輝立研究部快訊

1月3日 (星期五)

移卡(9923)
解構：
移卡(9923)主要於中國提供支付服務及科技賦能商業服務，專注為商戶和消費者創造價值。集團通過其一站式支付服務，向商戶與消費者提供無縫、便捷及可靠的支付服務，其商戶解決方案讓商戶可更好地管理及推動業務增長，其到店電商服務向消費者提供超值本地生活服務。2024年第三季度，集團總支付交易量(GPV)環比第二季度增長7.9%，並於下半年持續上升，每筆交易的平均金額、平均日交易筆數及平均日交易筆數峰值均持續提升。於2024年10月的國慶假日期間，其支付單日消費筆數創歷史新高。與其合作的商戶數量在2024年第三季度增至19,478家，環比增長7.8%。其全國性業務版圖日漸擴大，特別是下沉城市；軟件即服務(SaaS)提供商的合作夥伴數量環比增長12.6%，為一站式支付服務提供新的增長點。第三季度內商戶平均貢獻收入和利潤及集團人均收入和利潤均錄得環比增長，商戶黏性和付費意願持續增強，前置費用比例環比持續增長，進一步提高更高質素盈利的可持續性。海外方面，集團2024年第三季度海外業務的GPV同比增長近50%。集團鞏固了卡組織合作，Visa及Mastercard支付渠道進一步豐富了其商戶客戶組合，包括汽車經銷店、娛樂場所及一站式自助繳費服務，同時擴大了於其他地區的業務覆蓋，其聯屬公司富匙擴大了服務範圍，為在東南亞市場由美心經營的星巴克門店提供服務，又將KOI和Mr. Coconut等品牌納入到客戶行列中，又進入日本市場為Levi`s提供服務，並延申服務至澳洲、新西蘭和韓國的品牌方，未來將持續開拓新市場，進一步鞏固全球本地化數字商業賦能商的地位。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.50，目標價$13.00，止蝕價$10.80

應流股份(603308)
解構：
公司是專用設備零部件生產領域內的領先企業，是我國核電、油氣和航空領域核心企業重要供應商。主要產品泵及閥門零件、機械裝備構件，均屬為客戶專門定制的非標準零部件，主要應用於石油天然氣、清潔高效發電、工程和礦山機械及其他高端裝備行業。公司保持在我國閥門零件出口企業中出口額排名第一、核電裝備零部件交貨量前茅。上半年公司的核能業務實現收入增速18.39%。航空發動機和燃氣輪機方面，公司在手訂單充足，儲備型號豐富，上半年實現收入4.37億元，同比增長19.65%，有望維持高增速。
策略：
買入價$12.75，目標價$15.00，止蝕價$11.50

研究部十二月研究報告回顧
得益於今年銷量的強勁表現，吉利汽車實現營收和利潤的雙雙強勁增長。據公司發佈的三季報，2024年第三季度，公司實現營收603.78億元（人民幣，下同），同環比分別+20.5%/+9.8%；歸母淨利潤24.55億元，同環比分別+92.4%/-72.8%，環比下降主要系上一季度出售HORSE股權錄得一次性收益約74.70億元，......更多

AIGC市場分析：特朗普上臺後或將放鬆AI監管，AIGC市場潛力凸顯

簡介：

AIGC（Artificial Intelligence Generated Content），顧名思義就是自動化生成全新、原創內容的 AI 技術。AIGC 應用領域與常見工具包括文字創作、圖像生成、音樂生成、影片生成、搜尋引擎。針對個人客戶，AIGC提供了Chatbot......更多

2024年12月財新中國製造業PMI降至50.5，前值51.5，連續三個月維持擴張態勢，但擴張速度放緩。
近期金融管理部門對股票回購增持再貸款落地有關政策進行了調整優化，內容涉及借款人自有資金比例降至10%，允許上市公司和主要股東持有的其他股票進行質押等，進一步減輕借款人的資金壓力。
回顧全年，標普500指數累計漲幅超過23%

