巨子生物(2367)
解構：
巨子生物(2367)主要從事基於生物活性成分的美麗與健康產品的研發、製造及銷售。作為全球最早實現重組膠原蛋白護膚產品商業化量產的公司，集團持續提供更多 產品，並堅持「械妝協同」的產品布局思路，從醫療器械到功效護膚品，更逐步延伸新的系列線，在乳霜、精華等品類強化布局，努力實現更均衡、可持續的增長。集團堅持線上+線下，專業+大眾的全域渠道布局，其產品通過線下直銷和經銷途徑進入中國約1,500家公立醫院，約2,700家私立醫院和診所，約650個連鎖藥房品牌和約6,000家CS/KA門店。自2023年底可復美品牌首家線下標準店開業以來，集團逐步探索延展線下商業布局，目前可復美已在西安、重慶、成都等重點城市的購物中心開設約十家線下店。去年6月，可復美全國首家品牌旗艦店於重慶萬象城開業，店內集合了肌膚檢測區、產品體驗區、美容房護理區等區域，打造一站式購物與皮膚護理場景。此外，集團亦通過天貓、抖音、京東、小紅書、快手等線上電商平台和社交媒體平台進行銷售和宣傳。於截至2024年6月30日止六個月，集團錄得總收入25.4億元人民幣，較2023年同期大幅增長58.2%，主要受益於集團持續擴充產品類型，深耕線上和線下渠道、打造明星單品並加強營銷，使得產品和品牌影響力進一步提升。可復美品牌實現收入20.71億元人民幣，增長68.6%；可麗金品牌實現收入3.96億元人民幣，增長23.6%；其他品牌實現收入6490萬元人民幣，增長40.8%。利潤為9.8億元人民幣，增長47.2%，整體毛利率為82.4%。展望未來，集團將繼續投入研發，進一步豐富原料儲備和產品布局，繼續做好三類醫療器械的臨床申報工作，以及繼續推進醫療器械新工廠、健康產品新工廠的建設。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$52.50，目標價$57.50，止蝕價$50.00
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招商銀行(3968)
解構：
招商銀行披露2024 年報業績快報，2024 年實現營收3375 億元，同比下降0.5%，實現歸母淨利潤1484 億元，同比增長1.2%。4Q24 不良率季度環比提升1bp 至0.95%，撥備覆蓋率季度環比下降20pct 至412%。業績表現超預期，資產品質符合預期。4Q24 單季非息亮眼、利息收入降幅收窄有力支撐營收表現好于預期，業績增速超預期轉正。相較三季度末，招商銀行撥備覆蓋率有所下降。資料顯示，截至三季度末，招商銀行撥備覆蓋率為432.15%，而四季度末招商銀行撥備覆蓋率為411.98%，環比下降20.17個百分點，主要由於該行對於不良貸款計提較為充分，去年全年整體的不良貸款餘額相比9月底有所上升。從資產品質來看，截至2024年末，招商銀行不良貸款率為0.95%，與上年末持平。2025年銀行業整體景氣度保持低位平穩，邊際有望小幅改善，主要考慮在逆週期政策加碼下，零售不良壓力有望小幅改善。
策略：
買入價$41.80，目標價$46.00，止蝕價$38.00
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碧瑤綠色 (1397.HK) - 上半年展現出穩健財務表現
碧瑤綠色（「碧瑤」）作為香港領先的生活服務綜合企業，憑藉在清潔服務、廢物管理與回收、園藝及蟲害管理等多元業務，在2024年上半年展現出穩健的財務表現。得益於公司與政府新合約的簽訂及核心業務的剛性需求，碧瑤於經濟環境疲弱下依然實現了收益與盈利的雙增長。......更多
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以舊換新政策加力擴容，利好汽車消費 簡介： 1月8日，國家發改委、財政部發佈《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》（以下簡稱《通知》），提出繼續向地方直接安排超長期特別國債資金，並擴大汽車報廢更新支持範圍。 此次汽車“以舊換新”政策，相較於上一...... 更多
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- 商務部相關負責人回應今年會否加強原材料出口管制時表示，戰略資源相關物種可以軍民兩用，將充分參照國際慣例，更好履行防擴散等國際義務，同時根據自身國家安全等需要，適時依法增列有關戰略資源，加強出口管制，完善出口管制體系建設。
