和市域鐵路。
美國總統拜登宣佈，對中國製造的傳統晶片啟動301調查。上述措施將讓候任總統特朗普選擇是否對這些晶片徵收更高的關稅。
格力在晶片領域的自主研發與製造已成功突破億顆。

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國際財經
- 世界大型企業研究會(Conference Board)公佈，美國12月消費者信心指數為104.7，市場預期為113.2，前值為111.7。
- 美國商務部公佈，11月新屋銷售按月升5.9%，市場預期為升9.7%，前值為跌17.3%。經季節性調整後銷售為66.4萬間，市場預期為66.9萬間，前值為61萬間。
- 辦公室文儀用品製造商施樂(Xerox)公佈，從中國企業手上收購列印機及軟件商Lexmark，交易價值為15億美元(117億港元)。Lexmark是1991年分拆自國際商業機器(IBM)，2016年被 Ninestar Corp，PAG Asia Capital及Shanghai Shouda Investment Centre等一批中國投資者私有化，交易以企業估值36億美元作基準。
- 比亞迪(01211)表示，正式進入埃塞俄比亞市場，推出5款純電動車型。目前比亞迪已進入非洲13個國家和地區。
- 據Sensor Tower數據顯示，騰訊旗下《王者榮耀》上月繼續穩居全球收入最高手遊寶座。該遊戲憑藉萬聖節主題活動和自10月31日起為期7天的限時皮膚更新，增添節日氛圍及專屬道具，在節日期間提升了玩家參與度。
主要巿場
- 日本股市扭轉連跌6日的頹勢。日經平均指數高開高走，尾段升幅擴大。全日收市報39161點，升459點或1.19%。
- 美股週一反覆回升。美市收市，道指報42906點，攀升66點或0.16%；標指上揚0.73%，報5974點；納指漲0.98%，報19764點；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.91%。
- 內地股市個別發展。兩市成交合計增至1.53萬億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收市報3351點，跌16點或0.5%，成交6231.18億元。深成指全日收市報10537點，跌109點或1.03%，成交9076.72億元。滬深300指數報3933點，升5點或0.15%；創業板指數報2187點，跌21點或0.98%。
環球綜評

美滙指數一度回升0.57%，至108.325，歐羅挫0.42%，至1.0386美元，日圓跌0.61%，至157.26兌每美元。
加拿大11月份國內生產總值(GDP)初值下滑0.1%，為今年首度倒退，加元最多跌0.52%，至69.28美仙，其後收復所有失地並輕微轉升。
加拿大央行議息紀錄顯示，12月11日議息當天，一些委員建議只減息0.25厘，而最終減息半厘的決定是「勢均力敵的決定」。

市況分析：紐約期金收市跌16.9美元或0.64%，每盎斯報2628.20美元。現貨金最多跌0.6%，最新每盎斯報2609.73美元，跌0.22%。...... 更多

IGG (799.HK)
研究報告: IGG(799.HK) : 目標價6.00港元。遊戲開發商IGG（00799）2024年中期業績展現了營收穩健增長的態勢。期內，營收同比增長9%至27.35億（港元．下同），扭虧為盈錄得純利3.31億元，展現出企業轉型策略的成效，並揭示其遊戲業務和移動應用（APP）業務的協同推動作用。從收入結構來看，公司實現了產品組合的多元化發展。兩款重磅策略遊戲《Doomsday: Last Survivors》和《Viking Rise》的強勢表現，分別貢獻約5億及3億元收入，對整體收入的佔比顯著提升，成功分散了對旗艦遊戲《王國紀元》的依賴。值得注意的是，經營八年的《王國紀元》仍維持13.4億元的穩健收入（去年同期為16.57億），顯示公司具備長線營運遊戲的能力。事實上，儘管該老牌遊戲的收入貢獻正在逐漸減弱，但《王國紀元》依然是公司的重要支柱，穩定的用戶基礎預料仍可為公司帶來長期收益。地域分布方面，IGG的全球化戰略持續深化，亞洲市場依然是集團最重要的收入來源，佔比41%，但歐洲市場的收入佔比則從去年同期的26%上升至34%，反映出IGG在歐洲市場的滲透力度有所加強。北美市場的收入占比下降至21%，表明該地區的競爭壓力依然存在。公司在23種語言版本的全球發行能力，加上與Apple、Google等主要平台的深度合作，為持續拓展國際市場奠定基礎。值得關注的是IGG的APP業務，期內貢獻4億元收入，同比大幅增長116%，佔總收入15%，已發展成為新的增長引擎。該板塊的月活躍用戶超過4100萬，充分說明業務轉型的初步成功。預計此業務完成轉型後持續創新高，展現出公司業務多元化的成效。IGG的毛利率於2024年上半年達到79%，較去年同期增加7%。這主要是由於公司新遊戲和APP業務的推動，導致收入增長快於成本增長。同時，公司的研發費用同比減少21%，行政費用略增3%，銷售及分銷費用減少20%。這些數據表明IGG正在努力控制成本，提升經營效率。從盈利能力來看，主營業務利潤達3.56億元，但投資業務受市場波動影響虧損2535萬元，拖累整體表現。公司派發中期息每股8.5仙，連同期內回購約3300萬元股份，合計派息及回購金額約佔半年度利潤40%，這表明管理層在業績回暖的情況下，仍致力於提升股東價值。總體來看，IGG的核心遊戲業務和移動應用業務雙輪驅動的模式正在顯現成效，特別是在收入多元化方面取得了可觀進展。展望未來，IGG在AI技術應用及資源優化方面持續投入，並通過IP合作擴大遊戲影響力，預期將支持業務持續增長。然而，投資者仍需關注遊戲產品生命周期及新遊戲表現等風險因素。IGG於10月初曾一度衝上4.85元，股價反覆整固逾月後，突破50天線後中期似乎重拾升勢，短期回吐至4元以下是理想入貨位，中線上望6.00元為目標。

市況分析：日本股市扭轉連跌6日的頹勢。日經平均指數高開高走，尾段升幅擴大。全日收市報39161點，升459點或1.19%。......更多

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