建滔積層板(1888)
解構：
建滔積層板(1888)受惠覆銅面板市場進入新一輪的增長週期，疊加人工智能（AI）及汽車電子行業迅速發展帶動需求增長，同時在產業鏈下游客戶對未來需求的預期改善，下游各領域開始積極備貨。集團擁有完善的垂直整合產業鏈及龐大的客戶網絡，以及不斷的技術改良和出色的成本控制，覆銅面板部門的營業額及利潤預期將繼續提升。2023年電子行業面對終端和產業鏈上下游相對高企的庫存，以及電子行業需求下滑，迭加前兩年覆銅面板產能的擴張，致使產能過剩，覆銅面板市場競爭非常激烈。踏入2024年，電子行業走出週期底部，覆銅面板市場迎來新一輪的增長週期。於截至2024年6月30日止上半年度，建滔積層板出貨量較2023年同期上升16%，月平均出貨量為860萬張。集團積極拓展新的市場領域，產品組合優化取得理想進展，高端、高附加值產品銷售數量持續增加，帶動營業額較上升7%至86.38億港元。雖然期內銅價大幅飆升，但覆銅面板的加價幅度除了能抵消銅價上漲所帶來的成本壓力外，還能提升部門的毛利率，令股東應佔純利大幅增長72%至7.27億港元.展望未來，中國的"兩新"政策將繼續推動汽車、家電等消費品以舊換新。另外，汽車電子化及智能化、AI行業持續高速發展，以及高速網絡不斷升級，均能刺激覆銅面板的需求，成為覆銅面板需求的主要增長動力。集團受益於垂直整合加上規模經濟效益的優勢，產品定價極具競爭力，毛利水準位居行業前列且更具韌性。集團正大力打造 覆銅面板研發中心，配備高精尖設備，已成功研發多種高頻高速產品，可以應用於AI伺服器內的GPU主板，推動新質生產力，未來將能實現全方位覆蓋下游客戶的產品需求。此外，集團於泰國增加覆銅面板產能每月40萬張，以配合海外客戶包括建滔集團印刷線路板公司海外業務的需求增長。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.30，目標價$8.30，止蝕價$6.95
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藥明合聯(2268)
解構：
藥明合聯是由藥明生物和合全藥業聯合成立的合資公司，公司為全球生物偶聯製藥公司和生物偶聯藥開發者們提供全方位的端到端CRDMO服務，實現從概念到商業化生產的全過程整合，並通過高度集成ADC工藝研發和生產的供應鏈，加速並變革全球生物偶聯藥研發進程，為客戶提供開放式，一體化的偶聯製藥技術平臺，降低研發成本，造福病患。全球ADC CDMO 產能持續緊張，公司業務難替代性高在ADC CDMO 領域，公司的主要對手為Lonza，但歐美CDMO 的人力等成本顯著高於國內。日韓CDMO 尚初步接觸ADC 領域，對藥明合聯競爭壓力較小。中報表現看，即使在地緣政治因素的影響下，藥明合聯需求仍舊飽和，1H24公司營收16.7億元，同比增長67.6%，同時儲備訂單合計達8.42億美元，較23年底增長約45.5%，III期、PPQ項目數量均顯著增長。從ADC行業看，據醫藥魔方，7款國內外ADC處NDA階段，預計2024年底至2025年有望陸續獲批上市，將帶動CMO需求，且蘆康沙妥珠單抗等多款ADC全球III期臨床的啟動與推進將促進後期臨床生產需求增長。
策略：
買入價$33.00，目標價$36.30，止蝕價$30.00
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碧瑤綠色 (1397.HK) - 上半年展現出穩健財務表現
碧瑤綠色（「碧瑤」）作為香港領先的生活服務綜合企業，憑藉在清潔服務、廢物管理與回收、園藝及蟲害管理等多元業務，在2024年上半年展現出穩健的財務表現。得益於公司與政府新合約的簽訂及核心業務的剛性需求，碧瑤於經濟環境疲弱下依然實現了收益與盈利的雙增長。......更多
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以舊換新政策加力擴容，利好汽車消費 簡介： 1月8日，國家發改委、財政部發佈《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》（以下簡稱《通知》），提出繼續向地方直接安排超長期特別國債資金，並擴大汽車報廢更新支持範圍。 此次汽車...... 更多 |
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- 中國10年國債收益率下行，美債收益率則躍升，中美10年國債負利差續擴大。路透按10年中美國債指標券買賣報價中間值計算，兩者最新利差倒掛幅度約314個基點，為有記錄以來最大值。由2022年8月起，中美10年國債利差由正轉負，受中國貨幣政策將轉向「適度寬鬆」推動，去年12月以來兩者負利差加速走闊。