- 台積電舉行業績解說會，董事長魏哲家相信，今年又是強勁增長的年份，預計以美元計算的銷售額將增長25%左右。從去年開始的5年內，人工智能晶片年均複合增長約20%。公司發布業績指引，今年第一季銷售額介乎250億至258億美元，市場預期244.3億美元。毛利率將介乎57%至59%，經營利潤率46.5%至48.5%。今年資本開支380億至420億美元，市場預期351.5億美元。
- 獲美國候任總統特朗普提名為下一屆財長的貝桑(Scott Bessent)表示，延長特朗普首屆政府時期的稅務寬減措施是他的優先工作。特朗普政府在2017年通過的稅改法例中，部分稅務寬減條款將於今年底屆滿。
- 特朗普據報考慮暫停執行TikTok禁令60至90日
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- 國際財經
- 房屋按揭擔保公司房地美(Freddie Mac)數據顯示，美國上周30年期按揭抵押貸款利率回升至7.04厘，為連續第五周上升，前一周報6.93厘，創下去年5月以來新高。房地美首席經濟師Sam Khater表示，美國上周就業數據強勁，反映經濟良好，推動國庫券孳息率上揚，按揭利率相應上升。
- 美國聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)接受財經頻道CNBC訪問時表示，近期通脹數據似乎回到預期趨勢，就業市場亦穩健，如果通脹數據繼續符合預期，相信今年上半年會繼續減息，包括不排除3月減息。
- 加拿大央行副行長格拉韋爾(Toni Gravelle)表示，加拿大央行將於今年上半年結束量化緊縮(QT)，成為全球首批停止取消疫情期間資產購買計劃的央行之一。加拿大央行曾向金融體系注入大量流動性，並從2022年4月開始縮減資產負債表規模，主要透過減少結算餘額或負債。加拿大央行認為，理想的結算餘額水平是500億至700億加元之間，低於目前的1300億加元。
- 社交平台小紅書(REDnote)大股東據報正在商談按至少200億美元(約1560億港元)的估值減持股份的事宜，騰訊(00700)等有興趣接手。
- 洽購短片分享平台TikTok美國業務的美國地產大亨Frank McCourt表示，對於讓TikTok現有投資者保留權益抱持開放態度。McCourt接受路透訪問時確認，其倡議成立的Project Liberty財團，已正式向控制TikTok的字節跳動提出收購建議，以200億美元收購TikTok美國業務，但不包括TikTok系統的演算法。
- 主要巿場
- 最新出爐的美企業績表現參差，美股周四反覆回吐。道指高開68點後，一度反覆回落139點，最低報43081點，標指曾跌0.32%，納指最多挫0.9%。美市收市，道指報43153點，跌68點或0.16%；標指挫0.21%，報5937點；納指跌0.89%，報19338點。
- 美股隔晚顯著造好，其中納指升逾2%，因美國核心通脹6個月來首次放慢，聯儲局減息揣測升溫，亞太區股市跟隨上升。日本股市扭轉連跌5日的頹勢，日經平均指數最多升487點或1.27%，高見38932點，午後一度受壓偏軟，最多倒跌18點或0.05%，低見38426點後有承接回升，全日收市報38572點，升128點或0.33%。
- 內地股市靠穩，上證指數最多升38點或1.18%，高見3265點，隨後出現沽壓走低，最多倒跌10點或0.31%，低見3217點後有承接回升，全日收市報3236點，升8點或0.28%，成交4990.55億元人民幣。深成指最多升189點或1.88%，高見10249點後升幅收窄，更一度倒跌48點或0.49%，低見10011點，隨後見支持回升，全日收市報10101點，升40點或0.41%，成交7747.47億元。兩市成交合計增至1.27萬億元。
- 環球綜評
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- 美匯指數最多升0.27%至109.384，其後溫和倒跌。日本央行據報下周很大機會加息，日圓一度抽升0.87%，高見155.11兌每美元。
- 歐洲央行議息紀錄顯示，官員認為若物價走勢符合預期，該行會進一步減息，歐羅曾跌0.27%至1.0261美元，其後回穩。
- 加密貨幣「一哥」比特幣最多回吐3.4%，至97371美元，其後轉升超過1%。
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美國最新通脹數據符合預期，市場揣測聯儲局今年繼續減息，美元匯價及美國債息偏軟，金價相應受惠，周四升至一個月新高。紐約期金收市升33.1美元或1.2%，每盎斯報2750.9美元。......
