輝立研究部快訊

1月2日 (星期四)

時代電氣(3898)
解構：
時代電氣(3898)主要從事軌道交通裝備產品的研發、設計、製造、銷售並提供相關服務，具有「器件+系統+整機」的產業結構，產品主要包括以軌道交通牽引變流系統為主的軌道交通電氣裝備、軌道工程機械、通信信號系統等。同時還積極布局軌道交通以外的產業，在功率半導體器件、工業變流產品（主要包含﹕風光儲氫設備及光伏工程、礦卡電驅、空調變頻、冶金變頻、船舶變頻）、新能源汽車電驅系統、傳感器件、海工裝備等領域開展業務。在軌道交通產業方面，隨著鐵路客運量穩步攀升，屢創歷史新高，集團在國鐵集團動車組招標中市佔率保持穩定。在新興裝備業務方面，隨著國家「雙碳」戰略的深入推進，與綠色節能低碳高度契合的功率半導體、新能源乘用車電驅、傳感器、風光氫儲等業務持續快速發展。功率半導體板塊方面，已有產線滿載運營，宜興3期項目於2024年下半年投產，中低壓器件產能持續提升；電網和軌交用高壓器件各項目持續交付；IGBT7.5代芯片技術產品實現批量交付。傳感器板塊方面，將進一步加大研發投入，提升技術能力，推進迭代速度，豐富產品種類。工業變流板塊方面，集團的工業變流產品在新能源發電、冶金、礦山、船舶、空調等領域獲得新訂單，既有產品持續批量交付。在新能源發電領域，光伏逆變器和風電變流器產品交付進度加快。海工裝備板塊獲得國內外多個新訂單，水下挖溝敷纜產品全球市佔率持續保持頭部地位。今年首三季度，集團業績維持良好增長，期內實現營業收入162.56億元人民幣，較去年同期增長15.33%；股東應佔淨利潤為25.01億元人民幣，增長21.82%。展望未來，《交通強國建設綱要》明確指出要推廣智能化、數字化交通裝備，大力發展智慧交通，城際高速鐵路作為「新基建」核心工程，城際/市域領域發展將迎來良好契機。同時，軌道交通檢修後市場容量巨大，產業增長趨勢明顯。此外，在「雙碳」政策推動下，能源低碳轉型將帶動新能源汽車電驅動系統、半導體器件和傳感器等產業快速發展。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$32.00，目標價$35.00，止蝕價$30.50

速騰聚創(2498)
解構：
公司是全球領先的激光雷達供應商，目前擁有三大產品平臺M、E、R，覆蓋ADAS、機器人、Robotaxi等領域。根據蓋世汽車數據，24H1公司國內車載激光雷達市占率高達40%。2024年1-10月激光雷達裝機量突破100萬顆，其中速騰聚創以401，940顆位居榜首。截至2024年6月30日，公司已取得22家汽車整車廠及一級供應商的80款車型的量產定點訂單，幫助29款車型實現SOP。根據乘聯會數據，同期國內新能源車中激光雷達滲透率為12.0%，未來仍有較大增長空間。
策略：
買入價$28.80，目標價$33.42，止蝕價$26.40

恒立液壓 (601100.CH) - 國內液壓龍頭，三大戰略穩步推進
公司為國內液壓件龍頭，主要產品包括高壓油缸、高壓柱塞泵、液壓多路閥、液壓馬達、工業閥、液壓系統、液壓測試台及高精密液壓鑄件等產品。液壓元件及系統作為大型機械核心傳動裝置，公司液壓產品下游應用機械包括：以挖掘機為代表的行走機械、以盾構機為代表的地下掘進設備、......更多

AIGC市場分析：特朗普上臺後或將放鬆AI監管，AIGC市場潛力凸顯

簡介：

AIGC（Artificial Intelligence Generated Content），顧名思義就是自動化生成全新、原創內容的 AI 技術。AIGC 應用領域與常見工具包括文字創作、圖像生成、音樂生成、影片生成、搜尋引擎。針對個人客戶，AIGC提供了Chatbot......更多

歐洲央行行長拉加德表示，2%的通脹目標近在眼前。她在週三發佈在X上的一段視頻中表示，歐洲央行在2024年降低通脹方面取得了重大進展，希望2025年能按照預期和戰略規劃實現目標。當然，歐洲央行將繼續努力，確保通脹穩定在2%的中期目標上。
在12月26日至12月30日提交的檔中，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司以約1560萬美元的價格收購了約76487股互聯網功能變數名稱服務提供商VeriSign普通股。
2024年大模型相關的政府訂單一覽