- 美國勞工部公布，去年12月非農業職位增加25.6萬個，市場預期增加16萬個；失業率為4.1%，預期為4.2%。美國去年12月私人部門職位增加22.3萬個，市場預期增加13.5萬個；製造業職位減少1.3萬個，預期為增加5000個；政府部門職位增加3.3萬個。期內，平均時薪按月增加0.3%，符合預期；每周平均工時為34.3小時，與預期相同。
- 美國1月份密歇根大學消費信心指數初值降至73.2，低過預期的74，期內消費者估計未來一年物價升幅，由12月的2.8%急升至3.3%，遠高過預估的2.8%，未來5年至10年通脹平均增長加快至3.3%，創2008年以來新高，亦高過預期的3%。
- 國泰（00293）分析員簡報會
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- 國際財經
- 對於台積電已開始在美國亞利桑那州的工廠生產先進的4納米晶片，美國商務部長雷蒙多(Gina Raimondo)表示，這是國家歷史上首次在美國本土、由美國工人生產出與台灣同等產量和質量的領先4納米晶片。
- 外電引述消息人士稱，惠普企業(HPE)獲得全球首富馬斯克旗下社交媒體X價值逾10億美元(78億港元)的人工智能(AI)伺服器供應合約。報道沒有提及合約細節，但市場視這宗交易為HPE扭轉伺服器業務的重要因素。
- 美國鋼鐵(U.S. Steel)及日本製鐵(Nippon Steel)公布，總統拜登政府推遲執行禁止日鐵斥149億美元收購美鋼的決定至今年6月。此舉意味兩間公司可以有時間向美國候任總統特朗普政府尋求逆轉上述決定。
- 中國證監會黨委書記、主席吳清近日在北京召開專題座談會，與專家學者、媒體負責人、上市公司、內外資機構代表深入交流，充分聽取意見建議。吳清強調，中證監將堅持穩中求進、以進促穩，持續推動新「國九條」和資本市場「1+N」政策落地見效。
- 內地擴消費工作推進會在北京召開，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰出席會議時強調，要深刻認識做好擴消費工作的重要意義，進一步增強緊迫感和責任感，堅持目標導向、問題導向，加大力度推動擴消費工作，着力擴大國內需求。
- 主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數最多升8點或0.27%，高見3220點後有沽壓，大市下滑，午後跌幅擴大，以全日低位收市，收報3168點，跌42點或1.33%，成交4659.39億元人民幣。深成指早段一度升返1萬點大關，最多升28點或0.28%，高見10004點，惟隨後出現獲利回吐，午後跌勢轉急，以全日低位收市，收報9795點，跌180點或1.8%，成交6823.35億元。兩市成交合計增至1.15萬億元總結上周，滬指累計跌42點或1.34%，連跌兩個星期，累計跌231點或6.81%。
- 亞太區股市下滑，市場關注特朗普就任美國總統後，推行的加徵關稅措施對環球經濟帶來的潛在衝擊。日本股市弱勢未改，今日再跌逾1%，連跌3日。日經平均指數低開低走，最多跌439點或1.11%，低見39166點，全日收市報39190點，跌414點或1.05%。日股上周累跌704或1.77%。
- 美國最新就業數據強勁，加上消費者通脹預期急升，令市場對聯儲局減息的憧憬大幅降溫，美股周五顯著受壓，道指低開94點後，跌幅曾擴大至757點，低見41877點；標指最多下滑1.87%；以科技股為主的納指一度滑落2.36%。美市收市，道指仍跌696點或1.63%，報41938點；標指挫1.54%，報5827點；納指回落1.63%，報19161點。
- 環球綜評
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- 美國非農就業數據較預期強勁，聯儲局可能下半年才減息，美元匯價呈強，再創下逾兩年新高，債息也升至逾一年新高。美匯指數周五高見109.97，是2022年11月以來最高，升幅達0.72%。
- 美國10年期國庫券孳息率一度高見4.797厘，是2023年11月以來最高，升11.6基點。
- 歐羅一度觸及2022年11月以來最弱水平，報1.0215，跌0.83%。英鎊匯價連跌四天，一度低見1.2192，是2023年11月以來最低，跌0.93%。
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美國就業數據強勁，但市場關注關稅措施與通脹重燃等問題，避險資金流入金市，現貨金價連續第四天上揚。紐約期金收市升0.9%，每盎斯報2715美元。......
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中國移動 (941.HK)