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國際財經
- 歐元區2024年12月製造業PMI終值45.1，預期45.2，初值45.2，11月終值45.2。德國2024年12月製造業PMI終值42.5，持平於預期和初值，11月終值43.0。法國2024年12月製造業PMI終值41.9，持平於預期和初值，11月終值43.1。
- 日本歐盟戰略夥伴關係協定生效，未來將在基於世界貿易組織（WTO）規則的多邊貿易以及全球變暖對策的國際框架《巴黎協定》的實施方面展開合作。
- 美國上周初請失業金人數21.1萬人，預期22.2萬人，前值21.9萬人。
- 國鐵集團提出，2025年鐵路工作主要目標是：國家鐵路完成旅客發送量42.8億人、同比增長4.9%，完成貨物發送量40.3億噸、同比增長1.1%；力爭完成基建投資5900億元，投產新線2600公里；完成運輸總收入10160億元，同比增收258億元、增長2.6%。同時披露，2024年全國鐵路完成固定資產投資8506億元，同比增長11.3%，持續保持高位運行；投產新線3113公里，其中高鐵2457公里。
- 工信部就《關於2026-2027年度乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分管理有關要求（徵求意見稿）》公開徵求意見。意見稿提出，2026年度、2027年度的新能源汽車積分比例要求分別為48%和58%。
主要巿場
- 日經休市。
- 週四（1月2日），美國三大股指小幅收跌，道指跌0.36%報42392.27點，標普500指數跌0.22%報5868.55點，納指跌0.16%報19280.79點。其中，標普500指數、納指均錄得5連跌，道指連跌4日。波音、耐克跌超2%，領跌道指。特斯拉跌超6%，蘋果跌逾2%。萬得美國500(除七巨頭)指數跌0.17%。中概股普遍下跌，攜程集團、嗶哩嗶哩跌超5%。漲幅方面，禾賽科技漲超16%，路特斯科技漲逾6%，世紀互聯漲超6%，傳奇生物漲逾6%。
- 1月2日，2025年首個交易日，A股單邊下行，滬指失守3300點，創業板指一度跌逾4%，大金融領跌，大消費逆勢走強。上證指數收跌2.66%報3262.56點，深證成指跌3.14%，創業板指跌3.79%，北證50跌1.73%，科創50跌3.4%。市場全天成交1.41萬億元，近4400股下跌。板塊上，券商股領跌大市，軍工，汽車，半導體產業鏈等大跌，大消費全線走強，零售方向領漲。
環球綜評

週四（1月2日），紐約尾盤，美元指數漲0.69%報109.24。
非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.9%報1.0267，英鎊兌美元跌1.09%報1.2381，澳元兌美元漲0.19%報0.6204，美元兌日元漲0.16%報157.52，美元兌瑞郎漲0.68%報0.9124，離岸人民幣對美元跌53個基點報7.3403。
韓國財政部表示，從1月中旬起，將允許註冊的外國金融機構從事外匯交易，包括進出口結算。

市況分析：週四（1月2日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.14%報2671.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.54%報29.985美元/盎司。...... 更多

同程旅行 (780.HK)
研究報告: 同程旅行(780.HK) : 目標價22.40港元。同程旅行是中國線上旅遊行業的創新者和市場領導者。同程旅行是滿足用戶旅遊需求的一站式平臺。同程旅行主要通過包括其騰訊旗下平臺、自有移動應用程式、輕應用及其他管道在內的線上平臺,為用戶提供幾乎涵蓋旅遊所有方面的全面創新產品和服務選擇,包括交通、住宿、景點門票預訂及各種配套增值旅遊產品及服務,旨在滿足使用者在整個旅途中不斷變化的旅遊需要。2024年第三季度，同程旅行實現收入49.9億元，同比增長51.3%，2024年第三季度，同程旅行核心業務收入為40.1億元。其中，交通業務收入20.3億元，同比增長20.6%；住宿業務收入13.8億元，同比增長22.2%。；經調整淨利潤為9.1億元。公司整體業績增速高於行業平均水準。2024年第三季度，同程旅行年累計服務人次達18.8億，同比增長19.9%；人均消費頻次同比增長15.9%。文化和旅遊部於10月份公佈：根據國內旅遊抽樣調查統計結果，2024年前三季度，國內出遊人次42.37億，比上年同期增加5.63億，同比增長15.3%。國內遊客出遊總花費4.35萬億元，比上年增加0.66萬億元，同比增長17.9%。同程旅行資料顯示，2024年“十一”假期，全國近百個縣城的酒店預訂熱度同比上漲超過50%。2024年以來中國出入境旅遊市場逐步復蘇，三季度，全國移民管理機構累計查驗出入境人員1.6億人次，同比上升30.1%，其中內地居民7854.5萬人次、港澳臺居民6469.4萬人次、外籍人員1646.1萬人次，同比分別上升27.3%、28.9%、50.5%。2024中國不斷擴大免簽國家範圍，11月22日中方發佈公告，為進一步便利中外人員往來，中方決定擴大免簽國家範圍，自2024年11月30日起至2025年12月31日，對保加利亞、羅馬尼亞、克羅埃西亞、黑山、北馬其頓、馬爾他、愛沙尼亞、拉脫維亞、日本持普通護照人員試行免簽政策。自2024年11月30日起，包括上述9國在內的38個免簽國家持普通護照人員來華經商、旅遊觀光、探親訪友、交流訪問、過境不超過30天，可免辦簽證入境。以上措施有助於進一步活躍旅遊市場，提高公司營業收入。臨近聖誕及新年假期，出遊人次有望大幅增加，旅遊市場有望再創新高，公司股價將迎來上升。基於大眾日益增長地旅行需求，同程旅行打造了權益豐富的旅行盲盒產品體系、單單返行銷產品和黑鯨會員體系。在提升使用者互動體驗的同時，這些產品體系也提高了使用者的消費頻次。同程旅行憑藉有效的獲客策略和卓越的運營能力，進一步鞏固了在中國大眾市場的地位。截至二零二四年九月三十日，居住在中國非一線城市的註冊用戶佔註冊用戶總數的87%以上。截至二零二四年九月三十日止三個月，微信平臺新付費用戶中約71%來自中國非一線城市。除此之外，公司積極投資及拓展國際業務，積極進行獲客。短期公司股價目標突破20.3港元並企穩，中期上望歷史高位22.4港元。

市況分析：休市。......更多

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