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國際財經
- 由於半導體出口的強勁增長，韓國2024年出口同比增長8.2%，達到6838億美元，創下歷史新高，超過了2022年6836億美元的前紀錄。
- OpenAI CEO Sam Altman公佈公司2025年目標：AGI排名第一，其餘的排名為agents、讓4o升級變得更好、更強的記憶能力、更長的上下文、“成長模式”、能夠深入研究的功能、更好的Sora以及更個性化的設置。
- 日本制鐵（新日鐵）向美國總統拜登提出新的方案，希望能收購美國鋼鐵公司。日本制鐵願意將削減美國鋼鐵產能的否決權讓與美國政府。
- 國內主要新能源車企公佈2024全年成績單。多家車企交付量創新高。理想以50萬輛交付量領跑新勢力。零跑汽車2024年累計交付近30萬臺，超額完成年度目標；極氪2024全年交付22.2萬臺，同比增長87%；蔚來2024年共交付。
- 阿裏巴巴宣佈子公司及New Retail與德弘資本達成交易，以最高約131.38億港元（約合人民幣123億元）出售所持高鑫零售全部股權，合計占高鑫零售已發行股份的78.7%。
主要巿場
- 日經休市。
- 週二（2024年12月31日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.07%報42544.22點，標普500指數跌0.43%報5881.63點，納指跌0.9%報19310.79點。其中，標普500指數、納指均錄得日線四連跌，標普500指數創1966年以來最長年終下跌天數。英偉達跌超2%，亞馬遜跌0.86%，領跌道指。特斯拉跌超3%，穀歌跌逾1%。美國鋼鐵漲近10%，日本制鐵提出新的收購方案。中概股漲跌不一，有道漲超6%，叮咚買菜跌逾8%。2024年全年，道指累計漲12.88%，標普500指數漲23.31%，納指漲28.64%。
- 週二（2024年12月31日），A股震盪下挫，創業板指跌近3%，券商領跌，科技題材全線回調。上證指數收跌1.63%報3351.76點，深證成指跌2.4%，創業板指跌2.93%，滬深300跌1.6%，北證50跌0.8%，科創50跌3.11%。市場成交1.36萬億元，上日成交1.29萬億元。板塊上，券商股領跌，科技題材集體調整，半導體大幅回調，燃氣股逆勢上漲，部分紅利股相對強勢，中國移動、農業銀行、中國電信、中國銀行等盤中創歷史新高。
環球綜評

週二（2024年12月31日），紐約尾盤，美元指數漲0.41%報108.48，2024年累計漲6.57%。
非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.52%報1.0353，英鎊兌美元跌0.3%報1.2514，澳元兌美元跌0.55%報0.6187，美元兌日元漲0.23%報157.20，美元兌瑞郎漲0.41%報0.9075，離岸人民幣對美元跌226個基點報7.3371。
道明證券貨幣策略師Jayati Bharadwaj表示，2025年下半年，預計美聯儲將恢復放鬆政策，這可能會為美元強勢提供轉捩點，尤其是在其他央行已經暫停放鬆政策的情況下。

市況分析：週二（2024年12月31日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.81%報2639.3美元/盎司，2024年累計漲27.39%；COMEX白銀期貨跌0.41%報29.29美元/盎司，2024年累計漲21.61%。分析稱，黃金上漲的主要原因包括央行購金潮、美聯儲降息、地區局勢緊張以及投資者情緒的共同作用。...... 更多

同程旅行 (780.HK)
研究報告: 同程旅行(780.HK) : 目標價22.40港元。同程旅行是中國線上旅遊行業的創新者和市場領導者。同程旅行是滿足用戶旅遊需求的一站式平臺。同程旅行主要通過包括其騰訊旗下平臺、自有移動應用程式、輕應用及其他管道在內的線上平臺,為用戶提供幾乎涵蓋旅遊所有方面的全面創新產品和服務選擇,包括交通、住宿、景點門票預訂及各種配套增值旅遊產品及服務,旨在滿足使用者在整個旅途中不斷變化的旅遊需要。2024年第三季度，同程旅行實現收入49.9億元，同比增長51.3%，2024年第三季度，同程旅行核心業務收入為40.1億元。其中，交通業務收入20.3億元，同比增長20.6%；住宿業務收入13.8億元，同比增長22.2%。；經調整淨利潤為9.1億元。公司整體業績增速高於行業平均水準。2024年第三季度，同程旅行年累計服務人次達18.8億，同比增長19.9%；人均消費頻次同比增長15.9%。文化和旅遊部於10月份公佈：根據國內旅遊抽樣調查統計結果，2024年前三季度，國內出遊人次42.37億，比上年同期增加5.63億，同比增長15.3%。國內遊客出遊總花費4.35萬億元，比上年增加0.66萬億元，同比增長17.9%。同程旅行資料顯示，2024年“十一”假期，全國近百個縣城的酒店預訂熱度同比上漲超過50%。2024年以來中國出入境旅遊市場逐步復蘇，三季度，全國移民管理機構累計查驗出入境人員1.6億人次，同比上升30.1%，其中內地居民7854.5萬人次、港澳臺居民6469.4萬人次、外籍人員1646.1萬人次，同比分別上升27.3%、28.9%、50.5%。2024中國不斷擴大免簽國家範圍，11月22日中方發佈公告，為進一步便利中外人員往來，中方決定擴大免簽國家範圍，自2024年11月30日起至2025年12月31日，對保加利亞、羅馬尼亞、克羅埃西亞、黑山、北馬其頓、馬爾他、愛沙尼亞、拉脫維亞、日本持普通護照人員試行免簽政策。自2024年11月30日起，包括上述9國在內的38個免簽國家持普通護照人員來華經商、旅遊觀光、探親訪友、交流訪問、過境不超過30天，可免辦簽證入境。以上措施有助於進一步活躍旅遊市場，提高公司營業收入。臨近聖誕及新年假期，出遊人次有望大幅增加，旅遊市場有望再創新高，公司股價將迎來上升。基於大眾日益增長地旅行需求，同程旅行打造了權益豐富的旅行盲盒產品體系、單單返行銷產品和黑鯨會員體系。在提升使用者互動體驗的同時，這些產品體系也提高了使用者的消費頻次。同程旅行憑藉有效的獲客策略和卓越的運營能力，進一步鞏固了在中國大眾市場的地位。截至二零二四年九月三十日，居住在中國非一線城市的註冊用戶佔註冊用戶總數的87%以上。截至二零二四年九月三十日止三個月，微信平臺新付費用戶中約71%來自中國非一線城市。除此之外，公司積極投資及拓展國際業務，積極進行獲客。短期公司股價目標突破20.3港元並企穩，中期上望歷史高位22.4港元。

市況分析：休市。......更多

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