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 中國移動 (941.HK)
研究報告: 中國移動(941.HK) : 目標價85.00港元。集團在中國內地所有三十一個省、自治區、直轄市以及香港特別行政區提供通信和資訊服務，業務主要涵蓋個人、家庭、政企和新興市場的語音、資料、寬頻、專線、IDC、雲計算、物聯網等，是中國內地最大的通信和資訊服務供應商，亦是全球網路和客戶規模最大、盈利能力和品牌價值領先、市值排名位居前列的世界級通信和資訊運營商。於2024年6月30日，集團的員工總數達到45萬人，移動客戶總數達到10億戶，有線寬頻客戶總數達到3.09億戶。2024年上半年，本集團的營運收入達到人民幣5,467億元。2024年首3季度，公司積極推進「兩個新型」升級計劃、「AI+」行動計劃、「BASIC6」科創計劃，經營發展穩中有進。2024年首3季度，集團營運收入為人民幣7,915億元，同比增長2.0%；其中，通信服務收入為人民幣6,780億元，同比增長2.0%，銷售產品收入及其他為人民幣1,134億元，同比增長2.2%。個人市場方面，截至2024年9月30日，集團移動客戶總數達到10.04 億戶，其中5G網絡客戶數達到5.39 億戶；首3季度，手機上網流量同比增長2.1%，手機上網DOU達到15.7GB；移動ARPU為人民幣49.5元。家庭市場方面，積極構建「全千兆+雲生活」智慧家庭生態，以「移動愛家」品牌為統領，積極打造FTTR、HDICT等新增長點。截至2024年9月30日，集團有綫寬帶客戶總數達到3.14億戶，首3季度淨增1,536萬戶，其中家庭寬帶客戶達到2.76億戶，首3季度淨增1,246萬戶；首3季度，家庭客戶綜合ARPU為人民幣43.2 元。政企市場方面，一體化推進「網+ 雲+DICT」規模拓展，加快商客市場等重點領域拓展，持續做深行業客戶運營、做強方案集成能力、做優項目交付管理，推動量質並重發展。首3季度，集團DICT業務收入保持良好增長。新興市場方面，深化「內容+科技+融合創新」運營，構築內容媒體業務競爭優勢，發揮國內國際市場聯動效應，大力拓展國際業務。首3季度，本集團內容媒體收入、國際業務收入均保持快速增長。國務院國資委近日印發了《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》。其中提出，中央企業和控股上市公司要將股票回購增持作為一項長期性基礎性工作，建立常態化股票回購增持機制。此前的11月份，證監會已發佈《上市公司監管指引第10號——市值管理》，其中提到，對主要指數成分股制定市值管理制度，長期破淨公司應當制定上市公司估值提升計畫。而本次國資委發文，再度強調上市公司破淨管理，相關破淨央企有望站上風口。以運營商為代表的通信行業優質央企龍頭，處於經營持續改善週期，在國資委的考核中一直保持領先，有望進一步通過回購、增持、股權激勵等方式加強市值管理和提高股東回報。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價85港元。
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